No terceiro trimestre, receita e lucro operacional da SK Hynix superam expectativas, mas lucro líquido fica aquém do esperado; empresa anuncia retorno épico aos acionistas no valor de centenas de trilhões de won coreanos.

A SK Hynix apresentou um balanço do terceiro trimestre marcado por altos e baixos.

A segunda maior fabricante mundial de chips de memória anunciou, nesta quarta-feira (27 de outubro), que o lucro operacional do terceiro trimestre disparou sete vezes em relação ao ano anterior, alcançando 83,33 trilhões de wons sul-coreanos, superando amplamente a expectativa de mercado de 76,27 trilhões de wons, uma diferença de cerca de 9%. A receita também atingiu 104,62 trilhões de wons, cerca de 7% acima da estimativa de 97,34 trilhões de wons. No entanto, o lucro líquido surpreendeu negativamente — registrando apenas 39,53 trilhões de wons, muito abaixo da expectativa de 60,73 trilhões de wons, tornando-se a principal variável inesperada deste trimestre.

Ao mesmo tempo, a SK Hynix anunciou um plano de recompensa aos acionistas sem precedentes, revelando que até o ano fiscal de 2026 devolverá aproximadamente 100 trilhões de wons (cerca de 75 bilhões de dólares) aos acionistas, incluindo mais de 30 trilhões de wons em dividendos em dinheiro e mais de 60 trilhões de wons em recompra e cancelamento de ações. No terceiro trimestre, o dividendo por ação será de 20.000 wons, incluindo um dividendo especial de 10.000 wons por ação proveniente do retorno do investimento na japonesa Kioxia. A empresa também aprovou um novo plano de recompra de 20 trilhões de wons, sendo cerca de metade destinada à recompra e posterior cancelamento de ações como retorno aos acionistas.

Em relação às perspectivas, a SK Hynix mostrou-se bastante otimista. A empresa afirmou que a escassez na oferta de chips de memória persistirá até 2030 e que a lucratividade trimestral ainda não atingiu seu pico, com uma tendência de alta que não deve se reverter pelo menos até 2027. A previsão é que, em 2027, a demanda por DRAM cresça em torno de 20% ano a ano e a demanda por NAND acelere para taxas percentuais de dois dígitos elevados.

A combinação dos 104,62 trilhões de wons em receita e 83,33 trilhões de wons em lucro operacional no terceiro trimestre é uma forte resposta às dúvidas externas sobre a sustentabilidade dos investimentos em infraestrutura de IA.

A lógica central que sustenta esse desempenho robusto está na valorização dos preços de DRAM e NAND. A empresa revelou que o preço médio de DRAM no terceiro trimestre subiu cerca de 20% em relação ao trimestre anterior, enquanto o preço médio de NAND aumentou na faixa dos 20% intermediários. O diretor de pesquisa Hwang MS, da Counterpoint Research, apontou: “Embora a HBM esteja passando por aumentos de preço, o salto do lucro neste trimestre é principalmente resultado das rápidas elevações de preços de DRAM e NAND tradicionais.”

No contexto macro, os gastos com memória em data centers de IA continuam em expansão. Pesquisas da Macquarie indicam que a memória já representa cerca de um terço do custo total dos data centers de IA, e esta fatia deve crescer ainda mais à medida que os preços da HBM dobrem até 2027. Como principal fornecedora de HBM para a Nvidia, a SK Hynix é uma das maiores beneficiárias dessa corrida por infraestrutura de IA.

Apesar de o resultado operacional ter superado todas as expectativas, o lucro líquido de 39,53 trilhões de wons ficou cerca de 21 trilhões de wons aquém da estimativa de 60,73 trilhões de wons, uma diferença significativa de 35%, configurando a maior surpresa negativa do balanço.

Pela estrutura financeira, a enorme diferença entre o lucro operacional e o lucro líquido pode ser explicada por uma combinação de fatores: incluindo tratamento tributário relacionado ao investimento na Kioxia, variações cambiais, itens não recorrentes não operacionais e impactos contábeis do plano de grande escala de retorno aos acionistas.

Essa diferença serve de alerta aos investidores: na análise da qualidade dos lucros da SK Hynix, é preciso avaliar separadamente o lucro operacional e o lucro líquido. A rentabilidade operacional da empresa segue forte, mas o lucro líquido muito abaixo do esperado pode criar uma certa instabilidade no sentimento do mercado no curto prazo.

A escala do plano de retorno aos acionistas da SK Hynix pode ser considerada um marco na história da empresa.

No aspecto dos dividendos em dinheiro, o total anual de dividendos em dinheiro superará 30 trilhões de wons. Dos 20.000 wons por ação distribuídos no terceiro trimestre, 10.000 wons refletem o desempenho operacional do trimestre e os outros 10.000 wons correspondem ao dividendo especial oriundo dos lucros do investimento na Kioxia. A empresa afirma que a maior parte dos ganhos da Kioxia será devolvida aos acionistas como dividendo especial pago em duas etapas — incluídos nos dividendos do terceiro trimestre e como dividendo de fim de 2026.

Em relação à recompra de ações, a empresa planeja recomprar e cancelar mais de 60 trilhões de wons em ações. Do novo programa de recompra de 20 trilhões de wons aprovado hoje, cerca de 10 trilhões de wons serão recomprados e, posteriormente, cancelados como forma de retorno aos acionistas, enquanto os outros 10 trilhões de wons serão destinados à remuneração de funcionários. A cada trimestre, o conselho de administração determinará o tamanho da recompra com base nas condições de mercado e fluxo de caixa.

No geral, esse compromisso de retorno de cem trilhões de wons representa não apenas uma medida compensatória após o adiamento do IPO da Solidigm nos EUA devido à resistência dos acionistas e ao escrutínio regulatório, mas também uma manifestação explícita da confiança da empresa em sua capacidade de geração de lucro no longo prazo.

A SK Hynix tem uma avaliação bastante clara para o futuro do setor: a escassez no fornecimento de chips de memória vai durar até o final dos anos 2020, estendendo-se até 2030.

No que diz respeito às projeções de demanda, a empresa espera que, em 2027, o mercado de DRAM cresça em torno de 20% ano a ano e que o mercado de NAND apresente crescimento de dois dígitos elevados, mostrando vigor em ambos os principais segmentos de produtos.

Entretanto, a empresa destaca uma preocupação: com o aumento dos preços da memória e o agravamento da escassez, espera-se uma queda nos embarques de PCs e smartphones. Isso significa que a demanda do segmento de eletrônicos de consumo pode ser pressionada, testando os limites de elasticidade de preço do mercado final.

De uma perspectiva mais ampla, SK Hynix, Samsung Electronics, Micron e outros concorrentes continuam alocando capacidade produtiva para HBM, o que torna a oferta de DRAM e NAND tradicional ainda mais restrita e sustenta o aumento de preços. Com o avanço dos investimentos em data centers de IA, esse panorama de oferta e demanda dificilmente mudará no curto prazo.