Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыEarnAISquareПодробнее
Краткосрочные своп-пункты незаметно растут

Краткосрочные своп-пункты незаметно растут

硅基星芒硅基星芒2026/06/23 23:58
Показать оригинал
Автор:硅基星芒

Утренний FX

В то время, как политика ФРС вновь становится предметом обсуждения, в другом сегменте рынка происходят интересные изменения со своп-пунктами доллар-юань.

С ужесточением ликвидности юаня, overnight своп-пункты постепенно растут, выходя из пониженного состояния, в котором находились с начала года. Кривая свопов сгибается вниз, долгосрочный Basis возвращается к процентному паритету.

Краткосрочные своп-пункты незаметно растут image 0

График: Basis возвращается к процентному паритету

Такая динамика вновь доказывает особенности свопов этого года: они больше не являются лишь инструментом выражения настроений по поводу курса, а служат непосредственным отражением ситуации с ликвидностью.

1. Основная причина — ужесточение юаневой ликвидности

С начала года слишком низкие процентные ставки по юаню были ключевым лимитирующим фактором для overnight своп-пунктов. Эффект "качелей" между акциями и облигациями исчез, рост рынка акций не приводил к ужесточению ставок, своп-ставка FR007 обновляла минимумы, а курс GC001 на бирже опускался ниже 1%. Это связано с углублением K-образного расслоения экономики (новые отрасли лидируют, традиционный кредитный спрос слаб). Одновременно юань укрепился выше отметки 6.80, рост валютных резервов добавил пассивную эмиссию базовых денег.

Краткосрочные своп-пункты незаметно растут image 1

График: Ужесточение юаневой ликвидности

С июня избыточная ликвидность начала сжиматься. На фоне сокращения объемов обратного РЕПО и налогового периода средний уровень ставок начал расти. DR001 увеличился с 1,3% до 1,45%, DR007 движется схожими темпами. Новости о полном зачислении неналоговых доходов в резервирование также оказывают влияние на рынок ликвидности юаня.Ранее эффект острого дефицита долларов в конце месяца, который сбивал своп-пункты вниз, становится все менее заметным.

Краткосрочные своп-пункты незаметно растут image 2

График: постепенный рост TN, перспектива смены низких значений на кросс-месячном периоде

2. Медвежье выравнивание долларовых облигаций США сокращает спреды

Еще один фактор, влияющий на своп-пункты — внутренняя долларовая ликвидность — также меняется. Ранее уже отмечалось, что из-за крутизны кривой американских облигаций США растет спрос на стратегии "займись коротко — купи длинно". Доходности юаня снижались, многие банки переключали свои инвестиционные портфели на долларовые активы и привлекали доллары через продажу своп-пунктов. В условиях стабильной внешней долларовой ликвидности доллар внутри страны остается в дефиците.

Краткосрочные своп-пункты незаметно растут image 3

График: Сильное сужение сроковой дифференциал по облигациям США

На фоне перехода ФРС к ястребиной риторике кривая казначейских облигаций США начала выравниваться, стоимость коротких займов быстро растет, пространство для спреда сжимается, операций "займись коротко — купи длинно" становится меньше.

3. Краткое резюме

(1) После перехода ФРС к "ястребиной" позиции короткие своп-пункты, напротив, растут, способствуя возвращению Basis к процентному паритету.

(2) Помимо сезонного ужесточения юаневой ликвидности, медвежье выравнивание долларовой кривой США также уменьшает активность по привлечению долларов, что дает шанс кросс-месячным своп-пунктам подняться со дна.


0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

Трамп собирается создать «Армию искусственного интеллекта», ранее заявив, что «угроза безопасности AI» — это «обман»

Трамп объявил о создании федерального "искусственного интеллекта", а также назначении "главного управляющего" по вопросам ИИ, заявив, что искусственный интеллект может составлять до 25% ВВП США. Однако функции, финансирование и руководитель данного ведомства пока не определены, также не ясно, как оно будет взаимодействовать с существующими структурами. Внутри Белого дома советники расходятся во мнениях относительно силы регулирования, что приводит к неопределённости в политике.

华尔街见闻2026/09/20 02:36

Хедж-фонды впервые за 14 месяцев стали быками по японской иене — сигнал обратного разворота для операций carry trade?

Хедж-фонды впервые с июля 2025 года стали оптимистично смотреть на японскую иену и начали делать ставки на её укрепление.

智通财经2026/09/19 01:36