Доходність 10-річних держоблігацій США перевищила 5%, досягнувши майже 20-річного максимуму — авторитет Федеральної резервної системи у боротьбі з інфляцією проходить серйозне випробування.

Ukrainian Planet Daily дізнався, що дохідність десятирічних державних облігацій США зросла до найвищого рівня за майже 20 років, ставши новим етапом глобальної хвилі розпродажу облігацій. Ця хвиля розпродажу підштовхується стрімким зростанням цін на енергію, збільшенням розмірів боргу та інфляційним тиском.

“Якір ціноутворення глобальних активів” перевищує 5%, довіра до антиінфляційної політики Федеральної резервної системи США під загрозою

У вівторок дохідність десятирічних державних облігацій США, яку називають “якорем ціноутворення глобальних активів”, тимчасово піднялася на 4 базисні пункти — до 5,02%, перевищивши максимум 2023 року та досягнувши найвищого рівня з 2007 року. Останній раунд зростання дохідності збігся зі зростанням цін на нафту у світі — ризики постачання нафти з Близького Сходу зростають.

Тиск на ринку облігацій посилює напруженість перед рішенням Федеральної резервної системи США щодо процентної ставки у середу. Інвестори очікують, що чиновники Федеральної резервної системи вперше з липня 2023 року піднімуть короткострокові ставки. Якщо Федеральна резервна система не підвищить ставку або голова Федеральної резервної системи Кевін Волш натякне, що в наступні місяці монетарне затягування буде менш жорстким, ніж зараз оцінюють грошові ринки, інвестори в облігації можуть вимагати більшої дохідності, щоб захиститися від інфляційних ризиків.

BMO Capital Markets стратег Вілл Хартман заявив: “Якщо Федеральна резервна система цього тижня залишить ставки без змін, скоріш за все це зашкодить її авторитету в боротьбі з інфляцією. Ринок легко сприймає несподіване утримання, як і ‘голубине підвищення ставки’ — тобто коли діаграма або прес-конференція демонструють більш терплячу позицію.”

Головний глобальний економіст PGIM Credit Даліп Сінгх зазначив: “Чим більше Федеральна резервна система демонструє довіру до своєї антиінфляційної політики, тим ймовірніше, що вона зможе скоротити ризикову премію на дальньому кінці кривої дохідності держоблігацій США в середньостроковій перспективі.”

Важливість доходності державних облігацій США полягає в тому, що вона є базовим показником для ціноутворення різноманітних кредитів. На фондовому ринку вона використовується як дисконтна ставка для оцінки поточної вартості очікуваного прибутку в наступні кілька років. Чим вища дохідність, тим менше поточна вартість майбутніх прибутків. Крім того, висока дохідність облігацій може призвести до відтоку коштів із фондового ринку, оскільки вищі показники дохідності привертають інвесторів до облігацій.

Конфлікт на Близькому Сході, облігації для AI та дефіцит бюджету — тиск на розпродаж на ринку облігацій не слабшає

З кінця лютого, коли США здійснили військову операцію проти Ірану, порушивши постачання енергоресурсів із Близького Сходу, дохідності світових облігацій продовжують зростати. Окрім цього, корпорації активно залучають кредити для фінансування витрат на штучний інтелект, що не тільки збільшує ринковий борг, але й стимулює вже стійку економіку США.

Зростання дохідності створює проблеми для уряду Трампа, оскільки воно породжує ланцюгові реакції на ринку та підвищує вартість іпотечних та інших кредитів перед проміжними виборами в листопаді. На початку цього місяця президент США Трамп пригрозив, що якщо Федеральна резервна система не знизить ставки, він припинить всю торгівлю США з деякими країнами, що, безперечно, стимулює розпродаж облігацій через інфляційні побоювання. Міністр фінансів США Скотт Бессент намагався стримати зростання дохідності облігацій шляхом збільшення зворотного викупу боргу казначейства, але ці заходи не були ефективними.

Тим часом обсяги випуску боргових зобов’язань урядами різних країн продовжують зростати — для рефінансування погашених облігацій та покриття бюджетного дефіциту. При цьому центробанки вже не здійснюють масові закупівлі держоблігацій через політику кількісного пом’якшення, а попит з боку традиційних покупців також знижується, через що ринок дедалі більше залежить від інвесторів, чутливих до цін.

Глава стратегії по доходності США UBS Group Фібі Уайт зазначила: “З огляду на відсутність ознак ослаблення реальної економіки та радикально змінену динаміку попиту і пропозиції на ринку держоблігацій США порівняно з 2007 роком, потенціал для зниження довгострокової дохідності обмежений. Структурний попит на держоблігації США, особливо з боку іноземних офіційних інвесторів, значно зменшився.”

Стратегічна команда Morgan Stanley під керівництвом Джея Баррі повідомила, що цього тижня вони очікують можливе підвищення ставки, але через те, що трейдери можуть реагувати на заяву Федеральної резервної системи та прес-конференцію Волша, вони займають “ведмежу” позицію щодо довгострокових облігацій США. Інші також обережні, вважають, що якщо Федеральна резервна система здивує інвесторів, хвиля розпродажу може поновитися.

Ed Al-Hussaini, менеджер портфеля інвестицій Columbia Threadneedle, заявив: “Якщо Федеральна резервна система не підвищить ставки, розпродаж довгострокових облігацій може стати ще більш хаотичним.”