Google Cloud наближається до Microsoft Azure, але Microsoft виграє "великий іспит дня звіту"

Google і Microsoft опублікували квартальні фінансові звіти в один і той самий день, і структура ринку хмарних технологій непомітно змінюється, в той час як долі двох компаній на фінансовому ринку розійшлися кардинально.

28 жовтня материнська компанія Google — Alphabet — оголосила про виручку за третій квартал, яка виросла на 25% до 127,58 млрд доларів, трохи не дотягнувши до очікувань Уолл-стріт.

Попри блискучі результати Google Cloud, сповільнене зростання доходів від пошукової реклами викликало занепокоєння інвесторів, і акції Google впали на 10% після закриття торгів.

Microsoft же, завдяки стабільним і кращим за очікування результатам, піднялася в ціні після торгів близько на 3%, а загальне зростання з початку року склало 12%.

На думку аналітиків The Information, ці два фінансові звіти віддзеркалюють різні проблеми і логіку монетизації гігантів техіндустрії в умовах хвилі інвестицій у AI: Google відчуває біль від змін у монетизації, які спричинені AI-перетвореннями пошукового досвіду, тоді як Microsoft демонструє ринку більш стабільний шлях до монетизації AI — завдяки двом напрямам: корпоративному софту і хмарним сервісам.

Рекламний бізнес Google Search сповільнюється, монетизація AI-моделей стала слабким місцем

Укр. видання Уолл-стріт Відомості сообщило, що сукупна квартальна виручка Alphabet зросла на 25% до 127,58 млрд доларів і не дотягнула до оцінок Уолл-стріт.

Через великі витрати на AI, вільний грошовий потік компанії зі знаком плюс перейшов у негатив, склавши понад 9 млрд доларів збитків (за аналогічний період минулого року ця цифра перевищувала плюс 24 млрд доларів).

Те, що справді занепокоїло інвесторів, — це показники рекламного бізнесу Google Search. Дохід від пошуку за квартал зріс на 12% до 63,35 млрд доларів, але темпи зростання значно сповільнилися порівняно з 17% у минулому кварталі — це найнижчий рівень з другого кварталу 2025 року.

Це різко контрастує з заявою CEO Alphabet Сундара Пічаї на конференції: "Кількість пошукових запитів зросла на найвищий рівень за останні п’ять років".

Комерційний директор Google Філіпп Шиндлер на конференції прокоментував це так:

Сильне зростання кількості запитів у AI-моделі має певний вплив, оскільки рівень монетизації в AI-моделі наразі нижчий.

Він додав, що в AI-моделі середня тривалість запиту втричі більша, ніж у традиційному пошуку, але ефективність монетизації реклами поки що нижча. Компанія також згадала, що коливання валютних курсів вплинули на дохід від пошуку.

Старший віцепрезидент Direxion Райан Лі у середу назвав цей набір факторів "поганим накладенням" і зазначив:

Коли основний бізнес не зростає достатньо, а інвестиції у AI ще не дають помітної віддачі, постійне споживання готівки стає дедалі менш прийнятним для зовнішнього світу.

Аналітик BNP Paribas Нік Джонс у своїй аналітиці зауважив, що цей квартальний звіт, ймовірно, знову підніме зацікавлення до конкурентів у сфері AI, зокрема ChatGPT від OpenAI і Muse-агента від Meta, які поступово віднімають у Google пошукову частку.

Глибше занепокоєння ринку полягає в тому, що якщо AI-агенти поступово почнуть замінювати користувачів у перегляді сайтів і прийнятті рішень про покупки, то бізнес-модель Google, що базується на рекламі, опиниться під структурним тиском.

Google Cloud впевнено наздоганяє, але темпи зростання не рятують загальну картину

Хмарний бізнес — одне з небагатьох яскравих місць у цьому фінансовому звіті Google.

Виручка Google Cloud за квартал більш ніж удвічі перевищила минулорічну і сягнула понад 30 млрд доларів, операційний прибуток зріс до 11,12 млрд доларів — приблизно удвічі більше, ніж за аналогічний період торік.

Ця цифра вже дуже близька до доходу Microsoft за той самий період від Azure, який становив 33 млрд доларів і виріс на 48% у річному обчисленні. Якщо Google Cloud збережеться на поточному високому рівні зростання, перевершити Azure за обсягом доходу стане реально вже невдовзі.

Проте структури виручки двох компаній не цілком співставні. Доходи Google Cloud включають зростаючий сегмент серверного обладнання, а саме продаж клієнтам власних AI-чіпів Tensor Processing Unit (TPU), які вони можуть розгортати у своїх дата-центрах.

Google не розкрила цього кварталу точних обсягів продажів TPU, зазначивши лише, що це "важливе джерело зростання виручки". CEO Google Cloud Томас Куріан на конференції заявив:

Ми бачимо надзвичайно високий попит.

Керівництво компанії також повідомило аналітикам, що наступного року продажі TPU матимуть ще більший вплив на Google Cloud.

Водночас аналітик Bernstein Марк Шмулик зазначив, що деякі інституційні інвестори очікували ще більшого зростання Google Cloud — понад 115%, тому навіть такий "перевиконаний" план для найоптимістичніших гравців виглядає недостатнім.

Microsoft зупинила публікацію числа користувачів Copilot, її логіка монетизації тихо змінюється

Укр. видання Уолл-стріт Відомості повідомляє: у Microsoft виручка за третій квартал виросла на 19% до 92,3 млрд доларів, темп зростання прискорився на 1 відсотковий пункт порівняно з минулим кварталом. Її хмарний бізнес 365 (включає Copilot і пакет Office) зріс на 17% до 27,7 млрд доларів, темпи зростання також трохи зросли.

Однак у цьому звіті Microsoft бракує однієї знакової деталі. Як зазначає The Information, раніше компанія розкривала кількість платних користувачів Copilot — на кінець червня їх було 30 млн, що вдвічі більше, ніж 15 млн на кінець 2025 року.

Цей показник вважався вагомим доказом комерціалізації AI-софту Microsoft і допомагав зняти частину сумнівів щодо окупності інвестування у AI. Але цього кварталу ці показники зникли зі звіту, що породжує питання, чи залишається динаміка зростання Copilot такою ж сильною.

Microsoft пояснює це глибшою трансформацією бізнес-моделі.

CEO Сатья Наделла на конференції наголосив, що цього кварталу кількість користувачів Copilot, які оплачують за обсяг використання, зросла на 75%; CFO Емі Гуд додала, що разом із зростанням попиту на AI-інструменти з оплатою за фактом, середній дохід на одного користувача підвищився.

Microsoft зміщує фокус зростання з "розширення кількості платних місць" на "поглиблення використання одним користувачем", впроваджуючи при цьому низку нових функцій, включно з AI-агентами.

Водночас, під тиском конкуренції з боку OpenAI та Anthropic, Microsoft почала надавати посадовим підпискам значніші знижки, і цінова війна на ринку AI-софту тільки розігрівається. Чи зможе Microsoft зберегти динаміку зростання доходів від AI-софту — це питання залишиться у фокусі уваги інвесторів.