CPI за февраль: в пределах ожиданий, но сохраняются скрытые опасения

Morning FX

Появились первые данные по CPI после конфликта между США и Ираном. Как общий, так и базовый показатели, как в годовом, так и в месячном выражении, полностью соответствуют ожиданиям, став одними из самых спокойных инфляционных данных за последние годы.

Иллюстрация: Минимальные значения базовой инфляции за пять лет

По крайней мере до начала войны тенденция к снижению инфляции сохраняется. В феврале CPI вырос на machin2,4% в годовом выражении, а базовый CPI показал самый медленный ежегодный рост за последние пять лет — 2,5%. Базовый показатель к месяцу снизился до 0,2%, указывая на отсутствие признаков ускорения инфляции.

I. Текущий уровень инфляции максимально приближен к целям ФРС

С начала второго квартала 2024 года годовой темп роста CPI уверенно вошел в “эпоху двоек”, и вот уже 20 месяцев подряд рост CPI не превышает 3%. Базовая инфляция синхронно замедляется и практически достигла целевого уровня ФРС в 2%.

Иллюстрация: Структурные компоненты инфляции

Согласно последним данным, наиболее устойчивые базовые услуги внесли лишь 1,77% в годовой alpine рост CPI, что стало новым минимумом в истории. Наибольший вес среди базовых услуг у жилищного сектора, а также дорожные и медицинские цены показывают слабую динамику, что ослабляет устойчивость инфляции.

Рост цен на NB! товары также остаётся умеренным: вклад базовых товаров в рост CPI составил всего 0,19%. Это означает, что при контролируемых ценах на энергию потенциал самостоятельного роста цен крайне низкий.

II. Где кроются инфляционные риски в будущем

На фоне явного ослабления рынка труда ФРС не должна была бы откладывать снижение ставки. Но сейчас внимание рынка полностью приковано к бурно растущим ценам на нефть, и опасения по поводу возвращения инфляции делают прогноз по снижению ставок на этот год крайне ограниченным.

Иллюстрация: Пространство для снижения ставки весьма ограничено

Трамп в конце февраля отдал приказ нанести удары по Ирану, поэтому рост цен на нефть отразится на CPI только в следующем месяце. На данный момент Ормузский пролив всё ещё закрыт, и два крупнейших экспортёра нефти — Саудовская Аравия и ОАЭ — вынуждены искать альтернативные маршруты поставок.

Несмотря на планы Международного энергетического агентства (IEA) осуществить массовый выброс запасов стратегической нефти, стоимость Brent всё равно достигла 90 долларов за баррель. Объёмы перевозок СПГ (LNG) фактически упали до нуля, что, безусловно, дополнительно толкает вверх общие цены на энергоносители.

Иллюстрация: Цены на нефть остаются на высоких уровнях

По наблюдению Citi, за первые две недели марта цены на бензин в США выросли на 17%, что может привести fu к < ``7% месячному росту цен в сырьевом компоненте CPI за март, а также подтолкнуть вверх цены производителей и авиабилеты.

III. Итоги

(1) В феврале инфляция продолжила положительную динамику, темпы роста цен на основные услуги находятся в умеренных пределах и всё ближе к целевому уровню ФРС.

(2) Однако рынок становится менее чувствительным к самим данным, сосредоточившись на стремительно растущих ценах на нефть. Ормузский пролив — энергетическая артерия — остаётся заблокированным, что, вероятно, существенно повлияет на ценовой компонент энергии в мартовском CPI и существенно ограничит возможности ФРС по снижению ставки.