Coca-Cola (KO.US) teleconferência do terceiro trimestre: aumento de preços ainda controlável, mas desestocagem e adversidades cambiais reduzem a visibilidade para o quarto trimestre e o próximo ano; separação da CCBA remodela a estrutura de receita

De acordo com o aplicativo financeiro Smart Finance, a Coca-Cola (KO.US) divulgou os resultados financeiros do terceiro trimestre de 2026 e realizou uma teleconferência para apresentar o desempenho.

No terceiro trimestre, a Coca-Cola registrou um aumento de 5% nas vendas por caixa, crescimento orgânico de receita de 7%, com o volume de concentrado crescendo 2 pontos percentuais acima do volume vendido por caixa (devido ao momento de envio); o preço/composição aumentou apenas 1% — sendo 4 pontos percentuais vindos de preço, compensados por um mix negativo de 3 pontos, que a empresa atribuiu à composição geográfica, ao momento dos investimentos e à estrutura de portfólio. A margem bruta comparável aumentou cerca de 170 pontos-base e a margem operacional comparável, cerca de 110 pontos-base; a administração destaca que essas três melhorias vêm respectivamente da expansão dos fundamentos, câmbio favorável e do impacto estrutural positivo trazido pela venda do negócio de produtos acabados na Nigéria no ano anterior, ressaltando ainda que essa expansão de margem não ocorreu às custas de menores investimentos. O lucro comparável por ação no terceiro trimestre foi de US$ 0,91, um aumento de 11% (incluindo 2 pontos percentuais de efeito cambial favorável); o fluxo de caixa livre acumulado nos nove primeiros meses foi de US$ 11,4 bilhões; a alavancagem da dívida líquida está em 1,3x EBITDA, abaixo da meta de 2—2,5x. As projeções para o ano foram elevadas: crescimento orgânico de receita de pelo menos 5% (já considerando um leve destoque no quarto trimestre e menos 6 dias de vendas), crescimento do lucro por ação comparável e neutro em moeda (excluindo aquisições e desinvestimentos) de pelo menos 9%, crescimento do lucro por ação comparável de pelo menos 11% (tendo como base US$ 3,00 para 2025), e fluxo de caixa livre mínimo de US$ 13 bilhões; a taxa efetiva básica de imposto para 2026 está projetada em 19,7%. Regionalmente, a receita e a participação de valor aumentaram na América do Norte, mas o volume ficou estável (com o feriado de 4 de julho caindo no segundo trimestre e algumas pressões no negócio de produtos acabados), com melhora sequencial mês a mês; na América Latina, houve recuperação de volume e crescimento de participação de valor; na EMEA, o volume cresceu, mas houve perda de participação de valor em alguns mercados-chave da Europa Ocidental; na Ásia-Pacífico, volume, receita e lucro cresceram juntos, sendo que preço/composição ficou pressionado pela estrutura geográfica negativa e ações de acessibilidade. O CEO James Quincey destacou três tendências comuns nos mercados: ações de acessibilidade funcionando, crescimento tanto em linhas sem açúcar quanto nas tradicionais, além de execução e relevância local ajudando o sucesso da empresa.

O conteúdo principal da sessão de perguntas dos analistas focou-se em cinco temas: (1) Experiências de grandes eventos de verão e a alta base de 2027: Quincey mencionou que a Copa do Mundo e o aniversário de 250 anos dos EUA serviram como teste de estresse para a capacidade de ativação ponta a ponta, com tecnologia, dados e IA utilizados em campanhas como a do Halloween da Fanta (incluindo embalagens conectadas com capacidade de transação), e ressaltou o crescimento de participação de valor por 22 trimestres consecutivos. (2) Controle do preço/composição: O CFO Murphy reconheceu que este ano esse indicador deve ficar em torno de 2%, uma das menores taxas da última década, mas que foram 4 pontos de preço base e a maior pressão negativa veio de composição, sendo que cerca de dois terços dessa pressão vêm de ações proativas da própria companhia ou mudanças inerentes em 2026 (especialmente o desempenho do negócio de produtos acabados); excluindo o evento Topo Chico e efeitos temporais de investimento, o preço/composição de 2026 está “basicamente no intervalo desejado”. (3) Reinvestimento e margens: O investimento em publicidade digital cresceu em dois dígitos, alinhado com parcerias com engarrafadores e preparação para 2027; Murphy prevê que gastos com marketing devem crescer em linha com a margem bruta. (4) Destocagem e ritmo de entregas no quarto trimestre: Murphy comentou que 2026 é o ano mais desafiador em termos de alinhamento entre vendas por caixa e despachos de concentrado (com 6 dias a mais no 1º trimestre e 6 a menos no 4º), e que a previsão de entrada no período é que os envios de concentrado fiquem levemente abaixo do volume por caixa, com “alguns segmentos passando por destocagem”. (5) Fluxo de caixa e disputa tributária com o IRS: O fluxo de caixa livre é impulsionado por fundamentos do negócio, melhora no capital de giro (com ciclo de conversão de caixa no melhor nível em anos) e timing de investimentos de capital (lento no ano, compensando no quarto trimestre); a empresa frisou sua “opcionalidade”, dizendo-se preparada para os melhores e piores cenários quanto à decisão judicial do IRS, e mantendo o balanço em seu melhor estado em anos.

