Експерти галузі: тимчасове послаблення напруженості на Близькому Сході стримує зростання ціни на золото, але акції золотодобувних компаній приховують можливості; перспективи для золота залишаються позитивними

Джерело: Huitong Network

Співкеруючий Gabelli Gold Fund (GOLDX) Кріс Манчині зазначив, що конфлікт лише відкладає зростання золота, а золотодобувні компанії в умовах високих цін на золото все ще здатні стабільно створювати значний грошовий потік.

Геополітика підвищує ціни на нафту, короткостроково стримуючи динаміку золота

Манчині вважає, що якби ситуацію в Ірані та проблеми з транспортуванням нафти через Ормузьку протоку було врегульовано ще влітку, ціна золота вже, ймовірно, перевищила б 5000 доларів за унцію. Геополітична напруга підвищує ціни на енергоносії, що ще більше розганяє інфляцію, ринок зміцнює очікування щодо подальшого підвищення ставок головою Федеральної резервної системи, а саме ці очікування є основним короткостроковим негативом для золота. Але, на його думку,

Він додає, що навіть якщо ФРС продовжить підвищувати ставки для боротьби з інфляцією, високі позикові витрати та ціни на нафту зрештою загальмують економічне зростання, і ФРС буде змушений знову скоригувати свою грошово-кредитну політику, відкриваючи простір для зростання золота.

Очікується зростання прибутків золотодобувної галузі у третьому кварталі, однак тиск витрат залишається значним

З огляду на те, що золотодобувна галузь незабаром звітуватиме за третій квартал, Манчині прогнозує високий рівень прибутковості галузі загалом і сильний грошовий потік. Однак зростання витрат на енергію та персонал стане стримуючим фактором, і результати деяких компаній можуть бути нижчими за загальні очікування ринку. Він каже: "Загалом прибутки будуть непоганими, але багато компаній, ймовірно, не досягнуть консенсус-прогнозу ринку".

Він також застерігає інвесторів не піддаватися ілюзії результатів, які лише здаються слабкими, – базова стійкість прибутковості в галузі залишається потужною. Тиск інфляції зарплат навіть перевищує витрати на дизель, і при ціні золота, що тримається біля 4000 доларів за унцію, чимало компаній починають нові проекти та розширюють виробництво, що піднімає попит на робочу силу та підвищує зарплати. Але у цій фазі бичачого циклу на золото гірничі компанії не повторюють безрозсудної експансії початку 2010-х років – капітальні витрати на нові проекти керовані, легше контролювати витрати, а дисципліна в управлінні капіталом значно вища, ніж у попередньому циклі.

Оцінка золотодобувного сектору залишається низькою, але капітал не поспішає, і дивіденди можуть стати ключем до зламу ситуації

Попри міцні баланси й сильний грошовий потік, золото-добувний сектор все одно важко привертає широкий спектр інвесторів. На Денверській гірничій конференції Манчині відзначає, що керівники і галузеві інвестори налаштовані оптимістично, проте інтересу у традиційних інституцій майже немає. Він каже: "Оцінка цих акцій вже дуже низька, але звичайні інституційні інвестори все ще не готові входити".

Після попередніх стрибків золота зазвичай слідували тривалі низхідні тренди, тож багато інвесторів сумніваються у здатності ціни залишатися на високих рівнях. На його думку, окрім стабільного зростання ціни, компаніям слід вдосконалити способи винагороди акціонерів. Зараз більший акцент робиться на зворотному викупі акцій, але це мало вражає ринок; підвищення дивідендів – ефективний спосіб залучення зовнішнього капіталу. На прикладі Newmont, ринкова капіталізація якої близько 120 мільярдів доларів, компанія цього року може витратити близько 8 мільярдів доларів на викуп акцій і 1 мільярд доларів на виплату дивідендів: така сукупна віддача вигідна, але низька дивідендна дохідність мало приваблює капітал. Якщо більше коштів буде направлено на дивіденди, високі виплати значно підвищать привабливість усієї галузі та створять перевагу порівняно з безвідсотковим фізичним золотом.

Висновок

Відповідальний редактор: Jiang Yuhan