Упреждающие индикаторы указывают на превышение ожиданий по NFP, индекс доллара может выйти из фазы низкой волатильности

Huitong Новости, 5 июня—— Изменение ожиданий рынка связано, главным образом, с тремя сторонами давления: высокими ценами на энергоресурсы, устойчивостью рынка труда и краткосрочным увеличением спроса из-за инвестиционного бума в AI. Для Уолша это сложная дилемма — если придерживаться логики дефляции AI и не предпринимать действий, можно столкнуться с риском выхода инфляции из-под контроля; если же следовать данным и занять ястребиную позицию, это может противоречить ожиданиям Трампа по поводу снижения ставок. Первое заседание по политике 17 июня станет ключевым моментом для рынка, чтобы проверить истинную позицию Уолша.

В пятницу (5 июня) в азиатскую сессию индекс доллара США колеблется в узком диапазоне, на данный момент незначительно снижается, торгуясь в районе 99.42.

Судя по восстановлению показателя занятости ISM в сфере производства, увеличению ADP на 122 тыс., а также лишь незначительному росту средних заявок на пособие по безработице за четыре недели, ежемесячный отчет по занятости может превзойти ожидания, общее увеличение занятости может составить от 120 тыс. до 160 тыс. Несмотря на частые новости об увольнениях, связанных с AI, макроэкономические данные пока не показывают признаков широкой стагнации. Вероятно, низковолатильный тренд по индексу доллара США не сможет сохраниться в ближайшее время.

Прогноз по Non-Farm Payrolls

Отчет по занятости за май будет опубликован в 20:30 по пекинскому времени в пятницу (UTC+8).

Трейдеры и экономисты ожидают прирост числа рабочих мест в мае на 85 тыс., среднемесячная заработная плата вырастет на 0,3% по сравнению с прошлым месяцем (3,4% год к году), уровень безработицы останется на уровне 4,3%.

Goldman Sachs ожидает увеличения рабочих мест всего на 60 тыс., по мнению аналитиков банка, их "индикатор роста рабочих мест на основе больших данных" показывает замедление в мае.

Bank of America настроен сравнительно оптимистично, прогнозируя прирост рабочих мест в мае на 95 тыс., ссылаясь на такие факторы, как низкий уровень заявок на пособие по безработице, сильные данные ADP, а также дополнительный импульс, полученный гостинично-ресторанным сектором за счет досрочного найма к Чемпионату мира 2026 года.

Старший рыночный аналитик StoneX Мэтт Симпсон отмечает, что отчеты по Non-Farm Payrolls "в последние два месяца оба оказались неожиданно сильными", и в сочетании с улучшением индекса ISM в сфере услуг, рост занятости может и дальше поддерживать нарратив ФРС о "более высоких ставках на долго", а может даже вновь вызвать обсуждение повышения ставок.

Наступил ли "конец эпохи занятости" из-за AI?

Наступил ли уже "конец эпохи занятости" из-за AI? Даже если да, признаки пока крайне незначительны. В последнее время Meta уволила 8,000 человек, Cisco — 4,000 человек, IBM — 7,800 человек, все эти масштабные сокращения были объяснены ростом эффективности за счет AI.

Согласно отчету Challenger, за последние три месяца AI стал основной причиной увольнений; в апреле число увольнений, связанных с AI, составило 21,500, а по последнему отчету — уже 38,000, что составляет 40% от общего числа.

Тем не менее, макроэкономические данные по-прежнему не свидетельствуют о широком замедлении. В последние два месяца отчеты по Non-Farm Payrolls оба превысили ожидания, рынок труда США остается относительно устойчивым, в среднем за этот год ежемесячно создается около 80 тыс. новых рабочих мест, что достаточно, чтобы сохранить уровень безработицы на исторически низком уровне 4,3%. Рынок ожидает, что майский отчет продолжит прошлогоднюю тенденцию "низких наймов и низких увольнений": умеренный рост занятости, стабильный уровень безработицы и постепенный рост зарплат.

Инфляция и ожидания по ставкам

На фоне продолжающейся блокировки Ормузского пролива, цены на нефть остаются высокими, и рост энергозатрат подталкивает инфляцию в США — в апреле CPI вырос на 3,8% по сравнению с прошлым годом, что значительно выше целевого уровня ФРС в 2%. Несмотря на то, что новый председатель Уолш ранее выступал за дефляционный потенциал AI и считался рынком "голубем", реальные данные бросают вызов этим оптимистичным ожиданиям. Трейдеры уже начали учитывать возможность повышения ставок в этом году, инструмент CME FedWatch показывает, что вероятность хотя бы одного повышения к декабрю выросла примерно до 50%, что значительно больше, чем месяц назад.

Изменение рыночных ожиданий связано, прежде всего, с тремя факторами давления: высокими ценами на ресурсы, устойчивостью рынка труда и краткосрочным увеличением спроса из-за инвестиционной волны в AI. Для Уолша это трудная дилемма — если он продолжит придерживаться логики поддержки AI-дефляции и не станет ничего делать, может возникнуть риск выхода инфляции из-под контроля; если же он пойдет следом за данными и займет ястребиную позицию, это противоречит желанию Трампа к снижению ставок. Первое заседание по политике 17 июня станет ключевым моментом, чтобы проверить истинную позицию Уолша на рынке.

Прогноз по NFP: четыре ведущих индикатора

С точки зрения четырех исторически надежных индикаторов, майский отчет по Non-Farm Payrolls обладает потенциалом роста. Индекс занятости в обрабатывающей промышленности ISM вырос с 46,4 до 48,6, индекс занятости в секторе услуг практически не изменился, остался около 47,9; рост числа рабочих мест по ADP составил 122 тыс., что выше 109 тыс. прошлого месяца; скользящая средняя по числу заявок на пособие по безработице выросла с 203 тыс. до 215 тыс.

С учетом этих данных, рост рабочих мест в мае может составить от 120 тыс. до 160 тыс., что выше среднерыночных ожиданий в 85 тыс. Тем не менее, из-за таких факторов, как доля ответов в опросе, диапазон неопределенности достаточно широк. Следует подчеркнуть, что месячные колебания NFP крайне сложно прогнозировать, и не следует полагаться на какие-либо прогнозы чрезмерно.

Технический анализ индекса доллара США

В настоящее время индекс доллара США торгуется в районе 99.40, выше 20-дневной скользящей средней, с недавнего минимума 97.62 наблюдается волнообразное повышение, тестируя локальный максимум 99.55; краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные скользящие средние ориентированы на рост, среднесрочный тренд вверх подтвержден, ниже курс поддерживается несколькими скользящими средними.

MACD находится выше нулевой линии и сохраняет красные столбики, DIFF и DEA устойчиво растут, бычий импульс остается; в краткосрочной перспективе сопротивление зафиксировано на уровне 99.55, в случае пробоя откроется дальнейшее пространство для роста, при откате линия поддержек выступает в роли опоры, в ближайшее время ожидается сильное колебательное движение.


(Дневной график индекса доллара, источник: YiHuitong)

5 июня в 12:25 по пекинскому времени (UTC+8) индекс доллара США составил 99.41.