O foco do mercado recai sobre três pontos. Primeiro, o debate sobre o controle do preço/composição: pela primeira vez, a administração reconheceu que esse indicador pode atingir o menor nível em uma década, detalhando que “cerca de dois terços da pressão são controláveis” — fator-chave para saber se em 2027 será possível manter o crescimento de “2—3 pontos percentuais em volume e 2—3 em preço/composição”. Segundo, menor visibilidade no quarto trimestre e em 2027: Murphy afirmou que este será o ano mais difícil de prever ritmo de entregas, com expectativa de destocagem já considerada na projeção, e que “alguns segmentos” terão destocagem; também frisou que, nas taxas de câmbio e posições de hedge atuais, receita e lucro por ação de 2027 enfrentarão leve vento contrário. Terceiro, dois eventos estruturais: o desinvestimento na CCBA deve ser concluído no quarto trimestre (pendente de aprovação regulatória), trazendo ventos contrários de 4 pontos percentuais em receita e 3 em lucro por ação no 4º tri, e de 8 pontos em receita e 2 em lucro por ação em 2027, mas com impacto positivo em margem e retorno; a abertura de capital do negócio de engarrafamento na Índia ainda está em estudo. Observação especial sobre câmbio: questionado se a projeção para 2027 já incorpora as recentes oscilações de câmbio das últimas 48 horas, Murphy respondeu que não, e que os números do pronunciamento não incluem variações dos últimos dias.

Seção de pronunciamento

Operador: Olá a todos, obrigado por participarem da teleconferência de resultados do terceiro trimestre de 2026 da Coca-Cola. Após as falas preparadas de hoje, passaremos à sessão de perguntas e respostas.

Para fazer uma pergunta, pressione asterisco-um (*1). Para cancelar, pressione asterisco-um novamente.

Agora passo a palavra ao vice-presidente e diretor de Relações com Investidores, Todd Berger. Sr. Berger, por favor, inicie.

Todd Berger (Diretor de Relações com Investidores): Bom dia, obrigado a todos pela presença. Aqui comigo hoje estão o CEO, James Quincey, e o presidente e CFO, John Murphy.

Já publicamos, no site da empresa na seção “Investidores” sob “Informações financeiras”, as tabelas que reconciliam certos indicadores financeiros não-GAAP que podem ser citados hoje com os resultados reportados sob os padrões GAAP.

Todos também podem encontrar, na mesma seção, tabelas com análise de margem bruta e margem operacional. Esta teleconferência pode conter declarações prospectivas, incluindo metas de lucro de longo prazo, que devem ser consideradas em conjunto com nossa divulgação de resultados e as declarações cautelares nos relatórios periódicos enviados à SEC.

Após as falas preparadas, responderemos às perguntas. Pedimos que façam uma pergunta por vez e, caso desejem uma nova, entrem novamente na fila.

Agora, passo a palavra ao James Quincey.

James Quincey (CEO): Obrigado, Todd. Bom dia a todos. Nosso desempenho no terceiro trimestre novamente comprova a força contínua do Sistema Coca-Cola.

Agimos com rapidez e disciplina, o que nos permitiu entregar bons resultados em um ambiente desigual. Em primeiro lugar, gostaria de agradecer a todos os colegas e parceiros engarrafadores pelo mundo.

Todos os dias, eles atendem clientes, apoiam comunidades e dão vida às nossas marcas. Este ano exigiu resiliência, agilidade e forte execução, e nosso time tem respondido ao desafio.

Esse empenho reforça minha confiança nas diretrizes revisadas para 2026 e nas oportunidades de longo prazo. Hoje, vou abordar primeiro a visão global mais recente e revisar o desempenho do trimestre.

Em seguida, falarei sobre como o nosso sistema busca adaptação local dentro da entrega em escala, gerando crescimento sustentável. Por fim, John apresentará os resultados financeiros do trimestre, a orientação para 2026 e algumas considerações iniciais sobre 2027.

Primeiramente, o ambiente global segue em evolução. Tensões geopolíticas afetam várias regiões, pressões de custo estão mais intensas, tudo isso impactando muitos consumidores.

Ainda assim, nossa confiança nas oportunidades de longo prazo não mudou. Temos um portfólio forte, com 32 marcas de bilhões de dólares, e, junto com parceiros engarrafadores, um sistema de alcance incomparável.

Esses pontos fortes são importantes, mas como os utilizamos é igualmente relevante. Ao longo dos anos, fortalecemos nossas capacidades em recrutamento de consumidores, digitalização, gestão de crescimento de receita (RGM) e execução do sistema.

Permanecendo próximos do consumidor e mantendo a “insatisfação construtiva”, seguimos nos adaptando em um ambiente dinâmico. Temos visto nosso trabalho refletido nos resultados, inclusive neste trimestre.

Crescemos 5% em volume e 7% organicamente em receita. Num horizonte maior, vemos que o motor de crescimento de receita ficou mais equilibrado.

Seguimos investindo nos negócios, enquanto ampliamos margem de lucro. Alcançamos crescimento de dois dígitos no lucro comparável por ação e ganhamos participação de valor.

Mais importante que os índices, me anima o modo como estamos crescendo. O investimento disciplinado e as capacidades digitais estão gerando impulso em várias marcas e mercados.

Mas também sabemos que há mais por fazer. Seguimos aprimorando como transformar insights em inovação e equilibrar escala e proximidade para impulsionar execução mais forte em todo o sistema.

Nosso foco é simples: aprender continuamente e buscar ser melhores a cada dia. Neste trimestre, passei muito tempo com colegas e parceiros engarrafadores de diversos mercados.

