Morgan Stanley вважає, що бум навколо AI досягне переломного моменту: розвиток обчислювальних потужностей переходить до масштабного впровадження в індустрії, а стратегія "штанги" стає основною лінією розміщення активів

Ukrainian Planet Daily дізнався, що Morgan Stanley випустила тематичний аналітичний звіт «Декодування ритму революції AI: від будівництва потужностей до широкого поширення в індустрії», базуючись на шостому раунді бази даних AI-акцій, яка охоплює близько 3600 акцій по всьому світу. У звіті висловлюється основне судження: інвестиції в AI вже залишили позаду етап простих ставок на компанії постачальників потужностей і переходять у новий період «штангованого» двовекторного розміщення, де слід одночасно використовувати структурні можливості, що виникають через вузькі місця потужностей, та збільшувати вагу компаній, що впроваджують практичні застосування AI.

Morgan Stanley заявляє, що основною темою їх досліджень у 2026 році стане поширення технологій. У цьому циклі трансформації індустрії очікується штангований формат надприбутків: ключові інфраструктурні компанії та ранні розробники програмного забезпечення, а також компанії, що впроваджують AI-рішення, показуватимуть синхронний ріст.

Зазвичай розвиток технологічного циклу починається з того, що напівпровідники отримують надприбутки, потім переходить до інфраструктурних секторів, а далі — до програмного забезпечення і сервісів. Банк вважає, що логіка інвестування в AI переходить у нову стадію: від вузько сфокусованих угод на постачальників потужностей до ширшого пулу можливостей за штанговим принципом, який охоплює вибрані постачальники потужностей і нові компанії, що впроваджують застосування AI.

З моменту початку цього циклу AI, напівпровідниковий і інфраструктурний сектори вже отримали надприбутки на 500‑700 пунктів відносно індексу S&P 500. Ми вважаємо, що слід почати підвищувати витрати на ранні компанії-розробники програмного забезпечення та компанії, що впроваджують AI.

Разом із цим, хвиля масштабних капітальних витрат на AI, у поєднанні з ключовими вузькими місцями такими, як електроенергія, подовжить вікно зростання для окремих якісних активів. Тому цього разу комп’ютерний цикл не повторить простої лінійної ротації лідируючих секторів, як у минулі періоди.

Банк зазначає у звіті, що у цьому циклі AI є специфічні обмеження: робоча сила, електроенергія та політичне регулювання — три основних фактори. Згідно з розрахунками, у 2026‑2028 роках у глобальних дата-центрах з'явиться дефіцит електроенергії в розмірі 57GW, доповнений бюрократичними затримками та нестачею робочої сили, що значно пригальмує розширення потужностей. Дефіцит потужностей збережеться кілька років і не буде простої чіткості у ротації секторів. Темпи зростання капітальних витрат гігантів хмарних обчислень очікується, що впадуть з 93% у 2026 році до 14% у 2028 році; очікування щодо пікової активності у сфері апаратного забезпечення вже враховані ринком, але деякі вузькі сектори збережуть високий рівень активності.

За даними, компанії, що постачають AI (чіпи, потужності, обладнання тощо — верхній ланцюг), за останні два роки подвоїли очікуваний EPS і зберігають міцну динаміку прибутковості. Водночас, компанії, що впроваджують AI-рішення у свої бізнес-процеси для зниження витрат і підвищення ефективності, за два роки збільшили очікуваний EPS приблизно на 70%, точка розвороту прибутковості вже проявилася.

Наслідком є те, що ринок очікує: компанії-адоптери AI з високим фактичним впливом технології у 2025‑2026 роках розширять рентабельність EBIT на 460 базисних пунктів, що майже вдвічі перевищує індекс MSCI ACWI. Проте ринок ще не повністю врахував довгострокові переваги підвищення продуктивності завдяки AI, і є потенціал для підвищення прогнозів прибутку. На рівні оцінки: для компаній-адоптерів із високим впливом AI форвардний P/E вже знизився до 18, тоді як для постачальників потужностей — 22, що суттєво покращує співвідношення ризику й прибутковості.

Банк пропонує «штангову» інвестиційну стратегію з двома полюсами. Один полюс — це активи з вузькими місцями: пріоритет на треки, пов’язані з електроенергією, включаючи операторів електрифікованих дата-центрів, системи зберігання, обладнання для електромереж, нову енергетику; також вибіркове інвестування всередині напівпровідникового й інфраструктурного секторів, акцент на другому рівні вузьких місць окрім електроенергії.

Інший полюс — розширення нових розміщень: підвищити частку у ранніх компаніях-розробниках програмного забезпечення, пріоритет на інфраструктурне програмне забезпечення, кібербезпеку, а також окремі прикладні програми; інвестування в компанії-адоптери AI, які вже демонструють вимірюваний бізнес-результат. Основні критерії відбору: по-перше, фактичний вплив AI на бізнес компанії; по-друге, цінова політика підприємства — лише ті, хто може зберегти вигоду від AI-дискаунта, зможуть фактично реалізувати прибуток. ІТ-сервіси належать до секторів, що виграють на пізніх етапах циклу, і наразі не є ключовим об'єктом для інвестицій.

У глобальному вимірі, шляхи розвитку AI у кожному ринку істотно різняться. У Північній Америці AI-бонус поширюється від апаратного забезпечення до програмного забезпечення та реального бізнесу; в Азії прибутки як і раніше концентруються на верхніх ланцюгах, але все більше компаній у звітах згадують про додатковий дохід від AI; у Європі більша частина AI-можливостей пов'язана з практичним впровадженням у традиційних секторах.

Звіт особливо наголошує: інвестиції не повинні ґрунтуватись лише на «AI-концепціях», реальний вплив AI на бізнес-логіку підприємств — ключовий фактор успіху. AI — це основна логічна складова для обраних компаній і приносить більше надприбутків, ніж у випадку другорядного впливу; навпаки, компанії, для яких AI становить основну бізнес-загрозу, істотно відстають від тих, хто має середній вплив.

Одночасно, ринок має й зворотні ризики: якщо попит на потужності лишиться вищим за прогноз, вузькі місця щодо робочої сили та електроенергії збережуться, напівпровідниковий і інфраструктурний сектори можуть зберігати високу активність значно довше, ніж очікує ринок. Історично Уолл-стріт не раз недооцінювала простір для розвитку технологічної індустрії. Загалом, тенденція AI перейшла від простого «накопичення потужностей» до нового етапу, де перевіряється комерційний ROI, і баланс між вузькими місцями верхніх ланцюгів та реальними прикладними рішеннями стає більш відповідним для сучасної стратегії розміщення.