Besent і високопосадовці Федеральної резервної системи зіткнулися: інфляція спричинена енергетичним шоком чи перегрівом попиту, суперечки щодо шляху підвищення ставок Федеральної резервної системи посилюються

Міністр фінансів США та голова Федерального резервного банку Чикаго публічно зіткнулися з питанням коренів нинішньої інфляції, що відображає поглиблення політичних розбіжностей між Вашингтоном і Федеральною резервною системою та додає невизначеності до грудневого засідання Fed щодо процентної ставки.

Міністр фінансів США Скотт Бессент (Bessent) у п’ятницю в інтерв’ю CNBC закликав Fed не підвищувати ставки агресивно через "енергетичний шок пропозиції", спричинений війною в Ірані.

Голова Федерального резерву Чикаго Остен Гулзбі (Austan Goolsbee) одразу у тій же програмі відповів, зазначивши, що інфляція вже поширилася на сферу послуг, охорону здоров’я та інші галузі, мало пов’язані із цінами на нафту, та підігрівається стрімким попитом, зокрема завдяки будівництву дата-центрів AI, що далеко виходить за межі простого підвищення цін на енергоносії.

Гулзбі прямо заявив, що у Federal Reserve "залишається чимало роботи" для відновлення довіри до політики регулятора.

Останні сильніші за очікування показники зайнятості та інфляції ще більше підкріплюють аргументи Fed на користь подальшого підняття ставок, і дехто з посадовців вже розглядає можливість нетрадиційного підвищення на 50 базисних пунктів на засіданні 8–9 грудня.

У інтерв’ю CNBC Бессент пояснював нинішню інфляцію зростанням цін на нафту внаслідок війни в Ірані та розкритикував позицію Федеральної резервної системи.

Він зазначив, що основні економічні показники США залишаються сильними, а поточні дані про інфляцію є, по суті, "шумом", на підставі чого Fed не слід різко підвищувати ставки.

"Федеральний резерв має дивитися вперед, а не у дзеркало заднього виду", — сказав Бессент. Він також нагадав про минулорічне зниження ставок Fed і підкреслив, що за умов енергетичного шоку різкий розворот політики — "це не те, що я би зробив на місці Fed".

Водночас він зауважив, що не має наміру прямо втручатися у рішення Fed, а радше хоче, щоб вони "залишалися відкритими для нового".

Подібна позиція відповідає риториці адміністрації Трампа — урядові чиновники зазвичай підкреслюють роль цін на нафту у розгоні інфляції та критикують дії Fed щодо цього.

Гулзбі з повагою поставився до позиції міністра фінансів, але висловив протилежну думку.

Він зазначив, що стійкість і широта інфляції вже не можуть бути пояснені лише енергетичним чи тарифним шоком — інфляція у сфері послуг, зростання медичних витрат і перегрів попиту, спровокований будівництвом AI дата-центрів, стали незалежними драйверами підвищення цін.

"Тарифна інфляція та шок цін на нафту мали б вже згаснути, але вони цього не зробили, — сказав Гулзбі. — Якщо перегрітий попит підігріває інфляцію, це дійсно привід для занепокоєння". Він наголосив, що інфляція у сфері послуг "не зникне незалежно від того, як змінюються ціни на нафту".

Щодо повернення інфляції до цілі в 2% Гулзбі зауважив: "Моя поточна оцінка — ми ще не на правильному шляху, і мусимо визнати це". За його словами, найближчі дані про інфляцію стануть ключовим фактором для визначення потреби у прискоренні підняття ставок Federal Reserve.

Попри те, що адміністрація Трампа основну вину за інфляцію покладає на ціни на нафту, за даними Reuters, дослідження показують й інший бік впливу цін на нафту на економіку США.

Оскільки США стали чистим експортером енергоносіїв, зростання світових цін на нафту не лише тисне на витрати через сторону пропозиції, а й через зростання прибутків компаній та підвищення зарплат передається у внутрішню економіку, створюючи попитову інфляцію, що не прив’язана до суто пропозиційних факторів.

Це означає, що Fed складно просто "пережити" цю інфляцію, як це можна було б зробити при суто шоках пропозиції.

Чиновники Fed спочатку схилялися до вичікувальної позиції щодо пропозиційних чинників інфляції при початку війни в Ірані, однак зі збереженням інфляції вище мети фокус поступово зміщується на підтримку подальшого підвищення ставок.

Надходження нових даних стимулює очікування більш агресивного шляху підвищення ставок. Краще за очікування звіти про зайнятість та інфляцію підштовхують деяких посадовців Fed до обговорення можливого підняття ставки одразу на 50 базисних пунктів на засіданні 8–9 грудня, замість стандартних 25 пунктів.

Гулзбі не дав прямої обіцянки щодо підвищення ставки, але його слова свідчать про жорсткішу позицію. "Ми вже кілька місяців спостерігаємо тривожний процес поширення інфляції, — зазначив він, — у категоріях, не пов’язаних з нафтою чи тарифами, прогресу немає, а десь ситуація навіть погіршується".

Публічна полеміка між урядовцями й Fed підсилить увагу до незалежності монетарної політики Fed. Динаміка інфляційних та зайнятих показників напередодні засідання може стати основною точкою фокусу для ринків.