Essas experiências confirmam a importância de entender as demandas locais e responder ao consumidor — um diferencial do nosso sistema global. Apesar das diferenças, há três pontos em comum: primeiro, ações de acessibilidade estão funcionando; segundo, as linhas sem açúcar e tradicional estão ampliando a base de consumidores; terceiro, execução e relevância local têm nos ajudado a vencer.

Vou detalhar cada ponto nos nossos negócios, começando pela América do Norte. Neste trimestre, crescemos em receita e ganhamos participação de valor.

O volume ficou estável, em parte pelo timing do feriado de 4 de julho e desafios temporários em alguns produtos acabados, mas houve melhora mês a mês ao longo do trimestre. Entre nossas bebidas, várias marcas cresceram em volume, como Coca-Cola, fairlife, Powerade, Fresca e smartwater.

Mr. Pibb manteve sucesso e novamente obteve crescimento de dois dígitos.

Estamos aplicando aprendizados do marketing esportivo no “Fan Work is Thirsty Work” (Ser torcedor dá sede), trazendo Coca-Cola para fãs de futebol por meio de embalagens temáticas, ativações no varejo e experiências locais. No Halloween, combinamos o “universo assombrado” da Fanta com o lançamento Ghost Face punch e embalagens colecionáveis, levando experiências do digital para as prateleiras.

Buscamos ainda novas oportunidades em todo o portfólio. fairlife ampliou a linha Nutrition Plan, relançando o sabor baunilha; BODYARMOR Flash I.V. levou hidratação para novas ocasiões, lançando versão com gás, zero açúcar, cafeína, eletrólitos e suporte metabólico. Na América Latina, vários mercados enfrentaram desafios no início do ano, mas respondemos com ações focadas e aceleramos no terceiro trimestre.

Crescemos em volume e receita, melhorando participação de valor em toda a região. No México, ambiente ainda difícil, mas já vemos progresso animador, combinando acessibilidade, forte gestão de crescimento de receita e execução disciplinada com marketing local relevante.

No Brasil, o conjunto de bebidas segue dinâmico. Coca-Cola apresentou mais um excelente trimestre, assim como Sprite e bebidas esportivas.

Mantemos a conexão das marcas com interesses locais, incluindo o Rock in Rio, e investimos em oportunidades de crescimento no portfólio. Na Argentina, o ambiente segue desafiador.

Temos um plano robusto; embora reste trabalho, animam-nos os avanços obtidos regionalmente. Passando para EMEA, na Europa, crescemos em volume, mas perdemos participação de valor em alguns mercados-chave da Europa Ocidental e estamos agindo para corrigir.

Após a Copa do Mundo, focamos na ativação com base na Premier League e Bundesliga, além de fortalecer o consumo cotidiano pelo nosso “plataforma de refeições”. Complementamos essas ações com embalagens acessíveis como a lata “super 500ml” e seguimos focando em portfólio e arquitetura de preço para recrutar consumidores e impulsionar vendas.

Na África, mesmo com base comparativa difícil, ganhamos participação de valor e crescemos em volume de forma robusta. Celebramos os 75 anos da Coca-Cola no país com ativações ponta a ponta na Nigéria.

Para atender à mudança de demandas na África do Sul, adaptamos uma embalagem acessível inspirada na Índia, batizada localmente de Masheshe (“rápido”). Também ativamos a parceria com os Springboks, lançando a campanha “Be a Bok” e latas colecionáveis dos jogadores.

Em Eurásia e Oriente Médio, conflitos geopolíticos continuam afetando algumas regiões. O sistema mostrou resiliência, entregando forte trimestre, com crescimento de volume e participação de valor.

De artistas do Coke Studio no Paquistão a iniciativas de acessibilidade e inovações locais como Sprite pepino com menta e Fanta romã, nosso time segue adaptando-se a mercados dinâmicos. Por fim, na Ásia-Pacífico, houve desempenho diverso, mas resultados encorajadores em muitos mercados.

Ganhamos participação de valor e crescemos em volume, receita e lucro, ainda que preço/composição tenha sido pressionado por mix negativo e ações de acessibilidade. Na Índia, crescemos muito em volume, com todos os nossos 10 maiores brands obtendo crescimento de dois dígitos.

Ampliamos ao mesmo tempo acessibilidade e premiumização, fortalecendo a execução e acelerando canais emergentes. Por exemplo, expandimos o “plataforma Spicy” de Sprite nos fast foods indianos, ativando combos, conteúdo digital e influenciadores — o que gerou quase 20% de crescimento do volume de Sprite na região.

Na China, o consumo segue fraco, com cautela e demanda interna menor. Apesar disso, continuamos a crescer em volume, com destaque para Coca-Cola e Fanta.

Seguimos impulsionando capacidades digitais, criando novos momentos de consumo e conexão com o cliente. Essas ações ajudam vendas de embalagens para pronto consumo e o crescimento dos canais digitais e emergentes.

No Japão, volume caiu — os consumidores continuam pressionados por fatores macroeconômicos e clima desfavorável. Ganhamos participação, ampliamos a base de Coca-Cola e aceleramos a venda de produtos sem açúcar.

Estamos ajustando produtos e execução para responder à mudança de demanda. No Sudeste Asiático e Pacífico Sul, vários mercados importantes cresceram em volume.

Acessibilidade, sem açúcar, inovação e execução mais forte têm nos ajudado a recrutar consumidores e criar novas oportunidades, incluindo o lançamento do Coca-Cola Zero Zero na Tailândia. No Vietnã, avançamos com embalagens individuais acessíveis, já disponíveis em mais de 400 mil pontos, com alta recompra.

