Ціна на золото відновлюється мляво, традиційна кореляція змінилася, короткостроковий прогноз негативний, але довгострокові перспективи залишаються позитивними

　　Ціна золота наразі знаходиться вище важливої зони підтримки, і зазвичай в такому середовищі золото мало би стрімко зростати. Дохідність реальних облігацій США суттєво впала (хоча і залишається на високому рівні), долар США трохи послабився, а Федеральна резервна система

　　ФРС "тільки говорить", яструбина позиція піддається сумніву ринком

　　Попри те, що фінансові звіти Microsoft та Alphabet у центрі уваги фондового ринку, для інших активів подією середи (28 жовтня) стало рішення ФРС по ставці. ФРС проголосувала співвідношенням 10 до 2 за збереження ставки без змін, що не стало несподіванкою. Очікувалась «яструбина пауза», яку мав окреслити Кевін Уош для підготовки підвищення ставки у грудні. Проте, хоча Уош не дав чітких прогнозів, його заява, зроблена на тлі високого інфляційного тиску, викликала чимало сумнівів.

　　Хоча Уош визнав надто високу інфяцію, сильне економічне зростання та швидку експансію корпоративних інвестицій, він раз за разом як доказ ефективності політики ФРС наводив поліпшення інфляційних очікувань та ринкових показників інфляційного компенсування. Проте в ситуації, коли інфляція більше п'яти років перевищує цільовий рівень, надмірна віра у «очікування» видається надуманою; а ринкові показники не позбавлені недоліків, зокрема, викривлення через багаторічні програми скупки активів центробанком. Уош також наголосив, що посилення фінансових умов – це свідчення впливу монетарної політики. Це має певний сенс, але згідно з індексом імпульсу фінансових умов, який ми відстежуємо, за останні місяці фіксується лише «поступове зменшення пом'якшення», а не справжнє посилення; індекс перебуває на рівні -0.690 і чітко в зоні пом’якшення.

　　Підсумовуючи пресконференцію, склалось враження, наче ми повернулись до старої епохи ФРС, просто під новим керівництвом, де знову багато обіцянок привести інфляцію до цілі, але реальних дій бракує. І рішення з 2027 року скоротити кількість засідань щодо політики на рік лише посилило занепокоєння, подовживши інтервали між рішеннями по реальній ставці. Це співпадає з ідеєю Уоша про більш активну участь ринку у роботі ФРС, але лише за умови, що керівники ФРС не будуть так часто впливати на ринкові очікування, як напередодні нинішнього засідання.

　　З реакції ринку на пресконференцію Уоша видно, що чимало учасників ставлять під сумнів наміри центробанку відновити цінову стабільність. Відсоткова ставка облігацій США на два роки різко знизилася, кривизна дохідності 2Y/10Y зросла, долар США послабився.

　　Проблема неконтрольованих «вкидок» ФРС зберігається

　　Після підняття ставки у вересні ринок сильно очікував нового підвищення у жовтні, однак кілька топ-посадовців почали «прихолоджувати» ці сподівання.

　　Голова Федерального резервного банку Нью-Йорка Джон Вільямс повернувся до динаміки голуба, заявивши, що немає потреби поспішати з черговим підвищенням ставки; член Ради керівників Крістофер Уоллер натякнув на паузу між підвищеннями, підкресливши, що немає необхідності підіймати ставку на кожному засіданні. Це призвело до того, що навіть такі важливі показники, як CPI та PPI за вересень, майже не вплинули на ціноутворення ставок ФРС, а ринок лише посилив сумніви щодо відповідності слів і справ.

　　Традиційна логіка золота змінилась – рухаємося разом з держоблігаціями США і доларом

　　Щодо причин цього явища – сьогодні 29 жовтня, і можливо, діють місячні потоки ліквідності. Ходять чутки, що золото продають для покриття збитків по інших класах активів, у тому числі по коротких позиціях на держоблігації і технологічні акції, які потерпіли на початку місяця. Враховуючи, що золото історично дуже чутливе до загальної ситуації з ліквідністю, можна вважати, що поточна нестача доларової ліквідності стримує активний відскік золота.

　　Технічна картина ведмежа, ключові підтримки та спротиви

　　Цього тижня ціна золота знову привабила покупців нижче $4000, але порівнювати це відновлення з весняною, або навіть із хвилею в серпні, ще рано. Останній рух зупинився на рівні $4066.57, досягнутому 7 жовтня, який зараз виступає найважливішим локальним спротивом; критичним рівнем підтримки вниз залишається $4000 за тройську унцію.

　　З технічної точки зору тенденція залишається чітко ведмежою: ціна золота перебуває нижче середньо- та довгострокових ковзаючих середніх, усі вони мають негативний нахил. Індикатори теж більше сприяють ведмежій грі: RSI (14) нижче нейтрального рівня 50 і має ознаки розвороту вниз, MACD також нижче сигнальної лінії і в негативній зоні. Щоб сформувався більш стійкий бичачий сценарій, ціна мусить пробити та втриматись вище $4066.57, а також подолати невелику низхідну трендову лінію від вересневого піку. Якщо це вдасться, відкриється шлях до $4235.30 – зона, яка нещодавно слугувала підтримкою, а нині стала опором, під час тестування рівнів вище $4200 у вересні та жовтні тут було зосереджено cуттєві ордера на продаж. 100-денна проста ковзаюча середня не викликає у гравців значного інтересу і перебуває приблизно у тій же зоні.

　　Ведмежі перспективи підсилюють значення більш широкої зони підтримки $4000–$3942.55. Її пробій активує цілеві рівні $3950, $3791, $3700 тощо. Водночас, оцінюючи фундаментальні фактори з середньо- та довгострокової точки зору, якщо саме таке середовище і є ціллю ФРС, то для золота і для інших дефіцитних «твердих» активів довгострокові перспективи залишаються сприятливими — навіть якщо технічна картина вказує на потребу короткострокової обережності.

　　Висновки

　　ФРС лише говорить, але не робить, чим викликає питання щодо своєї антикризової обіцянки; а синхронний рух ціни золота та її традиційних антагоністів більше нагадує хвилю, що її спричинила місячна динаміка ліквідності. Хоча технічна картина поки що невтішна, якщо ФРС справді зумисно формує такий світ, довгострокова логіка дефіцитних активів, навпаки, виглядає ще привабливішою.

Відповідальний редактор: Чжу Хенань