Восстановление поставок в Персидском заливе снижает геополитическую премию, мировые цены на нефть немного снизились.
Fx678, 6 октября—— Снижение цен на нефть недавно напрямую снизило доллар и доходность казначейских облигаций США, что принесло прямую выгоду активам, номинированным в долларах.
Во вторник (6 октября) мировые цены на нефть продолжили снижаться: несмотря на продолжающиеся геополитические трения в Красном море и Персидском заливе, несколько основных экспортных маршрутов нефти из стран Персидского залива постепенно возобновляют работу, а со стороны предложения на рынок продолжают поступать хорошие новости.
Ответное наступление правительственных войск Йемена в порту Моха, быстрая починка нефтепровода Восток-Запад в Саудовской Аравии, восстановление добычи в Кувейте и увеличение количества танкеров для транспортировки нефти из Ирака вместе снизили ранее закладываемую в ценах премию за риск перебоев в поставках.
Институции отмечают, что восстановление поставок — это лишь частичное улучшение, а риск повторения региональных конфликтов остается высоким, что по-прежнему обеспечивает устойчивую поддержку для цен на нефть.
Данный этап снижения цен вызван не исчезновением геополитической напряженности, а постепенной утратой рынком ожиданий экстремального сценария «масштабного перебоя поставок ближневосточной нефти», заложенный ранее в цены политический риск отчасти нивелируется.
Быстрое восстановление нефтепровода Восток-Запад в Саудовской Аравии, альтернативный экспортный маршрут через Красное море вновь на высоте
Министр энергетики Саудовской Аравии Абдель Азиз сообщил на мероприятии в Бахрейне, что сегодня объем транспортировки по нефтепроводу Восток-Запад в Саудовской Аравии достиг 5,8 млн барр./сутки.
Этот проходящий через Аравийский полуостров нефтепровод был вынужденно остановлен 10 сентября после атаки беспилотника со стороны Ирака, и рынок опасался, что основная альтернатива Хормузскому проливу останется заблокированной.
Однако Саудовская Аравия завершила аварийное восстановление всего за пять-шесть дней, и объем транспортировки уже достиг более 80% от общей мощности трубы в 7 млн барр./сутки, при этом ок. 4,5 млн барр./сутки нефти можно перекачивать напрямую до порта Янбу на Красном море для экспорта.
Трубопровод Восток-Запад — самый важный план Саудовской Аравии по обходу Хормузского пролива. В случае геополитических рисков в Персидском заливе он позволяет транспортировать нефть с восточных месторождений напрямую в Янбу на Красном море, минуя Хормузский пролив.
Быстрое восстановление пропускной способности трубопровода напрямую снизило опасения рынка по поводу перебоев экспорта нефти Саудовской Аравии, став ключевым фактором предложения, сдерживающим рост цен на нефть.
Ситуация на поле боя в Йемене несколько стабилизировалась, ожидания риска на маршруте через Красное море снизились
Правительственные войска Йемена начали крупномасштабное контрнаступление и заявили, что отвоевали у поддерживаемых Ираном хуситов стратегический порт Моха на Красном море.
Порт Моха расположен примерно в 75 км к северу от Баб-эль-Мандебского пролива и является ключевой точкой контроля над транспортировкой нефти через Красное море.
Хуситы заняли Моха в начале сентября, что вызвало опасения рынка по поводу их полного контроля над Баб-эль-Мандебом и прямой угрозы проходу танкеров через Красное море.
Одновременно Саудовская Аравия, Турция и Пакистан достигли соглашения о размещении войск и начале действий по сдерживанию хуситов.
Хотя хуситы отрицают потерю порта Моха, а два аэропорта в Джизане и Наджране в Саудовской Аравии были атакованы в понедельник вечером, что привело к ранениям, напряженность не исчезла;
Но успехи правительственных войск на побережье Красного моря снизили крайне негативные ожидания по поводу полного блокирования Баб-эль-Мандеба, и страховые премии за риск судоходства по Красному морю снизились.