Resumindo, apesar do ambiente global desigual, animam-nos o momentum dos negócios e a capacidade de obter mais de mais mercados e marcas. Os avanços do sistema Coca-Cola enchem-me de energia.

Seguimos aprendendo e elevando padrões, sempre buscando novas formas de criar valor. Essas ações fortalecem tanto o presente quanto nossa capacidade de gerar valor a longo prazo.

Agora passo a palavra ao John.

John Murphy (Presidente e CFO): Obrigado, James. Bom dia a todos. Mais uma vez, os resultados evidenciam a força e adaptabilidade dos negócios.

No trimestre, a receita orgânica cresceu 7% e o volume de caixas, 5%.

O crescimento médio de volume por caixa no biênio, até agora, é de 2%, mostrando que o motor de crescimento de receita ficou mais contínuo e equilibrado. Devido ao envio de concentrado, o volume de concentrado ficou 2 pontos acima do volume de caixa.

O preço/composição cresceu 1%, impulsionado por 4 pontos de aumento de preço, parcialmente compensados por 3 pontos de mix negativo, vindos de fatores geográficos, timing de investimento e portfólio.

A margem bruta comparável subiu cerca de 170 pontos-base; a margem operacional comparável subiu 110. Ambas refletem fundamentos sólidos, câmbio favorável e efeito estrutural positivo da venda do negócio de produtos acabados da Nigéria, no ano passado.

Importante destacar que a expansão de margem não veio à custa de menores investimentos. Seguimos impulsionando produtividade e eficiência em toda a operação. Investimos nas marcas e executamos estratégias de gestão de crescimento de receita, servindo melhor o consumidor em marca, embalagem, preço e ocasiões.

Com isso, o lucro por ação comparável do trimestre chegou a US$ 0,91, crescimento de 11%, sendo 2 pontos de efeito cambial favorável. O fluxo de caixa livre acumulado no ano é de US$ 11,4 bilhões, superior ao do mesmo período de 2025.

Seguimos com balanço forte, alavancagem líquida de 1,3 vez Ebitda, abaixo da meta de 2 a 2,5 vezes. Enquanto aguardamos decisão judicial relativa à disputa com o IRS, seguimos gerindo prudentemente o balanço patrimonial.

Confiamos muito na geração de fluxo de caixa livre a longo prazo, o que nos garante flexibilidade para avançar até 2027. Nossas prioridades seguem: investir nos negócios e devolver capital ao acionista.

Agora, quanto ao guidance para 2026: esperamos crescimento orgânico de receita de pelo menos 5%, incluindo leve destoque e menos 6 dias no quarto trimestre.

Seguimos gerindo riscos de commodities, mas vemos pressões de custos em alta, principalmente de logística e transporte.

Esperamos agora, excluindo M&A, crescimento do lucro por ação comparável e neutro em moeda de, no mínimo, 9%. Desinvestimentos devem impactar negativamente, em cerca de 2 pontos percentuais, a receita líquida comparável, e em 1 ponto percentual o lucro por ação comparável.

Isto parte do pressuposto que a venda pendente da CCBA deve ser concluída no quarto trimestre, após aprovação regulatória. Com câmbio e operações de hedge atuais, esperamos impacto positivo de 1 ponto percentual em receita líquida comparável e de 3 no lucro por ação comparável.

A taxa efetiva de imposto para 2026 está projetada em 19,7%, refletindo alguns fatores pontuais favoráveis deste ano.

No consolidado, esperamos que o lucro por ação comparável cresça, sobre os US$ 3,00 de 2025, pelo menos 11%. Por fim, projetamos pelo menos US$ 13 bilhões de fluxo de caixa livre para 2026.

Há alguns pontos a observar até o fim do ano. Lembrando que o 4º trimestre terá 6 dias a menos que em 2025.

Também esperamos leve destoque no quarto trimestre, logo, os envios de concentrado devem ficar levemente abaixo do volume por caixa no acumulado do ano.

Quanto ao quarto trimestre, após o desinvestimento na CCBA, estimamos impacto negativo de 4 pontos na receita comparável, 3 pontos no lucro por ação comparável e leve efeito positivo na margem. Embora seja cedo para guidance detalhado de 2027, compartilhamos algumas considerações.

Em geral, esperamos comportamento do consumidor similar, com valor sendo consideração central em todos os mercados e faixas de renda. Os investimentos feitos e as ações tomadas até agora nos preparam para executar em 2027.

Nas commodities, continuaremos a gerenciar pressões e, junto à equipe global de compras e alavancas de RGM, buscar caminhos para atravessar esse cenário. Continuaremos investindo em marca, controlando custos com disciplina e focando na ampliação da margem de longo prazo.

Com o desinvestimento da CCBA, projetamos, para 2027, impacto negativo de 8 pontos na receita líquida comparável e de 2 no lucro por ação comparável, mas impacto positivo em margem e retorno. Como já informado, seguimos explorando o potencial IPO do negócio de engarrafamento na Índia e traremos atualizações quando apropriado.

Sobre câmbio, considerando posições atuais, estimamos ventos contrários suaves em receita líquida comparável e lucro por ação em 2027. Até o próximo guidance, muitos fatores podem alterar nossa perspectiva cambial e de negócios.

Resumindo, estamos satisfeitos com o desempenho do terceiro trimestre. Nossa estratégia comprovada de “all-weather” segue sendo nosso melhor aliado para manter o momentum até o fim do ano e 2027.

