Morgan Stanley: Шлях до відновлення валового прибутку чіткий, підтверджує рейтинг "купувати" для STMicroelectronics (STM.US).

За інформацією Jinse Finance, JPMorgan опублікував звіт, у якому зазначає, що результати STMicroelectronics (STM.US) за третій квартал загалом відповідають очікуванням: попри те, що прибуток на акцію (EPS) трохи нижчий за консенсус, прогноз на четвертий квартал відповідає очікуванням, що тимчасово знизило занепокоєння на ринку. З огляду на структурне підвищення валової маржі внаслідок реорганізації фабрик, JPMorgan зберігає рекомендацію «придбати» щодо акцій STMicroelectronics і встановлює цільову ціну на рівні 65 євро.

У звіті підкреслюється, що після суттєвих коливань маржі за попередній квартал, сама «стабільність» поточної звітності є позитивним сигналом. Продажі за третій квартал та валова маржа (37,3%) фактично збіглися з очікуваннями; прогноз на четвертий квартал — продажі 4,15 мільярда доларів, валова маржа 39%, що також відповідає очікуванням (у тому числі маржа вища консенсусу на 86 базисних пунктів). Хоча EPS за третій квартал був на 10% меншим від ринкових очікувань, ключовий для ринку прогноз на четвертий квартал був підтверджений, що дозволяє дискусії щодо маржі залишатися в руслі структурного покращення.

Основні тези JPMorgan наведено далі:

Траєкторія покращення маржі незмінна, досягнення мети можливе лише до середини 2028 року

Керівництво підтвердило цільову валову маржу на рівні 44%-46% та підкреслило, що реорганізація виробничої інфраструктури забезпечить понад 400 базисних пунктів структурного підвищення. Незважаючи на те, що у третьому кварталі на маржу ще впливали приблизно 60 базисних пунктів витрат на простої та 40 базисних пунктів неперіодичних трансфертних витрат, керівництво очікує, що ці витрати майже повністю зникнуть у другій половині 2027 року. JPMorgan вважає, що враховуючи тривалість переходу клієнтів від традиційних продуктів, досягнення поставленої мети швидше за все відбудеться в середині 2028 року, а не наприкінці 2027.

Зростання підживлюють дата-центри й LEO, споживча електроніка залишається слабкою

Динаміка на кінцевих ринках відрізняється: дата-центри з використанням штучного інтелекту (AI DC) залишаються лідерами з очікуваними доходами близько 1,3 мільярда доларів у 2026 році та значно понад 2 мільярди доларів у 2027-му, здебільшого завдяки кремнієво-фотонним чипам, електронним IC, мікроконтролерам та енергетичним рішенням. Сегмент низькоорбітальних супутників (LEO) через обмеження потужностей прогнозує дохід у 2027 році не нижче рівня 2026-го, а можливо й вищий; промислова сфера демонструє найяскравішу циклічну еластичність із річним приростом у четвертому кварталі 40%-50%. Водночас персональна електроніка (Personal Electronics) показує слабкі результати, і на 2027 рік очікується подальший спад через дефіцит DRAM для смартфонів та відсутність нових драйверів зростання.

Сезонність 2027 року зміниться, прогноз EPS на 2027/28 підвищено

Керівництво зазначає, що через зміни у структурі доходів на користь дата-центрів і низькоорбітальних супутників, сезонний характер 2027 року відрізнятиметься від історичних трендів; докладніший прогноз буде наданий у січні 2027 року під час публікації фінансового звіту за четвертий квартал. Очікування за загальними продажами у 2027 році лишаються близько 18 мільярдів доларів, однак JPMorgan підвищує прогноз прибутку на акцію (EPS) на 2027 і 2028 роки на 11% та 2% відповідно — до 3,21 долара та 4,10 долара.