Восстановление добычи и транспортировки нефти в ряде стран Персидского залива, восстановление потоков через Хормузский пролив
Помимо восстановления саудовского нефтепровода, другие страны Персидского залива также постепенно увеличивают поставки нефти.
Кувейт сообщил, что объем добычи нефти уже восстановился до 75% уровня до начала войны с Ираном; Ирак активно арендует больше танкеров для наращивания экспорта через Хормузский пролив.
Параллельное восстановление производственных и транспортных мощностей в нескольких странах ведет к устойчивому увеличению объема экспорта нефти из Персидского залива.
В последнем исследовании энергетическая команда ING отмечает, что признаки восстановления потоков нефти из Персидского залива становятся все более заметными, и рынок пересматривает вероятность перебоев в поставках на Ближнем Востоке. Однако институции подчеркивают, что это лишь частичное улучшение, а не полное устранение риска.
Снижение премии за риск ≠ окончание кризиса, поддержка цен на нефть остается прочной
Текущее снижение цен на нефть по сути является возвратом ранее заложенной премии за риск, а не началом медвежьего рынка.
С одной стороны, несмотря на успехи в Мохе и восстановление саудовского нефтепровода, хуситы все еще сохраняют возможность дальнобойных ударов, что подтверждает непредсказуемый характер региональных конфликтов: новые атаки на инфраструктуру могут быстро привести к скачку цен на нефть.
С другой стороны, несмотря на то, что Хормузский пролив является ключевым маршрутом мировой нефти, неопределенность в безопасности судоходства по-прежнему сохраняется.
По мнению ING, напряженность на рынке снизится только в случае реального прогресса в соглашениях между США и Ираном, а риск дальнейшей эскалации остается вполне реальным.
Ослабление инфляционного давления на энергоносители снижает рыночные процентные ставки и индекс доллара
Интересно отметить, что поскольку фундаментальная экономика Европы очень чувствительна к цене на нефть, снижение цен на нефть также способствует укреплению евро. Таким образом, падение цен на нефть одновременно ослабляет как доллар, так и доходность US Treasuries, и это напрямую выгодно евро, золоту и технологическим акциям.
Резюме:
В краткосрочной перспективе восстановление экспортных маршрутов стран Персидского залива и частичная стабилизация ситуации в Йемене совместно снизили прежнюю завышенную геополитическую премию, что стало причиной незначительной коррекции цен на нефть.
Однако ближневосточные геополитические конфликты остаются крайне непредсказуемыми, а восстановление предложения очень уязвимо, поэтому цены на нефть будут оставаться высокими и волатильными.
С точки зрения торговли, внимание рынка по-прежнему будет сконцентрировано на двух ключевых направлениях: во-первых, на стабильной работе нефтепровода Восток-Запад в Саудовской Аравии и порта Янбу; во-вторых, появятся ли новые атаки на энергетическую инфраструктуру в Йемене и Персидском заливе.
В то же время нефтяные цены оказывают двойное влияние на доллар США и госдолг: снижение цен на нефть напрямую выгодно активам, номинированным в долларах.
