L'Oréal є більш надійною, ніж уряд Франції? Розпродаж французьких державних облігацій спричинив рідкісний феномен інверсії: майже 40% корпоративних облігацій з високим рейтингом мають дохідність нижчу, ніж державні облігації.
На тлі розпродажу французьких державних облігацій, прибутковість корпоративних облігацій на суму 215 мільярдів євро стала нижчою за державні облігації, а їх обсяг зріс у 18 разів з початку року, оскільки інвестори переключаються на якісні корпоративні облігації як засіб захисту від ризиків.
За даними Jinse Finance, після жорстокого розпродажу державних облігацій Франції наразі близько 215 мільярдів євро (близько 241 мільярда доларів США) корпоративних облігацій торгуються за ціною нижчою, ніж облігації з тим же строком погашення, що розглядається як більш безпечний інструмент, ніж державні облігації. Цей обсяг майже у 18 разів перевищує рівень початку 2026 року.
Згідно з агрегованими даними, у середу близько 38% дохідності сукупного обсягу французьких корпоративних облігацій з високим рейтингом були нижчими за дохідність державних облігацій з аналогічним строком. На початку цього року цей обсяг становив лише 12 мільярдів євро.
Це явище, що порушує традиційну ієрархію ринку, не є новим, однак у Франції зростає дуже швидко. Побоювання ринку зосереджені навколо провалу досягнення цілей щодо дефіциту бюджету, глухого кута нового бюджету, а також майбутніх президентських виборів, які можуть кардинально змінити напрямок розвитку країни.
У міру зниження довіри до державних облігацій найбезпечнішим притулком виступають корпоративні облігації, особливо таких міжнародних компаній, як L'Oréal та енергетичний гігант TotalEnergies, чия діяльність значною мірою представлена на міжнародних ринках.
У Франції корпоративний борг дедалі частіше сприймається як безпечний актив
Старша кредитна стратегиня Generali Investments Elisa Belgacem зазначає: «Сюжет суверенного боргу Франції дедалі більше розходиться з історією корпоративного кредиту». Компанії та банки «досі користуються сильним попитом інвесторів, що підкреслює впевненість гостей у фундаментальних показниках емітентів і привабливість сукупної дохідності».
Яскравим прикладом цього стала заснована в Парижі Air Liquide. Цей виробник промислових газів у вівторок випустив облігації на суму 2 мільярди євро, що привернуло попит інвесторів у близько 12,5 мільярда євро. Дохідність обох випусків з фіксованою ставкою була нижчою, ніж у державних облігацій Франції.
Для Едварда Фарлі, керівника відділу європейських інвестиційних корпоративних облігацій у PGIM, ключовим чинником є джерело доходу компаній. У випадку з L'Oréal і LVMH, «окрім того, що їхня юридична адреса — у Франції, французький фактор майже не впливає на них», — говорить він.
Втім, щодо французьких банків Фарлі більш обережний, оскільки їхній зв'язок із ринком держоблігацій тісніший. Незалежно від того, чи банки безпосередньо володіють суверенним боргом, чи опосередковано залежні від економічної політики через кредитування — фінансові установи невід’ємно пов’язані з ризиком держави. Вартість кредитного дефолтного страхування французьких банків уже піднялася вище рівня інших європейських колег.
Крайній випадок
Хоча Франція є крайнім прикладом інверсії дохідностей корпоративних і державних облігацій, така динаміка визрівала серед розвинутих економік уже досить давно.
Зазвичай суверенний борг виступає еталоном безпеки на ринку облігацій, адже уряд може підвищувати податки у разі нестачі коштів. Але у міру накопичення дефіциту та нездатності політичних сил його приборкати, підприємства з сильним балансом і жорсткою фіндисципліною стають привабливішим вибором.
