Nasdaq достиг нового исторического максимума: одна истина — чем популярнее AI, тем сложнее строить дата-центры.
Однако реальный мир начал говорить AI "нет".
В понедельник по восточноамериканскому времени все три основных фондовых индекса США выросли; Nasdaq, под влиянием таких технологических гигантов, как Nvidia и Microsoft, снова достиг исторического максимума. Это уже второй подряд торговый день резкого роста индекса Nasdaq.
Мотивация рынка довольно проста. Статистика по занятости вне сельского хозяйства в США за сентябрь оказалась хуже ожиданий, и рынок быстро сократил ставки на дальнейшее повышение процентной ставки Федеральной резервной системой. Сейчас трейдеры считают вероятность повышения ставки ФРС на октябрьском заседании лишь 24%, тогда как неделей ранее этот показатель достигал 70%.
Давление процентных ставок снижается, цены на нефть откатываются, акции технологических компаний продолжают расти. Уолл-Стрит вновь делает ставку на AI.
Но при том, что на финансовых рынках усилиями капитала постоянно переоценивают AI, по всему миру формируется совершенно противоположная тенденция.
Трамп подчеркивает, что США должны выигрывать гонку AI; Microsoft, Meta, Amazon, Google, Nvidia постоянно анонсируют новые крупные дата-центры, масштабные кластеры GPU, все большие капитальные вложения.
Проблема в том, что все больше обычных людей начинают задаваться очень приземленным вопросом:
Зачем строить эти дата-центры прямо у меня под окнами?
Это, возможно, самое малозаметное, но крайне важное изменение в нынешней волне инвестиций в AI.
Чем успешнее AI, тем выше спрос на дата-центры; чем больше этих центров, тем выше потребление электроэнергии, земли, воды и ресурсов энергосети; и чем масштабнее инфраструктура — тем сильнее местное сопротивление.
Иными словами, основной проблемой для AI в будущем может оказаться не GPU, а готовность городов и сообществ размещать у себя эти объекты.
42 млрд долларов инвестиций в Европе заблокированы
В последние два года рынок переживал, хватит ли GPU от Nvidia, хватит ли HBM, достаточно ли электричества.
Сегодня появляется новая проблема.
Даже если у тебя есть GPU, серверы, средства, электричество — все равно можно не получить разрешения.
По исследованиям, из-за общественного противодействия, ужесточения процедур и регулирующих ограничений, в Европе заторможены дата-центры на сумму около 42 млрд долларов, многие проекты отложены или полностью отменены.
С января по апрель этого года в Европе более 70 проектов дата-центров были отклонены или ограничены, и это число уже превысило итоговый показатель за весь 2025 год.
Еще более важный момент — сопротивление больше не сводится к пикетам горожан у дома.
Оно уже распространилось от местных властей до судов, надзорных органов и даже парламентов.
Это значит, что противодействие дата-центрам — это уже не просто типичный "NIMBY", а все более институционализированное сопротивление инфраструктуре.
Европа всеми силами стремилась догнать США в AI, но теперь возник самый неприятный парадокс: Европа хочет AI, но не желает брать на себя его физические издержки.
Оливье Д'Армуни, доцент Парижской высшей школы коммерции, специализирующийся на энергетическом переходе, даже предупреждает, что это может стать "последней каплей", которая сломает конкурентоспособность Европы в AI.
Причины здесь самые прагматичные. Мало кто готов смириться с появлением рядом огромного дата-центра.
Потому что выгоды от AI распределяются по всему обществу, а издержки сконцентрированы локально.
Плюсы от развития AI — общенациональные и даже глобальные; зато шум, энергопотребление, водозабор, занятость земли, роста цен на электричество и нагрузка на энергосети — ложатся лишь на отдельные сообщества.
Преимущества и издержки получают совсем не одни и те же люди.
В результате противоречия обостряются.
