Katta bulutmi? Kichik bulutmi? Qaysi biriga ishonch bildirish kerak?

👆Ko‘k harf ustiga bosing, bizni kuzatib boring

Uchta yirik bulut

Birinchi bosqichda, bozor chiplar va kamyob hisoblash quvvatini taqdim etuvchi kompaniyalarni mukofotlaydi. Endi esa katta miqdordagi kapital xarajatlar daromadga aylanishi boshlanganida, qaysi kompaniyalar ikkinchi bosqichda haqiqiy g‘olib bo‘lishi mumkin? Biz bu borada ba’zi strategiyalar uchun institutlardan ilhom oldik.

Bloomberg xabariga ko‘ra, taxminan 1.3 trillion dollar aktivlarni boshqaruvchi Wellington Management va 3.6 trillion dollar aktivlarni boshqaruvchi Capital Group, ikkala aktiv boshqaruvchisi ham yarimo‘tkazgichlarga egalikni davom ettirgan holda, Microsoft, Amazon va Google kabi yirik bulut kompaniyalariga ulushni oshirishni rejalashtirmoqda. Bloomberg fikricha, bu "gantell" strategiyasi shundan iboratki, AI investitsiyalari endi bir martalik kapital sarfidan, tijoriy daromadlarning tasdig‘i bosqichiga o‘tmoqda.

So‘nggi chorak hisobotlari bu qarashni yana kuchaytiradi. Uchta yirik bulut kompaniyasining bulut xizmatlari yana tezlashgan, hisoblash quvvati yetarli bo‘lmayapti va bu, hozircha, bozordagi katta kapital sarfining daromad keltirmasligi haqidagi xavotirlarni yumshatdi. Wellington Management texnologiya investitsiyalari bo‘limi rahbari Brian Barbetta ta’kidlashicha, yirik bulut xizmati taqdimotchilari investitsiya portfelining asosiy qismini tashkil etadi va ular yaqinda bir qator kompaniyalarga ajratmani oshirishgan.

Agar bir tomonda yarimo‘tkazgichlar, boshqa tomonda esa yirik bulut kompaniyalari bo‘lsa, o‘rtadagi kichik bulut kompaniyalariga nima bo‘ladi? CoreWeave va Nebius shu yili juda yaxshi o‘sish ko‘rsatdi, lekin nima uchun yirik institutlar kichik bulut kompaniyalarini tanlamaydi?

Bloombergning fikricha, buning asosiy sababi hisoblash quvvatining qisqichligi. Mijozlar tezda GPU va ma'lumotlar markazi yetkazib olishni xohlamoqda, shuning uchun ham kimda darhol yetkaziladigan hisoblash quvvati bo‘lsa, u yuqoriroq ijaraga narx so‘ray oladi. Lekin bu yerda muammo bor: bu hisoblash quvvati qanchalik uzoq vaqtgacha kamyob bo‘lib qoladi?

BCA Research AQSH aksiyalar strategiyasi rahbari Noah Weisberger to‘g‘ridan-to‘g‘ri bir juft «pair trade» ni taklif qiladi: u yirik bulutni "long" qilib, kichik bulutni "short" qiladi. Asosiy mantiq shundan iboratki, yangi ma'lumotlar markazlari va GPUlar keng ko‘lamda foydalanishga topshirilsa, hisoblash ijarasi narxi tezda normal holatga qaytadi va yangi bulut xizmat ko‘rsatuvchilarning yuqori narxda xizmat ko‘rsatish imkoni qisqaradi.

Bundan tashqari, kichik bulutlar yana bir bosimga duch keladi. Ko‘plab loyihalar qarz, ijaraga olish va tashqi moliyalashtirishga tayanadi, ya’ni ular doimiy foiz, uskuna amortizatsiyasi va qurilish xarajatlarini to‘lashlari kerak bo‘ladi. Agar hisoblash quvvati narxi tushsa, daromad qisqaradi, lekin qarz va amortizatsiya mos ravishda kamaymaydi. Bunday vaziyatda, kichik bulut kompaniyalari yuqoridan ham, pastdan ham iskanjada qoladi – bu haqiqiy bosim sinovidir.

