Ouro cai abaixo de 4.000 dólares, iene atinge nível de resistência e mercado começa a ser mais seletivo com "ativos de refúgio"

Esta semana, o sentimento de aversão ao risco aumentou nos mercados globais, mas houve uma forte divergência entre os ativos tradicionais de proteção: os títulos do Tesouro americano foram muito procurados, o iene subiu para níveis técnicos críticos, enquanto o ouro caiu de forma anormal.

Na sexta-feira, o ouro caiu abaixo dos US$ 4000 por onça troy, atingindo uma mínima em mais de três meses de US$ 3986,50, acumulando uma queda semanal de 4%.

Analistas do Berenberg destacaram que a queda do ouro em um "contexto de aversão ao risco" é uma "divergência digna de nota".

Enquanto isso, preocupações fiscais na França impulsionaram o iene para a máxima de um ano em relação ao euro, enquanto o dólar caiu abaixo do suporte chave de 157,50 frente ao iene, para cerca de 156,9. O FICC do Goldman Sachs classificou o iene como o principal ativo de hedge no cenário atual.

O rendimento dos títulos americanos de 10 anos caiu abaixo de 5% na quinta-feira, pela primeira vez em um mês, tornando-se o destino mais procurado para proteção esta semana.

A liberação concentrada do sentimento de risco nos mercados esta semana foi impulsionada por diversas pressões: o déficit orçamentário francês gerou preocupações sobre a dívida soberana da Europa; aumentaram as dúvidas quanto à capacidade de sustentação dos investimentos em inteligência artificial; e as tensões geopolíticas no Oriente Médio continuam elevadas.

O desempenho do ouro esta semana foi claramente contrário à sua característica tradicional de proteção. Em geral, a queda nos rendimentos dos Treasuries tende a favorecer o ouro, que não gera rendimento, mas os investidores, mesmo entrando com força nos Treasuries, continuaram vendendo ouro ao longo da semana.

Analistas do Berenberg afirmam que a última vez que o ouro apresentou fraqueza tão acentuada em meio à queda dos rendimentos dos Treasuries foi em dezembro de 2008, no auge da crise financeira global.

Os analistas acreditam que a fraqueza atual do ouro está intimamente ligada ao seu papel especulativo ao longo do último ano. Esta onda especulativa levou o ouro ao recorde histórico de mais de US$ 5400 em janeiro deste ano, mas após a saída gradual desses investidores, o preço já retrocedeu mais de 20% desde então.

De acordo com Erik Norland, economista-chefe da CME Group, o principal fator para a queda dos metais preciosos este ano foi o ajuste das expectativas do mercado, de cortes para aumentos de juros.

No entanto, ele também observa que, considerando a erosão da confiança do mercado de títulos motivada pelo déficit fiscal, pressões inflacionárias, riscos geopolíticos e compras contínuas de ouro por bancos centrais, o preço do ouro permanece muito acima do início de 2025, o que é "surpreendente".

Dados do Conselho Mundial do Ouro mostram que, em setembro, a compra de ouro pelos bancos centrais atingiu o maior volume mensal desde novembro de 2024. John Reade, estrategista sênior de mercado do Conselho Mundial do Ouro, afirmou em uma conferência de metais preciosos da entidade que as taxas elevadas têm reduzido a atratividade de investimento no ouro e que os altos custos de energia minaram o poder de compra dos consumidores. Segundo John Reade:

Neste ano, com menor busca por proteção, os fatores fundamentais pesaram mais no desempenho do ouro.

No evento do Conselho Mundial do Ouro, vários gestores de fundos mantiveram uma postura cautelosamente otimista quanto à recuperação do metal, prevendo uma eventual valorização. No entanto, fatores técnicos e fluxos de capital tornam esse cenário mais incerto.

Analistas do Berenberg alertam que caso o fechamento do ouro na sexta-feira fique abaixo dos US$ 4000, "isso pode desencadear mais saídas dos ETFs de ouro e vendas técnicas de ações do setor".

A demanda por ETFs de ouro registrou recuo no primeiro semestre deste ano, teve recuperação no terceiro trimestre com o aumento das vendas em setembro, mas o movimento atual de queda do preço pressiona novamente os fluxos de capital relacionados.

Com a perda do ouro, o iene foi o maior vencedor nas operações de proteção esta semana.

Impulsionado pelas preocupações com a dívida francesa, o iene atingiu 175,20 frente ao euro (máxima em um ano), enquanto o dólar caiu para 156,08 frente ao iene (menor valor em cinco semanas).

Observatório Wall Street mencionou que o analista de FICC do Goldman Sachs, Chryssafis, escolheu o iene como principal instrumento de hedge para um potencial estouro da bolha de IA; o dólar rompeu para baixo o múltiplo suporte de 157,50 e a média móvel de 50 dias frente ao iene.

Segundo o Goldman Sachs, a atratividade dos ativos denominados em dólar diminuiu, favorecendo uma volta de capital para o Japão e valorizando o iene. O modelo de valor justo de longo prazo do banco aponta que o iene está subvalorizado em cerca de 40% frente ao dólar, sendo a moeda mais barata dentro do universo monitorado.

Segundo dados do governo japonês, o índice de preços ao consumidor, excluindo alimentos frescos, subiu 2,1% em setembro em relação ao ano anterior, acelerando em relação ao 1,7% de agosto. Mas comparado aos EUA e Europa, o nível de inflação ainda é moderado, o que torna o iene mais atrativo em relação a outras moedas principais.

Em relatório, o economista de mercado do Banco Mizuho, Kyugo Hasegawa, observou que as questões fiscais da França fortaleceram o franco suíço e elevaram a atenção do mercado sobre uma possível ação do Banco Nacional Suíço para controlar a valorização do franco, o que pode direcionar parte dos fluxos de proteção para o iene.

No entanto, ele ressalta que a capacidade de valorização adicional do iene depende principalmente dos rumos das políticas fiscal e monetária do Japão.