Applovin bosh direktori: Aksiya narxining 92% ga qulashidagi "eng qorong'u lahza" va "o‘z-o‘zini qutqarish"

Bugun, AppLovin AQShning eng yuqori bozor qiymatiga ega texnologik kompaniyalaridan biri bo'lib, joriy yilda taxminan 6 milliard dollar naqd pul ishlab chiqarishi kutilmoqda, va u boshqaradigan reklama platformasining yillik reklama xarajatlari allaqachon 20 milliard dollarga yetgan. Biroq, ko'pchilik hali ham bilmaydi: atigi uch yildan sal avval, bu kompaniya aksiyalari eng yuqori nuqtadan 92% ga qulagan edi.

Yaqinda, 2026 yilgi All-In Summit'da, AppLovin asoschisi va bosh direktori Adam Foroughi ilk bor tizimli ravishda o'z tarixi haqida gapirib berdi — IPO qulaganidan AI transformatsiyasigacha va aksiyalarni qayta sotib olish orqali "taqdirni o‘zgartirish" yo‘lini to‘liq tushuntirib berdi.

Foroughi suhbat davomida ochiq aytdi: "Reklama degani ML 1.0, bu bugun sun'iy intellektni oldinga surayotgan barcha texnologiyalarning birinchi tijorat ilovasi." AppLovin aynan shu texnologik yo‘nalishda harakat qilib, mobil oʻyin reklamasidan elektron tijorat uchun xarid niyatini shakllantirishgacha o‘sdi.

"100 millionga yaqin o'yinda yashiringan" reklama imperiyasi

AppLovin keng tanilgan nom emas. Foroughi o’zi ham tan oladi: "Bu ahmoqona nom biron foyda bermadi."

Lekin uning ko‘lami e'tiborga sazovor.

Foroughi suhbatda tushuntirdi: AppLovin mohiyatan mobil oʻyinlar uchun reklama kompaniyasi — oʻyin ishlab chiquvchilariga trafikni monetizatsiya qilishda yordam beradi. U bir nechta raqamlarni keltirdi:

• Dunyo bo’yicha har kuni 1 milliarddan ziyod odam mobil oddiy oʻyinlarni oʻynaydi

• 2024 yil boshida, AppLovin oʻz platformasida yillik reklama xarajati 11 milliard dollarga yetgan, keyinroq taxminan 60% yillik oʻsish bilan o’smoqda, hisob-kitoblarda bugun deyarli 20 milliard dollarga yetdi

• Umumiy mobil oʻyinlar reklama ekotizimi bozor hajmi, uning hisobiga ko'ra, 50 milliard dollar

"Ko’p vaqt emas, ijtimoiy tarmoq reklamalari ham 50 milliard dollarlik imkoniyat edi." — dedi Foroughi. "Bu soha juda tez o’smoqda."

Yana bir muhim tomoni shundaki, AppLovin'ning EBITDA foyda marjasi hozirda 84%ga yetgan, sohada eng yuqorisi.

Eng qora payt: yillik 1 mlrd foyda, lekin bozor qiymati atigi 3,8 mlrd

Kompaniyaning bugungi holati, uch yil avvalgi ahvoli bilan keskin ziddiyatda.

2021 yil aprelida, AppLovin tahminan 28 milliard dollar bozor qiymatida IPO qildi, bir payt 40 milliard dollargacha ko'tarildi.

Keyin esa, tushib ketdi.

"2022 yilda, har kuni deyarli aksiya narxi pasayardi," deb eslaydi Foroughi. "Oxirida 3,8 milliard dollar bozor qiymatiga tushdik."

O’sha yili kompaniyaning EBITDA’si 1 milliard dollar edi. Baholash ko'rsatkichi — IPO'dagi yuqori darajadan — atigi 4 marta EBITDA'gacha pasaydi.

Qulash sababi, u juda to‘g‘ri qilib tushuntirdi: "Siz bozordagi narxingiz, sarmoyadorlaringiz sifatiga bog‘liq."

2021 yil IPO to‘lqini, yirik investorlar nomi g‘alati bo‘lgan kompaniyani tadqiq qilishga ham vaqti yo‘q edi. Dastlabki xususiy investorlar va xodimlar darhol aksiyalarni sotishga harakat qilishdi, taklif talabdan yuqori bo‘lib, narxlar qulab tushdi.

