Société Générale bankasi: Oltin uchun yana o'sish vaqti keldi, bir necha oylik pasayishdan so'ng jozibadorligi qaytdi

Oltin har bir unsiyasi uchun 4500 dollar darajasiga qaytib kelayotgan bir paytda, Société Générale banki, bir necha oylik tuzatishlardan so‘ng, oltinga yana e'tibor qaratish vaqti yetib kelganini ta'kidladi.

Société Générale tahlilchilari so‘nggi bozor hisobotida bank bu yilning birinchi yarmida oltin pozitsiyalarini qisqartirganini, lekin hozirda bu qimmatbaho metal yana jozibadorlik kasb etayotganini qayd etishdi.

Tahlilchilar ta'kidlaydi: “Oltin yaqinda har unsiyasi uchun 4500 dollarga qaytdi. Bungacha AQSh-Isroil-Eron mojarosi va Federal zaxira (FED) foiz stavkalarini oshirishi haqidagi kutilmalar sabab keskin pasayish bo‘lib o‘tgandi. Ayni paytda volatillik normal darajaga qaytdi, spekulyativ pozitsiyalar ikki yillik o‘rtacha chizig‘idan yuqoriga chiqqan, oltin ETF GLD uchun put/call opsiyalari nisbati esa so‘nggi olti oy ichidagi eng past darajaga tushgan – bu esa ijobiy kayfiyatning tiklanayotganidan dalolat beradi.”

Yuqori foiz stavkalari va kuchli dollar hali ham oltin uchun an'anaviy bosimlardan biri bo‘lib qolmoqda, biroq Société Générale nazarida, bozor FEDning shovinizmiga doir asosiy qayta baholash bosqichidan o‘tib bo‘ldi, natijada oltinning xatar va mukofot nisbati hozirda yaxshilanmoqda.

Bank oltinga nisbatan “strategik o‘sish kutilmalari” pozitsiyasini saqlashda davom etar ekan, oltinni pul va siyosiy noaniqlik qarshisida muhim vosita sifatida ko‘radi.

Société Générale fikricha, 2022 yildan keyingi davrda oltin bozori ancha institutsional o‘zgarishlarga uchradi. Hatto haqiqiy rentabellik ijobiy bo‘lgan sharoitda ham, oltin narxi tarixiy yuqori cho‘qqi darajasiga yaqin saqlanayotganini va bu narsa an'anaviy modellarning ancha past narxlarni taxmin qilishini inkor qilmoqda.

“Tuzilmasiga doir omillar – masalan, markaziy banklarning barqaror oltin xaridlari, dedollarizatsiya tendensiyasi, geosiyosiy noaniqlik va suveren qarz xavotirlari – oltin narxlarining pastga tushishini cheklamoqda va narxlar uchun yuqoriroq bazani yaratib bermoqda,” – deyiladi tahlilda.

FEDning yakkama-yakka o‘sish bo‘yicha qayta baholashi allaqachon bozorga singdirildi, inflyatsiya xavfi esa oltin narxlarini qo‘llab-quvvatlashi mumkin

O‘tgan yilning o‘rtalaridan boshlab, bozorlar FED siyosatini baholashda o‘zgarishlarni boshdan kechirmoqda: diqqat markazi qo‘shimcha monetar yumshatishdan, FED yana bir-ikki marta foiz stavkalarini oshirishi mumkinligiga ko‘chdi.

Bu o‘zgarish ikki yillik AQSh g‘azna obligatsiyalari rentabelligini 4% dan yuqori darajaga qaytarib, dollar kursini ham mustahkamladi. Biroq, bu an'anaviy salbiy omillarga qaramasdan, oltin narxi 2025 yil o‘rtacha darajasidan sezilarli darajada tepada saqlanmoqda.

Société Générale tahlilchilari aytadilar: “Tahlilimizga ko‘ra, inflyatsiyaning katta zarbasi va FEDning undan ham agressivroq javobi zarurki, foiz stavkalarida navbatdagi jiddiy qayta baholash bosqichini boshlasin. Asosiy yirik shovinizmga oid o‘zgarishlar moliyaviy bozorga singdirilgan bo‘lsa, oltin uchun pasayish xatari tobora cheklangan ko‘rinadi.”

