Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыEarnAISquareПодробнее
Вон начинает круглосуточную торговлю: финансовый прорыв и испытание ликвидности на фоне давления на курс

Вон начинает круглосуточную торговлю: финансовый прорыв и испытание ликвидности на фоне давления на курс

华尔街见闻华尔街见闻2026/07/02 23:57
Показать оригинал
Автор:华尔街见闻

Южная Корея делает ключевой шаг к либерализации валютного курса, однако время этого решения неоднозначно.

С 6 июля южнокорейская вона официально переходит к круглосуточной торговле, это самое крупное за десятилетия послабление контроля над национальной валютой и центральная мера Сеула в попытке добиться повышения Южной Кореи до статуса развитого рынка в MSCI.

Однако это историческое изменение совпало с усилением давления на вону: курс опустился до минимального уровня за семнадцать лет, а совокупное падение с начала года превысило 6%.

Вон начинает круглосуточную торговлю: финансовый прорыв и испытание ликвидности на фоне давления на курс image 0

В то же время фондовый рынок, экспорт и профицит текущего счета вызывают положительное впечатление, а расхождение между динамикой валютного курса и фундаментальными экономическими данными привлекает широкое внимание.

Сеул неоднократно предупреждал о спекулятивных операциях, контрольные органы в этом году специально проверяли поведение основных банков на рынке и призывали экспортеров конвертировать валютную выручку для стабилизации курса, но эффект этих мер оказался ограниченным.

Для рынка переход на 24-часовой режим означает сужение возможностей для арбитража, уменьшение влияния оффшорного рынка NDF (расчеты без поставки) на валютный курс, а стоимость держания воны, скорее всего, снизится — однако риск краткосрочного повышения волатильности также нельзя игнорировать.

Исторический поворот: от кризиса 1997 года к максимальной открытости

За валютными реформами Южной Кореи стоит почти тридцатилетняя история сложных отношений страны с контролем над национальной валютой.

Во время азиатского финансового кризиса 1997 года вона за два месяца подешевела более чем вдвое, страна оказалась на грани суверенного дефолта. Бывший валютный трейдер Bank of America и Morgan Stanley Лью Чангбём вспоминает:

Тогда курса воны за день снижался больше чем на 10%, а иногда и на 20% — я действительно боялся, что страна просто рухнет.

Ключевой урок того кризиса: нельзя допускать нехватки долларов.

Впоследствии страна массово наращивала валютные резервы. Во время кризиса запасы валюты едва покрывали четыре-пять дней импорта, а контроль над воной был усилен: ограничили время торгов, ввели требования о внутреннем клиринге и установили обязательные банки для проведения операций.

Сегодня Южная Корея накопила один из крупнейших валютных резервов в мире и обладает значительной рыночной устойчивостью.

Сейчас торговля воной длится 17 часов в сутки; биржа закрыта с 2 до 9 утра по сеульскому времени.

Это "окно" как раз совпадает с американской торговой сессией, что вынуждает мировых инвесторов управлять валютным риском через NDF, вызывая множество арбитражных операций между внутренним и оффшорным рынками — именно это и беспокоит регуляторов, усугубляя рыночную волатильность.

Структурная трансформация экономики: Корея становится чистым экспортером капитала

Глубинная логика нынешней либерализации связана с фундаментальной трансформацией южнокорейской экономики.

Долгие годы сильный экспорт и постоянный профицит текущего счета были естественной опорой воны. Экспортеры возвращали валютную выручку на родину, зарубежные инвесторы систематически покупали корейские активы, создавая благоприятный цикл. Сейчас этот механизм ослабевает.

В первые четыре месяца этого года профицит текущего счета страны составил 102,7 млрд долларов, однако значительная часть средств не вернулась на внутренний рынок: совокупный отток по прямым зарубежным инвестициям и покупкам ценных бумаг физлицами превысил 60 млрд долларов, зарубежные инвесторы же чисто продали корейских акций на сумму примерно 43,6 млрд долларов.

Иными словами, Корея всё больше превращается в чистого экспортёра капитала, а зарабатываемые доллары инвестируются за рубежом, а не возвращаются в страну.

Национальная пенсионная служба (National Pension Service) продолжает увеличивать зарубежные вложения, продавая вону и покупая доллары; опасения по поводу торговых переговоров с США также усиливают давление, при этом Корея пообещала инвестировать 350 млрд долларов в американскую экономику.

Такая структурная перестройка делает ограничение времени торгов воной всё менее оправданным. Старший макро-стратег Azxa Investment Management по Азии Клэр Хуанг отмечает:

Расширение времени торгов — необходимый шаг для повышения присутствия воны на глобальном финансовом рынке. Чтобы торговые условия по воне соответствовали уровню валют "G10", необходимо обеспечить ликвидность в новые торговые часы.