Taqqoslaganda, uchta yirik bulut kompaniyalari yirik infratuzilmaga, o‘z chiplarini ishlab chiqarish imkoniga va uzoq muddatli korporativ mijozlari bilan munosabatlarga ega. Yana ular mijozlarga model tanlashda, dasturiy ta'minotni joylashtirishda, ma'lumotlar boshqaruvini va xarajatlarni nazorat qilish imkonini beradi. Mijozlar faqat GPU sotib olmasdan, balki bulut platformasidan, xavfsizlik xizmatlaridan, dasturiy vositalardan va keyingi texnik xizmatdan foydalanadi. Aynan shu ustunliklar yirik bulut kompaniyalari uchun "xandaq" hosil qiladi va bu uzoq muddatda o‘z samarasini beradi.

Bankers Investment Trust fondi menejeri Richard Clode Amazonni fond portfelidagi eng katta ulush sifatida tanlagan. Clode’ning bashoraticha, keyingi yildan tortib 2028 yilgacha bulut kompaniyalari foyda va naqd oqimini oshirish sur'ati, kapital sarfi sur'atidan oshib ketishi mumkin. Ularning bugungi kapital xarajatlari, ertangi savdo daromadiga aylanadi.

Xo‘sh, bulut haqida yetarlicha ma’lumot oldik, endi savol: yarimo‘tkazgichlardan voz kechish kerakmi? Ular va bulut kompaniyalari o‘zaro tanlovmi?

Capital Group aksiyalar bo‘yicha investitsiya direktori John Lamb bunda tomon tanlash shart emas, deb hisoblaydi. Bu – doimiy kengayib borayotgan ekotizim: yarimo‘tkazgich ishlab chiqaruvchilar asosiy hisoblash infratuzilmasini, yirik bulut kompaniyalari esa hisoblash quvvatini uzoq muddatli xizmatga aylantiradi. AI talabi o‘sishda davom etsa, ikkala turdagi kompaniya ham foyda ko‘radi. Ya’ni, ikki tomonni ham qamrab olgan «gantell» strategiyasi eng to‘g‘ri tanlov bo‘lib qoladi.

Biroq, ikkala tur kompaniyaning daromad olish sur’atlari bir-biriga mos emas. Lamb eslatadi: ma'lumotlar markazini qurishdan daromad olishgacha odatda 12-18 oy kerak bo‘ladi, ya'ni bulut kompaniyalari xarajatni daromadga aylantirishda yarimo‘tkazgichlardan ancha vaqt orqada boradi.

Lekin, hamma ham AI bozorini to‘liq ijobiy baholamaydi. Shveytsariyaning boutique kapital boshqaruv kompaniyasi LFG+ZEST bosh investitsiya direktori Alberto Conca baholashicha, AI tijoratlashtirishdan tushadigan umumiy daromad hozirgi holatga qaraganda 5-13 marta ko‘payishi kerak, shundagina kapital xarajatlar asoslanadi. Bu degani, bozor AI’dan foydalanish sur’atlari va mijozlar to‘lov tayyorligining yuqoriligini allaqachon inobatga olgan. Agar korporativ talab yetarli tez bo‘lmasa yoki hisoblash quvvati samaradorligi pasaysa, yirik bulut kompaniyalari ham kapital sarfi, amortizatsiya va baholash bosimi ostida qoladi.

Bundan tashqari, AI bozori asta-sekin pishib borganda, yakunda g‘olib bo‘ladigan kompaniyalar hozirgidan ancha kam bo‘ladi. Haqiqiy g‘oliblar texnologiya, mijozlar bilan munosabat va infratuzilmani nazorat qilish imkoniga ega bo‘lishi kerak. Faqat vaqtincha kamyoblik inobatidagi narx belgilovchi kompaniyalar emas, ularning raqobat ustunligi, taklif ko‘payishi bilan sekin-asta susayadi.

