Решающее значение CPI США на следующей неделе: Федеральная резервная система не повысит процентную ставку в октябре?
Barclays и Morgan Stanley прогнозируют, что месячный рост базового индекса потребительских цен (CPI) в сентябре замедлится с 0,29% в августе до 0,24%, главным образом благодаря снижению темпов роста цен на услуги беспроводной связи. Энергетика увеличивает общий уровень инфляции, но базовое давление постепенно ослабевает, что даёт Федеральной резервной системе основания не менять денежно-кредитную политику в октябре.
Цены на энергоносители вновь становятся главным драйвером инфляции, однако основное давление постепенно ослабевает, что поддерживает сохранение ставки ФРС на текущем уровне.
Бюро трудовой статистики США опубликует данные по индексу потребительских цен (CPI) за сентябрь 14 октября (в следующую среду). По данным Windtrader, согласно прогнозам Barclays и Morgan Stanley, общий показатель CPI в сентябре ускорит рост из-за значительного повышения цен на бензин, однако месячный прирост базового CPI прогнозируется ниже, чем в августе, в основном из-за частичного отката цен на услуги беспроводной связи. Обе организации прогнозируют месячный прирост базового CPI на уровне 0,24%, что ниже августовского значения 0,29%.
Эти данные напрямую повлияют на решение ФРС по процентной ставке на октябрьском заседании. В исследовании Barclays отмечается, что несмотря на сохраняющиеся риски ускорения инфляции, сотрудники ФРС, вероятно, сохранят ставку без изменений в октябре, продолжая наблюдать за экономической динамикой, а возможное повышение ставки на 25 базисных пунктов будет отложено до декабря.
Опубликованные ранее протоколы заседания ФРС за сентябрь показали, что “большинство” ожидает еще одного повышения ставки в этом году, но также намекает, что в октябре спешить не будут. Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер отметил: повышение ставки не обязательно проводить на каждом заседании подряд, чиновники могут гибко выбирать момент на основе экономических данных. Рынок уже перенес ожидания повышения ставки с октября на декабрь; Goldman Sachs считает, что вероятность повышения в декабре выше, хотя возможность того, что FOMC не потребуется дальнейшего ужесточения политики, также достаточно высока.
Энергоресурсы тянут общую инфляцию вверх, заголовочные показатели скачкообразно растут
Barclays прогнозирует, что в сентябре общий CPI вырастет на 0,58% по сравнению с предыдущим месяцем (с учетом сезонной корректировки), а в годовом выражении достигнет 3,7%, что на 0,3 п.п. выше, чем 3,4% в августе, однако по-прежнему ниже временного пика в 4,2% в мае этого года. Прогноз Morgan Stanley немного выше: годовой рост составит 3,69%, а месячный — 0,62%.
Энергетика — ключевой драйвер скачка общей инфляции. По прогнозу Barclays, раздел энергоносителей покажет месячный рост на 5,05%, из них бензин подорожает на 9,23% месяц к месяцу и на 34,8% год к году; цены на топочный мазут увеличатся на 38,8% по сравнению с прошлым годом.
Morgan Stanley отмечает, что сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке является важным фактором роста цен на нефть, а это, в свою очередь, повлияет на авиабилеты и транспортные расходы. Аналитики Barclays ранее предупреждали, что рост цен на дизель постепенно транслируется на американских потребителей.
Базовая инфляция немного ослабевает, главным фактором стала коррекция на рынке беспроводной связи
На фоне роста общей инфляции, давление по базовому индексу CPI слегка снизилось. Barclays прогнозирует в сентябре месячный прирост базового CPI на уровне 0,24%, в годовом — 2,5%; прогноз Morgan Stanley совпадает — также 0,24%, обе оценки на 5 базисных пунктов ниже августовских 0,29%.
Главным фактором замедления базовой инфляции стал раздел “образование и связь”. В августе цены на услуги беспроводной связи выросли аномально высоко, что дало месячный вклад в базовый CPI примерно 0,1 п.п. Barclays ожидает, что после очередного повышения цен от Verizon, учитывая, что AT&T сократила планируемый рост, этот раздел снова окажет влияние на инфляцию в сентябре, но гораздо меньше, чем в прошлом месяце.
В то же время авиабилеты и медицинские услуги остаются поддерживающими факторами для базовой инфляции. Morgan Stanley отмечает, что в августе цены на авиабилеты выросли на 23% год к году, а в сентябре прогнозирует месячный рост 1,8%; Barclays ожидает прироста на 2,6%. Morgan Stanley дополнительно уточняет, что цены на реактивное топливо выросли почти на 90% год к году, а горючее занимает 20-30% себестоимости авиаперевозчиков; при таких расчетах, передача всех расходов на топливо в цену билетов уже близка к завершению. Кроме того, после спада в августе, Morgan Stanley прогнозирует восстановление медицинских услуг на 0,55% месяц к месяцу в сентябре.
В группе основных товаров Barclays и Morgan Stanley прогнозируют месячный ценовой прирост в диапазоне 0,13%-0,14%, что сопоставимо с августом; цены на новые и подержанные автомобили немного укрепятся.
