Канадский доллар в опасности!? Авторитетный орган предупреждает: три негативных фактора могут втянуть канадский доллар в «эру 60 центов».

Известный канадский экономист Дэвид Розенберг и его компания Rosenberg Research недавно предупредили, что в ближайшие полтора года канадский доллар может столкнуться с устойчивым давлением на снижение и даже может опуститься к отметке 1,60 канадских доллара за 1 доллар США к концу 2027 года, что эквивалентно примерно 62,5 центов, а это недалеко от «эры 60 центов».

По мнению Rosenberg Research, канадский доллар продолжит выступать в роли «клапана для сброса давления» структурных проблем канадской экономики. Компания отмечает, что долгосрочные проблемы с производительностью, неопределённость, связанная с торговлей, а также возможное снижение ставок Банком Канады в этом году (в то время как Федеральная резервная система США может оставить ставки без изменений или ужесточить политику под давлением рынка) — всё это и дальше будет оказывать давление на канадский доллар.

Компания отмечает, что по мере дальнейшей дивергенции между политиками Банка Канады и Федеральной резервной системы США, уже находящееся в глубоко отрицательной зоне дифференциал процентов может ещё больше расшириться. Если три вышеперечисленных вызова сохранятся или усилятся, канадский доллар окажется под «постоянным давлением», а отметка 1,60 за доллар США станет вполне достижимой.

Три основных негативных фактора: производительность, торговля и процентная разница

Ключевые причины пессимистичных прогнозов Rosenberg Research по поводу канадского доллара заключаются в трёх моментах.

Во-первых, производительность в Канаде долгое время отставала от США, что ослабляет конкурентоспособность национального бизнеса. Компания отмечает, что удельные трудовые издержки в Канаде за последний год выросли на 3,2%, в то время как в США остались примерно на прежнем уровне. Еще более тревожно, что в пересчёте на доллары США за год канадские трудовые издержки выросли примерно на 8%, приблизившись к историческим максимумам.

Во-вторых, торговая неопределённость усиливается. В частности, Rosenberg Research отмечает, что после отказа США продлить соглашения, связанные с USMCA, Канаде предстоят многолетние ежегодные торговые переговоры и повышение инвестиционной неопределённости. Для Канады, которая сильно зависит от американского рынка, это дополнительно ослабляет перспективы для капиталовложений и экспорта.

В-третьих, курсы денежно-кредитной политики Банка Канады и Федеральной резервной системы США могут продолжить расходиться. На фоне вялого экономического роста Банк Канады уже признал, что при ослаблении инфляционных рисков снижение ставки может стать вариантом поддержки роста; одновременно если из-за инфляционного давления ФРС сохранит высокие ставки или даже ужесточит политику, давление на канадский доллар усилится.

Почему канадский доллар может опуститься до 1,60?

В Rosenberg Research отмечают, что ослабление канадского доллара — это не просто эмоциональная оценка, а «имеет математическое обоснование». По мнению компании, если в Канаде не будет проведено значительных фискальных реформ, для выравнивания удельной трудовой стоимости в двух странах по единой валюте канадский доллар должен сначала упасть до 1,50 за доллар США; если разрыв в конкурентоспособности будет расширяться, то возможна цель 1,60.

В компании считают, что слабый канадский доллар всё чаще используется экспортёрами как «инструмент конкуренции» для возвращения доли на мировом рынке. Другими словами, девальвация валюты поддерживает экспортёров и внутренний туризм, а также может стимулировать приток туристов из США, однако платой за это становится ослабление покупательной способности обычных канадцев.

Rosenberg Research прямо заявляет, что канадский доллар находится сейчас в «фундаментальном медвежьем рынке», и каждое временное восстановление следует рассматривать как повод для продажи, а не как сигнал к развороту тренда.

Утечка инвестиций из Канады усиливается, отток капитала становится тревогой

В Rosenberg Research также связывают слабость канадского доллара с долгосрочным оттоком капитала из страны. Компания отмечает, что после значительного снижения налоговой нагрузки на предприятия в США в 2018 году, Канада оказалась неконкурентоспособной по налоговой и инвестиционной среде по сравнению с США.

В статье говорится, что за последние восемь лет канадские компании в виде чистого прямого инвестирования вывели из страны около 850 млрд канадских долларов; для сравнения, за тот же период приток иностранных прямых инвестиций составил около 560 млрд канадских долларов — заметное отставание. Это отражает длительный застой частного капитала внутри страны и подчеркивает недостаток доверия бизнеса к инвестиционному климату в Канаде.

Согласно компании, если федеральное правительство Канады не примет более решительных фискальных и налоговых реформ, особенно если не улучшит стимулы для инвестиций бизнеса, канадский доллар продолжит компенсировать низкую конкурентоспособность за счёт дальнейшего ослабления.

