Найбільший оптимізм щодо європейських акцій за вісім років: аналітики прогнозують новий рекорд до кінця року

Згідно з інформацією від UkrDaily Фінансовий додаток, стратеги дали найоптимістичніший вересневий прогноз для європейських фондових ринків з 2018 року. Згідно з опитуванням, середнє значення цільового рівня для індексу STOXX Europe 600 на кінець року становить 670 пунктів — це найоптимістичніший середній показник з 2018 року. Сильне зростання корпоративних прибутків допомагає ринку впоратися з подвійним шоком — високими цінами на енергоносії та зростаючою доходністю облігацій.

Внутрішня структура цього опитування також варта уваги. Panmure Liberum зберігає статус "максимального бика", прогнозуючи зростання цього базового індексу на 10% до кінця року (приблизно 700 пунктів по закриттю 16 вересня); Deka Bank підвищив цільовий рівень, і жодна інституція не знизила прогноз. Найбільш песимістична Societe Generale зберігає прогноз на рівні 600 пунктів. Важливо, що середнє значення опитування лише 654 пункти, що нижче середнього — низькі відхилення вниз тягнуть середнє значення вниз, розбіжності між "биками" та "ведмедями" не малі.

Стратег HSBC Duncan Toms належить до впевнених таборів, його ціль 670 пунктів не змінилась з січня. "Зниження цін на енергоносії стане бажаним полегшенням для європейських фондових ринків, але є й інші потенційні позитивні каталісти," заявив він, і навів як приклад стійке поліпшення макроекономічних даних та їх позитивний вплив. "Якщо ця тенденція продовжиться й підсилиться ще одним сильним кварталом, цей регіон може знову показати хороші результати до кінця року."

Зустрічний вітер: ціни на нафту, ринок облігацій та "ястребині" центробанки

Останній місяць був непростим для європейських фондових ринків. Невизначеність через війну в Ірані підвищила ціни на нафту та газ, індекс STOXX 600 впав на 2,7% від піку в серпні — згідно з даними Dow Jones Market Data, 11 серпня цей індекс досяг рекордного закриття на рівні 660,51 пункту, а 15 вересня впав до 634,17 пункту — мінімум за три місяці, Ормузька протока фактично закрита, а ескалація конфлікту продовжує впливати на настрої ринку.

Ситуація з відсотковими ставками також непокоїть. Brent перевищив 108 доларів за барель 15 вересня, але потім впав протягом двох днів, хоча 17 вересня закриття було понад 100 доларів, інфляційні побоювання залишаються. Європейський центральний банк підвищив ставку на 25 базисних пунктів 10 вересня, збільшив депозитну ставку до 2,50% та зайняв чітко "ястребину" позицію, своп-ринок очікує ще три підвищення до червня наступного року; згідно з даними FXStreet, ринок свопів вже закладає близько 88 базисних пунктів додаткового посилення, пік якого очікується у вересні 2027 року.

Банк Англії 17 вересня втримав ставку на рівні 3,75% вже шостий раз поспіль, але ринок вже повністю враховує очікування чотирьох підвищень протягом наступного року — до липня. На ринку облігацій доходність 10-річних німецьких державних облігацій підскочила 10 вересня до 3,512% (згідно з Reuters), 17 вересня впала до 3,474%.

Стратег Societe Generale Roland Kaloyan прямо називає ризики: "Серед інших ризиків — закриття занадто великих позицій у торгівлі AI, вибори у США, нові напруження щодо тарифів, а також низькі запаси газу в Європі. Сукупність цих факторів може підштовхнути премію за ризик акцій ще вище."

На іншому боці Атлантики: впевненість також слабшає

Різниця настроїв між США та Європою зростає. Wells Fargo і Yardeni Research цього тижня обидва знизили цільові рівні для S&P 500: Ed Yardeni з Yardeni у вівторок скоротив ціль з 8400 до 7900 пунктів — як причини він назвав зростання доходності облігацій та ситуацію на Близькому Сході, а ймовірність рецесії в наступні три-шість місяців підвищив з 20 до 30%; команда Ohsung Kwon у Wells Fargo знизила ціль з 7950 до 7700 пунктів, вважаючи що прибутковий цикл заходить у пізню фазу, і потенціал зростання індексу обмежений. Bank of America трохи підвищив прогноз до 7400 пунктів, все ще найнижчий на Wall Street. Тим часом Scott Rubner з Citadel Securities у четвер заявив, що його оцінка акцій стає більш "конструктивною".