“Мониторинговая комната” в Седжонге: нервный центр политики сталкивается с новыми вызовами

В одном из административных зданий в Седжонге, примерно в двух часах от Сеула, находится комната под названием "the box" — это нервный центр всех усилий по стабилизации валютного рынка.

По данным Bloomberg, на основании информации инсайдеров, в этой комнате, на дверях которой висит табличка "Вход воспрещён", сотрудники Министерства финансов постоянно мониторят курс воны, отслеживая каждое изменение котировок и объёмов торгов, чтобы в любой момент принять решение о возможном вмешательстве на рынке.

В преддверии запуска круглосуточной торговли с 6 июля команда принимает все возможные меры — улучшается питание, добавлен новый сотрудник, а вместо раскладушек появятся настоящие кровати.

Но работать "the box" после 6 июля станет существенно сложнее. Круглосуточная торговля подразумевает отсутствие “передышки” для надзорных органов, а интервал для рыночного вмешательства значительно сократится. Бывший первый заместитель главы Банка Кореи Сынхон Ли отмечает:

Валютные власти должны отказаться от идеи тотального контроля за рынком; для реального результата необходимо устранить институциональные барьеры для торговли.

Готовность всех сторон: банки расширяют команды, а инвесторы ищут арбитраж

В преддверии эры 24-часовой торговли ведущие финансовые институты ускоренно готовятся к изменениям.

Один из крупнейших коммерческих банков Кореи, Woori Bank, в конце мая получил лицензию в Великобритании, чтобы поддержать операции с воной вне основного торгового времени в стране; многие другие крупные банки уже увеличили или расширяют команды по валютным операциям в Лондоне и Сеуле.

Среди инвесторов появились ожидания появления новых торговых возможностей.

Управляющий портфелем Columbia Threadneedle в Нью-Йорке Эд Аль-Хуссайни замечает:

Огромный объем средств попытается войти на этот рынок с помощью арбитражных стратегий.

В долгосрочной перспективе аналитики в целом считают, что круглосуточная торговля будет способствовать сглаживанию колебаний курса и снижению структурных искажений, но в краткосрочном плане риск повышения волатильности всё же остаётся.

Экономист Barclays Бамки Сон подчеркивает:

Большая открытость рынков может сопровождаться повышенной волатильностью, и политикам не стоит забывать об этом.

Старший управляющий портфелем по долговым инструментам развивающихся рынков в Pictet Asset Management Али Бора Йигитбасиоглу более оптимистичен, считая саму институциональную реформу позитивным сигналом:

Такая прозрачность свидетельствует о стремлении Кореи к международным стандартам. Несмотря на то, что риски зависят от экспорта полупроводников, устранение этих рыночных барьеров сделает вложения в корейские активы структурно более привлекательными.

Замминистра финансов Южной Кореи Мун Джисонг называет текущую реформу стратегической мерой, выходящей за рамки простого регулирования. В интервью СМИ он отмечает:

Это не просто регуляторная реформа, а ключевая инфраструктура для того, чтобы довести корейский рынок капитала до уровня доступности и удобства, который ожидается от развитых стран.

0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

905 метров непрерывного обнаружения руды! Ресурсный потенциал месторождения золота и меди Auro Metals вновь подтвержден, второй этап бурения обеспечивает долгосрочный рост

Auro Metals Inc. снова сообщила о значительных успехах в разведке: первый этап бурения на месторождении меди и золота Santa Barbara принес прорывные результаты.

智通财经2026/09/18 10:16

JPMorgan: повышение ставки недостаточно для завершения роста американских акций, настоящие риски — это долгосрочные процентные ставки, фискальная политика и геополитика

JPMorgan считает, что повышение процентных ставок не означает завершения роста американского фондового рынка: инвестиции в искусственный интеллект и корпоративные прибыли по-прежнему могут поддерживать рынок акций. Однако бюджетный дефицит, предложение облигаций и геополитические риски будут способствовать дальнейшему росту долгосрочных процентных ставок. Особую настороженность вызывает быстрое приближение доходности 10-летних казначейских облигаций США к уровню 5,5%-6% — тогда давление на высоко оценённые акции роста может заметно возрасти.

华尔街见闻2026/09/18 10:07

Дочерняя компания SK hynix (SKHY.US) Solidigm рассматривает возможность строительства завода по производству NAND в США, несмотря на сохраняющиеся издержки и политические препятствия.

По словам осведомленных лиц, дочерняя компания SK海力士 (SKHY.US) Solidigm рассматривает возможность строительства завода по производству NAND флэш-чипов в США.

智通财经2026/09/18 09:31