(Дневной график непрерывных фьючерсов на WTI, источник: Fx678)
Непрерывные фьючерсы на WTI сейчас торгуются на уровне 87,14 долларов за баррель.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
ROI — для министерства финансов под руководством Trump самая сложная часть аукциона — это «хвост»: Маккивер
Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору, Джейми МакГиверу, колумнисту Reuters. Орландо, Флорида, 6 октября — Аукционы по размещению государственных облигаций США обычно считаются скучным, предсказуемым и не заслуживающим новостей событием. Но сейчас времена неординарные: администрация Трампа сталкивается с риском, что слабый спрос на облигации станет главной новостью. Министерство финансов США планирует на этой неделе выпустить почти 120 миллиардов долларов в виде облигаций, впервые за две недели — не только краткосрочных казначейских векселей: во вторник будут размещены трехлетние облигации на 58 млрд долларов, в среду — десятилетние на 39 млрд, а в четверг — тридцатилетние на 22 млрд долларов. В обычных условиях эти аукционы прошли бы почти незаметно, но поскольку аукционы с 22 по 24 сентября показали необычайно слабый спрос, к ним привлекли всё больше внимания — особенно аукцион пятилетних облигаций 23 сентября, который вызвал наибольшее с апреля прошлого года повышение доходности облигаций. С тех пор доходности не только не снизились, но и выросли до максимальных за десятилетия уровней по большинству сроков. Стоит отметить, что вероятность “провала” аукциона практически нулевая. Первичные дилеры — 26 оптовых банков и учреждений, одобренных сейчас Федеральным резервом Нью-Йорка в качестве маркет-мейкеров — всегда будут участвовать в процессе размещения. Они фактически несут андеррайтерское обязательство, обеспечивая бесперебойную работу рынка госдолга США на сумму 30 трлн долларов — самого ликвидного рынка мира. В результате, это поддерживает всю мировую финансовую систему: триллионы долларов глобального долга, активов и производных финансовых инструментов использует американские облигации в качестве базиса. Облигации США также служат обеспечением для поддержания “трубопроводов” американской и мировой финансовой системы — включая репо, межбанковское кредитование и финансирование. Короче говоря, пока облигации США остаются основой мировой финансовой системы, на аукционах всегда будут покупатели. Вопрос, как обычно, состоит в цене, по которой эти облигации в итоге будут проданы. Сейчас стоимость заимствований на вторичном рынке достигла максимальных уровней с середины 2000-х, и есть все основания полагать, что проценты по новым аукционам для Минфина тоже будут высокими. Однако, как показали последние размещения, всё же существует возможность неприятных сюрпризов. Слишком большие для рынка? Аукцион пятилетних облигаций на 70 млрд долларов 23 сентября стал одним из самых тревожных за последние годы. Спрос, измеряемый коэффициентом покрытия, оказался самым низким за девять лет. В результате облигации были размещены по доходности 5,033% — на 3 базисных пункта выше уровня рынка на момент завершения приёма заявок. Три базисных пункта — это немного, но для пятилетних облигаций это крайне необычно. Это стало самым большим так называемым tail с июня 2022 года. Как отмечают аналитики JP Morgan, чтобы найти предыдущий аукцион пятилеток с tail в 3 б.п., нужно вернуться к 2011 году — ко времени надвигающегося кризиса потолка госдолга, который привёл к снижению кредитного рейтинга США в августе того года. Сегодня опасения по поводу сложной фискальной перспективы США подталкивают вверх долгосрочные ставки по заимствованиям. Поэтому рынок в целом ожидает, что администрация Трампа будет постепенно смещать акцент финансирования к средней и короткой части кривой — где заимствования дешевле. Вот почему аукцион пятилеток две недели назад вызвал столько беспокойства. “Хвост” в 3 б.п. часто встречается на долгосрочных аукционах, но не на “животе” кривой доходности, где находятся пятилетние облигации. Если Минфину придётся платить всё больше премий для размещения этих облигаций — у нас проблемы. Причины “хвоста” могут быть разными: от волатильности рынка в день аукциона до более глубоких фундаментальных проблем, которые с течением времени могут подорвать спрос. Обычно они идут рука об руку и не исключают друг друга. С более оптимистичной точки зрения, волнения пока не затронули короткий конец кривой доходности. По крайней мере, пока. Доходности трех- и десятилетних облигаций выросли примерно на 50 б.п. по сравнению с предыдущим аукционом месяц назад и составляют около 4,96% и 5,32% соответственно. Доходность тридцатилетних облигаций — плюс 35 б.п., до 5,65%. Должно быть, этого достаточно, чтобы обеспечить сильный спрос и успешные продажи, правда? Наверное. Но если произойдут неожиданные повороты, волатильность и неопределённость могут обрушиться на весь рынок. Инвесторы будут следить за событиями, как ястребы. (Мнения в этой колонке принадлежат только автору, Джейми МакГиверу, колумнисту Reuters) Понравилась эта колонка? Добро пожаловать на новый источник глобальных финансовых комментариев Reuters "Открытые позиции" (ROI). Следите за ROI в LinkedIn и X. Также слушайте ежедневный подкаст "Morning Bid" на Apple, Spotify или в приложении Reuters — получите глубокий анализ главных новостей рынка
Приток средств в денежные фонды резко снизился до 158 миллиардов, краткосрочная ликвидность казначейских облигаций США вызывает тревогу?
