1,7 трильйона розблоковано V.S 1,7 трильйона викуплено: Goldman Sachs робить ставку на те, що другий чинник підтримує бичачий ринок акцій США

Джерело повідомляє, що Goldman Sachs заявляє: американські корпорації мають намір рефінансувати $600 млрд через випуск акцій у 2027 році, продовжуючи нинішню хвилю залучення акціонерного капіталу, частково підживлювану інвестиціями в штучний інтелект. Хоча збільшення пропозиції акцій може створити тиск на оцінки фондового ринку, інвестиційний банк очікує, що корпоративний викуп та інвесторський попит допоможуть підтримати бичачий ринок.

У новому дослідженні стратег Ben Snider з Goldman Sachs прогнозує, що американські корпорації наступного року залучать $175 млрд через IPO і ще $425 млрд за рахунок додаткових емісій, конвертованих цінних паперів та компаній-спеціального призначення (SPAC).

Цей прогноз виходить після надзвичайного року для акціонерного фінансування. З початку 2026 року американські компанії вже випустили близько $431 млрд акцій, що на 98% більше, ніж минулого року. Goldman Sachs передбачає, що загальний обсяг випуску цього року сягне $675 млрд, перевищивши історичний рекорд у $540 млрд, встановлений у 2021 році.

Для інвесторів наслідки двосторонні. Нова хвиля акцій може відтягнути кошти, які зазвичай підтримують існуючі папери, особливо враховуючи закінчення періодів блокування для багатьох нещодавно випущених акцій. Проте, Goldman Sachs прогнозує, що тривалий приріст прибутків, нижчі ставки та агресивний викуп з боку корпорацій забезпечать цінні папери значною підтримкою.

Пропозиція акцій може досягти найвищого рівня з 2000 року

Goldman Sachs оцінює, що зі зняттям обмежень на продаж недавно випущених акцій у 2027 році близько $1,7 трлн акцій стане доступним для торгівлі. У поєднанні з новими емісіями навіть враховуючи корпоративний викуп та готівкові злиття, це може принести найбільший приріст чистої пропозиції акцій на американському ринку з 2000 року.

Фактичний вплив може бути значно меншим, оскільки акціонери не обов’язково продадуть свої новоразблоковані позиції. Кошти від зменшення володіння також можуть реінвестуватися у фондовий ринок.

Goldman Sachs прогнозує, що у 2027 році американські корпорації викуплять приблизно $1,7 трлн власних акцій, що більше ніж $1,5 трлн цьогоріч. Разом із злиттями за готівку корпоративний попит на акції, ймовірно, перевищить $2 трлн. Активність з викупу вже прискорюється. У першій половині 2026 року компанії S&P500 збільшили викуп на 15%, а станом на 5 жовтня оголошено викупів на $1,14 трлн, що на 23% більше за аналогічний період минулого року.

Інвестиції у AI підштовхують емісії

Інвестиції у інфраструктуру штучного інтелекту стали важливим драйвером випуску акцій, однак Goldman Sachs зазначає, що фінансування за рахунок боргу та операційний грошовий потік залишаються основними джерелами для найбільших технологічних компаній.

Цього року додаткові емісії, пов’язані з AI, залучили близько $65 млрд, що становить 45% від загального обсягу додаткових емісій у США.

Goldman Sachs вважає, що провідні хмарні компанії, зокрема Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US) і Oracle (ORCL.US) у 2027 році інвестують близько $1,2 трлн капітальних витрат і створять $1,1 трлн операційного грошового потоку.

Кредитні стратеги банку оцінюють, що боргове фінансування покриє приблизно 35% цих витрат, тобто понад $400 млрд. Це свідчить, що додатковий попит на випуск акцій у найбільших технологічних компаній, ймовірно, буде обмежений. Водночас середні й малі компанії, задіяні у створенні інфраструктури AI, можуть і далі звертатися до акціонерного ринку для фінансування експансії й захисту балансу.

Зростання дохідності держоблігацій загрожує відновленню IPO

Перспективи випуску нових акцій частково залежить від відсоткових ставок, які останні місяці різко зросли.

За даними Goldman Sachs, ставка за 10-річними казначейськими облігаціями США за минулий рік зросла приблизно на 125 базисних пунктів, причому з кінця серпня — понад на 50 базисних пунктів.

Зростання вартості запозичень призвело до сповільнення випуску акцій. У третьому кварталі компанії залучили $93 млрд, менше ніж рекордні $252 млрд у другому кварталі.

Кількість випусків також знижується: у вересні зареєстровано лише 19 додаткових емісій і 5 IPO — найнижчий місячний показник від квітня 2025 року, коли ринок пережив потрясіння через тарифи.

Goldman Sachs очікує, що ставка за 10-річними держоблігаціями знизиться з приблизно 5,2% до 4,4% до кінця 2027 року, створюючи сприятливіші умови для корпоративного фінансування.

Goldman Sachs зберігає позитивний прогноз для S&P500

Хоча пропозиція акцій може зрости, Goldman Sachs залишається оптимістичним щодо загального ринку.

Банк прогнозує, що прибуток на акцію (EPS) S&P500 у 2027 році збільшиться на 11% до $415, після зростання на 36% до $375 цього року. Цільовий показник S&P500 на 12 місяців становить 8700 пунктів, що дає можливість зростання приблизно на 12% від рівня 7765 пунктів станом на 8 жовтня.

Попит з боку інвесторів також залишається значним. За даними Федеральної резервної системи США, у першій половині 2026 року американські домогосподарства купили понад $800 млрд акцій, а іноземні інвестори збільшили позиції більш ніж на $350 млрд.

Проте банк зазначає, що підвищення ринку супроводжується слабкими місцями. Хоча S&P500 торгується менш ніж на 1% нижче історичного максимуму, медіана складових акцій залишається на 16% нижче своїх власних піків, що свідчить про надзвичайно вузьке лідерство ринку.

Таке зосередження, разом із зростанням ставок і збільшенням пропозиції акцій, може обмежити подальше розширення мультиплікаторів оцінки.

Незважаючи на це, Goldman Sachs очікує, що сильні корпоративні прибутки й стійкий попит від домогосподарств та міжнародних інвесторів із запасом компенсують тиск від нових випусків акцій, дозволяючи бичачому ринку тривати до 2027 року.