Доллар стремительно вырос до семимесячного максимума, ожидания повышения ставок вызвали "перегруженные длинные сделки"

Позиции "быков" по доллару США заметно усилились — данные по спотовому рынку, деривативам и позиционированию единодушно указывают на краткосрочное доминирование доллара.

Во вторник (23 июня) спотовый индекс доллара Bloomberg подскочил до максимума за семь месяцев. Рынки ставок уже включили в цены почти два повышения ставки ФРС к началу 2027 года (около 50 базисных пунктов), что сделало доллар одним из самых востребованных активов в последнее время. Одновременно возврат капитала в условиях глобальных рисковых событий, таких как резкое падение акций технологических компаний Южной Кореи, еще больше усилил краткосрочную поддержку доллара.

Тем не менее, за краткосрочной силой сохраняются долгосрочные структурные риски. Согласно последнему опросу Всемирного совета по золоту, 62% мировых центробанков ожидают снижения доли доллара в валютных резервах в течение последующих пяти лет, что идет вразрез с текущей сильной динамикой доллара и заслуживает долгосрочного внимания со стороны рынков.

Переоценка ожиданий по ставкам: долларовый индекс обновил максимум за семь месяцев

Ключевым драйвером нынешнего укрепления доллара стала переоценка рынка ставок. Индекс спотового доллара Bloomberg поднялся до максимальных значений, впервые с ноября 2025 года, что свидетельствует о заметном развороте ожиданий по траектории монетарной политики ФРС.

Цены на производные инструменты, основанные на ставках, показывают, что в настоящее время трейдеры закладывают почти два повышения ставки ФРС до начала 2027 года, что эквивалентно ужесточению примерно на 50 базисных пунктов. Формирование этих ожиданий отражает пересмотр оценки устойчивости экономики США и сохраняющейся инфляции, в результате чего спрос на сделки, ориентированные на понижение ставок, заметно сузился.

Рынок опционов и данные по позиционированию капитала дополнительно подтверждают широту и глубину бычьих настроений по доллару.

По данным Bloomberg, премии по колл-опционам на доллар достигли высоких значений, одновременно растет стоимость защиты от дальнейшего укрепления доллара, что указывает на превалирование позитивных ожиданий по динамике актива.

В то же время длинные позиции по доллару у заемного капитала вновь вернулись к пиковым значениям начала 2025 года, что свидетельствует об активном наращивании бычьих ставок профессиональными спекулянтами, а не пассивном следовании за рынком.

Совокупная динамика этих индикаторов показывает, что нынешнее укрепление доллара не является результатом кратковременного импульса, вызванного отдельными причинами, а представляет собой тренд, имеющий фундаментальную поддержку по позициям.

Помимо ожиданий по ставкам, периодическое ужесточение глобальных настроений по риску также обеспечивает дополнительную краткосрочную поддержку доллару.

В последнее время технологические акции Южной Кореи серьезно подешевели, что ослабило склонность к риску на азиатских рынках, и часть капитала предпочла вернуться в долларовые активы для снижения неопределенности. Традиционная роль доллара как мировой валюты-убежища вновь проявила себя на фоне подобных рисковых событий, что дополнительно увеличило краткосрочный спрос.

Долгосрочная структура резервов расходится с краткосрочной динамикой доллара

Несмотря на краткосрочное укрепление, позиции доллара в долгосрочной перспективе сталкиваются со структурными вызовами.

Последний опрос Всемирного совета по золоту показывает, что 62% мировых центробанков ожидают снижения доли доллара в валютных резервах в течение ближайших пяти лет.

Результаты опроса свидетельствуют о том, что на уровне суверенных институтов уверенность в долгосрочном резервном положении доллара постепенно расслаивается, что резко контрастирует с текущими бычьими настроениями на рынке.

Стоит отметить, что изменение структуры резервов центробанков, как правило, происходит медленно и поступательно, поэтому в краткосрочной перспективе оно вряд ли окажет непосредственное влияние на валютный курс.