Em nossos vários mercados e ambientes de atuação, nossos times seguem respondendo aos desafios; agradecemos o esforço diário de todos. Bem, operador, estamos prontos para as perguntas.

Sessão de perguntas e respostas

Operador: Senhoras e senhores, para perguntas pressione asterisco-um. Para cancelar, pressione asterisco-um novamente.

Pedimos uma pergunta por vez devido ao tempo. Para perguntas adicionais, entre novamente na fila.

A primeira pergunta é de Dara Mohsenian, do Morgan Stanley. Por favor, prossiga, sua linha está aberta.

Dara Mohsenian (Morgan Stanley): Oi, bom dia. Claramente, após um forte segundo trimestre, o terceiro trimestre trouxe novo resultado robusto em volume por caixa, mas o desempenho de verão foi apoiado por Copa do Mundo e clima favorável, entre outros.

Primeiro, gostaria de saber o que aprenderam com a Copa e com grandes eventos do verão, como o aniversário de 250 anos dos EUA, e como usam investimento em tecnologia para ativar melhor o sistema, além de reter ou ganhar demanda incremental nesses eventos e nas marcas.

Segundo, mais macro, olhando para 2027 globalmente, podem comentar sobre os desafios de base mais alta em volume e sobre como enxergam a capacidade do sistema de manter o crescimento de volume? Obrigado.

James Quincey (CEO): Obrigado, Dara, é um prazer ouvi-lo.

Primeiro, estamos muito satisfeitos com o resultado do terceiro trimestre, pois mostra a continuidade e estabilidade do nosso momentum. Manter esse momentum no terceiro trimestre é fundamental.

Os números mostram que estamos conseguindo mais de mais mercados e mais categorias, além do ganho consistente de participação de valor globalmente.

São 22 trimestres consecutivos ganhando participação de valor, sinal de que temos a direção certa.

Num ambiente cada vez mais dinâmico, a estratégia vem funcionando. Sobre os grandes eventos como a Copa do Mundo e os 250 anos dos EUA, serviram como bons testes de estresse para nossa capacidade de ativação ponta a ponta — da estratégia de marca à execução inovadora, passando por RGM, tudo integrado.

Como sistema, tivemos ótimo desempenho, não só na América do Norte, mas mundialmente. Isso impulsionou nossos resultados do terceiro trimestre e seguiremos aproveitando no quarto e em 2027.

Tecnologia, dados e IA usadas na Copa apareceram também na campanha de Halloween da Fanta, com embalagens conectadas ao digital, excelente conteúdo e ligação direta até a transação, permitindo testar oportunidades de “interação à venda”. Os planos estão avançando mercado a mercado, e apesar do cenário dinâmico, estamos bem posicionados para 2027.

Quanto ao futuro, destaco sobretudo o engajamento que vi de nossos engarrafadores e clientes quando confrontados com nossos planos para este ano e o próximo. É verdade, estamos partindo de uma base elevada de vendas, mas isso foi conquistado com proximidade ao consumidor e flexibilidade, sustentando nosso crescimento até aqui.

Estamos confiantes no nosso momentum e nos planos em andamento. Claro, muita coisa pode mudar até o próximo ano, mas tudo ao nosso alcance será feito para sustentar o nosso framework de crescimento de longo prazo.

Operador: A próxima pergunta é de Chris Carey, do Wells Fargo. Por favor, prossiga, sua linha está aberta.

Chris Carey (Wells Fargo): Bom dia a todos.

James Quincey (CEO): Bom dia, Chris.

Chris Carey (Wells Fargo): Uma prioridade este ano foi buscar equilíbrio maior entre volume e preço/mix no crescimento de receita. Pela ótica de volume, o ano é excepcional até aqui.

Como você ressaltou, o próximo ano traz uma base comparativa exigente. Gostaria de focar do lado do preço/mix — se fechar em torno de 2%, pode ser o menor índice da década.

Minha dúvida: para 2027, como esperam a evolução da estratégia de preço/mix para cumprir o framework de crescimento de receita? E dentro disso, como avaliam o grau de controle sobre essa linha?

Obviamente há aspectos geográficos, de portfólio e de investimento envolvido. A raiz da pergunta é: qual o controle que têm sobre esses fatores na receita e, entrando em 2027, quanto do vento contrário é gerenciável?

Contexto extra é bem-vindo. Obrigado.

John Murphy (CFO): Obrigado, Chris, é um tema de nossa grande atenção.

Retomando os últimos dois trimestres, vale lembrar que o crescimento médio de volume no biênio está em torno de 2% (provavelmente um pouco acima), mostrando que seguimos entregando em equilíbrio.

O alvo adiante são 2—3 pontos em volume, mais 2—3 em preço/mix. Quanto aos fatores que recentemente pesaram no preço/mix, vale destrinchar um pouco.

No pronunciamento, citamos 4 pontos em preço base neste trimestre, consistente com o acumulado do ano.

Temos alguns mercados emergentes com inflação um pouco acima, mas encaixados dentro do padrão.

Já no mix, cerca de dois terços do efeito negativo resultaram de ações proativas nossas ou mudanças estruturais deste ano, especialmente no negócio de produtos acabados.

Se isolarmos o evento Topo Chico e o timing de investimento, o preço/mix do ano se encontra no intervalo que gostaríamos. Para 2027, ainda é cedo para detalhes, mas o momentum de volume está evidente.

Avaliamos atentamente a dinâmica global de preços para 2027 — inflação é só um fator; nota-se também condições dos consumidores, competição, situação de clientes e outros, mercado a mercado.