Жилищная инфляция стабилизируется, страховка продолжает тянуть вниз
Жилищный раздел продолжает демонстрировать стабильную динамику. Barclays прогнозирует, что в сентябре эквивалентная аренда жилья для владельцев (OER) вырастет на 0,24% месяц к месяцу, а аренда основного жилья — на 0,23%; в прогнозе Morgan Stanley OER и основная аренда составят 0,25% и 0,20% соответственно. Morgan Stanley отмечает, что с мая средний месячный прирост жилищной инфляции составляет около 0,24%, что немного ниже долгосрочного допандемийного тренда в 0,26%, и ожидает колебания вблизи этого уровня в ближайшее время.
Автострахование продолжает оказывать негативное влияние на базовую инфляцию. Morgan Stanley прогнозирует, что в сентябре стоимость страховых премий на автомобили снизится на 0,20% к предыдущему месяцу, причем отрицательная динамика сохранится до 2027 года, главным образом из-за улучшения прибыльности страховых компаний и активной ценовой конкуренции за долю рынка.
Что касается цен на гостиницы, то после двухмесячного аномального падения в августе наблюдался сильный отскок, а в сентябре Morgan Stanley ожидает стабилизацию на уровне 0% месяц к месяцу.
Прогноз по инфляции PCE: сохранение у отметки 3%
Данные CPI имеют значительное значение и для более приоритетного для ФРС ценового индекса PCE. Barclays прогнозирует, что базовый PCE в сентябре вырастет на 0,22% месяц к месяцу, в годовом выражении — около 3,0%; в прогнозе Morgan Stanley месячный прирост чуть выше — 0,23%.
Сотрудники Barclays — Пуджа Шрирам, Марк Джианнони, Джонатан Миллар и Колин Юханссон — отмечают, что оценка цен на финансовые услуги в PCE сопряжена с некоторой неопределённостью, особенно учитывая использование Бюро экономического анализа США (BEA) новых методов расчета стоимости услуг по управлению инвестиционными портфелями: необходимые данные по номинальным расходам и затраченному времени могут быть недоступны своевременно, что усложняет прогнозирование. Команда сообщает, что пересмотрит прогноз после публикации CPI и PPI на следующей неделе.
Траектория ФРС: пауза в октябре, повышение ставки на 25 базисных пунктов в декабре
Что касается политики, Barclays сохраняет базовый прогноз: повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре. В компании отмечают, что из-за эффекта базы среднесрочные и долгосрочные индикаторы инфляции, предпочтительные для Пауэлла (6- и 12-месячные), в этом году вряд ли покажут существенное улучшение, однако перспективы к 2027 году значительно позитивнее.
Недавние заявления представителей ФРС указывают на то, что неопределённость распределения инфляционных результатов на уровне управления рисками может поддерживать дальнейшее ужесточение политики, но Barclays ожидает, что в октябре регулятор займёт выжидательную позицию, ожидая больше данных для проверки гипотез.
Стоит отметить: Morgan Stanley обращает внимание на несколько ключевых переменных текущего отчета. Во-первых, после презентации нового iPhone 9 сентября Apple повысила цены на некоторые старые модели на 10-14%, однако из-за скромного веса смартфонов в корзине CPI (около 0,2%), а также учета данных по некоторым регионам раз в два месяца, прямое влияние оценочно не превышает 1-1,4 базисных пункта; во-вторых, есть вопрос, достигли ли цены на авиабилеты верхней границы роста; в-третьих, сможет ли жилищная инфляция сохранить текущий стабильный темп.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Лауреат Нобелевской премии предупреждает: долговой кризис Франции может быть «слишком большим, чтобы спасти», еврозона сталкивается с «взрывоопасным» кризисом
Объем государственного долга Франции достиг 3,6 трлн евро, что составляет 119% ВВП — это максимальный уровень с момента появления евро. Лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 года Кругман предупреждает, что Франция движется по пути "фискальной несостоятельности" и, возможно, уже перешла из категории "слишком большая, чтобы обанкротиться" в категорию "слишком большая, чтобы спасти". Членство Франции в еврозоне может спровоцировать "взрывной долговой кризис" и нанести разрушительный удар по европейской интеграции.
