Після проміжних виборів відлив AI, вигода для облігацій: опціон на 10-річні американські облігації очікує дохідність у 4,35%

За інформацією Zhytomyr Finance APP, цього тижня на проміжних виборах у США Демократична партія тріумфально виграла контроль над Конгресом, що спричинило масштабний розпродаж великих американських технологічних акцій і підвищило попит на захисні активи, завдяки чому ціни на держоблігації США в четвер різко підскочили.

Цей стрибок у четвер призвів до падіння дохідності казначейських облігацій США різних термінів до 12 базисних пунктів, встановивши найнижчі рівні з початку вересня, а обсяги торгів ф'ючерсами на держоблігації перевищили 20-денний середній показник на близько 40%. На фоні притоку захисного капіталу на ринок держоблігацій, індекс Nasdaq 100 впав на 6,4%, а індекс Philadelphia Semiconductor обвалився на 12%.

Насправді, минулого місяця ринок держоблігацій США вже зафіксував найбільше зростання за понад два роки — інвестори втратили впевненість у стійкості капітальних витрат на інфраструктуру штучного інтелекту й почали переходити з акцій у облігації.

«Падіння акцій чипової індустрії по суті є продовженням переосмислення ринком можливої затримки темпів капітальних витрат», — каже директор з інвестицій у фіксований дохід Capital Group Анмол Сінха. — «Це і є основний драйвер поточної ринкової ситуації».

Зміна очікувань щодо ставок: з'являються угоди на "стабільність"

Окрім чистого захисного попиту, спад ентузіазму щодо інвестування в інфраструктуру AI може затьмарити перспективу уповільнення економіки США й також приглушити очікування щодо подальшого підвищення ставок Fed у найближчі місяці. Ринок стурбований, що після захоплення Конгресу з несподіваною перевагою демократи до січня сформують обмеження для сектору AI.

Хоча трейдери все ще схиляються до ймовірності, що політики Fed піднімуть ставку ще на 25 базисних пунктів під час фінального голосування у цьому році 9 грудня, у четвер на ринку короткострокових процентних опціонів вже з’явилися угоди на "стабільність"; також було скорочено ставки на подальше підвищення ставок Fed у наступному році.

Опціонний ринок держоблігацій демонструє стійкий попит на додатковий захист від прибутковості. З-поміж угод, на які варто звернути увагу: ставка на те, що дохідність 10-річних держоблігацій — зараз близько 4,82% і зменшена за день приблизно на 6 б.п. — може впасти до 4,7% до кінця наступного тижня; інший опціон з терміном до 20 листопада спрямований на падіння прибутковості до близько 4,35%.

«З нашої точки зору, це сьогодні класична захисна реакція», — каже Грегорі Фаранелло, керівник відділу макростратегії South Street Securities Holdings. — «Ми не збираємося гнатися за прибутковістю на цьому рівні, але тимчасово поважаємо рух облігацій відносно ризикових активів».

Технологічні гіганти досі "конкурують за гроші" з держоблігаціями

Варто зазначити, що ринковий ентузіазм щодо великих технологічних компаній не зник: випуски корпоративних облігацій змагаються за капітал із держоблігаціями. Apple у четвер готувалася залучити 7,5 млрд доларів на ринку корпоративних бондів у сімох випусках терміном від двох до десяти років — це її найбільший випуск з 2021 року. Microsoft, Oracle та Meta Platforms разом нещодавно розмістили бондів на загальну суму 50 млрд доларів.

Стратеги коментують: «У відкоті після виборів та "відливі" AI основними бенефіціарами будуть держоблігації — і ми вже це спостерігаємо сьогодні. Можливо, найкраще пояснення того, наскільки швидко рухається цей ринок: технології безпосередньо мчать до продуктивності, а реальна економіка все ще чекає на електриків та електроенергію».

Ціни на нафту і ринок праці залишаються змінними чинниками

Внаслідок зростання в четвер, дохідність держоблігацій США повернулася до рівнів кінця вересня — середини жовтня, коли зростання цін на нафту, очікування стійкого економічного зростання США та підвищення ставки Fed на фоні збільшення державного боргу підняли дохідності до багаторічних максимумів.

Волатильність цін на нафту досі впливає на ринок облігацій. За останні три дні ціна на нафту впала приблизно на 15%; ринок припускає, що результати виборів можуть змінити підхід президента Трампа до війни з Іраном. Перед відкриттям торгів на американських біржах дохідності держоблігацій тимчасово відновили зростання, оскільки ціна на нафту відскочила від двомісячних мінімумів. Після спалаху війни у лютому, коли шок пропозиції знову розігнав інфляцію в США та підштовхнув Fed до підвищення ставки у вересні, нафтові ціни великою мірою визначали рух дохідностей держоблігацій.

У той же день дані щодо щотижневих первинних заявок на допомогу з безробіття засвідчили стійкість ринку праці США; при цьому дані про зайнятість за жовтень будуть оприлюднені у п’ятницю, очікується покращення порівняно з вереснем — коли темпи створення нових робочих місць не виправдали очікувань.

Голова Федерального резервного банку Клівленда Бет Хаммак та голова Федерального резервного банку Річмонда Том Баркін публічно підтримали вищі ставки. Минулого місяця Хаммак проголосувала проти рішення Fed про незміну ставки, закликаючи до її підвищення.

«Розпродаж дохідностей з вересня залишив нам значний простір для покриття позицій», — сказав Ед Аль-Хусайні, керуючий фондом Columbia Threadneedle Investments. Він вважає, що якщо дані щодо зайнятості в жовтні будуть слабкими, дохідність 10-річних держоблігацій може ще знизитись до 4,7% або навіть нижче — тобто рівнів серпня.