Сигнали з боку капіталу більш тонкі. За даними опитування менеджерів фондів Bank of America цього тижня, чистий відсоток, який очікує зростання європейських акцій у найближчі місяці, впав до 39%, проти 53% у серпні; але ті ж респонденти в середньому очікують 6,3% прибутку від європейських акцій протягом наступних 12 місяців, 43% інвесторів вважають, що європейські та американські акції покажуть аналогічну динаміку протягом року. Основною причиною подальшого росту є "перегляд прибутків", тобто позитивний настрій ослаб, але причини залишились тими ж.

Підґрунтя: найшвидше зростання прибутків за чотири роки

Справжня основа оптимізму — у зростанні прибутків. За даними Charles Schwab з LSEG I/B/E/S (станом на 3 вересня), прибуток компонентів STOXX 600 у другому кварталі 2026 року збільшиться на 23,9% відносно попереднього року, у першому кварталі — на 11,8%, що значно перевищує показники одиничних цифр попередніх двох років; консенсус-прогноз зростання прибутку за весь 2026 рік підвищився з 9,4% на початку року до 16,2% на 25 серпня. Дані показують, що прибутки компаній STOXX 600 у 2026 році зростуть на 15%, що стане максимальним показником за чотири роки, а в 2027 — ще на 9,7%. Індекс перегляду прибутків від Citi залишається в позитивному діапазоні вже 20 тижнів поспіль — це найдовший період зростання за п'ять років.

Вищий потенціал росту отримує все більш агресивну підтримку. Стратеги UBS Gerry Fowler і Sutanya Chedda 15 вересня підвищили цільовий рівень індексу на кінець 2026 року з 630 до 690 пунктів, на 2027 рік — до 760, аргументуючи це стійким переглядом AI-пов’язаних та банківських прибутків у бік підвищення та відсутністю негативного впливу від захисних секторів, а також перспективою підвищення оцінки понад 16-кратну. Вони підкреслюють, що це не "заклик до святкування", а "заклик до менше обережності".

Різниця у оцінках — ще одна карта на користь "биків": за даними MSCI (станом на 9-10 вересня), поточний P/E для європейських акцій за 12 місяців становить близько 14,7 разів, доходність вільного грошового потоку — 5,5%, в США — відповідно 19,6 разів і 2,9%.

Макроекономічна та фіскальна координація також покращується. Остаточний показник інфляції в зоні євро за серпень був переглянутий до 3,2% в річному обчисленні; макроекономічне тло регіону та світу залишається сильним, індекс економічних сюрпризів позитивний, виробнича активність розширюється, а фіскальні стимуми, представником яких є Німеччина, вже починають діяти. UBS у своєму звіті підкреслює, що кредитна та споживча стійкість у Іспанії, Італії та Португалії значно краща, ніж у Німеччині, Франції та Великій Британії.

Миттєва реакція ринку дала цьому оптимізму додаткову підтримку: 17 вересня індекс STOXX 600 виріс на 0,86% до 642,60 пунктів, це найбільший одноденний приріст з 2 липня (дані Dow Jones Market Data), акції гірничої промисловості зросли на 2,1%, автомобільної — на 1,7%, індекс FTSE 100 у Великій Британії додав 1,19% — найбільший одноденний приріст за два з половиною місяці. На рівні окремих компаній було чітко видно контраст — іспанський інтернет-магазин Allegro після підвищення прогнозу на рік зріс на 9,5%, німецький індустріальний сервіс Bilfinger впав на 21,4% після другого за рік зниження прогнозу на 2026, це найбільше падіння в історії компанії, австрійський Raiffeisen Bank International впав на 6% через розкриття коротких позицій Grizzly Research.

"З огляду на стійке зростання прибутку на акцію, ми зберігаємо конструктивний погляд на європейські акції до середини 2027 року, водночас визнаючи все більші ризики, пов'язані з геополітикою та ставками, які можуть циклічно впливати на макроекономіку і тренди прибутків," підсумувала Beata Manthey, глава європейського стратегії акцій Citi. Це, мабуть, і є консенсус між "биками" та "ведмедями" на даному етапі: розбіжності в ризиках, згода щодо прибутків.