Минулого року Microsoft недовго торгувалась з дохідністю нижче за американські державні облігації через хвилювання ринку стосовно впливу зниження податків на бюджет США. Ще раніше під час боргової кризи в єврозоні облігації окремих іспанських та італійських компаній також були дешевшими за борги їхніх держав. Це типова ситуація для інвесторів з ринків, що розвиваються.
У Франції з тих пір, як у середині 2024 року Еммануель Макрон оголосив дострокові вибори після програшу на виборах до Європарламенту, політична невизначеність стала стабільною темою для ринку облігацій. До кінця того ж року у небагатьох компаній дохідність облігацій опинилася нижчою, ніж у державних облігацій Франції (OAT).
Проте зараз це явище набуло ширшого характеру, і масштаби інверсії корпоративних облігацій можуть і далі зростати. До виборів у Франції лишається понад пів року, а розпродаж держоблігацій вже впливає на інші ринки.
Кредитна стратегиня Barclays Melissa McCallum вважає, що типовий випадок, коли внутрішня крива дохідності державних облігацій визначає нижню межу для кредитного ринку, «може не діяти в періоди тиску на суверенні облігації».
«Втім, варто зазначити, що нижче кривої OAT торгуються не лише високо рейтингові облігації, а й багато облігацій з рейтингом BBB, спреди яких також уже значно звузилися», — додає вона.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
BUZZ – Акції Henry Schein падають після призначення нового фінансового директора
8 жовтня — Акції дистриб’ютора стоматологічної продукції Henry Schein (HSIC.O) у передринкових торгах знизилися на 2% до 82 доларів США. Колишній фінансовий директор Рональд Саут, який займав цю посаду протягом останніх чотирьох років, переходить на посаду старшого радника. Еммануель Капрейс буде призначений на посаду фінансового директора та офіційно приступить до обов’язків 4 листопада. Раніше Капрейс обіймав посаду фінансового директора міжнародного промислового виробника ITT. Зміни у кадровому складі відбуваються приблизно через сім місяців після того, як Фредерік Лооурі замінив Стенлі Бергмана на посаді генерального директора; Бергман очолював компанію протягом 35 років. Із 18 аналітичних компаній, 9 рекомендують купівлю або вищий рейтинг акцій, 8 — тримати, 1 — продавати; медіанна цільова ціна становить 96 доларів США, згідно з даними, зібраними LSEG. Станом на закриття попередньої торгової сесії акції виросли на 10,69% від початку року.
BUZZ-KeyBanc підвищує рейтинг Generac, акції зростають завдяки угоді з Amazon
8 жовтня – Після того, як KeyBanc підвищив рейтинг виробника електрообладнання Generac (GNRC.N) з "галузевої ваги" до "перевищення ринку", акції Generac піднялися на 1,2% у передринковій торгівлі — до 224 доларів. Брокер зазначив, що угода GNRC з Amazon про постачання енергії для дата-центрів підтверджує статус компанії як основного постачальника генераторів. Згідно з даними брокера, керівництво GNRC планує до 2028 року досягти доходу у 3,0–3,2 мільярда доларів від сегменту дата-центрів і залишається впевненим у підвищенні потужності постачальницького ланцюга. KeyBanc також підкреслив, що після кількох відчужень активів керівництво зберігає строгий підхід до розподілу капіталу. Станом на закриття попередньої торгової сесії акції GNRC з початку року зросли більш ніж на 62%.
Через вплив американських мит, експорт автомобілів з Мексики у вересні суттєво знизився.
