Глобальные регулирующие органы бьют тревогу: на рынке частного кредитования на 2 трлн долларов США зреет «системный риск»

Глобальные финансовые регуляторы предупреждают о системных рисках на рынке частных кредитов и призывают страны усилить надзор за этой отраслью, объем которой приближается к 2 триллионам долларов.

Совет по финансовой стабильности (FSB) в опубликованном в среду детальном отчёте отметил, что рынок частных кредитов сталкивается с такими проблемами, как нехватка стандартизированных данных, непрозрачная оценка стоимости активов и сложные схемы финансирования, что передаёт уязвимости в более широкий финансовый сектор. FSB состоит из управляющих центральных банков, регуляторов и министров финансов стран G20. В докладе предупреждается, что связи между этим сектором и банками, страховыми и управляющими активами организациями становятся всё более тесными, а в случае возникновения стрессовых ситуаций возможен рост системных потрясений.

В то же время экспозиция к частным кредитам крупнейших европейских банков в текущем отчетном сезоне привлекла пристальное внимание рынка. Barclays раскрыла экспозицию на 20 миллиардов долларов, Deutsche Bank — около 30 миллиардов долларов (примерно 2% от общего кредитного портфеля), а BNP Paribas — 25 миллиардов долларов, что составляет около 3% от объема кредитов. Европейский центральный банк и Банк Англии недавно выразили обеспокоенность возможными системными рисками частных кредитов.

Глубокая интеграция банков и рынка частных кредитов: FSB выделяет три типа каналов повышенного риска

FSB причисляет усложняющиеся связи между банками и рынком частных кредитов к основным источникам риска.

По данным FSB, совокупный объем выданных и невостребованных кредитных лимитов, предоставленных банками сектору частных кредитов, составляет 220 миллиардов долларов, но коммерческие данные указывают на то, что реальный масштаб может быть вдвое больше. FSB отмечает, что хотя этот объем относительно невелик по сравнению с базовым капиталом первого уровня банков (CET1), другие связанные каналы могут существенно увеличить риски.

В докладе подробно указаны три основные формы высокорискованных связей: банки предоставляют портфелям более рискованные схемы финансирования; банки открывают револьверные кредитные линии компаниям, которые одновременно заимствуют у фондов частных кредитов; и стратегические партнерские отношения с управляющими активами вокруг частных кредитов становятся все более распространенными.

Риски кредитного качества: Рост доли займов с оплатой в натуре

В отчёте FSB выражается явная озабоченность качеством базовых активов на рынке частных кредитов.

Указывается, что уровень левериджа в секторе сосредоточен в таких сферах, как технологии, здравоохранение и сфера услуг, которые ещё не прошли полноценное испытание экономическим спадом. Особое внимание уделяется тому, что некоторые заемщики всё активнее используют кредиты с оплатой в натуре (PIK), то есть погашая проценты не платежами, а новым долгом — и FSB считает это предупреждающим сигналом о возможном ухудшении кредитного качества.

Напряжённость также нарастает на американском рынке в части экспозиции в софтверной индустрии, бизнес-развивающихся компаний (BDC) и отдельных корпоративных кредитных инцидентов. Параллельно с этим, на фоне прихода розничных инвесторов через полуликвидные торгуемые инструменты, на рынке США в последнее время наблюдается давление на выкуп (redeem).

Призыв к регулированию: устранение пробелов в данных и усиление контроля ликвидности

В связи с указанными выше рисками FSB призывает национальные регуляторы предпринять конкретные шаги по комплексному усилению надзора за индустрией частных кредитов.

Рекомендации FSB затрагивают несколько уровней: стимулирование обмена опытом между банками и небанковскими организациями в части управления рисками и корпоративного управления, включая консолидацию экспозиций, методы оценки и использование частных рейтингов; устранение пробелов в данных на уровне кредитных операций; а также усиление мониторинга проблемных ситуаций, связанных с несоответствием ликвидности.

С точки зрения структуры рынка общий объем частных кредитов составляет от 1,5 до 2 триллионов долларов, и лидирует американский рынок, следом идут еврозона и Великобритания. Сектор быстро рос после мирового финансового кризиса 2008 года — альтернативные инструменты инвестирования, такие как фонды частных кредитов, заняли нишу, возникшую после ухода инвестбанков из высокорисковых сегментов долгового рынка. Банк Англии сейчас совместно с отраслью проводит стресс-тестирование; в прошлом месяце вице-губернатор банка Сара Бриден чётко высказала опасения по поводу качества активов, практик оценки и ликвидности.