Jasonning fikricha, ushbu maqola judayam foydali: masalan, yarimo‘tkazgich va bulut kompaniyalariga birgalikda sarmoya yo‘nalishining «gantell» strategiyasi juda ham yaxshi, Capital Group direktori aytgandek, tomon tanlashning hojati yo‘q.

Hozir ham AI bozori o‘rta bosqichda, ikkala tomonda ham hali ancha yo‘l bor, oxirgi hisobotlarda ham biroz tasdiqladikki, avvalgi kapital sarflar qayta o‘zlashtiriladi va investitsiya hamda naqd oqimining barqarorligi, yarimo‘tkazgichlar sohasida barqarorlik xavotiriga joy qoldirmayapti.

Lekin maqolada tilga olingan «yirik bulutda long, kichik bulutda short» strategiyasi, menimcha, haddan tashqari xavfli. Ham yirik, ham kichik bulutda «long» qilsa ham bo‘ladi, kichik bulutda short ham foyda olib kelishi mumkin, lekin qisqa muddatda kichik bulut aksiyalari juda notekis o‘zgaradi. Narx qarama-qarshi yo‘nalishga o‘tsa, zarar katta bo‘lishi mumkin, xatto margin call (pozitsiyani majburiy yopish) xavfi ham bor. Oddiy investorlar uchun bu juda xavfli strategiya.

Yana, maqolada qayd etilganidek, kamyoblikka asoslangan narxlar taklif ko‘payganda pasayadi – men ham bu bilan to‘la qo‘shilaman. Masalan, kichik bulutlar endi ko‘proq qisqa muddatli shartnomaga o‘tmoqda, sabab qisqa muddatli ijara narxi baland, shuning uchun bir yilga besh yilning pulini ishlash mumkin bo‘lsa, uzoq muddatli shartnoma tuzish qiyin bo‘ladi. Agar qisqa muddatda narxlar yana oshsa, kichik bulut kompaniyalari eng ko‘p foyda ko‘radiganlar bo‘ladi.

Biroq, yirik bulut kompaniyalari esa shartnomalarni qisqa muddatdan uzoq muddat tarafga og‘dirishga harakat qilmoqda, bu esa hisoblash quvvatiga nisbatan ancha past narxda shartnoma tuzishni anglatadi. Yirik va kichik bulut kompaniyalari xuddi ma'lumotlar saqlash hamda TSMC kompaniyasiga o‘xshaydi: biri qisqa muddatli yuqori narxda va uzluksiz shartnomada foyda oladi, boshqasi foydani adolatli narxlar orqali muvozanatlaydi. Taqqoslaganda, uzoq muddatli mijoz manfaatini va munosabat barqarorligini kim ko‘proq qadrlaydi? Bu aniq.

【Meito‘v Pro】

Yirik bo‘ladimi, kichik bo‘ladimi, Meito‘v Pro har ikki segmentni yaqindan kuzatib, chuqur tahlil bilan ta’minlamoqda.

Meito‘v Pro yaqinda Microsoft va Google moliyaviy hisobotini tahlil qildi va Microsoft-ni baholash modelini yangiladi, CoreWeave, Nebius va IREN uchta kichik bulutdan qaysi biri ko‘proq investitsion qiymatga ega va qanday xavflar mavjudligi haqida ham taqqoslama berdi.

Agar siz bulut sohasiga qiziqsangiz, ushbu chuqur tahlillarni o‘tkazib yubormang. Havolani men biriktirilgan fikrlarda qoldirdim, yangi foydalanuvchilar uchun 7 kun bepul – marhamat, tekshirib ko‘ring.

Amerika aksiyalariga sarmoya kirit – Meito‘v bilan birga! O‘zbek tilidagi AQSH aksiyalari bo‘yicha birinchi tahlil brendi!