Разрыв в инвестициях в AI расширяется, проблема производительности в Канаде усугубляется

Rosenberg Research также отмечает, что США переживают волну инвестиций, связанных с AI, а также цикл налоговых реформ, благоприятный для бизнеса, что заметно стимулирует рост производительности в США. В то же время Канада не смогла в полной мере извлечь выгоду из инвестиционного бума в AI, напротив, страдает от нехватки инвестиций в машиностроительное оборудование, исследования и разработки, а также программное обеспечение.

По данным компании, в первом квартале 2026 года производительность в США выросла на 2,8% в годовом выражении, тогда как в Канаде снизилась на 0,6%. Фактически, инвестиции Канады в машиностроительное оборудование, исследования и разработки и программное обеспечение по сравнению с уровнем 2022 года увеличились всего на 3,0%, в то время как в США — на 22,5%, разница составляет более чем в семь раз.

По мнению Rosenberg Research, разрыв в технологических инвестициях — одна из главных причин отставания потенциального роста Канады от США, а значит разница в производительности вряд ли сократится в ближайшее время. Центральный банк Канады в апрельском отчёте по денежно-кредитной политике понизил свой прогноз по потенциальному росту производства в стране до 2028 года и одновременно повысил аналогичный прогноз по США, что дополнительно указывает на возможное структурное давление на снижение канадского доллара в ближайшие два года.

Краткосрочно возможен отскок, но компания советует «продавать на росте»

Несмотря на долгосрочную негативную оценку по канадскому доллару, Rosenberg Research признаёт, что в краткосрочной перспективе возможен отскок. Причина в том, что спекулятивные короткие позиции по канадскому доллару уже крайне велики.

В статье со ссылкой на данные по позиционированию CFTC за неделю, закончившуюся 23 июня, говорится, что чистые короткие позиции некоммерческих инвесторов по канадскому доллару на рынке фьючерсов и опционов CME достигли почти рекордного уровня — 147 464 контрактов, что почти в четыре раза больше, чем в конце апреля. Это означает, что при появлении позитивных новостей или закрытии шортов возможно краткосрочное восстановление доллара.

Тем не менее, компания советует инвесторам не обманываться краткосрочными отскоками, а «игнорировать» или рассматривать их как повод для обратной торговли. Ключевая позиция — ослабление канадского доллара вызвано не циклическими факторами, а совокупным влиянием проблем с производительностью, инвестициями, налоговой конкуренцией, торговой неопределённостью и процентным дифференциалом.

Что это означает для граждан Канады?

Для обычных канадцев продолжительное ослабление канадского доллара имеет сложный эффект.

С одной стороны, слабый доллар выгоден канадским экспортёрам и может поддержать внутренний туризм. Для туристов из США Канада становится дешевле, такие европейского типа туристические направления, как Квебек, могут стать ещё привлекательнее. Также местные туристические операторы могут получить выгоды.

Но с другой стороны, ослабление доллара приводит к снижению реальной покупательной способности канадцев. Импортные товары, зарубежные путешествия, услуги в долларах США и трансграничное потребление становятся дороже. Для семей, зависящих от импортных продуктов питания, электроники, автозапчастей и зарубежных услуг, слабый доллар способен дополнительно повысить расходы на жизнь.

Rosenberg Research считает, что девальвация доллара по сути — это способ купить долю рынка для канадских экспортёров за счёт снижения цен, ценой этого становится «относительное обнищание» канадцев.

Ключевые риски: USMCA, политика Банка Канады и референдум в Альберте

В перспективе Rosenberg Research считает, что канадский доллар сталкивается с множеством рисков.

Во-первых, неопределённость вокруг USMCA. Если США выйдут из соглашения или не сохранят прежние торговые отношения, экономика и валюта Канады могут подвергнуться серьёзному удару. Во-вторых, денежно-кредитная политика Банка Канады. При смягчении инфляции и продолжительном слабом росте Банк Канады может первым понизить ставку, расширив тем самым процентную разницу с США.

Кроме того, в статье отмечается, что в октябре этого года в провинции Альберта может состояться референдум по вопросу отделения — хотя по опросам поддержку идее отделения высказывают лишь около 30% жителей, вероятность реального события невелика, однако это еще один фактор политической неопределённости для канадского доллара в ближайшие месяцы.

В целом, по мнению Rosenberg Research, ослабление канадского доллара — это не просто краткосрочный тренд, а следствие долгосрочных структурных проблем с конкурентоспособностью. Если Канада не переломит ситуацию через реформы в налоговой системе, инвестициях и производительности, канадский доллар может продолжить оставаться «клапаном для выпуска давления» в экономике и уверенно приближаться к уровням 1,50 или даже 1,60 за доллар США.