Европа нажимает на тормоза для дата-центров
В Ирландии уже приостанавливали проекты по причине чрезмерного энергопотребления дата-центрами.
Вслед за этим Шотландия также заморозила ряд заявок на строительство сверхкрупных дата-центров.
Скандинавия прежде была одним из наиболее привлекательных регионов для операторов дата-центров из-за избытка земли, возобновляемой энергетики и низких издержек на охлаждение благодаря холодному климату.
Но даже здесь меры ужесточаются.
С резким ростом заявок на энергоснабжение крупных дата-центров, в Дании принят специальный закон, согласно которому отрасль может получить менее выгодные условия для подключения к сетям в будущем.
В Испании же ввели новые требования: 80% энергии для дата-центров должно поступать из возобновляемых источников.
В Великобритании некоторые проекты заморожены под давлением местных жителей.
С виду это кажется регуляторикой и наведением порядка.
Но с точки зрения инвестиций, по сути речь о росте барьеров для создания инфраструктуры для AI.
Раньше главное конкурентное преимущество при постройке дата-центров был капитал.
В будущем на первый план выйдут четыре вещи: земля, электричество, доступ к энергосетям и поддержка местных властей.
И все эти вещи невозможно бесконечно тиражировать.
Дата-центр для AI может оказаться “складом-призраком”
Почему сопротивление со стороны жителей растёт?
Потому что сверхкрупные AI-центры и обычные интернет-центры больше не одно и то же.
Раньше люди представляли дата-центр как обычное здание, набитое серверами.
Но в эпоху AI дата-центры стремительно превращаются в промышленную инфраструктуру.
Десятки тысяч GPU, работающие непрерывно, требуют огромных энергозатрат, сложной системы охлаждения, резервных источников, батарей, трансформаторов, больших земельных участков.
Но после ввода в эксплуатацию, несмотря на огромный масштаб и энергопотребление, постоянных рабочих мест создаётся не так уж много.
Это рождает острый вопрос:
Что действительно получают местные жители?
Дата-центр, чье потребление энергии сравнимо с небольшим городом, может повысить спрос на землю, перенапрячь энергосети, потреблять воду, но не создаёт тысячи рабочих мест, в отличие от индустриальных фабрик.
Вот почему некоторые европейские исследователи называют дата-центры огромными "складами-призраками".
Снаружи — масштаб внушает уважение, внутрь установлены GPU на миллиарды долларов, а постоянных рабочих — не так много.
И чем выше стоимость AI-индустрии, тем ярче заметны эти противоречия.
По оценкам американского сайта инвесторов, это очень вероятно станет одной из центральных идей переоценки инфраструктурных инвестиций в AI в ближайшие годы.
До сих пор рынок обсуждал “дефицит GPU”.
Но на следующем этапе не хватает может быть не GPU, а мест, где их можно легально, быстро, дёшево установить.
По-настоящему дефицитными ресурсами для AI становятся не чипы, а Land + Power + Interconnect, то есть земля, электричество и сеть.
Та же проблема возникает и в Южной Корее
Если вы думаете, что это только европейская история, то ошибаетесь. Подобные противоречия проявляются в Южной Корее.
Южная Корея благодаря Samsung Electronics и SK hynix является одним из важнейших звеньев мирового AI-полупроводникового рынка.
В июне этого года корейское правительство даже поставило дата-центры в один ряд с полупроводниками и Physical AI как три ключевых направления инвестиций. Центр явно хочет быстро нарастить AI-инфраструктуру.
Но на местах — совсем другое настроение. В некоторых районах Южной Кореи люди долгое время выступают против строительства дата-центров.
В июле корейские чиновники объявили, что некоторые планируемые дата-центры обязаны получить согласие большинства жителей в радиусе 200 метров, а также введут новые процедуры рассмотрения и урегулирования споров по проектам.
В одном из районов Сеула жители даже потребовали от властей отменить существующее разрешение на строительство.