O’sha davrda, Foroughi oilasi va do‘stlaridan ko‘plab qo‘ng‘iroqlar oldi. "Ular mendan: 'Senga biron nima bo‘ldimi?' deb so‘rashdi," deydi u, "Men aytdim, biz boshlaganimizda bir chaqa ham yo‘q edi, hozir aksiyaning narxi 10 dollar, bu baribir yaxshi. Lekin CEO sifatida tezda tushunasizki, sizning jamoangiz ham ayni savollarni eshitmoqda — ular sizning ishonchingiz yoki ulushingiz yo‘q."

O'zini qutqarish: Road show'larni to'xtatish, aksiyalarni qayta sotib olish

Bozordagi rad etish oldida, Foroughi noodatiy qaror chiqardi.

"Men jamoaga aytdim, endi sarmoyadorlar bilan ko‘rishishga niyatim yo‘q. Ular bizning aksiyalarimizni sotib olmaydi, ko‘rishib o‘tirish vaqti ketkazish. Lekin bizda juda ko'p naqd pul bor — o'zimizning aksiyalarni sotib olaylik va o’zimiz uchun eng yaxshi investor bo‘laylik."

Shundan so‘ng, AppLovin keng ko‘lamli qayta sotib olish dasturini ishga tushirdi.

Natija: jami deyarli 6 milliard dollar ahamiyatidagi aksiyalar qayta sotib olindi, umumiy 20%-25% muomaladagi aksiyalar bekor qilindi. Bu aksiyalar qiymati eng yuqori nuqtada 50 milliard dollardan oshgan.

Shu bilan birga, kompaniya ichida natijaga bog‘liq aksiyalar dasturi yo‘lga qo‘yildi, faqat CEO emas, asosiy xodimlar ham qamrab olindi. Foroughining logikasi shunday: "Bilamiz hozir qiyin, sizda uy bor deb o‘yladingiz, endi yo‘qdek, lekin agar chidashda davom etsangiz, biz tiklanganda ko‘p pul topasiz."

Uni shu qarorga keltirgan — bu muhim texnologik yangilanishga tayangan edi.

2023 yil aprelida, AppLovin reklama algoritmini regressiya modelidan (ML 1.0) chuqur o‘rganish modeliga (ML 2.0) yangiladi. Natija darhol sezildi — reklamaberuvchilarning investitsiya qaytimi sezilarli o‘sdi va platforma tez o‘sa boshladi.

Lekin kompaniya hamon tashqi kommunikatsiyani o‘z zimmasiga olmadi.

Faqat 2023 yil sentabrida, Foroughi Nyu-Yorkka birinchi marta sarmoyadorlar bilan uchrashdi. O’sha paytda aksiya narxi allaqachon eng past nuqtadan 80 dollargacha ko‘tarilgan edi.

"O’sha hafta, narxi 80 dollardan 150 dollargacha o‘sdi. Bozor qiymati 28 milliarddan 55 milliardgacha ko‘tarildi."

"Sababi faqat shu: men Nyu-Yorkka borib, hammaga aytdim: Bizning kompaniya bor, biz omon qoldik."

Reklama bu “ML 1.0”: Texnologik mantiq qanday?

Foroughining AppLovin texnologik pozitsiyasi haqida aniq ifodasi bor.

Reklama bu ML 1.0. Bu texnologiyalarning birinchi tijorat ilovasi, bugun aynan shu texnologiyalar AI’ni yuritmoqda.

U reklamaning ikki xil mantiqini farqlaydi:

Qidiruv reklamasi (voronka osti): foydalanuvchi allaqachon nima sotib olmoqchi ekanini biladi va Google’da qidiruv orqali bitimni yakunlaydi. Bu ehtiyojni hozir katta til modellari bevosita Google o‘rnini bosa olmoqda.

Kashf etish reklamalari (voronka yuqorisi): foydalanuvchi hali nima xohlashini bilmaydi, reklama ehtiyoj yaratadi. "Tavsiyani ko‘rsatib, ular 'voy, bu zo‘r ekan, olaman' deydi — bu Meta reklama biznesining kuchi, biz ham shuni qilmoqchimiz."

