Тиск на продажі довгострокових облігацій США посилюється! Державний борг наближається до 40 трильйонів доларів, дохідність 30-річних облігацій наближається до найвищого рівня цього століття

Ukrainian Fintech APP повідомляє, що прибутковість американських держоблігацій нещодавно продовжує зростати, особливо довгострокові облігації зазнають значного тиску продажів. У той час як розмір державного боргу США наближається до 40 трильйонів доларів, подальше підвищення процентних ставок збільшує вартість фінансування федерального уряду та поглиблює занепокоєння ринку щодо фіскальної стійкості.

Поточний цикл зростання доходності держоблігацій США почався в червні, причому довгострокові облігації проявляють особливу слабкість. За 30-річною державною облігацією прибутковість від найнижчої точки наприкінці червня зросла більш ніж на 40 базисних пунктів і нині наблизилася до найвищого рівня з початку століття. Прибутковість держоблігацій по інших строках також загалом підвищується.

Стратеги у сфері фіксованого доходу вважають, що це зростання не викликане якимось одним фактором, а є результатом спільної дії декількох чинників: розширення фіскального дефіциту в США, інфляції, яка залишається вище цільового рівня Federal Reserve у 2%, різкого збільшення корпоративних боргових емісій і зростання премії за термін.

Директор з досліджень процентних ставок у Barclays Capital в США Anshul Pradhan відзначив, що ці чинники самі по собі не є новими, і зростання довгострокової прибутковості відбувається поступово. Дійсно варто звернути увагу на те, що ці чинники стали достатньо сильними, щоб переважати над частиною слабких економічних даних. Він зазначає, що цього місяця три незалежних економічних показники могли б призвести до зниження прибутковості, однак довгострокова прибутковість держоблігацій США продовжує зростати.

Останні дані щодо інфляції в США справді покращилися. У липні зміни цін для споживачів і виробників в цілому були незначними, базова інфляція (без продуктів харчування та енергії) становила 2,5%, фактично повернувшись до рівня перед війною в Ірані наприкінці лютого цього року. Однак поведінка ринку держоблігацій вказує на те, що інвестори наразі турбуються не лише про інфляцію.

Фіскальна ситуація США стає одним із основних чинників тиску для довгострокових облігацій. У липні фіскальний дефіцит США досяг 432,3 млрд доларів, що є найбільшим місячним дефіцитом з березня 2021 року, і може привести до того, що за підсумками фінансового року, що закінчується у вересні, річний дефіцит складе близько 2 трильйонів доларів.

На даний момент загальний борг уряду США вже наближається до 40 трильйонів доларів, причому державний борг, який утримується громадськістю, ось-ось сягне 100% внутрішнього валового продукту (GDP) США.

Високі процентні ставки також збільшують тягар обслуговування боргу для уряду. Станом на липень цього фінансового року витрати США на фінансування боргу вже склали 1,12 трильйона доларів, а за рік можуть сягнути 1,37 трильйона доларів, що на 84 мільярди більше ніж у 2025 році. За чистими витратами фінансування боргу вже стало одним із основних статей видатків уряду США, поступаючись лише соціальному забезпеченню та медичному страхуванню.

Засновник Yardeni Associates Ed Yardeni вважає, що ринок держоблігацій США поступово наближається до критичної точки, коли так звані "облігаційні шерифи" почнуть демонструвати своє незадоволення фіскальною ситуацією. Цей термін означає, що інвестори в облігації через побоювання про фіскальну дисципліну та інфляцію починають продавати держоблігації, підвищуючи прибутковість і змушуючи політиків до коригування курсу.

Yardeni зазначає, що інвестори бояться, що Federal Reserve недостатньо активно бореться з інфляцією, а також турбуються зростанням цін на нафту. Однак він також вважає, що якщо економіка США недостатньо міцна, прибутковість держоблігацій не зможе довго залишатися на нинішньому рівні, і тому поточна висока дохідність частково відображає визнання ринком стійкості економіки США.

Окрім значних власних фінансових потреб уряду, бум інвестицій у штучний інтелект викликав хвилю корпоративних боргів, які конкурують із держоблігаціями за кошти інвесторів.

За даними Американської асоціації цінних паперів і фінансових ринків, з початку року американські корпорації вже випустили близько 1,7 трильйона доларів облігацій, що на 27% більше, ніж у минулому році, і вже перевищує річний обсяг емісії за 2025 рік. З розвитком AI та вкладенням великих коштів у створення дата-центрів і супутньої інфраструктури, потреба у фінансуванні на капітальних ринках стрімко зростає.

Директор зі стратегій процентних ставок у BMO Capital Markets USA Ian Lyngen вказує, що окрім зростання урядового боргу рекордні корпоративні емісії ще більше збільшили пропозицію довгострокових облігацій на американському ринку фіксованого доходу, впливаючи на загальні ставки прибутковості, криву прибутковості та премію за термін.

Він вважає, що якщо не відбудеться помітного зменшення пропозиції довгострокових облігацій, значного посилення фінансових умов або явного погіршення економічних перспектив США, у короткій перспективі дохідність довгострокових держоблігацій США імовірніше продовжить підвищуватися.

Невизначеність у політиці Federal Reserve також є ще одним фактором тиску на ринок облігацій. Голова Federal Reserve Walsh зберігає обережність щодо майбутньої траєкторії процентних ставок і скорочує попередню комунікацію із ринком. Оскільки Federal Reserve цього року тримає федеральну фондівську ставку на рівні 3,50%-3,75%, зниження прозорості політики центробанку змушує ринок облігацій, який вже під тиском, бути ще більш обережним.

Наразі ринок вважає, що ймовірність підвищення ставки Federal Reserve у вересні низька і очікує більш значної ймовірності підвищення лише у грудні. Це змушує деяких інвесторів сумніватися, чи дійсно Federal Reserve настільки ж рішуче прагне повернути інфляцію до встановленої цілі у 2%, як заявляє публічно.

Однак, Yardeni вважає, що зниження залежності ринку держоблігацій від політики Federal Reserve не є абсолютно негативним явищем. З підвищенням прибутковості до більш привабливих рівнів нові покупці зрештою можуть знову повернутися на ринок. Він вважає, що нині процентні ставки дедалі більше визначаються самими ринковими механізмами попиту і пропозиції та ціноутворення ризику, і ринок держоблігацій США повертається до більш ринкової моделі функціонування.