AI-бульбашка стоїть перед "судом"! Bank of America дає "торговий гайд" на проміжні вибори: попередження про можливу 10% корекцію американських акцій, три сценарії розвитку з інвестиційною логікою
Hartnett з Bank of America б'є на сполох перед проміжними виборами: переконлива перемога Демократичної партії може спричинити корекцію американських акцій більш ніж на 10%, а AI-бульбашка зіткнеться з "Днем Суду".
Ukrainian Financial News повідомляє, що глобальні прибутковості облігацій зросли до найвищого рівня за двадцять років, і це стає найбільшою загрозою для хвилі капітальних витрат на AI, тоді як майбутні проміжні вибори у США можуть стати ключовою змінною для запуску волатильності ринку. Головний стратег з інвестицій Bank of America Securities Michael Hartnett у останньому випуску тижневого огляду "Flow Show" висловив суворе попередження: якщо демократи на проміжних виборах захоплять обидві палати Конгресу, американські акції можуть впасти більш ніж на 10%, долар ослабне, прибутковість облігацій піде вниз, а AI-бульбашка також зіткнеться з ризиком розриву.
Недооцінений “хвостовий ризик”: ймовірність повного тріумфу демократів зросла до 50%
Hartnett визначає "повний тріумф демократів" як один з найбільших хвостових ризиків на поточному ринку, однак інвестори майже не враховують це у цінах. Такий оптимізм частково походить із двох основних помилкових уявлень: перше – вважають, що адміністрація Trump переважно керує через президентські укази та зміни складу Конгресу мають обмежений вплив; друге – карта виборів до Сенату все ще на користь республіканців.
За даними Polymarket, ймовірність того, що демократи захоплять обидві палати, зросла до 50%, що значно вище ймовірності повного тріумфу республіканців у 10%. Різке зростання цієї ймовірності пов'язане з рейтингом підтримки президента Trump. Зараз його рейтинг підтримки коливається лише в межах 35%-40%, значно нижче середнього рівня перед проміжними виборами за два місяці (53%). Серпневе опитування Bank of America серед керуючих фондами показало, що 47% респондентів очікують "республіканці контролюють Сенат, демократи контрольють Палату представників", 23% прогнозують повний тріумф демократів, лише 9% – збереження контролю республіканців над обома палатами.
Hartnett визнає, що проміжні вибори – це не зміна влади аналогічна виборам Thatcher/Reagan у 1980 році чи перемоги Trump у 2016 році, і не призведуть до фундаментальної зміни напрямку зростання витрат уряду США. Однак структурні відмінності результатів виборів суттєво вплинуть на ціни активів.
Три сценарії – три абсолютно різні ринкові результати
Hartnett окреслює три потенційні сценарії проміжних виборів, кожен з яких має кардинально різний вплив на ціни активів:
Сценарій перший: повний тріумф демократів (ймовірність ≈50%) — "ядерний вибух" захисних активів
Якщо демократи захоплять обидві палати Конгресу, це спричинить найсильнішу захисну реакцію. Hartnett попереджає, що американські акції можуть впасти більш ніж на 10%, долар ослабне, прибутковість облігацій знизиться. Ще важливіше – AI-бульбашка зіткнеться з ризиком розриву, оскільки політика зміниться з "популістичного капіталізму" на "популістичний соціалізм", зворотить тренди низьких податків і пом’якшення регуляцій, безпосередньо кидаючи виклик основній логіці капітальних витрат на AI. Міжнародні ринки акцій можуть показати кращі результати, причому європейські ринки випереджатимуть азійські. Головна стратегія хеджування Bank of America у такій ситуації – коротка позиція у фінансовому секторі та по долару.
Сценарій другий: повний тріумф республіканців (ймовірність ≈10%) — "зелена лампа" для ризик-апетиту
Якщо республіканці несподівано збережуть обидві палати, це стане "зеленою лампою" для ризик-апетиту та усуне політичні перепони для AI-торгівлі. Hartnett вважає, що це може стимулювати сталий ріст сектору AI, і навіть перерости у "бульбашку" до 2027 року, а повернення теми американської винятковості підтримуватиме долар.
Сценарій третій: розділений Конгрес (найбільша ймовірність) — "стейтмент = золота середина"
Це найбільш імовірний результат – республіканці контролюють Сенат, демократи контролюють Палату представників. Hartnett визначає це як помірний ризик "стейтмент = золота середина" ("gridlock = goldilocks"). У цьому випадку обидві партії стримують одна одну, не допускаючи ні радикального політичного розвороту, ні повного припинення капітальних витрат у сфері AI – для ринку це є "вдалим" результатом.