Uning fikricha, kashf etish reklamasi haqiqiy iqtisodiy qo‘shimcha yaratadi, qidiruv esa faqat bor bitimni tezlashtiradi.

AI Agent reklama sanoatini ag’darib tashlashi mumkinmi degan savolda, u ehtiyotkor:

Ba’zi odamlar Agentni doimiy iste’mol odatini optimallashtirish uchun ishlatadi, masalan, har oy avtomatik ravishda qo‘shimchalarni yangilab olish. Lekin kashf etish platformasida bu ishlamaydi. Oddiy xaridor, Twitter’da eng so‘nggi texnologiyalarni quvlaydiganlardan emas.

Bizning auditoriyamiz, asosan, “The New York Times” o‘quvchilariga o‘xshaydi. Bugun ham ko‘plab odamlar har kuni Yahoo mahsulotlarini ishlatadi.

Nega kichik kompaniya Meta va Google’dan yutadi?

AppLovin’ning EBITDA foyda marjasi 84% va yillar davomida barqaror. Meta va Google kabi eng zo’r muhandislarga ega reklama gigantlariga qarshi, u qanday qilib mag‘lub bo‘lmadi?

Foroughining javobi juda oddiy:

Hech qachon o’zimizni yutdik deb hisoblamaymiz. Har tong uyg’onganda, bugun tamom bo‘lishimiz mumkin deb o’ylaymiz va shuning uchun ham astoydil harakat qilamiz.

Uning raqobat mantig‘i: fokus, ixchamlik, tezkor iteratsiya.

Agar sen doim e’tiborli bo‘lib, ixchamlik saqlasang, gigantlardan tezroq harakat qilasan.

"Yuqori foyda marjasi raqobatda yo‘qolib ketmaydimi?" degen savolda u shunday javob beradi:

Bu texnologiyalar juda murakkab. Agar doimiy innovatsiya qilsang va farqli ma’lumotlarga ega bo‘lsang, haqiqiy himoya devorlarini barpo qilasan. Masalan, Anthropic, nazariy jihatdan yirik til modellari sohasida bu qadar tez yurmasligi kerak edi — lekin model keng diffuziya qilinib, jamoa tomonidan qabul qilinsa, uni ortda qoldirish qiyin bo‘ladi.

U yana shuni aytdi: AppLovin Pekinda muhandislik jamoasi bor. “Xitoyliklar nihoyatda mehnatkash, nihoyatda bilimdon. Ular bilan ishlash — kompaniyamizning kuchli nuqtalaridan biri. Men majlis xonasida o‘tirganimda, ko'pincha o’zimni eng nodon odamdek his qilaman — bu esa har kuni ishga ishtiyoq bilan kelishimga sabab bo‘ladi.”

To’liq suhbat matni:

Adam Foroughi, AppLovin CEO: 92% aksiyalar inqirozidan tirik chiqish, reklama — ML 1.0, va 50 milliard dollarlik o’yin reklamasi bozori

2026 yil 21 sentyabr · All-In Summit 2026

1-bob: Adam Foroughi Besties'ga qo‘shiladi!

Mehmonboshi: Adam, ehtimol, eng zo‘r, lekin kam tanilgan asoschilardan biri. Yuz mingdan ortiq mobil o’yinda yashirin reklama platformasi bor va astalik bilan Facebook reklamasini ortda qoldirib, e-commerce brendlari uchun birinchi tanlovga aylanmoqda. Minga yaqin IPO kompaniyalari orasida, eng yuqori bozor qiymatiga ega — AppLovin. Asoschilarning kayfiyati g‘alabaga intilish bo‘lishi kerak. Ular yili 60 milliard dollarga yaqin naqd pul yaratishadi. Haqiqatdan uzoq dunyoda, odamlar sizni firibgar deb o’ylaydi, aslida dunyodagi eng zo’r texnologiyalardan birini yaratayotganingizni bilishmaydi. Adam Foroughi’ni olqishlaymiz!