Daremos mais detalhes em fevereiro. Em mix, seguiremos vendo algum vento contrário geográfico devido à composição global — ou seja, mercados emergentes deverão crescer mais em volume que mercados desenvolvidos.

Novamente, cerca de dois terços do impacto do mix neste trimestre vêm de fatores que julgamos gerenciáveis entrando em 2027.

Operador: A próxima questão é de Lauren Lieberman, do Barclays. Por favor, prossiga, sua linha está aberta.

Lauren Lieberman (Barclays): Obrigada, bom dia.

Queria falar sobre reinvestimento. Sei que vocês usam o slogan “gastar mais para ganhar mais” e vejo que o reinvestimento em vendas e SG&A foi relevante neste trimestre.

Pode detalhar o aumento em publicidade e marketing — quanto foi preparando 2027; e dado o aumento de 70 pontos na margem bruta base mostrado no slide, como devemos ler esse movimento, dado o mix negativo apontado?

Aonde foram parar os investimentos em marketing e SG&A, e quais os direcionadores dos 70 pontos na margem bruta base? Obrigada.

John Murphy (CFO): Claro, Lauren, obrigado. Sobre a margem bruta:

Como sabe, dividimos em três blocos: fundamentos, fatores estruturais e câmbio. Este ano nos beneficiamos do câmbio favorável.

O bloco de fundamentos reflete a qualidade da receita e nossa atenção aos custos. Para frente, o crescimento moderado da margem faz parte do nosso framework e estamos confiantes nisso.

No marketing, de fato ampliamos diversas iniciativas nos últimos meses para garantir um começo forte em 2027. O investimento digital (mídia de massa) cresceu em dois dígitos e temos vários projetos com engarrafadores, preparando 2027.

Minha expectativa é que o investimento em marketing avance em linha com a margem bruta, ajustando a DRE para o formato desejado — não só para 2027, mas para o longo prazo.

Operador: Próxima pergunta de Steve Powers, do Deutsche Bank. Por favor, prossiga.

Steve Powers (Deutsche Bank): Ótimo, obrigado e bom dia.

Já conversamos antes, mas o fato é que grande parte da pressão inflacionária hoje recai mais sobre os engarrafadores do que sobre o negócio de concentrados. Diante disso, ao desenhar o plano para 2027, como avaliam a situação econômica dos engarrafadores e sua postura frente a essas pressões? Isso já impacta preço futuro, investimentos ou o modo como pensam a repartição dos benefícios do sistema?

Obrigado.

James Quincey (CEO): Obrigado, Steve. Sempre olhamos sob a ótica do sistema.

Tudo parte do plano de crescimento das marcas em cada mercado. Temos bons planos para 2027 e, como nos anos anteriores, estamos investindo antecipadamente para estar à frente da curva, aproveitando o momentum já gerado e a flexibilidade criada até aqui.

Custo é um input do plano e o cenário permanece muito fluido. Commodities ainda são gerenciáveis para nós.

Prosseguindo, atuamos junto aos engarrafadores — nossa alavanca principal é a equipe global de compras, com a qual garantimos a compra centralizada de insumos; mas também acionamos outras alavancas, como produtividade, gestão de custo e nossas ferramentas de RGM, tudo para garantir alinhamento total do ambiente operacional com o plano de crescimento do próximo ano.

À medida que avançarmos nos próximos meses, poderemos saber mais, mas por ora, está sob controle.

Operador: Próxima questão de Filippo Falorni, do Citi. Por favor, prossiga.

Filippo Falorni (Citi): Olá, bom dia.

Queria voltar para América do Norte. James, você citou que o volume ficou estável por impacto do 4 de julho e mudanças no negócio de produtos acabados.

Pode detalhar mais esses fatores? Dado que as vendas no canal continuam boas, esperam melhora à frente? Sobre preço/mix: sei que estão superando bases desafiadoras de Topo Chico e fairlife este ano.

Como devemos encarar isso, olhando principalmente o mix em América do Norte? Obrigado.

James Quincey (CEO): Obrigado, Filippo.

Na América do Norte, recapitulando o trimestre e o ano até agora, seguimos fortes.

Crescemos em receita este trimestre, certo? Ganhamos participação de valor.

Ampliamos margens. O reajuste de preços acompanhou a inflação.

É muito importante, pois mostra que as marcas têm poder de precificação, e seguimos investindo. O efeito sobre preço/mix se deu porque alguns produtos premium tiveram bases extremas em 2025, notadamente Topo Chico e BODYARMOR.

Considerando isso, e o efeito do 4 de julho no segundo tri, vemos crescimento de volume, não? O momentum segue firme.

Quanto à força de estratégia e marcas, confiamos muito no momentum, especialmente com Coca-Cola crescendo mais uma vez, Diet Coke e Coca-Cola Sem Açúcar (ambos com sem açúcar crescendo dois dígitos). fairlife segue destaque, Powerade cresce; claro que temos pontos de atenção — isso convive com nossa filosofia de “insatisfação construtiva”.

Há pontos a melhorar, como Sprite, BODYARMOR e nossa cadeia de suprimentos — prioridades para 2027. Enfim, confiamos que, como sistema, temos momentum e planos corretos para atravessar o resto do ano e 2027.

John Murphy (CFO): Só para complementar, Filippo, o consumo On Premise segue pressionado. Nos dados de escaneamento, vemos o consumo em casa acima do fora de casa, reflexo das pressões que já discutimos.

Nosso negócio ainda tem muito impulso nesses canais, mas vejo a pressão do ambiente consumidor como real e persistente até 2027.

