Учреждение: пока что не ожидается снижения процентной ставки Федеральной резервной системой США, цена на золото находится под давлением и корректируется; физический спрос на серебро поддерживается, инвестиционный спрос продолжает снижаться

Huitong 5 мая—— Согласно последнему отчету аналитической организации по драгоценным металлам Heraeus, решение ФРС придерживаться текущей процентной политики в краткосрочной перспективе вряд ли сможет существенно стимулировать инвестиционный спрос на золото, а колебания в поставках золота и изменения в позиционировании ETF станут важными факторами, влияющими на стоимость золота. Рынок серебра демонстрирует явную дивергенцию: промышленный спрос, особенно в европейском секторе электромобилей и инфраструктуре, поддерживает цену, однако инвестиционный интерес продолжает снижаться.

Согласно последнему отчету аналитической организации по драгоценным металлам Heraeus, из-за разногласий внутри ФРС вероятность снижения ставок в этом году, что могло бы стимулировать спрос на золото, невелика. Спрос на серебро поддерживается ростом продаж электромобилей и строительством зарядной инфраструктуры в Европе, однако инвестиционный интерес к серебру продолжает снижаться.

ФРС передает четкий сигнал политики

Аналитики Heraeus в последнем обновлении отметили, что это заседание ФРС обеспечило определённую ясность по траектории ставок.

Аналитики заявили: «На данном заседании базовая ставка не изменена, но на последующей пресс-конференции Пауэлл высказал своё мнение о текущей ситуации в денежно-кредитной политике. Самое важное — это то, что ФРС не отреагировала резко на рост CPI, вызванный закрытием Ормузского пролива. Пауэлл отметил, что ФРС полностью ожидает, что пошлины и закрытие Ормузского пролива приведут к росту цен, однако считает, что нет необходимости реагировать на это повышением ставок. В заявлении ФРС говорится, что PCE в годовом выражении вырос на 3,5%, однако большинство долгосрочных индикаторов инфляционных ожиданий остаются в соответствии с нашей целью инфляции 2%. Пауэлл также указал, что нейтральная ставка, т.е. уровень ставки, который идеально сбалансирует двойной мандат ФРС, находится в диапазоне 3–4%, и намекнул, что этот уровень немного ниже текущей ставки.»

Аналитики считают, что «экономическая активность оценивается как хорошая, снижение ставки не требуется, а рост цен недостаточен для повышения ставок». Однако трое членов FOMC не согласились с формулировкой и желали бы видеть более жесткую риторику, а один голосовал за немедленное снижение ставки.

Аналитики добавляют: «Пауэлл не делал никаких прогнозов или спекуляций относительно будущего и заявил, что это, возможно, его последнее заседание FOMC в роли председателя. После того, как уголовное расследование против него было прекращено, а Кевин Уорш прошёл подтверждение в банковском комитете Сената, это увеличивает вероятность его утверждения в качестве нового председателя ФРС до июньского заседания.»

Поставки золота и позиционирование ETF

Со стороны поставок Heraeus отмечает, что крупнейший золотодобытчик в мире Newmont в первом квартале сократил производство.

Аналитики заявляют: «Newmont сообщила, что добыча золота в первом квартале составила около 1,3 млн унций, что примерно на 13% меньше, чем 1,5 млн унций в первом квартале 2025 года. Падение производства связано в первую очередь с приостановкой работ на нескольких рудниках, а также с продажей рудников Musselwhite и Cripple Creek & Victor в прошлом году. Тем не менее, финансовые показатели остаются сильными: чистая прибыль выросла до 3,3 млрд долларов, а свободный денежный поток достиг рекордных 3,1 млрд долларов — это стало возможным благодаря росту цен на золото. Newmont подтвердила годовой прогноз производства на уровне около 5,3 млн унций, и выполнение идёт в соответствии с планом.»

Позиции в золотых ETF снизились по сравнению с мартовским пиком, но с начала года остаются стабильными. «Позиции в американских золотых ETF на 2,1% ниже пика 27 февраля и составляют 98,8 млн унций, что почти совпадает с уровнем в начале года (98,9 млн унций). С начала этого года изменения в ETF по золоту тесно коррелируют с движением цены: локальные максимумы пришлись на конец января, конец февраля и середину апреля, минимумы — на конец марта, что ненамного позже минимума цен на золото 26 марта.»

Спрос на серебро явно диверсифицирован

Аналитики Heraeus указывают, что удержания в ETF на серебро демонстрируют постоянное снижение в течение года.

Они пишут: «Позиции в серебряных ETF снизились на 8,2% по сравнению с пиком 1 января, до 793,2 млн унций, тогда как на начало года показатель составлял 863,6 млн унций. С января удержания серебра в этих фондах непрерывно падают, только незначительно восстанавливаясь на фоне кратковременного роста цен на серебро; эта тенденция к снижению стабилизировалась после того, как стоимость серебра достигла годового минимума закрытия 26 марта.»

Что касается реального спроса, развитие электромобилей в Европе даёт важную поддержку. Аналитики отмечают: «В первом квартале 2026 года на долю полностью электрических автомобилей пришлось 19,4% всех новых регистраций в Евросоюзе (около 547 тысяч), что на 4,2 процентных пункта выше, чем в первом квартале 2025 года. Гибридные и подключаемые гибридные автомобили составили 38,6% и 9,5% соответственно, при этом гибриды остаются самым популярным выбором. Доля новых регистраций бензиновых автомобилей снизилась до 30,3% с 38,2% годом ранее.»

Heraeus отмечает, что электромобили и их зарядная инфраструктура требуют большого количества серебра. «Например, электромобили используют примерно на 75% больше серебра, чем автомобили с двигателями внутреннего сгорания. На одну электромашину приходится от 1 до 2 унций серебра. Кроме того, быстрая DC-зарядная станция может потребовать до 50 унций серебра в зависимости от мощности и количества зарядных портов.»

Общий прогноз

По анализу Heraeus, решение ФРС придерживаться текущей траектории ставок в краткосрочной перспективе вряд ли заметно оживит инвестиционный спрос на золото, а колебания поставок и изменения в ETF станут ключевыми факторами влияния на золото. На рынке серебра сохраняется дивергенция: промышленный спрос, особенно в Европе на электромобили и инфраструктуру, поддерживает рынок, тогда как инвестиционный спрос продолжает сокращаться. В будущем движения золота и серебра по‑прежнему будут зависеть от политики ФРС, геополитической ситуации и от реального мирового расхода серебра на нужды экономики.


Дневной график спот-золота Источник: Yihuitong

По пекинскому времени 5 мая 12:06 (UTC+8) спот-золото на уровне 4 535,25 долларов за унцию