Риск «спирали долговой смерти» усиливается! Государственный долг США впервые в истории превысил 40 трлн долларов, увеличившись более чем вдвое за десять лет

Размер федерального долга США снова достиг исторического рекорда. На фоне продолжающегося расширения бюджетного дефицита и отсутствия со стороны Конгресса существенных мер по его сдерживанию, долговая нагрузка по процентам стремительно накапливается, вызывая на рынке опасения по поводу «спирали смерти».

Согласно данным, опубликованным Министерством финансов США в среду, по состоянию на закрытие торгов во вторник непогашенный баланс государственного долга США достиг 40,05 трлн долларов, впервые превысив отметку в 40 трлн. Этот рубеж был достигнут менее чем за пять лет после того, как в январе 2022 года долг превысил 30 трлн, масштабы федерального заимствования за это время выросли более чем на треть.

За несколько часов до публикации новостей министр финансов Бесент объявила о расширении программы обратного выкупа долгосрочных казначейских облигаций, пытаясь снизить доходность длинных выпусков, находящуюся на многолетних максимумах, — именно она является одним из ключевых факторов удорожания стоимости долга. После публикации новости доходность американских облигаций сразу снизилась.

Экономисты, Бюджетное управление Конгресса и аналитики с Уолл-стрит в целом ожидают, что отношение дефицита к ВВП в ближайшие годы практически не улучшится, а траектория роста долга в краткосрочной перспективе вряд ли изменится.

По мнению главного экономиста Deutsche Bank по США Мэттью Луззетти, круглое число в 40 трлн, безусловно, привлечет краткосрочное внимание, но «не означает магической точки в динамике долга, — аналогичные прогнозы уже делались ранее». Он отмечает, что большее беспокойство вызывает продолжительный рост доходности американских облигаций — это неизбежно увеличивает выплаты по процентам по рекордному долгу.

В четверг на прошлой неделе стоимость привлечения средств по последней 30-летней эмиссии казначейских облигаций достигла максимума за последние четверть века; днем ранее ставка по 10-летним казначейским облигациям также выросла до самого высокого уровня с 2007 года.

Инвесторы требуют более высокой доходности, что, в свою очередь, увеличивает потребности Минфина в заимствованиях, далее растит общий долг и может спровоцировать инвесторов требовать еще более высоких процентных ставок — этот цикл называется «спиралью смерти».

С начала текущего бюджетного года, до конца которого осталось еще два месяца, федеральное правительство уже выплатило 1,17 трлн долларов процентных расходов, что на 15% больше, чем год назад. В настоящее время платежи по процентам — третья по величине статья расходов федерального бюджета после медицинского страхования и социального обеспечения.

Стремительное накопление государственного долга США происходило не за один день. Два ключевых момента ускоренного роста долга — это период глобального финансового кризиса и пандемии COVID-19, когда налоговые поступления резко падали, а государственные расходы росли взрывными темпами.

Согласно анализу экономистов Deutsche Bank:

• Налогово-вычетная политика администрации Джорджа Буша в начале XXI века к середине 2010-х годов суммарно сократила бюджетные доходы на 3,3 трлн долларов;
• Налоговая реформа Трампа 2017 года сократила доходы как минимум на 1,5 трлн долларов в течение первого десятилетия;
• Войны в Ираке и Афганистане до середины 2010-х обошлись в более чем 1,6 трлн долларов;
• Влияние принятого при Обаме «Закона о доступном здравоохранении» остается спорным, по некоторым оценкам, он увеличил долг примерно на 500 млрд долларов в течение первого десятилетия;
• Закон «План спасения Америки» администрации Байдена 2021 года, по оценкам, за десять лет увеличит дефицит на 1,8–1,9 трлн долларов (без учета процентных расходов).

Бесент при вступлении в должность в 2025 году пообещала попытаться сократить бюджетный дефицит до примерно 3% ВВП к январю 2029 года, когда завершится второй срок Трампа. Однако уже в июле этого года соотношение дефицита к ВВП составляло 6%, и пока не ясно, как будет достигнута поставленная цель.

Одновременно, чтобы заручиться поддержкой перед промежуточными выборами в ноябре этого года, Трамп планирует объявить о новой программе снижения налогов, а также увеличить военные расходы.

Фактический эффект от сокращения расходов предполагаемым в 2025 году «Департаментом эффективности государства» (DOGE), возглавляемым Маском, уже подвергся критике со стороны аудиторов, которые выявили, что реальные сокращения значительно меньше, чем прогнозирует сам DOGE.

Установленный законом потолок государственного долга США составляет 41,1 трлн долларов, и по текущей траектории правительство быстро приближается к этой границе. По оценке Fitch Ratings, потолок будет достигнут примерно в середине 2027 года, что приведет к новому витку политического противостояния между партиями и росту риска дефолта.

13 августа Fitch подтвердило кредитный рейтинг США на уровне AA+, но усилило предупреждение о текущей траектории заимствований, отметив, что «правительство не приняло значимых мер по снижению высокого бюджетного дефицита», и предупредило, что с ростом долга США будут более уязвимы к будущим экономическим потрясениям.

Бывший руководитель Бюджетного управления Конгресса и председатель Американского форума действий Дуглас Холтц-Икин в докладе в понедельник сделал жесткое заявление: «Федеральный бюджет — это враг изнутри, он представляет наибольшую угрозу основам экономического прогресса, международному экономическому положению США и национальной безопасности. Единственная причина для оптимизма — реальные действия по контролю расходов и доходов, но сейчас такие меры отсутствуют».

Президент Фонда Питера Г. Петерсона Майкл Петерсон также призывает: «Надеюсь, это большое число станет тревожным сигналом для всего Вашингтона. Если не контролировать долг, это навредит покупательной способности граждан по всей стране и повысит платежи по ипотеке, автокредитам и кредитным картам для всех».