Снижение потребительских расходов в США, уход хедж-фондов, Уолл-стрит демонстрирует "безразличие и осторожность" по отношению к розничным акциям
В настоящее время ускоряются продажи в американских дискаунтерах, а рост Walmart и Costco замедляется, что вызывает обсуждения по поводу снижения уровня потребления. Goldman Sachs отмечает, что общий объем вложений хедж-фондов США в розничные акции опустился до многолетнего минимума, указывая на систематический вывод институциональных средств из этого сектора. UBS охарактеризовал рыночное настроение как «безразличие, осторожность и раздражение» и предупредил, что потребительские акции сталкиваются с множеством встречных ветров: снижением покупательной способности, высокими процентными ставками, тарифами, стоимостью перевозки и геополитической нестабильностью.
Американские акции розничной торговли испытывают двойное давление — со стороны как фундаментальных, так и настроенческих факторов. Аналитики UBS и Goldman Sachs предупреждают: уверенность институциональных инвесторов в этом секторе продолжает падать, хедж-фонды сократили свою экспозицию в розничных акциях до многолетних минимумов, а внутреннее расслоение потребителей постепенно углубляется.
По словам аналитика по потребительскому сектору Goldman Sachs Скотта Файлера, высказанным в среду, акции потребительских компаний "в последние недели выступали слабо", а данные брокерского подразделения банка показывают, что совокупная экспозиция хедж-фондов к розничным бумагам упала до многолетних минимумов, что свидетельствует о систематическом уходе институциональных средств из этого сектора.
Исполнительный директор и старший аналитик по акциям UBS Михаэль Лассер в опубликованном в четверг отчёте охарактеризовал рыночные настроения словами "апатия, осторожность и раздражение", и предупредил, что инвесторы сталкиваются с такими встречными ветрами, как снижение покупательной способности, высокие процентные ставки, инфляция, неопределённость на рынке труда, пошлины, рост транспортных расходов и геополитическая турбулентность.
Такая картина непосредственно влияет на рыночное ценообразование. Лассер отмечает: дневная волатильность отдельных акций всё чаще отражает смену нарративов о рисках, а не реальные изменения фундаментальных данных, "в некоторых случаях влияние движения цен на инвестиционную логику не уступает влиянию логики на сами цены."
По его мнению, если макроэкономические встречные ветры не начнут ослабевать, логика, по которой рынок отдаёт предпочтение исполнению, а не видению, последовательности, а не красивым историям — не изменится в краткосрочной перспективе.
Дивергенция в потреблении на фоне нарратива о стойкости
Хотя "американский потребитель остаётся стойким" — это по-прежнему преобладающий рыночный взгляд, Лассер считает, что это суждение всё чаще скрывает нарастающие трещины.
В последнее время наблюдается ускорение продаж у Dollar General и Dollar Tree, тогда как рост у Walmart и Costco становится более умеренным. Этот сигнал вновь спровоцировал дискуссию на рынке о начале тренда на даунгрейд потребления.
Хотя расслоение потребления по уровню дохода обсуждается давно, Лассер поднимает более важный вопрос: можно ли ещё зарабатывать на этом тренде и насколько он будет устойчивым.
Такие индикаторы, как уровень просрочки по кредитным картам, эффект благосостояния от рынка акций и цены на нефть, становятся тремя ключевыми показателями при прогнозировании потребительских расходов до 2027 года.
Резкие колебания настроений и возникающие возможности ошибочного ценообразования
Лассер выделяет главным признаком текущей рыночной среды именно глубокий разрыв между амплитудой колебаний настроений и переменами в фундаментальных показателях.
Он приводит Dollar General, Dollar Tree, Target и Ulta как типичные примеры — инвесторские настроения по этим компаниям колебались крайне сильно, и эти скачки далеко выходили за пределы объяснимого фактическими результатами бизнеса.
Когда новые факты опровергают существующий нарратив, рыночный консенсус также резко меняет направление, создавая тем самым возможности ошибочного ценообразования и избыточной доходности для терпеливых инвесторов.
