Нефть: Порог боли центральных банков и предвзятость политики – TD Securities

Джеймс Росситер из pipeline TD Securities утверждает, что после недавних шоков предложения ведущие центральные банки изменили свои реакции, теперь придавая большее значение инфляции и инфляционным ожиданиям, чем росту. В отчёте отмечается, что нефть на уровне около $150 за150/bbl символизировала бы точку, в которой разрушение спроса начинает преобладать над опасениями по поводу инфляции, что потенциально может привести к снижению ставок, а не их повышению в случае новых энергетических шоков.

Дорогая нефть меняет реакцию центральных банков

"Повторяющиеся шоки со стороны предложения за последнее десятилетие заставили центральные банки перейти к NBSP;«гибкому таргетированию инфляции» (FIT), который позволял сосредотачиваться на рисках снижения темпов роста, а не на временных инфляционных шоках (фактически это был сдвиг относительных весов в их функции потерь)."

"Значительный инфляционный шок, вызванный вторжением России в Украину, свёл на regional FIT на нет и вынудил многие центральные банки поспешно повысить ставки в 2022 году. Одновременно быстрые меры фискальной поддержки ограничили риски снижения роста, означая, что центральные банки могли бы проигнорировать потенциальное разрушение спроса и сконцентрироваться на более высокой инфляции. Но они этого не сделали."

"Мы считаем, что центральные банки во многом усвоили свой урок. Теперь, вероятно, политики будут уделять относительно большее внимание инфляции и инфляционным ожиданиям, чем росту, в их tent loss functions."

"Всё ещё существует момент, когда для центральных банков разрушение спроса перевешивает «временную» инфляцию, оправдывая снижение ставок вместо их повышения в ответ на шок предложения. Эта точка сейчас находится дальше, чем в прошлом десятилетии."

"Мы считаем, что нефть примерно на уровне $150/bbl — это показатель, при котором для центральных банков разрушение спроса начинает перевешивать опасения по поводу инфляции."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и отредактирована редактором.)