Mehmonboshi: Adam, kelganingizga rahmat. Siz bilan gaplashish biz uchun juda qiziq, chunki siz kamdan-kam media sarlavhalarida ko‘rinasiz, kompaniyani yuritish tarzingiz media bilan butunlay nomuvofiq — intervyu deyarli bermaysiz, ommaga kompaniya haqida ko‘p gapirmaysiz. Lekin bu juda ajoyib kompaniya. AppLovin nimalar qiladi, sohaning umumiy tuzilmasini tasvirlab bera olasizmi?

Adam Foroughi: Albatta. O‘ylaymanki, biz dastlabki venchur sarmoyasiz katta kompaniyaga aylanganimiz sababi ham mana shu — boshingni egib ishlayotgan edik, past profilni saqlardik. Yuqoridagi biroz g‘alati kompaniya nomi ham yordam bermadi, albatta.

Biz mohiyatan reklama kompaniyasimiz, mobil o‘yin ishlab chiquvchilariga sohada tijorat qilishda yordam beramiz. Ko’pchilik mobil oʻyin dunyosi qanday ulkan bo’lib ketganini bilmaydi — har kuni 1 milliarddan ortiq odam mobil kasual oʻyinlar oʻynaydi, ularning ko‘pi kattalar, xonadon boshqaruvchilari, imkoniyatning kattaligi tasavvur qilinmaydi.

Biz deyarli ikki yil avval, o’z platformamizda har yili 11 milliard dollar reklama joylashtirilganini oshkor qildik. So‘ng har yili 60% atrofida o‘sishni davom ettirdik, taxminan bugun bu raqam 20 milliard dollarga yaqinlashdi.

Lekin biz yolg’iz emasmiz, yana ko‘plab reklama kompaniyalari ham shu sohada ishlayapti. Hammasini qo‘shsangiz, butun mobil oʻyin ekotizimi yillik reklama harajatlari taxminan 50 milliard dollar beradi.

Yaqin vaqtda, ijtimoiy tarmoq reklama bozori ham 50 milliard dollar atrofida edi. Soha tez o‘smoqda, auditoriya reklama ko‘rishga oʻzi rozi, ko‘pincha mukofot olish uchun reklama ko‘rishadi, bu esa "niyat yaratish" imkoniyatini ochadi.

Kompaniya rivoji davomida ko‘proq niyat yaratish orqali ishladik — foydalanuvchini bir o‘yindan ikkinchisiga oʻtishini tabiiy amalga oshirdik. Investorlarda ham, bizda ham hayajon uyg‘otgani — chuqur o‘rganish modellarining kuchi: endi shu joyni kattaroq iqtisodiy sohalarga ko‘tarib, kattaroq qiymat yaratishimiz mumkin. Shu sababli ham jamoamiz shuncha ishtiyoq bilan ishlaydi.

2-bob: Kashf etish reklamalari vs. Qidiruv reklamalari va telefonning sizni tinglashi haqidami?

Mehmonboshi: Birinchi to‘lqin internet reklamasi ko‘plab muhim texnologiyalarni oldi va butun dunyoga yoydi. Masalan, Google AdWords, AdSense, semantik texnologiyalar va boshqalar. Shu avlod internet reklamasi ham butun internet uchun asosiy texnologiyalarni yaratmoqda deya olamizmi?

Adam Foroughi: Ha. Reklama — ML 1.0 — bugungacha AI’ni yuritayotgan barcha texnologiyalarning birinchi ilovasi. Bugun katta til modellari jamiyat uchun reklama bozoridan ham ko‘proq iqtisodiy qiymat yaratmoqda, lekin reklama — chuqur o‘rganish algoritmlarining eng daromadli amaliy shakli.

Tavsiyaviy tizimlar tuzilmasi jihatidan katta til modellari bilan farq qiladi, lekin ko‘p yo‘nalishda bir xil natija oladi. Katta til modellaridagi tadqiqotlarni tavsiyaviy tizimlarga, aksincha ham o‘tkazsa bo‘ladi. Bugun katta til modeli bilan shug‘ullanyotgan ko‘p mutaxassislar faoliyatini reklama tizimidan boshlagan. Bu ikki yo‘nalish o‘zaro chuqur bog‘langan.

