UNH.US) фінансовий звіт за третій квартал скоро буде оприлюднений: опціони роблять ставку на коливання ціни акцій на 6,5%, стратеги радять "продавати коротко, купувати довго", щоб знизити витрати

Zhihu Finance APP повідомляє, що UnitedHealth (UNH.US) оголосить звіт за третій квартал перед відкриттям торгів на американському фондовому ринку у вівторок. Опціонний ринок очікує, що ціна акцій буде коливатися на 6,5% до та після публікації звіту. Стратег Tidal Financial Group Michael Khouw зазначає, що високі ціни опціонів дають трейдерам можливість: продавати опціони за листопад і фінансувати дешевший колл-опціон на січень наступного року.

Ціноутворення опціонів: Імпліцитна волатильність до/після звіту приблизно 6,5%

“Єдине, що дорожче за страхування здоров'я, це вартість страхування акцій компаній медичного страхування”, — наводить приклад UnitedHealth Khouw.

Він наголошує, що опціони вказують — акції UnitedHealth можуть коливатися на 6,5% до та після звіту, а імпліцитна волатильність складає приблизно 40%, що вдвічі більше за фактичну волатильність акцій (20%). Це друга найбільша імпліцитна волатильність за останні два роки. Відомо, що після восьми останніх звітів акції компанії падали п’ять разів, серед яких у січні та квітні 2025 року спостерігалось майже 20% падіння.

Розбір стратегії: Продавати листопадові опціони, купувати колл-опціони на січень наступного року

Khouw рекомендує використати стратегію "short premium": продати два опціони на листопад, отримавши премію $10,60 за акцію, щоб компенсувати частину вартості довгострокового колл-опціону.

Конкретно, ця стратегія передбачає купівлю колл-опціону з терміном до січня 2027 року та страйком $400 (вартість $18,20 за акцію); одночасно продаж листопадового колл-опціону зі страйком $420 (премія $5,80 за акцію); та продаж листопадового пут-опціону зі страйком $340 (премія $4,80 за акцію). Остаточна чиста вартість становить $7,60 за акцію (тобто $760 за контракт), що дозволяє знизити початкову вартість колл-опціону приблизно на 58%.

Якщо ціна акцій сильно коливатиметься, які ризики?

Якщо на момент закінчення листопадового терміну ціна UnitedHealth буде між $340 і $420: продані короткострокові опціони анулюються. Точка беззбитковості для січневого колл-опціону — $407,60.

Якщо ціна UnitedHealth впаде нижче $340: проданий пут-опціон може змусити продавця купити акції по $340, враховуючи чисті витрати цієї угоди, ефективна вартість — приблизно $347,60 за акцію.

Khouw зазначає, що за останні п’ять років ціна акцій UnitedHealth майже не змінилася і зараз на 12–13% нижче середини двохрічного діапазону. За його словами, акції мають форвардний P/E близько 17, не враховуючи перспективи відновлення. Він вважає, що компанія може досягти цільового зростання прибутку на 13–16%, але зростання медичних витрат є зустрічним вітром для компанії.

Khouw також згадує тенденції страхування. Здається, кількість застрахованих на ринку ACA ("Закон про доступне медичне обслуговування") зменшується, хоча цей сегмент менший за Medicare та комерційне страхування. Кількість застрахованих у комерційних програмах зросла на 2,9% у 2024–2025 роках, а у Medicare — на 4,5%. Приріст комерційних застрахованих випереджає зростання робочої сили США (приблизно 1,4%).

Прогноз щодо Q3-звіту UnitedHealth

Khouw очікує, що виторг UnitedHealth у третьому кварталі складе $111,49 млрд, що на 0,5% менше порівняно з попереднім кварталом; EBITDA очікується $6,47 млрд (зниження на 28%); EBIT — $5,44 млрд (зниження на 32%); GAAP-прибуток на акцію зменшиться на 36,81% порівняно з минулим кварталом.

Згідно з прогнозом Fiscal.ai, виторг складе $112,4 млрд проти $113,2 млрд у аналогічному періоді минулого року; EBITDA — $6,45 млрд (вищий за $5,25 млрд рік тому); прибуток на акцію — $3,06, порівняно з $2,92 рік тому.

TD Cowen знизив цільову ціну UnitedHealth з $430 до $402, що означає близько 6% потенціалу до зростання, та зберіг рейтинг "Buy". Аналітики очікують, що компанія у звіті зробить попередній коментар щодо прогнозу прибутку на акцію у 2027 році.

Розділення — участь у програмі Medicare Advantage у США

У сфері медичного страхування аналітики кількох інституцій порівняли структуру участі компаній у Medicare Advantage (федеральна програма медичного страхування в США, MA).

Piper Sandler зазначає, що виходячи з даних про застрахованих у вересні 2026 року, 66,8% учасників UnitedHealth вибрали плани з рейтингом чотири або більше зірок, називаючи стійкість компанії "вражаючою" і недооціненою. Oppenheimer повідомляє, що у 2027 році частка учасників UnitedHealth у чотиризіркових планах впала на 15%, тоді як Elevance Health — на 10%, CVS Health — на 15%, Centene — на 9%. Ситуація Humana зворотна: 95% її учасників вибрали чотиризіркові плани, порівняно з 42% рік тому.

Роздрібні інвестори та аналітики Wall Street оптимістичні щодо UnitedHealth

На Stocktwits час настрою роздрібних інвесторів щодо UnitedHealth за один день піднявся з "Bullish" до "Very Bullish", а кількість повідомлень за 24 години зросла на 1680%.

За даними Tipranks, загалом аналітики Wall Street мають оптимістичні очікування щодо UnitedHealth: консенсус-рейтинг — "Strong Buy", середня цільова ціна — $485,00, що на 28% вище за останню ціну закриття.

На момент публікації, UnitedHealth зростає на 1,46% у передринковій торгівлі. З початку року акції зросли на 17%.