Не ігноруйте вплив проміжних виборів у США на ціну золота

Озираючись на серпневий ринок, автор раніше звертав увагу, що в міру наближення проміжних виборів у США Білий дім може запровадити більше чутливих політик, що стане важливим фактором для ринку. Наразі правляча партія в США стикається з значним тиском через проміжні вибори, головною причиною чого є постійно низький рівень підтримки, високі витрати на життя всередині країни, а також іранський геополітичний конфлікт. Все це підвищує невдоволення серед виборців, а рейтинг підтримки серед незалежних та поміркованих виборців продовжує знижуватись.

З точки зору історичних закономірностей, якщо правляча партія зазнає поразки на проміжних виборах, ризик виникнення економічних проблем у США в майбутньому зростає. Це дає підстави згадати нинішнє підвищення цін на золото. З точки зору ринкової торгівлі, ринок вже почав враховувати потенційні майбутні коливання економіки США та ризики політичної невизначеності.

Основним драйвером підвищення цін на золото, що розпочалося в середині серпня, стала активізація операцій з викупу довгострокових державних облігацій Міністерством фінансів США. Цю дію ринок ідентифікує як "версію операції з викривлення Мінфіном". Тут потрібно чітко розрізняти основну логіку: викуп казначейських облігацій Міністерством фінансів суттєво відрізняється від монетарної політики кількісного пом'якшення Федеральної резервної системи. Перше не призводить до збільшення грошової маси й не розширює баланс, а лише шляхом "короткострокового фінансування для купівлі довгострокових" коригує структурну тривалість існуючих боргів, що є стандартним інструментом управління боргом, а не монетарним пом'якшенням. Проте ринок все одно трактує це як сигнал фіскального пом'якшення: така операція може тимчасово знизити реальні відсоткові ставки, послабити довіру до долара та посилити логіку торгівлі девальвацією валюти, що є ключовою структурною підтримкою для росту цін на золото.

Водночас зовнішні ризики продовжують наростати. Торгова напруженість пожвавлюється, геополітична ситуація загострюється, США оголосили про введення 50% мит на окремі канадські товари, і є інформація, що можуть бути введені додаткові тарифи на товари інших основних економік. Багато різнопланових ризиків разом ще більше підтримують підйом цін на золото.

Більш глибока цінова логіка вказує на потенційні зміни політичної структури після проміжних виборів у США. Якщо правляча партія втратить контроль над Конгресом, виникне розділення між виконавчою та законодавчою гілками влади, що легко спричинить патову ситуацію в управлінні державою, зупинить просування економічних і торгових політик, значно підвищить ринкову невизначеність і врешті-решт ослабить економічний розвиток США.

Історичний досвід допомагає краще зрозуміти причинно-наслідкові зв'язки.

У 2006 році республіканці під час другого терміну Буша-молодшого зазнали нищівної поразки на проміжних виборах і втратили контроль над обома палатами Конгресу, що призвело до довготривалої патової ситуації в політиці. Останні два роки другого терміну Буша стали класичним прикладом "хромої качки", де законодавча діяльність фактично призупинилася. Відповідно, у 2008 році вибухнула глобальна фінансова криза, основною причиною якої стала іпотечна криза у США та структурні недоліки фінансової системи, а не безпосередньо політична патова ситуація. Однак розкол у Конгресі дійсно знизив ефективність регуляторного реагування та запобігання ризикам до кризи; водночас важливо об’єктивно зазначити, що після повномасштабного вибуху кризи уряд Буша і Конгрес, контролюваний демократами, швидко досягли консенсусу, оперативно ухваливши програму порятунку проблемних активів на $700 млрд, що довело можливість подолання патових ситуацій у періоди крайньої кризи.

Що стосується періоду правління Буша-старшого у 1990 році, демократи контролювали конгрес обох палат з 1955 року, а на проміжних виборах 1990 року ще більше зміцнили позиції. Економічна криза 1990-1991 років у США почалася в липні 1990 року, приблизно за 4 місяці до проміжних виборів у листопаді; коріння кризи лежало у проблемах із заощадженнями та кредитуванням, лопанні бульбашки на комерційній нерухомості, жорсткій монетарній політиці ФРС та скачках цін на нафту внаслідок війни у Перській затоці, і не була безпосередньо пов'язана з результатами виборів.