Castle Securities: этап снижения кредитного плеча на рынке близок к завершению, системные средства могут вновь увеличивать позиции в акциях США

По информации Zhihui Finance APP, после масштабного снижения уровня заемных средств в конце июля некоторые учреждения с Уолл-стрит считают, что системные средства готовятся вновь увеличить свою экспозицию акциями. Citadel Securities отмечает, что по мере снижения волатильности рынка и корреляции акций до околосверхнизких исторических отметок следующий значимый механический приток системных стратегий может сменить «снижение плеча» на «повышение плеча».

Одновременно усиливаются и потоки розничного капитала, пассивных ETF и спроса на обратный выкуп акций со стороны компаний. Данные Goldman Sachs и Morgan Stanley показывают, что хедж-фонды также снова стали чистыми покупателями акций, что свидетельствует о явных изменениях в структуре рынка после предыдущей масштабной корректировки позиций.

Скотт Рубнер, руководитель отдела акций и деривативов Citadel Securities, отмечает: «Процесс сброса плеча в целом завершён, по мере снижения волатильности формируется пространство для системных стратегий вновь увеличивать рискованную экспозицию».

Он указывает, что сейчас глубина рынка улучшается, корреляция между отдельными акциями близка к историческим минимумам, а инвесторы всё больше готовы переплачивать за дальнейший рост рынка — факторы, благоприятные для возвращения системных средств.

По данным Citadel Securities, в июле общий объём активов под управлением левередж-ETF снизился с 218 млрд долларов на конец июня до 154 млрд долларов, то есть почти на 42% за месяц, что отражает значительный сброс плеча на рынке.

Среди них наиболее выраженное снижение плеча произошло в секторе полупроводников, сейчас объём активов под управлением связанных ETF составляет около 31 млрд долларов.

По мере завершения этой волны корректировки позиций Citadel Securities полагает, что направление движения рыночных капиталов может измениться на противоположное. Рубнер отмечает, что следующая значимая механическая волна денег, «вероятно, будет повышением плеча, а не его дальнейшим снижением».

Помимо системных стратегий, начинают усиливаться и другие потенциальные потоки покупок.

Рубнер отмечает, что на прошлой неделе частные инвесторы снова стали чистыми покупателями акций на платформе Citadel Securities, одновременно продолжая приобретать инструменты защиты от снижения, — это говорит о том, что несмотря на рост склонности к риску среди розничных инвесторов, общий настрой остаётся достаточно осторожным.

Семейный сектор сейчас ежедневно инвестирует примерно 7,5 млрд долларов через пассивные ETF. Одновременно, по мере окончания сезона отчётности на фондовом рынке США, всё больше компаний завершают период ограничений на обратный выкуп своих акций до публикации отчётов, и средства на buyback могут снова вернуться на рынок.

Данные Citadel Securities показывают, что на текущий момент объём средств, разрешённых к использованию для обратного выкупа собственных акций американскими компаниями, превышает 1 трлн долларов. По словам Рубнера, это самый высокий уровень за всю историю наблюдений в аналогичный период.

Это означает, что в ближайшее время фондовый рынок США может одновременно получить поддержку покупателей со стороны системных стратегий, розничных и пассивных инвесторов, а также корпоративных обратных выкупов.

Тренд возврата капитала, зафиксированный Citadel Securities, также подтверждается данными других учреждений с Уолл-стрит.

Данные Goldman Sachs Prime Brokerage показывают, что хедж-фонды недавно провели самую масштабную с ноября 2020 года волну покупок акций, причём значительная часть этих средств пришлась на закрытие коротких позиций.

Это означает, что часть медвежьих позиций, созданных во время предыдущей коррекции рынка, сейчас ликвидируется, а закрытие коротких позиций само по себе образует дополнительное давление на покупки, что ещё больше усиливает импульс восстановления рынка.

Команда Morgan Stanley Prime Brokerage также отмечает, что на прошлой неделе хедж-фонды стали чистыми покупателями глобальных акций. После рекордного снижения позиций в конце июля фонды начали повторно размещать капитал и восстанавливать рискованный портфель.

Что касается конкретных секторов — акции, связанные с AI, вновь становятся значимым направлением возврата капитала институциональных инвесторов.

Morgan Stanley отмечает, что на американском рынке хедж-фонды вновь увеличивают экспозицию к акциям, связанным с искусственным интеллектом в широком смысле, причём объём новых позиций уже превысил тот, что был сокращён в период с конца июня по июль.

Это означает, что ранее наблюдавшееся масштабное снижение плеча в AI-сегменте сейчас быстро разворачивается вспять, а институциональные средства вновь формируют длинные позиции в этих бумагах.

Кроме AI-сектора, в последнее время хедж-фонды также увеличивают длинные позиции в сферах коммерческой биотехнологии, жилищного строительства и инвестиционных фондов недвижимости (REITs). Финансовый сектор также зафиксировал чистые покупки, включая альтернативные компании по управлению активами, банки и страховые компании.

В целом данные различных учреждений с Уолл-стрит показывают, что после масштабной коррекции в конце июля направление движения рыночных капиталов уже начинает меняться. В Citadel Securities считают, что по мере снижения волатильности, завершения сброса плеча и открытия новых окон для корпоративных buyback следующая значимая сила на рынке, которую стоит отслеживать, — уже не вынужденное снижение плеча, а вновь растущая экспозиция системных стратегий и институциональных инвесторов к акциям.