James Quincey (CEO): De acordo.

Operador: Próxima questão de Andrea Teixeira, do J.P. Morgan. Por favor, prossiga.

Andrea Teixeira (J.P. Morgan): Olá, bom dia. Queria perguntar sobre o tema “acessibilidade”.

Entre as empresas de consumo, vocês têm ativos de marca sólidos. Como encaram a precificação (list pricing)? Historicamente, os engarrafadores conseguiram aumentos na casa de um dígito.

Considerando o aspecto geográfico, ainda dá para contar com RGM para proteger o preço de entrada e aplicar reajustes seletivos? Sobre o quarto trimestre: revisaram o guidance para cima, mesmo tendo 6 dias de vendas a menos.

John, mencionou destock, mas já havia falado disso no terceiro tri. O evento foi só no tri anterior?

Como entender demanda x destock e o impacto potencialmente negativo, já que “5% ao menos” deixa margem ampla? Obrigada.

James Quincey (CEO): Andrea, começo com estratégia de acessibilidade e John complementa sobre o guidance. Veja, acessibilidade deve ser vista no contexto da gestão de crescimento de receita completa.

É apenas uma perna do nosso approach de proximidade ao consumidor. Premiumização é igualmente importante; sempre equilibramos ambos.

O que observamos globalmente — e ficou claro nas viagens regionais recentes minhas e do John — é que valor é recorrente em todo mercado e consumidor. Valor significa coisas diferentes para públicos diferentes, daí a importância de combinar acessibilidade com premiumização.

Na prática, em acessibilidade, sempre avaliamos: temos a proposta de valor certa, relevância da marca e opções de escolha que incentivam o consumidor a permanecer?

Se sim, seguimos ampliando distribuição dessas embalagens; se não, ajustamos o plano e implementamos. Um bom exemplo é na África: trouxemos a experiência da Índia, com garrafa PET individual (tecnologia plasma) que propicia entregas longas e boa validade; agora aplicamos isso na África, ajudando acessibilidade nos dois mercados.

Esse aspecto vai seguir importante, pois os consumidores amam as marcas, mas buscam preços acessíveis. No premium — igualmente vital — usamos o portfólio para entregar valor.

Algumas marcas permitem isso. Na América do Norte temos Core Power, smartwater, ao passo que no mundo há diferentes tamanhos e formatos aumentando conveniência e valor percebido.

No RGM, entregamos o necessário, em paralelo: acessibilidade e premiumização.

Essa equação estará presente agora e na construção dos planos de 2027. John, quer complementar?

John Murphy (CFO): Andrea, a “dança do volume por caixa versus envio de concentrado” de 2026 é a mais desafiadora que já enfrentei; há diversos fatores: o primeiro tri com 6 dias a mais e o quarto tri com 6 a menos.

Como vimos no mundo todo, o ambiente externo é muito incerto. Sinto que nosso sistema sempre busca “antecipar”.

O que incluímos no guidance é o melhor dado disponível agora. Alguns segmentos devem mesmo passar por destock, reflexo do acumulado do ano.

Há chão pela frente e seguimos de olho nesse aspecto. Os 6 dias a menos dificultam prever o ponto exato de fechamento.

São as melhores informações que temos, baseadas em inputs globais. Se houver mudança significativa no trimestre, atualizaremos próximo do fim do ano.

Operador: Próxima pergunta de Robert Ottenstein, da Evercore. Por favor, prossiga.

Robert Ottenstein (Evercore): Muito obrigado.

Vocês elevaram consideravelmente o guidance de fluxo de caixa livre e reduziram a alavancagem para 1,3x. Sobre os drivers desse fluxo; mencionou que fluxo forte e balanço dão mais opção para 2027, pode detalhar — e comentar à luz do possível resultado da disputa judicial com o IRS? Obrigado.

John Murphy (CFO): Obrigado, respondendo ponto a ponto.

O fluxo de caixa livre do ano até aqui tem três principais motores. Primeiro e principal, a força dos fundamentos do negócio.

Seguimos avançando nas iniciativas de capital de giro; o ciclo de conversão de caixa está no melhor nível em anos, se não me falha a memória.

Depois, pontos de timing que aparecerão até o fim do ano; por exemplo, o capex do ano está um pouco abaixo do que seria normal, mas devemos compensar no quarto trimestre.

O mais importante é que o fluxo de caixa livre é forte e entramos no fim do ano com momentum. Cito sempre “opcionalidade” porque estamos à espera da decisão do IRS nos próximos meses, já antecipando possíveis desdobramentos e preparados para ambos os cenários — o melhor e o pior.

A chave sempre foi fortalecer o balanço patrimonial. Hoje, estamos na melhor posição dos últimos anos.

Para 2027, nosso foco segue nas prioridades descritas. Continuaremos investindo organicamente; estamos atentos a outras oportunidades, mas no horizonte não vemos nada relevante.

Nosso compromisso é seguir revertendo capital ao acionista, majoritariamente via dividendos. O trabalho tem sido fortalecer o balanço, preparar-se para o julgamento e decisões do IRS, fazer o correto para os negócios e responder ao que 2027 e 2028 trarão.

Operador: Próxima questão de Peter Grom, do UBS. Por favor, prossiga.

Peter Grom (UBS): Obrigado e bom dia a todos.

Quero retomar a questão do Filippo sobre América do Norte. Você mencionou fatores de timing, mas também citou melhora sequencial mês a mês nas vendas do trimestre.

