L'Oréal более надёжен, чем правительство Франции? Продажи французских государственных облигаций породили феномен инверсии: доходность почти 40% корпоративных облигаций с высоким рейтингом ниже, чем у государственных облигаций.
На фоне продажи государственных облигаций Франции доходность корпоративных облигаций на сумму 2150 миллиардов евро стала ниже доходности государственных облигаций. Их объем увеличился в 18 раз за год, инвесторы переключаются на высококачественные корпоративные облигации для хеджирования рисков.
Приложение Zhihu Finance отмечает, что после ожесточённой распродажи государственных облигаций Франции сейчас около 215 млрд евро (примерно 241 млрд долларов США) корпоративных облигаций торгуются по цене ниже, чем облигации государственного займа с аналогичным сроком, то есть считаются более безопасными, чем государственные бонды. Этот объём увеличился почти в 18 раз по сравнению с началом 2026 года.
Согласно собранным данным, в среду около 38% доходности всего портфеля высокорейтинговых корпоративных облигаций Франции оказались ниже, чем по аналогичным гособлигациям. В начале этого года такой объём составлял всего 12 млрд евро.
Это явление, ломающее традиционную рыночную иерархию, не является чем-то новым, однако во Франции развивается особенно стремительно. Основные опасения рынка связаны с провалом в достижении целевых показателей дефицита, тупиковой ситуацией с новым бюджетом и предстоящими президентскими выборами, которые могут привести Францию к совершенно иному будущему.
По мере того как доверие к государственным облигациям подрывается, корпоративные бонды, особенно выпущенные такими компаниями как L'Oréal и энергетическим гигантом TotalEnergies с высокой долей международного бизнеса, становятся одним из самых безопасных убежищ.
Во Франции корпоративный долг становится всё более надёжным активом
Старший стратег по высокодоходным кредитам Generali Investments Элиза Бельгасем отметила: «Сюжет о суверенном долге Франции и история корпоративных кредитов всё больше расходятся». Компании и банки «по-прежнему пользуются сильным спросом со стороны инвесторов, что подчёркивает уверенность рынка в базовых показателях эмитентов и привлекательность общей доходности».
Группа Air Liquide, базирующаяся в Париже, является последним примером этого. Во вторник этот промышленный производитель газа выпустил облигации на сумму 2 млрд евро и привлёк около 12,5 млрд евро заявок от инвесторов, при этом доходность двух фиксированных траншей оказалась ниже французских гособлигаций.
Для Эдварда Фарли, руководителя отдела европейских инвестиционных корпоративных облигаций PGIM, ключевым фактором является география источников дохода компаний. Приводя в пример L'Oréal и LVMH, он отметил: «Помимо того, что их регистрация во Франции, французский фактор на самом деле почти не оказывает на них влияния».
Однако Фарли осторожнее относится к французским банкам, поскольку их связь с рынком гособлигаций намного теснее. Будь то прямое владение государственным долгом или косвенное влияние через кредитование и экономическую политику, банки тесно переплетены с государственным риском. Стоимость страхования от дефолта по долгам французских банков уже поднялась выше показателей европейских коллег.
Крайний случай
Хотя Франция — наиболее яркий пример инверсии доходности между корпоративными и государственными облигациями, эта динамика формировалась в развитых экономиках уже довольно давно.
Традиционно суверенный долг служит базовым стандартом безопасности на долговом рынке, поскольку государство может повысить налоги в случае нехватки средств. Но на фоне растущих дефицитов и неспособности политиков взять их под контроль именно компании с крепкими балансовыми показателями и строгой финансовой дисциплиной становятся лучшим выбором.
В прошлом году облигации Microsoft кратковременно торговались с доходностью ниже, чем у государственных бумаг США, поскольку рынки опасались влияния налоговых послаблений на американский бюджет. Ранее, во время кризиса суверенного долга еврозоны, некоторые испанские и итальянские корпоративные облигации также обходились дешевле, чем соответствующие гособлигации, что более типично для инвесторов на развивающихся рынках.
