Организации всесторонне анализируют политику Федеральной резервной системы США и утверждают, что до конца года ожидается еще одно повышение процентной ставки.

Huitong News, 18 сентября—— Экономисты Natixis Кристофер Ходж и Селин Акер в аналитическом отчёте отмечают, что нынешнее повышение ставки Федеральной резервной системой США является наименее сопротивляемым политическим выбором и оказывает ограниченное влияние на сдерживание инфляции, позволяя лишь выиграть время для наблюдения. Диаграмма точечных прогнозов указывает, что большинство чиновников ожидают ещё одно повышение ставки в этом году. Председатель ФРС Кевин Уош по-другому оценивает условия для проведения политики, чем часть членов комитета; в банке считают, что ФРС и дальше будет внимательно следить за инфляционными данными, а в декабре или январе следующего года возможно очередное повышение ставки.

Согласно исследованию Natixis, позиция ФРС может быть более жёсткой, чем это отражено в недавних публичных заявлениях чиновников, и нынешнее повышение ставки не означает завершения текущего цикла ужесточения — до конца года существует вероятность дальнейшего повышения. Экономисты банка Кристофер Ходж и Селин Акер в свежем аналитическом отчёте всесторонне интерпретируют решение Комитета по открытым рынкам ФРС о повышении ставки, политическое заявление и диаграмму экономических прогнозов, анализируя текущие соображения ФРС и возможные траектории будущих ставок.

Текущее повышение — путь наименьшего сопротивления, в борьбе с инфляцией эффект ограничен

Кристофер Ходж и Селин Акер отмечают, что решение Комитета по открытым рынкам ФРС повысить ставку — это первое с 2023 года и наименее сопротивляемое политическое решение. Экономисты анализируют: если бы ставка осталась неизменной, это ещё больше подорвало бы доверие к политике ФРС; однократное же увеличение на 50 базисных пунктов было бы чрезмерно жёстким и ограничило бы возможности дальнейших действий ФРС в ближайшие месяцы.

По их мнению, текущее повышение вряд ли принципиально решит инфляционную проблему, но позволит Комитету по открытым рынкам ФРС выиграть время для оценки: являются ли данные по инфляции за август, превысившие ожидания рынка, лишь временным колебанием или же указывают на глубокие инфляционные риски. Экономисты также подчеркивают, что разовое завершение повышения ставок — довольно редкий случай, а ужесточение политики во время снижения инфляции само по себе является нетипичной практикой. Поскольку устойчиво положительные данные по инфляции получить сложно, они рассматривают повышение в декабре как базовый сценарий, однако не исключают, что нынешнее повышение может стать последним в цикле. Вероятнее всего, регуляторы считают, что лишь небольшая корректировка ставки достаточна для снижения инфляции, а дальнейшие решения будут зависеть от новых инфляционных данных.

В заявлении многообещающие сигналы, точечная диаграмма предусматривает повышение в этом году

В нынешнем заявлении ФРС содержится фраза: «Действие поможет инфляции быстрее вернуться к целевому уровню ФРС 2%». Ходж и Акер считают, что эта формулировка скорее свидетельствует о голубином подходе и показывает, что Комитет по открытым рынкам считает нынешнее повышение действительно эффективным.

Что касается экономических прогнозов, два экономиста отмечают, что большинство членов Комитета по открытым рынкам ФРС полагают — в 2026 году потребуется ещё одно повышение ставки. Глава ФРС Кевин Уош вновь не представил свой прогноз, так как не поддерживает механизм опережающего руководства.

Пресс-конференция выявила основные разногласия, в оценке ужесточения политики сохраняются большие различия

Говоря о пресс-конференции председателя ФРС Кевина Уоша, два экономиста отмечают, что она была не особенно примечательна, а краткая форма, возможно, станет нормой в будущем. Уош отметил, что трудно охарактеризовать текущие финансовые условия как ограничительные, и нынешнее повышение ставок — лишь сокращение части стимулирующих мер.

Ходж и Акер считают, что «сокращение стимулирующих мер» — ключевой тезис пресс-конференции. Такая формулировка означает, что Уош расценивает текущую ставку как остающуюся в стимулирующем диапазоне, в то время как член Совета управляющих Уоллер считает, что политика «умеренно ограничительная»; оценки эти диаметрально противоположны. Экономисты склоняются к тому, что мнение Уоллера ближе к среднему внутри комитета, однако если Уош выражает мнение большинства голосующих членов, будущих повышений может быть больше, чем ожидает рынок.

Заключение

Natixis полагает, что при дальнейшем проведении политики ФРС будет внимательно следить за макроэкономическими данными. Как показал опубликованный в пятницу индекс потребительских цен, ежемесячная инфляция может существенно колебаться, а добиться серии положительных показателей — непросто. Исходя из этого, Кристофер Ходж и Селин Акер включают в прогноз сценарий повышения ставки в декабре или январе следующего года. Внутри самой ФРС нет единого понимания текущей степени ужесточения денежно-кредитной политики, а инфляционные показатели продолжат определять, решится ли ФРС на ещё одно повышение ставки в этом году.