Reklama va har qanday reklama biznesining afzalligi, siz model yaratsangiz, kelajak natijani oldindan aytib bera olasiz — magari reklama, yoki ijtimoiy tarmoqdagi post yoki kontent to‘plami bo‘lishi mumkin — va shu natijani tezda pulga aylantirish mumkin.

Mehmonboshi: 2026 yil 2006 yilga qaraganda, odamlarning reklama javoblarida kuzatish mumkin bo‘lgan umumiy evolyutsiya bormi?

Adam Foroughi: Bu juda qiziq. Men soha 2005 yil kirganman, u paytda reklama to‘liq axmoqona edi, spam, texnologiya deyarli yo‘q edi. Keyin Facebook anglab yetdiki, barcha mavjud ma'lumot va texnologiyani birlashtirsa, reklama juda aniq va dolzarb chiqadi. Hozir xaridorlarning ko‘pi ilhomni Instagramdan oladi. Reklama deyarli kontent o‘rniga o‘tgan.

Bizning sohada ham shunday — odamlar biz ko‘rsatgan reklama yoqadi. Ko‘pincha yoqmaydi deb o‘ylaysiz, lekin kichik minio‘yin reklamalari juda ko‘p interaktiv bo‘lmoqda — boshqa o‘yin ichida paydo bo‘lib, odamlar preview’ni o‘zlari o‘ynaydi, chunki texnologiya har bir kishi uchun haqiqatan ham dolzarb tavsiya bera olishga yetarli darajada kuchaygan.

Mehmonboshi: AI reklama tarmoqlari uchun xatarlarni kuchaytirdimi, ayniqsa Google uchun? OpenAI ham reklama mahsuloti chiqardi, siz kuzatyapsiz deb ishonaman. Odamlar chat botdan bir necha marta foydalanishsa, reklama qanday ko‘rinadi? 95% foydalanuvchi har oy 20 dollar to‘lamaydi, ular bepul foydalanishni kutishadi. ChatGPT bepul qiladi deb aytdi. Sizningcha, reklama strategiyasi qanday ketmoqda? Reklama samaradorligi zo‘r bo‘ladimi, yoki to‘liq hajm ko‘payadimi?

Adam Foroughi: Reklamada ikki asosiy yo‘nalish bor. Biri — voronkaning pastki qismi — xaridor deyarli nimani olishini biladi va bitim uchun izlanmoqda — Google qidiruvi. Agar men charm tufli olmoqchi bo‘lsam, ilgari Google’da qidirardim, tadqiq qilardim va reklamalar meni kerakli joyga yetaklardi. Bugun katta til modellaridan ham bu jarayonni to‘liq o‘tish mumkin. Ya’ni, bu to‘g‘ridan-to‘g‘ri Google uchun raqobat.

Biz esa, foydalanuvchi hali niyatsiz bo‘lsa ham, reklama chiqaramiz. Biz bera oladigan narsa — aslida mavjud bo‘lmagan ehtiyojlarni yaratish — tavsiya chiqarib, odam "voy, bu zo‘r ekan, olishim kerak" deb o‘ylaydi. Bu ham Facebook reklama biznesining asosiy mantiqi.

Qidiruv yoki katta til modeli orqali amalga oshirilayotgan bitimlar gap bo‘lsa ham sodir bo‘lardi — Google reklamasi bo‘lmasa ham, qidiruv bor, demak, xarid sodir bo‘ladi, faqat boshqa yo‘llan. Bu yo‘nalish iqtisodiyotga yangi qiymat ko‘shmaydi.

Lekin siz iste’molchiga ular qayerda, qanaqa mahsulot borligidan bexabar reklama ko‘rsatsangiz — bu sof aniqlik, to‘liq kashf etish tajribasi. Meta reklama biznesi ham mana shu sababli kuchli, bu tarafga intilamiz. Siz ana o‘sha "kashf etish lahzasi" ni yaratasiz, bu iste’molchi uchun ham quvonchli — yetib kelishini kutishadi — va real iqtisodiy qo‘shimcha yaratasiz.