Во Франции с того момента как в середине 2024 года Макрон после сокрушительного поражения на выборах в Европейский парламент объявил о досрочных выборах, политическая неопределённость стала постоянной темой для рынка облигаций. К концу года по некоторым корпоративным бондам доходность уже опустилась ниже, чем у OAT (французские государственные облигации).
Однако сейчас это явление стало гораздо более распространённым, и масштаб инверсии по корпоративным бондам может продолжать увеличиваться. До французских выборов ещё более шести месяцев, а распродажа гособлигаций уже начинает оказывать влияние и на другие рынки.
Кредитный стратег Barclays Мелисса МакКалум отметила, что классическая ситуация, при которой кривая доходности государственных облигаций определяет нижнюю границу для кредитного рынка, «может не сработать в периоды давления на суверенных эмитентов».
«Однако стоит отметить, что текущий пробой OAT-кривой наблюдается не только у высокорейтинговых корпоративных долгов — спрэды по многим облигациям с рейтингом BBB также сузились ниже этого уровня», — сказала она.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
BUZZ - Акции Henry Schein падают после назначения нового финансового директора
8 октября — акции дистрибьютора стоматологической продукции Henry Schein (HSIC.O) на предрыночных торгах упали на 2% до 82 долларов. Рональд Сасс, занимавший должность финансового директора последние четыре года, переходит на позицию старшего советника. Эммануэль Капрайс назначен новым финансовым директором, официально приступит к работе 4 ноября. Капрайс ранее занимал должность финансового директора в глобальном промышленном производителе ITT. Эти кадровые изменения произошли примерно через семь месяцев после того, как Фредерик Лоуэри сменил Стэнли Бергмана на посту генерального директора; Бергман руководил компанией в течение 35 лет. Из 18 брокеров 9 присвоили акции рейтинг "покупать" или выше, 8 — "держать", 1 — "продавать"; медиана целевой цены составляет 96 долларов — данные собраны LSEG. На момент закрытия предыдущей торговой сессии акция выросла на 10,69% с начала года.
KeyBanc повысил рейтинг Generac, акции выросли благодаря сделке с Amazon.
8 октября - после повышения рейтинга производителя электрооборудования Generac (GNRC.N) из "отраслевого веса" до "перевес" от KeyBanc, акции компании на предварительных торгах выросли на 1,2% до $224. Брокер указал, что соглашение GNRC с Amazon.com (AMZN.O) о поставках электричества для дата-центров подтверждает статус компании как основного поставщика генераторов. Менеджмент GNRC планирует к 2028 году достичь выручки от дата-центров в размере 3.0–3.2 billions долларов США и остается уверенными в увеличении производственных мощностей цепочки поставок. KeyBanc также отметил, что после нескольких продаж активов из портфеля менеджмент сохраняет строгий подход к распределению капитала. По итогам предыдущего торгового дня акции GNRC выросли более чем на 62% с начала года.
Из-за влияния американских тарифов экспорт автомобилей из Мексики в сентябре резко сократился.
