Институты активно обсуждают инвестиционные возможности на фоне высокой волатильности: золото демонстрирует долгосрочный рост, привлекательность китайских активов повышается

function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }

　　Количество знаков: 2787, ориентировочное время чтения – 4 минуты

　　Автор |  Первая Финансовая  Хуан Сиюй

　　К 2026 году мировая экономика вступает в ключевую фазу, волатильность финансовых рынков усиливается, а изменения макроэкономического цикла продолжают порождать новые возможности для кросс-активных торговых стратегий. Вопрос о том, как воспользоваться этими возможностями, стал центральной темой обсуждения среди инвесторов.

　　На недавнем форуме "Прогноз рынка 2026 года", организованном Группой Лондонской фондовой биржи (London Stock Exchange Group, далее — LSEG), управляющий директор LSEG по Азиатско-Тихоокеанскому региону Дэвид Дей отметил, что несмотря на встречный глобальный ветер, фундамент китайской экономики остается прочным, что проявляется в стабилизации экономики, устойчивости ключевых секторов и постепенном росте доверия рынка. По его словам, LSEG заметила эти изменения и будет и дальше прилагать усилия для повышения международной взаимосвязи и устойчивости финансового рынка Китая.

　　"Первая Финансовая" узнала, что LSEG последовательно реализует планы по клирингу и расчету оффшорных валютных деривативов в юанях, а также готовится включить оффшорные китайские государственные облигации, номинированные в юанях, в список допустимых нелеквидных залогов. Ожидается, что соответствующая работа официально начнется во втором квартале 2026 года после получения одобрения регулирующих органов.

　　На форуме ряд экспертов отметили, что глобальные фонды постепенно увеличивают распределение активов в юанях, что связано с ростом значения китайских активов в глобальной цепочке поставок и является ярким подтверждением долгосрочной устойчивости и потенциала развития экономики Китая.

　　Цена на золото в долгосрочной перспективе сохраняет потенциал роста

　　В настоящее время мировая экономическая система претерпевает глубокие изменения: международная торговля ищет новый баланс в ходе реструктуризации, основные экономики по-разному развиваются, вызывая волатильность на глобальных финансовых рынках. Благодаря своим уникальным свойствам золото стало в центре внимания рынка.

　　С прошлого года на спотовом рынке Лондона цена золота продемонстрировала эпический рост, который достиг исторического максимума в 5598,75 пункта 29 января этого года, но уже 30 января последовало резкое падение и рынок испытал настоящий "американские горки". На данный момент последняя цена составляет около 4700 долларов США за унцию.

　　Экономист Хун Хао считает, что ключевой фактор коррекции — изменение условий ликвидности. Чтобы предугадать, что будет происходить на рынке, недостаточно следить только за ставками ФРС, протоколами по монетарной политике и данными по инфляции в США — важно заранее улавливать направление изменений глобальной ликвидности.

　　«Глобальные индикаторы лидирующей ликвидности достигли исторических максимумов в четвертом квартале прошлого года — начале первого квартала этого года, после чего началось снижение. Даже в отсутствие таких рисков как геополитическое напряжение или резкий рост цен на нефть, условия ликвидности будут ужесточаться, что приведет к давлениям на стоимость рискованных активов во всем мире», — говорит Хун Хао.

　　По его мнению, если в этом году ликвидность будет сужаться, в условиях того, что Народный банк Китая наращивает золотой запас на протяжении 17 месяцев подряд, это приведет к росту долгосрочной доходности казначейских облигаций США. Если кредитное качество казначейских бумаг США ухудшится, а доходность вырастет, то через год цена на золото может существенно подняться. И по фундаментальной логике, и по логике нарратива у золота есть потенциал удвоения цены.

　　Ведущий макроаналитик Guotai Haitong Securities Лян Чжунхуа также считает, что инвестиционные возможности в золоте не исчерпаны, и в будущем необходимо смотреть на золото под новым углом и искать адекватные способы использования этих возможностей.

　　«До 2022 года реальная процентная ставка по доллару была основным якорем для ценообразования золота; теперь добавился новый ключевой индикатор — изменение уровня доверия между странами. Рост цен на золото отражает снижение глобального доверия; золото открепилось от реальной процентной ставки по доллару. Восстановление доверия после его разрушения — процесс длительный», — говорит Лян Чжунхуа.

　　По его мнению, средне- и долгосрочный рост золота подкреплен прочной логикой, а после значительной коррекции возможен приток покупок на снижении. Однако стоит учитывать риск: после открепления цена на золото стала более волатильной. Для таких активов, где сохраняется долгосрочный потенциал и высока краткосрочная волатильность, оптимальной стратегией может быть регулярное инвестирование: присматриваться к активу во время коррекции и осторожно относиться к быстрым краткосрочным ралли.

　　Заместитель директора по торговле юаневыми операциями банка Китая в Шанхае Ван Янь, анализируя роль золота в портфеле, отметила, что золото уже превратилось из чисто защитного актива в ключевой инструмент для стратегической аллокации, хеджирования кредитных рисков и управления волатильностью. В условиях неопределенности золото становится одним из ключевых вариантов для диверсификации портфеля — эта тенденция становится все более выраженной и долгосрочной.

