ИИ приводит Google к новому циклу превышения ожиданий

Не позволяйте страху перед переоценкой вас испугать: искусственный интеллект приводит к резкому росту числа пользователей, и это толкает Google в новый, неожиданный цикл. Аналитик Bank of America Джастин Пост на этот раз очень уверен: в отличие от рынка, озабоченного капитальными расходами на AI, Bank of America считает, что поисковая система и облачный бизнес Google входят в «сладкую точку монетизации AI».1. Двойной успех в результатах: выручка и EPS за четвертый квартал, скорее всего, превзойдут ожидания 🎯Bank of America прогнозирует, что выручка Google за четвертый квартал составит 95,9 млрд долларов (консенсус на Уолл-стрит — 95,2 млрд), а прибыль на акцию (EPS) — 2,65 доллара (консенсус — 2,64). Ключевой драйвер: если ориентироваться на сильные результаты Meta, рекламный рынок очень стабилен. Более важно то, что с выпуском Gemini 3.0 активность пользователей заметно ускорилась. Ключевые данные: Bank of America повысил прогноз роста поискового бизнеса до 15–16% (рыночные ожидания — только 13%), а прогноз роста YouTube — до 14–15% (ожидания рынка — 13%). Оба этих двигателя растут быстрее, чем многие предполагают.2. Капитальные расходы: в 2026 году инвестиции будут еще масштабнее, и это может оказаться хорошей новостью 💸Это самое большое расхождение в прогнозах в докладе. Bank of America напрямую увеличил ожидания по капитальным расходам на 2026 год на 14%, до впечатляющих 139–140 млрд долларов (значительно выше рыночных ожиданий в 119 млрд). Если Meta не боится инвестировать, то Google как AI-гигант тем более не должен останавливаться. Если руководство в первом квартале подтвердит, что AI помогает монетизировать поиск и вызывает интерес к новым продуктам (например, Agentic AI), рынок, как и в случае с Meta, будет рассматривать высокие вложения как сигнал к высокому росту.3. Реванш облачного бизнеса: Gemini 3.0 + TPU отбирают долю у Azure ☁️В докладе особенно отмечается, что конкурентоспособность Google Cloud по сравнению с Microsoft Azure улучшается.Дифференциация: благодаря модели Gemini 3.0 и высокому соотношению цена/качество собственных TPU, Google получает все больше крупных заказов (Mega-deals).Катализатор: повышение эффективности, связанное с AI, становится реальностью, эффект операционного рычага в R&D начинает проявляться, что означает потенциал для дальнейшего роста маржи (ожидается, что операционная маржа за четвертый квартал вырастет на 119 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом).4. Оценка и риски: дорого, но это оправдано ⚖️Текущий коэффициент P/E у Google уже превысил Microsoft, что может стать психологическим барьером.Логика длинных позиций: несмотря на высокую оценку, потенциал монетизации поискового бизнеса в формате «AI-native» в 2026 году (более высокая вовлеченность и конверсия) недооценен.Риски: помимо конкуренции с рекламным бизнесом OpenAI, главный риск — в прогнозах на первый квартал. Если руководство даст недостаточно амбициозный прогноз роста или рост расходов не будет сопровождаться ростом доходов, краткосрочные котировки акций окажутся под давлением. Но сейчас Bank of America считает, что прогноз по выручке за первый квартал будет на уровне 90,1 млрд долларов, выше рыночных ожиданий в 88,8 млрд.Готовьтесь встретить «Google с высокими инвестициями и высоким ростом». Если отчет за четвертый квартал докажет, что Search и YouTube растут быстрее рынка, то капитальные расходы в 140 млрд станут не бомбой замедленного действия, а топливом для нового бычьего рынка.Для долгосрочного капитала сейчас по-прежнему отличное время для инвестирования в лидеров, замыкающих инфраструктуру и приложения AI.