Согласно данным INEGI, экспорт автомобилей в сентябре снизился на 12% в годовом выражении. В период переговоров по пересмотру USMCA, мексиканские автомобили продолжают сталкиваться с фактическими тарифами США в размере 10–12%. Продажи автомобилей на внутреннем рынке в сентябре выросли на 8%, что помогло смягчить давление на отрасль. Согласно Reuters, мексиканское национальное статистическое управление INEGI в среду опубликовало данные, показывающие, что экспорт автомобилей из Мексики в сентябре достиг максимального падения в этом году. Аналитики считают, что снижение связано с тарифной политикой США, крупнейшего рынка для этого индустриального сектора Латинской Америки. В сентябре экспорт автомобилей из Мексики сократился на 12% в годовом исчислении, что стало крупнейшим спадом с декабря 2025 года. Производство также рухнуло на 15%, однако внутренние продажи выросли на 8%, что частично снизило давление на этот ключевой производственный сектор. Опубликование данных совпало с тем, как правительственные чиновники рассматривают соглашение USMCA, однако, несмотря на продолжающиеся переговоры, мексиканские автомобили сталкиваются с тарифами в размере 25%. Мексиканские чиновники считают, что соблюдение правил использования компонентов из Северной Америки может снизить тарифную нагрузку до 10–12%. После десятилетий подписания свободных торговых соглашений экономики двух стран тесно переплетены, но внезапные изменения политики и тарифные меры в период администрации Трампа подорвали доверие предпринимателей к долгосрочным цепочкам поставок. «Это приводит к большей неопределённости для автомобильных производителей и влияет на решения о производстве и экспорте», — отметила главный директор по экономическому анализу Monex, Жаннес Куирос. Она предупредила, что зависимость Мексики от американского рынка — главный риск для этой отрасли. «Сентябрьские данные — это предупреждающий сигнал, а не кризисный», — сказала она. «Если эта тенденция сохранится до 2027 года, возможно, мы действительно столкнемся с более глубокими структурными проблемами мексиканской промышленности». В прошлом году General Motors объявила о вложении $4 billions, чтобы частично перенести производство из Мексики в США в ответ на нестабильную тарифную политику. Производитель Chevrolet, так же как Ford и Nissan, продемонстрировали значительное сокращение экспорта в сентябре. Mercedes-Benz закрыл совместное предприятие с Nissan в мае прошлого года, и в прошлом месяце впервые с момента начала зарубежных поставок восемь лет назад не произвел и не экспортировал ни одного автомобиля. Однако другие компании заполнили эту нишу — особенно Kia (Южная Корея), BMW (Германия) и Mazda (Япония), причем у Mazda экспорт вырос более чем вдвое за месяц. Основная автомобильная ассоциация Мексики AMIA на пресс-конференции в среду подчеркнула, что Мексика остается крупнейшим поставщиком автомобилей для США, обеспечивая 16% лёгких транспортных средств на рынке, который в этом году сократился на 2%. Согласно AMIA, несмотря на снижение экспорта в США на 5% за первые девять месяцев 2026 года, Канадa как второй крупнейший рынок Мексики увеличила закупки более чем на 9%. Аналитик Ve Por Mas (Bx+) Алехандра Варгас предупредила, что продолжающееся замедление роста может повлиять на инвестиционные решения автопроизводителей и затронуть производственный сектор и общую экономическую динамику Мексики. «В ближайшие месяцы развитие торговых отношений между Мексикой и США будет главным фактором, определяющим будущее отрасли», — сказала она. (Для удобства не носителей английского, Reuters автоматизировал перевод своих новостей на несколько языков. В связи с возможными ошибками автоматического перевода и отсутствием необходимого контекста, Reuters не гарантирует точность переведённого текста и предоставляет его только для удобства читателей. Reuters не несет ответственности за любой ущерб или потери в результате использования автоматизированного перевода.)
BUZZ — Акции Hallador резко выросли после подписания контрактов на поставку электроэнергии общей стоимостью около 700 миллионов долларов
8 октября — акции производителя электроэнергии Hallador Energy (HNRG.O) выросли на 4,9% на предторговом рынке, достигнув 14,32 доллара США. Компания заявила, что подписала шестилетний контракт на поставку мощности и электроэнергии с одной инвестиционно устойчивой коммунальной компанией, охватывающий период с июня 2029 года по май 2035 года. Согласно заявлению, эти соглашения должны принести около 700 millions долларов выручки за срок действия контракта. Общий объем будущих продаж компании увеличится примерно до 3 billions долларов. Ожидается, что доход от мощности и электроэнергии по контракту увеличится с 46 долларов за мегаватт-час в 2026 году до 73 долларов за мегаватт-час в 2030 году. На момент закрытия предыдущей торговой сессии HNRG в этом году снизились на 28,3%.
Цены на крипто
Далее