Обновление 4: Delta Air Lines предупреждает, что по мере роста цен на топливо прибыль снижается, и мощность авиаперевозок будет еще больше сокращаться
Авиакомпания Delta Airlines снизила прогноз годовой прибыли из-за ожидаемого роста затрат на топливо до 6 миллиардов долларов. Генеральный директор заявил, что в этом году цены на билеты выросли примерно на 20%, а сопротивление пассажиров остается ограниченным. Аналитики предупреждают, что сохранение высоких цен на билеты к 2027 году имеет решающее значение для повышения рентабельности. В статье приведены дополнительные высказывания с телефонной конференции по финансовой отчетности и комментарии аналитиков. Чикаго, 9 октября (Рейтер) — Delta Airlines сообщила в пятницу, что из-за резкого роста стоимости топлива, несмотря на сильный спрос на путешествия и повышение цен на билеты, компания вынуждена понизить прогноз прибыли на 2026 год почти на четверть. Это означает, что авиакомпаниям, возможно, придется дополнительно ограничить рост числа рейсов в следующем году для сохранения прибыльности. Это предупреждение подчеркивает ужесточающиеся вызовы, с которыми сталкиваются американские авиаперевозчики. Хотя сильный спрос и ограниченное увеличение мест позволяют значительно повышать цены на билеты, чтобы компенсировать рост цен на топливо, чрезмерное наращивание числа рейсов в попытке захватить больший спрос может усилить конкуренцию за пассажиров, что затруднит поддержание высоких цен и защиту прибыли. Штаб-квартира компании находится в Атланте. В настоящее время Delta ожидает, что годовые расходы на топливо вырастут по сравнению с прошлым годом примерно на 6 миллиардов долларов, что превышает июльский прогноз примерно на 2 миллиарда, поскольку война Ирана вызвала резкий рост мировых цен на авиакеросин. Мировые авиакомпании готовятся к продолжительному топливному шоку. Генеральный директор Ryanair Group, Michael O’Leary, на прошлой неделе заявил, что высокие цены на авиакеросин, возможно, сохранятся еще 12-18 месяцев, что усиливает давление на компании по повышению цен и контролю над затратами. «В условиях высокой стоимости просто ростом бизнеса не решить проблему», — заявил глава Delta Ed Bastian на телефонной конференции по итогам деятельности компании. Он отметил, что отрасль уже ограничила развитие, но в следующем году потребуются дополнительные меры для увеличения прибыльности. Бастян сообщил, что Delta увеличила цены на билеты примерно на 20% в этом году, и сопротивление со стороны клиентов остается ограниченным. Он уверен, что даже если цены на топливо снизятся, эти повышенные цены на билеты сохранятся. Delta снизила скорректированный прогноз годовой прибыли на одну акцию c июльских 6,50–7,50 долларов до диапазона 5,10–5,60 долларов. По данным LSEG, медиана нового диапазона ниже средней оценки аналитиков — 5,46 доллара. Скорректированная прибыль на акцию за третий квартал составила 1,72 доллара — на 4 цента меньше средней оценки аналитиков. Днем акции Delta упали на 1,7%, акции United Airlines — на 1,4%, American Airlines и Southwest Airlines пошли вниз примерно на 1%. Delta частично защищена от роста цен на топливо благодаря владению нефтеперерабатывающим заводом в пригороде Филадельфии, который, как ожидается, принесет более 700 миллионов долларов прибыли в этом году. Тем не менее, компания прогнозирует, что в четвертом квартале расходы на топливо вырастут с 3,61 доллара за галлон в третьем квартале до 4,25 доллара. Delta прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в четвертом квартале в диапазоне 1,15–1,65 доллара, медиана (1,40 доллара) близка к консенсусу аналитиков (1,39 доллара). Рост цен на билеты По данным правительства США, расходы американских авиакомпаний на топливо за восемь месяцев 2026 года достигли 42,9 миллиарда долларов, что на 13,2 миллиарда больше, чем за аналогичный период годом ранее, несмотря на небольшое снижение расхода. По данным Бюро трудовой статистики США, сильный спрос и ограниченное предложение привели к росту цен на авиабилеты на внутреннем рынке США за период с апреля по август в среднем на 25% в годовом выражении. Аналитики Melius Research отмечают, что, несмотря на рост затрат на топливо, способность Delta повышать цены помогает компании сохранить прибыльность во втором полугодии. Однако они предупреждают, что рентабельность Delta долгие годы не удается значительно увеличить. В своем исследовании они написали: «Сохранение или повышение цен на билеты к 2027 году — это ключ к росту рентабельности компании». По мере того как рост провозных мощностей ускорится в четвертом квартале, этот вызов только усилится. Аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что в четвертом квартале доля топливных затрат, компенсируемая ростом доходов отрасли, снизится, и полностью отыграть этот рост удастся лишь в начале 2027 года. Бастян подчеркнул, что низкая отдача по отрасли — еще одна причина ограничивать рост мощностей. Он заметил, что Delta будет осторожна с планами увеличения провозных мощностей на 2027 год до прояснения ситуации с топливными ценами. Он добавил, что расширение возможностей компании, вероятно, будет больше сосредоточено на международных направлениях
На следующей неделе будут раскрыты финансовые отчеты крупнейших банков Уолл-стрит: доходы от торговли акциями могут приблизиться к 19 миллиардам долларов, а эпоха "все выигрывают" может остаться в прошлом.
Согласно прогнозам аналитиков, собранных Bloomberg, общий доход от операций с акциями пяти крупнейших американских банков за третий квартал приблизится к 19 миллиардам долларов, однако доход от операций с инструментами с фиксированной доходностью, вероятно, снизится до годового минимума, а активность в сфере слияний и поглощений также замедлилась. В то же время, AI-движимые инструменты оптимизации наличности могут привести к оттоку депозитов, что вызывает опасения на рынке в отношении банковских акций. Аналитики считают, что, несмотря на возможность дальнейшего расхождения в финансовых показателях банков, беспокойство рынка по поводу воздействия AI может быть уже чрезмерным.
Цены на крипто
Далее