Демонстрации перед зданиями местных властей продолжаются месяцами, к середине августа акции протеста шли уже 172 дня подряд.
В городе Квачхон к югу от Сеула местные депутаты предложили новые законы, чтобы ограничить риски от круглосуточной работы дата-центров, в том числе из-за возможных пожаров в резервных аккумуляторах.
Все это показывает очень важную проблему. AI-инфраструктура — государственная стратегия, но дата-центр всегда строится в конкретном городе, на определенном участке, в конкретном сообществе.
Стране нужен AI, а вот дата-центры на местах не особо приветствуют.
Это и станет все острее в будущем при глобальном расширении AI.
Может ли сообщество действительно остановить инвестиции на 10 миллиардов долларов??
Один из руководителей Alvarez & Marsal сказал очень важную для инвесторов фразу:
Одно сообщество вполне способно заблокировать строительство дата-центра стоимостью 10 млрд долларов. По сути, это и есть главный будущий риск для AI-индустрии.
Microsoft, Meta, Amazon, Google могут утверждать капитальные вложения в сотни миллиардов. Nvidia — запускать все более мощные GPU.
TSMC может расширять мощности по передовым техпроцессам. SK hynix и Micron могут наращивать выпуск HBM.
Но на самом последнем этапе цепочки все чипы должны встать в серверы, а серверы — встать в дата-центры.
Дата-центры должны быть подключены к сетям. Проекты должны пройти согласования. Землю надо получить. А местные жители должны не возразить.
Стоит застрять на одном из этапов — все сотни миллиардов капитальных вложений выше потеряют смысл и не превратятся в вычислительную мощность.
Вот почему, — считают эксперты американского сайта для инвесторов — самое важное в AI-индустрии теперь даже не чипы.
Электроэнергия, трансформаторы, распределение, накопители, охлаждение, земля, доступ к сетям и операторы дата-центров с готовыми энергетическими мощностями будут все более стратегически ценны.
Ведь AI не существует только "в облаке". Этот "облако" — не метафора, а реальные здания, кабели, подстанции и десятки тысяч постоянно работающих GPU.
Самая ироничная сцена разворачивается прямо сейчас
Трамп и технологические гиганты США твердят: Америка не должна проиграть AI-гонку. Европа также настаивает на цифровом суверенитете в области AI.
Южная Корея тоже подняла AI-инфраструктуру на уровень национальной стратегии.
Но когда эти страны пытаются быстро строить инфраструктуру AI, вдруг выясняется, что главное сопротивление оказывается со стороны своих же граждан.
Так возникает крайне парадоксальная ситуация всего AI-периода.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
За ночь американские акции | Продажи американских облигаций не смогли остановить рост американских акций, три основных индекса выросли, Nasdaq достиг исторического максимума
По итогам торгов индекс Dow Jones вырос на 91,30 пункта, или на 0,18%, до 51268,26 пункта; индекс S&P 500 поднялся на 51,27 пункта, или на 0,66%, до 7773,99 пункта; индекс Nasdaq Composite увеличился на 286,45 пункта, или на 1,05%, до 27477,31 пункта.
Эпоха "легких выигрышей" на сделках по капитальным расходам AI может закончиться; Bank of America рекомендует инвесторам переключиться на потребительский сектор
Стратеги Bank of America считают, что поскольку рынок уже полностью поставил на продолжающийся рост капитальных расходов, связанных с AI, и давление на дискреционные потребительские расходы, инвесторам будет все труднее получать сверхприбыль в будущем за счет покупки акций, выигрывающих от капитальных расходов на AI, и избегая акций, связанных с потреблением белых воротничков.