Pode detalhar? Isso se manteve no quarto trimestre? E John, você mencionou a composição do consumo em casa versus fora de casa; isso mudou ao longo do ano? Obrigado.

James Quincey (CEO): Quanto ao volume, sim, houve melhora mês a mês no trimestre. O maior impacto foi o efeito do 4 de julho no segundo trimestre, já esperado, prejudicando o primeiro mês do terceiro tri.

Outros fatores foram a base alta de Topo Chico no ano passado; relançamos na Texas agora.

Acho que é ótima notícia para clientes que esperaram tanto. É o primeiro passo; avançaremos até 2027, então parte do volume já retornará, como esperado. O momentum de marcas: Coca-Cola cresceu, sem açúcar também; fairlife e Powerade melhoraram, Fresca idem; Mr. Pibb surpreendeu positivamente — a base ainda é pequena, mas as inovações nos animam muito.

Enfim, temos momentum, planos certos, mas devemos lembrar que o quarto trimestre do ano passado foi o maior para América do Norte e este ano temos 6 dias a menos. Isso precisa ser considerado, mas a média diária do trimestre está com bom impulso.

Operador: Próxima pergunta de Peter Galbo, do Bank of America. Por favor, prossiga.

Peter Galbo (Bank of America): Bom dia e obrigado.

John, queria esclarecer: a perspectiva cambial para 2027 já foi atualizada até ontem? O cenário é de grande volatilidade em grandes mercados até nas últimas 48 horas.

Sei que mencionou que muitos fatores podem mudar até fevereiro, mas quero saber quanto oscilou e se isso foi incluído no guidance provisório de “ventos contrários suaves” para 2027. Grato.

John Murphy (CFO): Boa pergunta, resposta curta: não. Precisamos considerar o que ocorreu nas últimas 24–48 horas e continuaremos monitorando.

O grau de volatilidade é grande este ano. É um fator que seguimos de perto.

Se houver mudanças significativas nas próximas semanas, atualizaremos a previsão. Os números no pronunciamento não incluem variações dos últimos dois dias.

Operador: Próxima questão de Kaumil Gajrawala, da Jefferies. Por favor, prossiga.

Kaumil Gajrawala (Jefferies): Olá a todos. Para esclarecer: quanto à destocagem, a previsão é que o envio de concentrado fique abaixo, igual ou acima do volume anual?

Se o destock for regionalizado, seria útil detalhar. Sobre margem bruta: com envios tão fortes, pode detalhar as alavancas de margem e SG&A e como são geridas de cima para baixo? Como podemos prever a margem futura caso o volume de caixa e a margem fiquem mais alinhados?

Obrigado.

John Murphy (CFO): Quanto à destocagem, como disse, este ano foge à regra. No momento, esperamos que os embarques ao longo de 2026 fiquem um pouco abaixo do volume por caixa, premissa coerente com o guidance fornecido.

Claro, o mundo está mudando e desvios são possíveis, mas é o cenário-base. Sobre margem: se volume, envios e outros pontos se alinharem, esperamos expansão de margem no ano.

O nível exato está de acordo com as tendências do ano.

Operador: Próxima questão de Kevin Grundy, do BNP Paribas. Por favor, prossiga.

Kevin Grundy (BNP Paribas): Muito obrigado.

Bom dia, parabéns pelo trimestre forte. Falamos duas vezes desta marca, mas não entramos em sua estratégia: fairlife, um caso de sucesso.

Com a expansão de capacidade, observamos aceleração nas vendas escaneadas. Algumas dúvidas:

Primeiro, pode comentar os planos atualizados e critérios de sucesso para a marca? Segundo, de onde vem a demanda incremental até o momento?

Terceiro, há perspectivas internacionais para a marca, apesar dos desafios de supply chain? Obrigado.

James Quincey (CEO): Obrigado, Kevin. Também adoramos essa marca; está indo muito bem, excelente ver: primeiro, mais um trimestre de forte crescimento de dois dígitos nos três produtos (fairlife, Nutrition Plan, Core Power).

No começo do ano, ainda havia descompasso entre oferta e demanda por causa da planta de Webster rampando produção. Isso melhorou, já lançamos sabor baunilha no Nutrition Plan com ótimo desempenho, e para 2027 programamos bananinha — pedido antigo dos fãs, e estamos felizes com isso.

Estamos recolocando produtos nas prateleiras para acompanhar a demanda, e 2027 terá linha forte.

No exterior (EUA e Canadá), ainda estamos avançando. A marca é um grande ativo e fará parte dos planos de longo prazo, novidades virão.

Por ora, é prioridade atender à demanda desses mercados porque há grande oportunidade de crescimento, parte crucial para o futuro.

Operador: Última pergunta de hoje, Bonnie Herzog, do Goldman Sachs. Por favor, prossiga.

James Quincey (CEO): Bonnie, será que está no mudo?

John Murphy (CFO): Sem voz da Bonnie, ficamos por aqui.

James Quincey (CEO): Estamos mesmo no fim. Certo.

Ótimo, obrigado.

Considerações finais

James Quincey (CEO): Por fim, os resultados refletem o trabalho duro das equipes e parceiros pelo mundo — sempre atentos ao consumidor, buscando melhorar a cada dia, e estamos muito satisfeitos com isso. Estamos confiantes em entregar as metas de 2026 e os objetivos de longo prazo.

Agradeço o interesse de todos, o investimento na Companhia, e a participação nesta manhã. Muito obrigado.

Operador: Senhoras e senhores, a teleconferência termina aqui. Obrigado pela participação.