Приток средств в денежные фонды резко снизился в этом году до 158 миллиардов долларов за первые три квартала, что способствовало росту доходности казначейских облигаций. Волатильность на коротком конце увеличилась, рынок обеспокоен ужесточением краткосрочного финансирования.
Парамонт завершила крупное слияние с Warner Bros, создав гигантскую голливудскую компанию Skydance.
Общий долг объединённой компании составляет около 80 миллиардов долларов. Дэвид Эллисон и совместный генеральный директор Инон Крейц сталкиваются с целью сократить расходы на 6 миллиардов долларов. Руководство телеканалов CNN и CBS News останется без изменений. 6 октября, Reuters – Paramount-Skydance (PSKY.O) во вторник завершила крупное приобретение компании Warner Bros. Discovery (WBD.O) на сумму 110 миллиардов долларов, в результате чего появилась голливудская компания-гигант под названием Skydance, а генеральный директор Дэвид Эллисон взял под контроль одну из крупнейших развлекательных компаний мира. Эта сделка объединяет студии, стоящие за фильмами Mission: Impossible, Harry Potter и DC, с такими крупными телевизионными и стриминговыми сетями, как CBS, CNN, Paramount+ и HBO Max, образуя крупную развлекательную компанию, охватывающую кино, ТВ и новости. Во вторник акции объединённой компании были переведены с Nasdaq на Нью-Йоркскую фондовую биржу, их тикер – SKYD. Совместное соглашение с альянсом американских штатов и Гильдией сценаристов Голливуда устранило основные юридические препятствия в одной из крупнейших сделок в истории медиа-индустрии. Это произошло на фоне снижения количества подписок на кабельное ТВ, дорогостоящей борьбы за зрителей потоковых сервисов и давления со стороны профсоюзов по вопросам занятости и прав творческих работников. На прошлой неделе Эллисон сообщил, что выбор названия "Skydance" был направлен на сохранение независимости студий Paramount и Warner Bros., вместо объединения их под новым брендом. Однако аналитики отмечают, что название усиливает контроль Эллисона, подчёркивая, что он теперь управляет одними из самых знаковых брендов Голливуда, а также получил платформу для реализации собственных стратегий и культуры. За короткие 16 лет Skydance превратилась из независимой студии в ключевого игрока голливудской индустрии. Компания была основана Дэвидом Эллисоном, сыном соучредителя Oracle Ларри Эллисона, в 2010 году и стала известной благодаря инвестициям и производству блокбастера Paramount "Top Gun: Maverick". После объединения с Paramount в прошлом году Skydance обратила внимание на Warner Bros., участвовав в напряжённой борьбе с Netflix NFLX.O за приобретение, а также привлекла других потенциальных покупателей, среди которых Comcast CMCSA.O. Широкая голливудская экспансия Эллисон назначил бывшего генерального директора Mattel Инона Крейца на должность совместного CEO Skydance, который отвечает за операционную деятельность и интеграцию, а Эллисон курирует креативное направление и общую стратегию. Задача обоих – интегрировать две крупные компании и достичь заявленной экономии в 6 миллиардов долларов. Paramount уточнила, что значительная часть этих сокращений коснётся “нечеловеческих расходов”, то есть объединения стриминг-технологий и облачных сервисов обеих компаний. Однако столь масштабные сокращения, вероятно, затронут многие рабочие места в различных сферах Голливуда. Ожидается, что объединённая компания также будет иметь долг около 80 миллиардов долларов, и Эллисон будет вынужден развивать стриминг, поддерживать денежные потоки кабельных сетей и повышать доходы от фильмов в кинотеатрах. Президент CNN Марк Томпсон и главный редактор CBS News Бари Вейс продолжат занимать свои руководящие должности в Skydance.
Цены на крипто
Далее