Обновлённая версия 4 – Инвестор Mattel Ariel настаивает на продаже компании на фоне застоя процесса выхода в прибыль
Ariel владеет 5,4% акций Mattel и считает, что акции компании по-прежнему значительно недооценены. Mattel заявила, что учтёт мнение Ariel и других акционеров. По информации источников, Authentic Brands на прошлой неделе связывалась с Mattel, и её оценка может составлять около 6 миллиардов долларов. В 10-м абзаце добавлены комментарии аналитиков и добавлена диаграмма. Juveria Tabassum/Angela Christy M Reuters, 5 октября – Согласно полученному Reuters письму, один из основных акционеров Mattel MAT.O в понедельник призвал этого производителя кукол Barbie рассмотреть возможность продажи, поскольку рост показателей и прибыльности компании замедлился. Ariel Investments, владеющая 5,4% акций Mattel, заявила, что акции компании по-прежнему существенно недооценены. "По нашим оценкам, стратегические покупатели были бы готовы приобрести вашу компанию по цене, значительно превышающей текущую рыночную", – написал Джон Роджерс, совместный генеральный директор Ariel, в письме совету директоров Mattel. Эта инвестиционная компания утверждает, что среди вариантов для Mattel – «выделение значимых активов, слияния и/или прямая продажа компании». Ariel также подчеркнула, что другими компаниями-игрушками, а также развлекательными компаниями и традиционными фондами прямых инвестиций может быть проявлен интерес к портфелю Mattel. В последние годы, несмотря на большой успех фильма «Барби» и стабилизацию бизнеса, Mattel сталкивается с колебаниями продаж и ростом издержек. Операционная прибыль компании падает шесть кварталов подряд. После закрытия торгов акции компании выросли на 0,9% до 16,2 доллара. Инициатива Ariel совпала с изменениями в руководстве Mattel (ссылка). Генеральный директор Иннон Крайц покинул свой пост в конце прошлого месяца и стал совместным CEO Paramount Skydance PSKY.O. Член совета директоров Roger Lynch, ранее возглавлявший журнал «Vogue» и медиакомпанию Condé Nast, следующем месяце займёт должность генерального директора компании. В ответе Reuters, отправленном по электронной почте, Mattel отметила: «Наш совет директоров и руководство стремятся защищать интересы всех акционеров и примут во внимание точку зрения Ariel Investments, изложенную в письме, а также мнение других акционеров Mattel». Это второй раз в этом году, когда инвестор призывает Mattel рассмотреть стратегические варианты. В мае инвестор Southeast Asset Management призвал компанию рассмотреть различные опции (ссылка), включая приватизацию, покупку конкурентом Hasbro HAS.O или приобретение крупной медиакомпанией, способной более адекватно оценить активы Mattel, чем открытый рынок. На прошлой неделе источник сообщил Reuters, что Authentic Brands Group AUTH.N обсуждала с Mattel сделку по покупке (ссылка), из-за которой оценка производителя игрушек может достичь примерно 6 миллиардов долларов или больше. Источник отметил, что нет гарантий, что Mattel примет предложение Authentic Brands, и в настоящее время компания официально не ведёт переговоров о продаже. На фоне этой информации акции Mattel резко выросли. Несмотря на отскок, с начала года акции снизились на одну пятую. Согласно данным London Stock Exchange Group (LSEG), прогнозный коэффициент P/E компании на 12 месяцев составляет 9,99, тогда как среднее значение по отрасли – 14,03. «Я считаю, это просто отражает разочарование рынка в том, что бизнес немного застопорился. Учитывая текущий уровень оценки, сейчас может быть удачный момент, чтобы изменить вектор развития вне поля зрения инвесторов», — заявила аналитик Morningstar Джейми Кац. (Для удобства неанглоязычных читателей Reuters автоматически переводит отчёты на несколько языков. Поскольку автоматический перевод может содержать ошибки или не включать необходимый контекст, Reuters не гарантирует точность такого текста, а предоставляет его только для удобства. Reuters не несёт ответственности за какой-либо ущерб или убытки, вызванные использованием автоматического перевода.)
Цены на крипто
Далее