Лассер отмечает, что аналогичные дискуссии недавно распространились и на такие бумаги, как Dick's Sporting Goods, AutoZone и Tractor Supply.
Дискуссии о ставках и циклах замещения
Ставки по-прежнему остаются одним из ключевых факторов для сектора розничной торговли.
Home Depot, Lowe's и Floor & Decor в основном рассматриваются как бенефициары трендов на рынке недвижимости и альтернативных к облигациям активов, в то время как Best Buy, Williams-Sonoma и Wayfair всё чаще позиционируются как выигрывающие от будущего цикла замещения.
Ключевая интрига: сможет ли снижение ставки одинаково помочь этим компаниям, либо же более важными окажутся качество исполнения на уровне отдельных компаний и фундаментальные особенности категорий товаров. Инвесторы всё чаще сомневаются: "достаточно ли просто снижения ставки".
Бонус от возврата пошлин: разделение на бенефициаров и аутсайдеров
Распределение эффекта от возврата пошлин становится предметом растущего интереса инвесторов.
Walmart, Dollar General, Dollar Tree, Home Depot, Tractor Supply и Best Buy рассматриваются как основные бенефициары возврата пошлин, тогда как Target, Williams-Sonoma и Five Below чаще относят к другой группе.
Лассер предупреждает: с приближением годового эффекта базы эти различия станут ещё более значимыми и окажут заметное вторичное и третичное влияние на стратегии маржинальности, ценообразование и рост прибыли после 2026 года.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
После закрытия ключевого обходного трубопровода Саудовская Аравия, как сообщается, стремится увеличить экспорт сырой нефти через Ормузский пролив
На прошлой неделе после нападения Саудовская Аравия закрыла трубопровод, который ранее пропускал до 5 миллионов баррелей нефти в сутки. Министр энергетики США заявил, что ожидает скорого возобновления работы трубопровода, однако региональные чиновники считают, что восстановление может занять несколько недель. В августе экспорт нефти из Саудовской Аравии снизился до 3 миллионов баррелей в сутки, что является минимумом за девять лет, а в сентябре немного увеличился. Иран сообщил, что по просьбе Саудовской Аравии перенесена встреча по вопросам судоходства в Ормузском проливе, запланированная странами Персидского залива на этот понедельник. Трамп заявил, что Иран спешит и остро нуждается в заключении соглашения; он примет решение о том, будет ли участвовать США, и американская сторона занимает открытую позицию.
Хедж-фонды только что восстановили длинные позиции в технологиях, но ключевая поддержка Nasdaq уже начинает ослабевать
Индекс Nasdaq 100 приближается к нижней границе многомесячного бокового диапазона, фьючерсы пробили линию восходящего тренда и 100-дневную скользящую среднюю, техническая картина ослабла. Хедж-фонды ранее активно покупали технологические акции, концентрация позиций увеличивает риск снижения. Споры вокруг безопасности искусственного интеллекта и риски энергоснабжения создают двойной катализатор. Если ключевая поддержка будет утрачена и паника на рынке останется низкой, вероятна переоценка волатильности.
Десятилетняя доходность американских казначейских облигаций превысила 5%! "Пророк" предупреждает: Распродажа ещё не закончилась
Руководитель отдела стратегий G10 в Standard Bank Стивен Барроу, который первым в этом году в феврале предсказал доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 5%, повысил свой прогноз до 5,2% к концу года и ожидает дальнейшего повышения до 5,3% в первом квартале 2027 года. Он отметил, что давление на цепочки поставок, изменения климата, а также ограничения миграционной политики США на предложение рабочей силы становятся сильнее, чем когда-либо раньше. Индекс доллара за день вырос максимум на 0,6%, что может стать его лучшим однодневным результатом с 17 июня.
Продвигается вопреки буре «замедления AI»? Сообщается, что Kioxia планирует IPO в США с привлечением как минимум 10 миллиардов долларов.
Согласно сообщениям, Kioxia рассматривает возможность привлечения 10 миллиардов долларов путем размещения акций в США.
Цены на крипто
Далее