Oltinning hozirgi o‘sishi davom etadimi-yo‘qmi, ko‘p jihatdan FED siyosati kutilyotganiga bog‘liq. Bahor va erta yozda oltin uchun asosiy bosim omillaridan biri, aynan, FEDning ehtimoliy qayta foiz stavkasini oshirishi haqidagi bozorda o‘ynalgan garovlar bo‘ldi.

O‘tgan haftada Jackson Hole markaziy banklar yillik anjumanida, FED rahbari Kevin Warsh “hawkish” (talabchan) bayonot qilganidan so‘ng, bozor kutilmalari yanada oshdi. Warsh ta'kidladi, siyosat yurituvchilar inflyatsiyani 2% Markaziy bank maqsadiga qaytarishga alohida ahamiyat beradi.

Biroq Société Générale hisoblaydi, FED siyosatidagi keskinlik darajasiga ham chegaralar bor.

Bankning iqtisodchilari asosiy ssenariyda foiz stavkalari 2027 yilgacha o‘zgarmasligini kutishadi, biroq shuni tan olib, agar inflyatsiya davom etsa, siyosatchilar bu yili yana bir marta foizlarni oshirishi ham mumkin.

Société Générale taxminiga ko‘ra, sentyabr yoki dekabrda foiz stavkasini oshirish ehtimoli oktabrdan yuqoriroq.

Uzoq davom etayotgan inflyatsiya xavfi ham Société Générale oltin strategik portfellasini saqlashni tavsiya qilayotgan sabablaridan biri. Bank hisoblaydi, AQShning yangi tariflari, sun'iy intellekt va infratuzilmaga investitsiyalar, energiya narxlari o‘zgaruvchanligi va rivojlangan iqtisodlarda yuqori fiskal kamomad — bularning barchasi bozor kutilmalaridan ko‘ra ko‘proq inflyatsion muhit shakllantirmoqda.

Hisobot chop etilganida, bozor FEDning faqat mo‘'tadil qo‘shimcha qattiqlik siyosatini baholayotgandi. Société Générale qayd etadi, hatto bu kutilyotgan foiz oshishi senariysida ham, monetar siyosat Atlanta Federal Reserve'ning Taylor rule modeli bilan muvofiq emas – bu esa inflyatsiya xatari bozor tomonidan past baholanmoqda degani.

Markaziy banklar oltin sotib olishda davom etmoqda, oltinga bo‘lgan talab tuzilmasi o‘zgarayotir

Makro muhitdan tashqari, oltinning o‘z talab tuzilmasi ham o‘zgarib bormoqda.

Bu yil oltin ETF'ga kirayotgan investitsiya ancha sekinlashgan bo‘lsa-da, salbiy emas. Shu bilan birga, past volatillik oltinni uzoq muddatli zaxiralarni boshqaradigan manbalar uchun yanada jozibali qilmoqda – bunday sarmoyalar qisqa muddatli narx harakati ortidan quvib yuradiganlardan farqli.

Tahlilchilar fikricha, talab tuzilmasidagi bunday o‘zgarishlar oltinning doimiy narx bazasi shakllanishi uchun asos bo‘lishi mumkin.

Xitoy hanuz oltin zaxiralarini ketma-ket oshirmoqda, diversifikatsiyalash va an'anaviy zaxira aktivlariga tayanishni qisqartirish ko‘plab rivojlanayotgan bozorlar markaziy banklari uchun asosiy tarkibiy ustuvor yo‘nalish bo‘lib qolmoqda.

Société Générale tahlilchilari: “Spekulyativ talab susaygan sari davlat sektorining sotib olishlari baribir kuchli bo‘lib qolmoqda va markaziy banklar oltin bozorining muxim tayanch kuchiga aylanmoqda,” – deydi.

Bank qayd etadi, tarixan, past volatillik o‘zi oltin uchun kuchli xarid ishorasi bo‘lib, markaziy banklar uzluksiz xaridi esa narxlarning pasayishining oldini olishi mumkin.