"Торговое подразделение JPMorgan, 'самое точное в 2026 году', снова меняет позицию: завершает бычий настрой, который был с июня, и становится 'тактически осторожным' по отношению к американским акциям"

В этом году трейдинговый стол рыночной разведки JPMorgan привлёк широкое внимание благодаря серии точных определений переломных моментов на рынке. Теперь команда вновь меняет позицию — с бычьей на «тактически осторожную/нейтральную», в качестве причин называются возросшая неопределённость политики ФРС, перегретость позиций на рынке, сезонное давление и серьёзная коррекция факторa импульса.

В последнем утреннем обзоре команда отмечает, что рыночные фундаментальные показатели в целом остаются прочными, однако в течение следующих 2-3 недель совокупность краткосрочных факторов, скорее всего, приведет рынок к фазе боковой волатильности. Хотя на уровне индексов существенная коррекция маловероятна, «дальнейшая турбулентность на уровне субиндексов и отдельных акций не станет сюрпризом».

Трейдинговый стол Market Intel JPMorgan, возглавляемый Эндрю Тайлером, специализируется на обслуживании институциональных клиентов и отличается от традиционного ресерч-департамента банка. Согласно ZeroHedge, команда показала блестящие результаты по рыночным прогнозам в 2026 году: в начале года был выражен жёсткий бычий настрой, после резкого роста цен на сырьевые товары из-за конфликта между Ираном и Израилем своевременно сменила позицию на «тактически осторожную» и даже медвежью; спустя несколько недель открыла шорт-позиции, а перед мартовскими минимумами перешла в нейтральную зону; в период быстрого роста рынка с апреля по июнь снова настроилась по-бычьи и зафиксировала прибыль около пика, переключившись на нейтральную позицию; после небольшого отката в середине июня снова изменила позицию на тактически бычью.

На этот раз речь идет о ещё одном важном изменении позиции команды в этом году, а также о первом понижении статуса после разворота к бычьему настрою в середине июня.

Путь политики ФРС — главный фактор неопределённости

Главным фактором смены позиции стала переоценка ожиданий по политике ФРС. Согласно интерпретации командой выступления главы ФРС Пауэлла в Джексон-Хоуле, ключевые сигналы включают: рынок труда уже полностью обеспечен, инфляция остаётся высокой, в качестве индикатора инфляции ФРС будет использовать PCE, главным инструментом борьбы с инфляцией будет ставка федеральных фондов, а не сокращение баланса, при этом действующие финансовые условия не являются сдерживающими.

Эти заявления превращают заседание по ставке в сентябре в «активную встречу». Вероятность повышения ставки на рынке облигаций на сентябрь выросла с примерно 35% до 58%. Команда отмечает: ключевыми данными станут отчёт по занятости вне сельского хозяйства (NFP) на этой неделе и индекс CPI, публикуемый 11 сентября, причем CPI имеет большее значение.

Шесть причин для тактического разворота

Помимо фактора ФРС, команда выделяет ещё пять причин для текущей корректировки позиции.

Позиционирование рынка: по предупреждению разведки позиционного анализа JPMorgan, текущие сигналы недостаточно чёткие, а исторический опыт показывает, что в течение следующих 3-4 недель рынок будет находиться в фазе волатильности, и на быструю отработку факторов импульса рассчитывать не стоит.

Кредитные спрэды: традиционно в течение двух недель после Дня труда наблюдается пик выпуска корпоративных облигаций, что расширяет спрэды и оказывает давление на рынок акций. Учитывая, что последние сделки, связанные с AI, уже испытывают давление со стороны CDS-спрэдов, этот риск заслуживает особого внимания.

Сезонность: исторически сентябрь — худший месяц для S&P 500, а в годы промежуточных выборов типично наблюдается давление накануне голосования и сильный отскок после него — с 1990 года средний рост индекса через 3, 6, 9 и 12 месяцев после выборов составил соответственно 5,4%, 11,4%, 12,5% и 14,7%, при этом вероятность прибыли находилась в диапазоне от 78% до 100%.

Коррекция фактора импульса: индекс JPMPURE от JPMorgan снизился более чем на 21% относительно исторического максимума в июне, а классический индекс импульса JPPQMO — почти на 34%, что превышает типичный диапазон коррекции в 10-15%.

Отчётность AVGO: по оценке команды, даже при хороших результатах вряд ли удастся вызвать существенный рост цен акций секторов AI, хранения данных и полупроводников.

Лонг Nasdaq, шорт Russell, фокус на крупнейшие банки

В плане конкретной стратегии команда советует начать с лонга на Nasdaq 100 (NDX) и шорта на Russell 2000 (RTY). Внутри IT-сектора, учитывая слабость спроса на AI, хранилища данных и полупроводники, «Семёрка гигантов» (Mag7) — главный фаворит на ближайшее время; программное обеспечение остаётся привлекательным, особенно при продолжающемся снижении полупроводников. Компании средней и малой капитализации (SMID-caps), скорее всего, отстанут при нынешней перестройке.

В циклических секторах, если индекс ISM на этой неделе превысит ожидания, отдельные отрасли могут показать хорошую динамику, среди которых крупнейшие банки выигрывают за счёт благоприятного макроэкономического фона и мягких финансовых условий, а потребительские сектора будут интересны при снижении цен на энергоносители. В плече defensive-лидеров здравоохранение исторически показывает себя лучше всего в период перед промежуточными выборами.

Что касается инструментов хеджирования, команда рекомендует открывать шорт по кредитным ETF и покупать продукты на VIX. До окончания заседания ФРС 16 сентября стратегии на ослабление доллара могут столкнуться с трудностями — рекомендуется переводить денежные позиции в производные инструменты. Помимо этого, команда выделяет два внешних риска: во-первых, удастся ли США и Ирану достичь соглашения или появятся ли новые факторы роста цен на нефть; во-вторых, приведёт ли торговый конфликт США и Канады к дальнейшей эскалации.