«Спасение долгосрочных облигаций» Бессента вызвало рост мировых долговых рынков, но институциональные инвесторы предупреждают: рост может быть недолговечным.

Согласно данным приложения Zhihui Finance, министр финансов США Скотт Бессент (Scott Bessent) планирует расширить объем долгосрочных обратных выкупов казначейских облигаций. Хотя это решение в среду спровоцировало ралли на мировом долговом рынке, ряд аналитиков предупреждают, что рост может быть недолгим из-за сохраняющихся опасений относительно финансовых трудностей и инерции глобальной инфляции.

Такие учреждения, как Franklin Templeton, австралийская Barrenjoey Markets Pty и Nomura Holdings Inc., отмечают, что с учетом того, что правительства многих стран мира также сталкиваются с растущим давлением из-за задолженности и дефицита бюджета, эффект положительного распространения плана Бессента на другие долговые рынки может быть весьма ограниченным.

На фоне продолжающегося снижения доходности 30-летних и 10-летних казначейских облигаций США с многолетних максимумов, в четверг весь государственный долговой рынок Азиатско-Тихоокеанского региона (от Японии до Австралии) усилился, следуя росту европейского рынка в среду — хотя в четверг темпы роста в Европе постепенно замедлились.

Эта синхронная динамика началась после того, как Министерство финансов США объявило о как минимум двукратном увеличении объема обратных выкупов. Эта редкая интервенция также отражает растущую обеспокоенность Вашингтона по поводу продолжительно высоких расходов на заимствования. Однако аналитики предупреждают, что из-за глубоко укоренившихся опасений инвесторов по поводу огромного бюджетного дефицита, инфляции, вызванной ростом цен на нефть, и все более широкого предложения, связанного с бумом финансирования AI-индустрии, план Бессента, скорее всего, станет лишь краткосрочной мерой.

«Это может стать предохранителем против глобальных продаж долгосрочных облигаций», — отметил главный стратег по процентным ставкам Barrenjoey Markets Pty в Сиднее Эндрю Лиллей (Andrew Lilley). Но «сам этот шаг недостаточен, чтобы остановить рост доходности».

С момента ралли казначейских облигаций США в среду доходность 30-летних облигаций Японии в моменте снижалась почти на 9 базисных пунктов до около 4%, что стало крупнейшим однодневным падением с 14 июля. Сопоставимые суверенные облигации Австралии снизились на 4 базисных пункта — это максимальное падение за две недели.

Однако некоторые инвесторы не были впечатлены. Franklin Templeton продолжает держать низкую долю долгосрочных облигаций, считая, что меры Бессента вряд ли вызовут более устойчивое восстановление. К четвергу доходность 30-летних облигаций США снова поднялась на 4 базисных пункта — до 5,23%.

«Сейчас множество факторов одновременно способствуют росту доходности и утолщению кривой», — отметил директор по фиксированному доходу Franklin Templeton Эндрю Каноби (Andrew Canobi). Основные развитые рынки сталкиваются с финансовым давлением и упрямой инфляцией. «Пока эти силы преобладают, я не вижу существенной поддержки для покупок длинных облигаций».

Что касается Европы, доходность 30-летних немецких облигаций в четверг осталась практически без изменений на уровне 3,76%, близко к максимальному значению с 2011 года — которое было достигнуто еще до объявления Министерства финансов США. Доходность 30-летних британских облигаций выросла на 2 базисных пункта до 5,80%, хотя на предыдущей сессии снижалась на 5 пунктов.

«После объявления о выкупах ставка в фунтах последовала за казначейскими облигациями США и резко выровнялась, но в Великобритании не было соответствующих политических сигналов, и внутренние финансовые риски не исчезли», — прокомментировала мульти-ассет стратег Mizuho International Plc Эвелин Гомес-Лихти (Evelyne Gomez-Liechti). «Мы рассматриваем вчерашний отскок на длинном конце как тактическое покрытие шортов, а не начало устойчивого бычьего выравнивания».

Алекс Эверетт (Alex Everett), управляющий европейским государственным облигационным фондом Aberdeen Investments, указал, что динамика европейских облигаций может отставать от казначейских облигаций США.

«Вмешательство Министерства финансов США — это сильный сигнал о том, что Бессент и другие намерены ограничивать рост доходности длинных казначейских облигаций, но эта поддержка не распространяется на Европу и Великобританию», — отметил он. «На этом фоне можно ожидать относительную слабость этих рынков».

Безусловно, последний отскок также может отражать улучшение предпочтений части инвесторов к облигациям ведущих экономик с более здоровыми финансами.

Тем не менее, несмотря на то, что правительства и центральные банки действительно располагают мощными инструментами влияния на рынок, долгосрочные финансовые риски в развитых экономиках глубоко укоренились, а это значит, что инвесторы, скорее всего, продолжат испытывать пределы возможностей властей.

«Всегда опасно пытаться противостоять тем, кто устанавливает правила», — подчеркнул старший стратег по процентным ставкам Nomura Holdings в Сиднее Эндрю Тайсхерст (Andrew Ticehurst), — «но фундаментальная слабость базовых показателей реальна и становится все более заметной».