Goldman Sachs: O iene recupera seu papel de "rei dos ativos de refúgio" e se torna a ferramenta mais eficaz para proteger contra o impacto do mercado de IA.

De acordo com o aplicativo Zhihui Finance, o Goldman Sachs afirmou que o iene está se tornando uma ferramenta mais eficaz para proteger contra choques de mercado impulsionados pela inteligência artificial, já que as mudanças no ambiente de políticas do Japão reduziram o risco de uma forte desvalorização do iene quando os rendimentos globais sobem.

Estrategistas, incluindo Karmakshia Trivedi, escreveram em um relatório de 23 de outubro: "Embora o cenário global ainda favoreça uma maior desvalorização do iene, o iene hoje parece ser uma ferramenta de hedge mais atraente em uma carteira pró-cíclica do que nos últimos anos."

Essa avaliação foi feita após o iene voltar a mostrar suas características tradicionais de moeda de refúgio durante a liquidação global das ações de tecnologia na semana passada. Na quinta-feira passada, o iene subiu 0,9% em relação ao dólar e chegou a atingir seu nível mais forte em mais de um mês na sexta-feira, já que as preocupações com a onda de investimentos em IA puxaram os mercados acionários para baixo e provocaram uma disparada nos títulos do Tesouro dos EUA. Em seguida, à medida que os rendimentos dos Treasuries se estabilizaram, o iene devolveu parte dos ganhos.

O Goldman Sachs acredita que o entusiasmo com a IA torna o mercado acionário dos EUA e o dólar particularmente sensíveis ao agravamento das perspectivas de crescimento. Se um choque derrubar simultaneamente o mercado de ações e os rendimentos dos títulos, isso criará o tipo de ambiente historicamente mais favorável ao iene.

O Goldman Sachs também disse que há sinais preliminares de que a vulnerabilidade do iene ao aumento dos rendimentos globais está diminuindo. Recentemente, a desvalorização do iene em resposta à alta dos rendimentos foi mais limitada do que nos últimos seis a sete anos. Os estrategistas acreditam que isso provavelmente reflete a redução da pressão de desvalorização devido ao ambiente de políticas domésticas do Japão.

Isso contrasta fortemente com 2022 — quando, no momento em que os custos globais de empréstimos dispararam, o Banco Central do Japão ainda mantinha o controle da curva de rendimentos (YCC). A mudança nessa relação significa que, mesmo que as operações de carry trade ainda tenham rendimento negativo, o iene "deve ser uma ferramenta de hedge menos dolorosa de se manter".

Um ambiente de políticas domésticas mais construtivo, a avaliação subestimada do iene e o aumento do risco de intervenção cambial também estão limitando conjuntamente o potencial de alta do dólar em relação ao iene, melhorando assim a assimetria ao manter o iene como ferramenta de hedge.

No curto prazo, o Goldman Sachs continua preferindo vender euro contra o iene, argumentando que praticamente não há catalisadores domésticos óbvios para uma forte valorização do iene, e que é muito improvável que o Banco Central do Japão surpreenda com uma postura mais hawkish em sua decisão de política em 30 de outubro.

No entanto, em horizontes mais longos, esses estrategistas acreditam que a negociação do dólar contra o iene é uma proteção mais eficaz contra o agravamento do sentimento de risco. Eles escreveram: "Vender dólar/iene deve ser a ferramenta de hedge mais eficaz para volatilidade no crescimento geral, especialmente para choques amplos de IA."