Рауль Пал объясняет, почему рынок криптовалют не сломан, несмотря на недавний спад

Продолжающаяся распродажа на крипторынке потрясла уверенность инвесторов, однако макроинвестор Рауль Пал считает, что мнение о том, что с криптовалютами что-то не так, глубоко ошибочно. По словам Пала, нынешний спад почти не связан с внутренними проблемами криптоиндустрии и обусловлен, в первую очередь, серьезным дефицитом ликвидности в США, вызванным многократными остановками работы правительства и структурными проблемами в финансовой системе.

Проблема кроется в ликвидности США, а не в криптовалютах

В недавнем посте на X основатель Global Macro Investor объяснил, что в этом цикле рынки должны были бы расти, однако их сдерживают ограничения ликвидности в США. Пал указал на два закрытия правительства США как на основной удар по ликвидности, а также на проблемы в так называемой «финансовой инфраструктуре» страны. Особенно он отметил, что в 2024 году в основном завершился отток средств из Reverse Repo facility, что лишило рынок одного из ключевых источников избыточной ликвидности, ранее поддерживавшей рискованные активы.

Последнее закрытие правительства началось в прошлую пятницу, несмотря на то, что Сенат достиг соглашения по финансированию. Поскольку Палата представителей возобновит работу только позже на этой неделе, условия ликвидности ужесточились еще больше, создав, по словам Пала, временную «воздушную яму» для рынков. Тем не менее, он сохраняет оптимизм, что ситуация с shutdown скоро разрешится, устранив, по его мнению, последнее серьёзное препятствие для восстановления ликвидности.

Развенчание нарратива о ФРС и Варше

Пал также отверг растущие опасения относительно бывшего члена Совета управляющих Федеральной резервной системы Кевина Варша, выдвинутого на пост следующего главы ФРС. Некоторые участники рынка считают Варша сторонником жёсткой политики, предполагая, что снижение ставок будет отложено или вовсе не произойдет. Пал назвал этот нарратив «необоснованным», утверждая, что Варш будет действовать по сценарию в стиле Гринспена.

По мнению Пала, Варш, скорее всего, снизит ставки и в целом не будет мешать, пока финансовые власти и банки будут обеспечивать ликвидность. Он подчеркнул, что ужесточение баланса маловероятно из-за действующих ограничений резервов, предупредив, что агрессивные действия могут дестабилизировать кредитные рынки.

Bitcoin снижается на фоне ускоряющихся оттоков из ETF

Несмотря на доминирование макроэкономических факторов, Bitcoin остается под давлением в краткосрочной перспективе. BTC снова снизился на 2%, торгуясь около $76 000 на момент публикации, что стало резким разворотом после недавнего роста в начале месяца. Слабость усилилась из-за значительных оттоков из спотовых ETF на Bitcoin.

Только за последние две недели спотовые ETF на BTC зафиксировали примерно $2,8 млрд чистого оттока, что сделало январь одним из худших месяцев по объёму институциональных продаж. Общий объём активов под управлением в Bitcoin ETF сократился примерно на 31% по сравнению с пиковыми показателями октября, что негативно сказалось на настроениях на более широком рынке криптовалют.

Смотрим в будущее: терпение вместо паники

Несмотря на резкое снижение цен, Пал завершил свой анализ на оптимистичной ноте. Он считает, что факторы, сдерживающие ликвидность, почти исчерпаны, и рынки приближаются к переломному моменту. По его мнению, для инвестирования на полном рыночном цикле важнее время, а не краткосрочные колебания цены. Если ликвидность начнет возвращаться, как ожидается, Пал считает, что закладывается основа для мощной бычьей фазы к 2026 году.

Часто задаваемые вопросы