Дані INEGI показують, що у вересні експорт автомобілів знизився на 12% у річному вимірі. Під час переговорів щодо перегляду Угоди США-Мексика-Канада (USMCA) мексиканські автомобілі все ще стикаються з фактичним митом у США на рівні 10–12%. Внутрішній продаж автомобілів у вересні зріс на 8%, що допомогло частково полегшити тиск на галузь. За даними Reuters, найбільше зниження експорту з початку року зафіксовано у вересні. Аналітики пов’язують цей спад із митною політикою США, які є найбільшим ринком для найбільшого промислового сектора Мексики. У вересні мексиканський експорт автомобілів знизився на 12% у річному вимірі — це найгірший показник із грудня 2025 року, а виробництво впало на 15%. Водночас внутрішній продаж зріс на 8%, частково зменшивши тиск на цю ключову галузь. Публікація цих даних збігається з тим, як урядовці переглядають угоду USMCA. Незважаючи на триваючі переговори, мексиканські автомобілі обкладаються митом у розмірі 25%. За оцінками мексиканських чиновників, дотримання правил використання деталей північноамериканського виробництва може зменшити митне навантаження до 10–12%. Після понад тридцяти років підписання угод про вільну торгівлю економіки двох країн тісно переплетені, але різка зміна політики та введення мит за адміністрації Трампа підірвали довіру підприємців до ланцюгів постачання, що будувалися роками. «Це посилює невизначеність для виробників автомобілів і впливає на виробничі та експортні рішення», — зазначила Хеннес Кірос, директорка економічних досліджень Monex. Вона попередила, що найбільший ризик для галузі — залежність Мексики від ринку США. «Дані за вересень — це тривожний сигнал, а не сигнал до кризи», — сказала вона. «Якщо така тенденція збережеться до 2027 року, дійсно можуть виникнути глибші структурні проблеми в промисловості Мексики». Минулого року General Motors оголосила про інвестиції в обсязі 4 billions доларів з метою часткового переведення виробництва з Мексики до США у відповідь на нестабільність митної політики. Як виробник Chevrolet, так і Ford та Nissan у вересні продемонстрували значне скорочення експорту. Mercedes-Benz у травні минулого року закрив спільне підприємство з Nissan, і в минулому місяці вперше за вісім років не виробляв і не експортував жодної автівки. Водночас інші компанії заповнили цю прогалину, особливо корейська Kia, німецька BMW і японська Mazda, експорт якої за місяць зріс більш ніж удвічі. AMIA, головна асоціація автомобільної промисловості Мексики, під час прес-конференції в середу наголосила, що Мексика досі залишається головним джерелом імпорту автомобілів до США, постачаючи 16% легкових транспортних засобів у ринку, який цього року скоротився на 2%. Дані AMIA свідчать: хоча за дев’ять місяців 2026 року експорт до США скоротився на 5%, закупівлі другим за величиною ринком — Канадою — зросли більш ніж на 9%. Олександра Варгас, аналітик Ve Por Mas (Bx+), попередила, що подальше уповільнення зростання галузі може вплинути на інвестиційні рішення автовиробників і поширитися на виробничу активність і економічне зростання Мексики загалом. «У наступні місяці розвиток торговельних відносин між Мексикою і США залишатиметься основним чинником, що визначатиме перспективи галузі», — зазначила вона.
BUZZ-Hallador різко зросли акції після підписання контракту на електроенергію на суму близько 700 мільйонів доларів
8 жовтня – Акції виробника електроенергії Hallador Energy (HNRG.O) виросли на 4,9% на пре-маркеті, до 14,32 доларів США. Компанія повідомила, що підписала шестирічну угоду про постачання потужності та електроенергії з інвестиційно-надійною комунальною службою, яка охоплює період з червня 2029 до травня 2035 року. За їх словами, ці контракти передбачають очікуваний дохід близько 700 мільйонів доларів США протягом строку дії договору. Зазначено, що ці угоди збільшать загальний обсяг майбутніх продажів компанії до приблизно 3 мільярдів доларів США. Очікується, що дохід від підписаних контрактів за потужність та електроенергію зросте з 46 доларів США за мегават-годину у 2026 році до 73 доларів США за мегават-годину у 2030 році. Станом на закриття минулої торгової сесії акції HNRG з початку цього року знизилися на 28,3%.
Ціни на криптовалюти
Більше
