(Kitco News) – Согласно последнему прогнозу аналитиков по сырьевым товарам из J.P. Morgan, спотовая цена на золото вырастет еще на 22% от текущих уровней к концу 2026 года.
В записке, опубликованной в среду утром, аналитики J.P. Morgan заявили, что сильный и устойчивый спрос как со стороны центральных банков, так и со стороны инвесторов до 2026 года в конечном итоге подтолкнет цены на золото к $6 300 за унцию к концу года.
Инвестиционный банк также повысил свой долгосрочный ценовой прогноз по золоту до $4 500 за унцию.
В конце декабря в прогнозе J.P. Morgan на 2026 год отмечалось, что бычий рынок золота продолжится, поскольку ключевые факторы остаются сильными, а новый спрос со стороны китайских страховых гигантов и криптосообщества приведет к росту желтого металла выше $5 055 к концу 2026 года.
«Хотя этот рост золота не был и не будет линейным, мы считаем, что тенденции, ведущие к переоценке золота вверх, еще не исчерпаны», — сказала Наташа Канева, руководитель отдела глобальной стратегии по сырьевым товарам в J.P. Morgan. «Долгосрочный тренд диверсификации официальных резервов и инвесторов в золото еще далек от завершения. Мы ожидаем, что спрос на золото подтолкнет цены к $5 000 за унцию к концу 2026 года».
Слабый доллар, снижение процентных ставок в США, а также экономическая и геополитическая неопределенность традиционно являются положительными драйверами для цен на золото, и все они сыграли свою роль в продолжающемся ралли. Инвестиционный банк отметил, что металл служил как хеджем от обесценивания, так и бездоходным конкурентом для казначейских облигаций США и денежных фондов.
«В третьем квартале 2025 года совокупный спрос инвесторов (ETF, фьючерсы, слитки и монеты) и центральных банков на золото составил около 980 тонн, что более чем на 50% превышает средний показатель за предыдущие четыре квартала», — сказал Грегори Ширер, руководитель отдела стратегии по основным и драгоценным металлам в J.P. Morgan.
И с ростом цен, «950 тонн эквивалентно примерно $109 млрд квартального притока спроса при средних ценах на золото в $3 458 за унцию в третьем квартале 2025 года — примерно на 90% выше среднего показателя за предыдущие четыре квартала», — отмечается в отчете.
Ценовые прогнозы J.P. Morgan Global Research основаны на сильном продолжающемся спросе со стороны инвесторов, а также на продолжающемся спросе со стороны центральных банков, который, как они прогнозируют, в 2026 году будет в среднем составлять 585 тонн в квартал.
«Мы продолжаем основываться на взаимосвязи между квартальным спросом инвесторов и центральных банков в тоннах и ценами для составления нашего прогноза цен на золото», — сказал Ширер. «Смотрим на 2026 год — мы видим средний квартальный спрос инвесторов и центральных банков на уровне около 585 тонн, из которых около 190 тонн в квартал приходится на центральные банки, 330 тонн в квартал — на спрос на слитки и монеты и 275 тонн годового спроса со стороны ETF и фьючерсов, в основном приходящихся на следующий год».
Эта взаимосвязь объясняет примерно 70% квартальных изменений цен на золото и подразумевает, что для роста цен в каждом квартале требуется около 350 тонн или более чистого квартального спроса со стороны инвесторов и центральных банков. «Каждые 100 тонн сверх 350 тонн приносят примерно 2% квартального роста цены на золото», — отмечается в отчете.
Действительно, центральные банки, по прогнозам, останутся ключевой опорой рынка золота.
«Даже несмотря на три подряд года, когда объем покупок золота центральными банками превышал 1 000 тонн, структурная тенденция к увеличению покупок центральных банков продолжится в 2026 году», — написали в J.P. Morgan Global Research, добавив, что ожидают 755 тонн покупок центральными банками в 2026 году — меньше пиковых 1 000+ тонн за последние три года, но все еще значительно выше средних значений до 2022 года (400–500 тонн).
«Это снижение скорее отражает механическое изменение поведения центральных банков, нежели структурный сдвиг», — отмечается в отчете. «При ценах около $4 000 за унцию и выше центральным банкам просто не нужно покупать столько тонн золота, чтобы довести свою долю золота до желаемого процента».
Ожидается, что спрос со стороны инвесторов также продолжит расти, демонстрируя ту же силу, что и в 2025 году.
«На финансовых рынках золота позиции инвесторов по фьючерсам остаются длинными, или с ожиданием роста стоимости в будущем», — пишут аналитики J.P. Morgan. «Хотя с точки зрения потоков это самый быстрый компонент, фьючерсные позиции составляют лишь относительно небольшую часть совокупных инвестиций инвесторов в золото, которые также включают ETF на золото и физические слитки и монеты».
Они прогнозируют около 250 тонн притока в ETF в 2026 году, «в то время как спрос на слитки и монеты вновь превысит высокий уровень в 1 200 тонн ежегодного спроса».
J.P. Morgan также видит дальнейший потенциал для роста пула владельцев золота в следующем году, с возможными новыми источниками спроса со стороны китайских страховых компаний и криптоиндустрии.
«Хотя точно определить время катализаторов и притока, которые подтолкнут цены выше, остается сложно, мы по-прежнему уверены, что спрос на золото будет достаточно мощным, чтобы продолжать подталкивать цены к $5 000 за унцию в 2026 году», — сказал Ширер. «Если что, мы считаем, что наши предположения по спросу со стороны инвесторов, возможно, даже консервативны. Мы изложили сценарий, при котором диверсификация всего 0,5% иностранных активов США в золото создаст достаточно нового спроса, чтобы довести цены до $6 000 за унцию».
«Поскольку предложение золота со стороны шахт относительно неэластично и реагирует на рост цен медленно, а спрос, как ожидается, останется устойчивым, риск по-прежнему смещен в сторону достижения этой многолетней цели гораздо быстрее, чем ожидалось», — добавил Ширер.