　　Ценность глобальной аллокации китайских активов становится все более очевидной

　　С позиции китайских активов — есть ли еще потенциал для дальнейшего увеличения их доли в глобальном портфеле?

　　Исполнительный директор и стратег глобальных рынков Morgan Asset Management Чжу Чаопин считает, что роль юаня должна определяться ролью китайских активов. В последнее время роль китайских активов становится все значительнее, что можно видеть по усилению их позиций в глобальных цепочках поставок, а кризис между США и Ираном это только подтвердил.

　　«Как управляющая компания фондов, мы постоянно ищем в Китае перспективные объекты для инвестиций и четко замечаем две основные тенденции». По словам Чжу Чаопина, первая — это рост сегмента, связанного с искусственным интеллектом: от оптоволоконных модулей, PCB-плат до цветных металлов и электрооборудования. Изначально рынок был сосредоточен на американских чипах, затем интерес расширился на базовые производственные цепочки с жесткими требованиями к мощности, качеству и себестоимости, которые в итоге находятся на территории Китая. Вторая тенденция — устойчивость и диверсификация китайских индустриальных цепочек, что стало очевидно на фоне последних геополитических кризисов. Благодаря инвестициям в новые и возобновляемые источники энергии Китай существенно снизил зависимость от нефти, что минимизировало влияние конфликтов на китайские активы по сравнению с другими азиатскими экономиками.

　　По мнению Чжу Чаопина, в такой ситуации именно Китай, обладающий устойчивым конкурентоспособным производством, способен поддерживать рост глобальных технологий и промышленности. Стабильный рост спроса в этих секторах в итоге конвертируется в увеличение доходности китайских публичных компаний.

　　«Если индустрия и базис для инвестдоходности столь сильны, юань получит дальнейшую поддержку. Исторически, рост китайского фондового рынка всегда сопровождался укреплением оффшорного юаня за счет непрерывного притока зарубежного капитала. Сейчас в зарубежной среде признание устойчивости китайских активов только растет», — отмечает Чжу Чаопин.

　　С точки зрения институционального инвестора, по наблюдению Ван Янь, глобальные средства все больше наращивают долю активов в юанях. Это связано с долговременной устойчивостью экономики Китая и ее будущим потенциалом, а также отражает взвешенный подход глобальных инвесторов в диверсификации портфелей.

　　Ван Янь выделяет три основных фактора, способствующих инвестициям в китайские облигации: 1) диверсификация суверенных резервов — на фоне усиления волатильности стабильная доходность и низкая корреляция с долларом делают юаневые облигации привлекательными для центробанков мира; 2) последовательное включение юаневых облигаций в три глобальных индекса облигаций, где их доля уже достигла в среднем 10%, что привело к стабильному притоку пассивных инвестиций; 3) растущее внимание институтов к диверсификации с добавлением активов с низкой корреляцией с долларом, что дает дополнительные возможности для юаневых активов.

　　Она также подчеркивает, что при кросс-активной аллокации важно учитывать не только краткосрочную доходность, но и инвестиционную пригодность актива, ликвидность рынка и предсказуемость политики. Китайский рынок капитала постоянно совершенствуется в этих аспектах, используя механизмы взаимосвязи для повышения удобства трансграничных инвестиций и привлечения долгосрочного иностранного капитала.

　　Каковы перспективы: являются ли классические активы сегодня только временным источником дохода или формируется средне- и долгосрочный тренд на аллокацию? Какова ключевая логика изменений?

　　По мнению директора по управлению продуктами финансового центра головного офиса Ping An Bank Чжан Инсяо, трендовые и торговые возможности всегда сосуществуют, ключевую роль здесь играет природа капитала. С точки зрения аллокации китайские активы постепенно становятся инструментом для хеджирования глобальных рисков. Китайские государственные облигации отличаются большим объемом, низкой волатильностью и высоким кредитным качеством — именно эти характеристики делают их привлекательными во время переоценки рисков.

　　«С первого квартала этого года ликвидность рынка продолжает улучшаться: индекс 50 основных корпоративных облигаций отражает общее повышение ликвидности рынка на 7%, в том числе облигаций центральных госкомпаний — на 13%. Повышение ликвидности ведущих компаний дает новые возможности для ликвидных торговых стратегий», — поясняет Чжан Инсяо. В целом в такой рыночной среде каждый вид капитала находит подходящие инструменты, что создает благоприятные условия для аллокации и трейдинга.

　　Какие ключевые факторы стоит учитывать при кросс-активной аллокации?

　　Ван Янь отмечает: во-первых, необходимо уметь балансировать долларовый цикл и стратегию по золоту, избегая крайностей; во-вторых, совмещать краткосрочную волатильность и долгосрочные тренды, четко понимая, является ли источником доходности хедж или сбережение, чтобы динамично регулировать долю золота и срок удержания; в-третьих, сбалансировать доходность портфеля и эффект диверсификации — при растущей волатильности постоянно следить за корреляцией активов и своевременно оптимизировать портфель.

　　«В условиях волатильности возможно появление экстремальных сценариев, поэтому в управлении портфелем важно вводить лимиты на долю отдельных активов, чтобы снизить риски ликвидности в нестабильных ситуациях», — подчеркивает Ван Янь.

Ответственный редактор: Чжу Хэнань