Вибори губернатора Техасу: “барометр” для AI-політики
У серпні Hartnett особливо підкреслює, що вибори губернатора Техасу – найбільш важлива змінна у цих проміжних виборах. Він називає це "референдумом по вартості життя та AI-центрам обробки даних".
Техас зараз має 335 дата-центрів, ще 247 плануються. Діючий губернатор-республіканець Greg Abbott нещодавно оголосив про тимчасове зупинення розширення дата-центрів, що відображає зростання витрат на енергію і тиск на електромережу, вже перетворюючись на виборчий фактор. Якщо кандидат-демократ Gina Hinojosa переможе, а демократи також захоплять Сенат, інвестиції у AI і ризиковані активи можуть бути переоцінені.
Bank of America вказує, що поразка республіканців у Техасі стане сигналом, що виборці першочергово цікавляться життєвою доступністю, а не зниженням податків, і це безпосередньо поставить під сумнів політичну основу нинішнього бичачого AI-ринку.
"Провісник" ринку облігацій: прибутковість — справжня "якірна точка" для AI-торгівлі
Hartnett вважає, що останній найважливіший ринковий сигнал — це не несподівані дані щодо зайнятості, а всебічне падіння ринку облігацій.
Прибутковість 10-річних урядових облігацій США піднялася до 4,81%, наближаючись до рівня фінансової кризи 2008 року; прибутковість 30-річних облігацій США зросла до 5,31% — найвищого рівня з 2007 року. Тим часом прибутковість японських 10-річних облігацій перевищила 3,0%, вперше з 1996 року; прибутковість німецьких 10-річних облігацій зросла до 3,38%, найвище з 2011 року. Індекс глобальної прибутковості Bloomberg досяг найвищого рівня з 2007 року.
Hartnett формулює це в якості основного висновку: "Облігації керують бульбашкою". Він вважає, що довгострокова прибутковість — а не наратив щодо акцій — є справжньою "якірною точкою" для AI-торгівлі. Поки глобальна прибутковість 30-річних облігацій не опуститься нижче 5%, будівельники AI-інфраструктури та інвестори й далі поступатимуться AI-додаткам.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Керівник хедж-фонду Goldman Sachs: "Опціони з нульовим терміном" стримують волатильність американських акцій, технології та енергетика залишаються найкращим вибором
Індекс S&P 500 вже 27 торгових днів поспіль коливається менше ніж на 1% протягом дня, встановивши найдовший період низької волатильності з часів пандемії. Goldman Sachs попереджає, що ця "тиша" є результатом того, що стратегії опціонів з нульовим терміном погашення штучно блокують ринок, і щойно з'явиться каталізатор, накопичена енергія волатильності може різко звільнитися. Тим часом очікування підвищення ставок у вересні посилюються, настрої на ринку досягають найнижчого рівня цього року, а ризики фіскальної сталості залишаються високими – як довго ще буде "закипати" ця вода?
Нова хвиля розпродажу наближається? Конкурент AI-бичачого ринку нарешті з'явився — “глобальний якір оцінки активів” перевищив надзвичайний поріг у 5%
Після того, як дохідність 10-річних державних облігацій США знову перевищ ила важливий рівень у 5%, імовірніше настане період високої волатильності та прискореної диверсифікації динаміки активів. Особливо це стосується ситуації, коли енергетичний шок та великі бюджетні дефіцити США ще не послабились суттєво, тому наразі бракує умов для швидкого повторення різкого зниження дохідності, як наприкінці 2023 року.
Anthropic знову опублікував статтю: Якою буде економіка в епоху AI?
Економічна команда Anthropic опублікувала модель економічного сценарію для AI, яка базується на трьох сюжетах: помірне поступове зростання, значна трансформація з подвоєнням ВВП та екстремальний сценарій з щорічним зростанням на 15%, але масовим безробіттям серед працівників знань. Модель розглядає роботу як "пакети завдань", аналізуючи вплив AI на підсилення чи заміну різних типів завдань. Anthropic підкреслює, що економічна картина 2030 року не є визначеною, і головне — як забезпечити широке розповсюдження AI-бонусу.
"Нова комунікаційна агенція Федерального резерву США": Вош підвищує ставки "без виходу", Трамп "довіряє" стоїть перед випробуванням
Нік Тіміраос вважає, що після несподівано високого серпневого CPI ймовірність підвищення ставки Федеральною резервною системою цього тижня різко зросла, а жорстка позиція Волша щодо інфляції залишає йому майже «немає шляхів відступу». Підвищення ставки за сім тижнів до виборів стане прямим тестом того, як довго Трамп зберігатиме «довіру» до Волша. Раніше Волш підтримував баланс між Білим домом і Федеральною резервною системою за допомогою тактики «менше говорити, уникати провокацій», але після цієї зустрічі мовчання перестане бути його щитом.
Ціни на криптовалюти
Більше