Mehmonboshi: Endi esa, "arm race" muammosi: ba’zi odamlar, do‘stlari bilan suhbatlasharkan, biror narsani aytib yuboradi, keyin Meta yoki boshqa manbadan aynan o‘sha reklama chiqadi. Biz haddan tashqari reaksiya ko‘rsatamizmi? Shunaqa holatlar haqiqatan bo’ladimi? Reklama biznesi haddan tashqari agressiv ketadimi?

Mehmonboshi: Ha, bunday xolatda odam g‘alati his qiladi. Haqiqatan, nima bo‘ladi — men biror gap aytaman, keyin o‘sha reklama chiqadimi?

Adam Foroughi: Menimcha, siz boshqa kuzatiladigan harakat qilgansiz: izlagansiz, saytga kirgansiz, yoki mahsulot qidirgansiz, faqat buni o’zingiz sezmagansiz, keyin aynan u xaqida gapirgansiz va reklamada chiqadi. Aslida, mikrofon ochiq emas yoki biror ilova ov qilmayapti.

Mehmonboshi: O‘sha yerda bir nazariya bor: agar bir necha kishi choyxonada birga o‘tirsak, ilovalar joylashuvimizni biladi va bizni bitta guruhga ko‘radi. Masalan, mashina yoki soat haqida gaplashsak, Friedberg telefonda qidiruv qilib, tizim hammamizga o‘sha soat reklamani ko‘rsatadi — shunday bo’lishi mumkinmi?

Adam Foroughi: Menimcha, reklama kompaniyalari joylashuvni kuzatmaydi. Biz umuman joylashuvni kuzatmaymiz. Foydalanuvchi joylashuvini aniq aniqlash va reklama xususida ishlatish – bu juda og‘ir ish. Yana, mikrofondan eshitish va so‘ng tahlil qilgan holda reklama buyurtirish – bu imkonli emas.

Mehmonboshi: Agar do‘stlar bog‘langan bo‘lsa?

Adam Foroughi: Bu ma’lumot bizda bo‘lmaydi. Agar ijtimoiy tarmoqda bo‘lsangiz, aloqalar reklama tajribasiga ta’sir qilishi mumkin – masalan, kimdir biror narsani izlab ko‘rdi, sizga ham o‘sha tarkib chiqa boshlaydi. Bu noto‘g‘ri emas.

Darhaqiqat, bu "qorong‘u omil" mavjud, lekin yirik kompaniyalar katta hajmda reklama berganida, barcha ma’lumotlar katta darajada nazorat ostida bo‘ladi.

Ko‘pchilik bilmidi, aynan reklamaning aniq bo‘lishi iqtisodiy qiymat keltiradi. Sizga chiqqan reklamadan, siz rozisiz — 20 yil avvalda bunday bo’lmagan. Bugun esa, YaIMning sezilarli qismi mana shu raqamli reklama iqtisodiyotidan chiqadi. Texnologiyalar qanchalik kuchli – Yalpi Ichki Mahsulot o‘sishi shunchalik tez.

3-bob: IPO qulash va O‘zimiz uchun eng yaxshi investor bo‘lish

Mehmonboshi: Adam, kompaniyangiz boshqaruvi juda qiziqarli. Siz hozir Los-Anjelesdami?

Adam Foroughi: Los-Anjelesdaman. Kompaniya dastlab Silikon vodiysida, Palo-Alto'da tashkil topgan edi.

Mehmonboshi: Palo-Alto. Keyin bu tomonda, Xitoyda ham ko‘p dasturchilaringiz bor, to‘g‘rimi?

Adam Foroughi: Bizning muhandislar jamoasi Palo-Alto, Pekin va Singapurda joylashgan.

Mehmonboshi: Siz ko‘p venchur sarmoya yig‘magansiz, 2021 yilda IPO qilsangiz, bozor qiymatingiz taxminan 20 milliardmi?

Adam Foroughi: Biz 2021 yil aprelida sheriklashgan IPO qilib, taxminan 28 milliard dollar narxda bo‘lganmiz.

Mehmonboshi: 28 milliard. Keyin 2023 yilga kelib, bozor qiymati nechaga tushdi?

Adam Foroughi: Ochiq bozor juda qiziq. 2021 yili, 600 million dollar EBITDA, 28 milliard dollar deb baholanganmiz, maksimal 40 milliardgacha ko'tarildi. 2022 yilda esa, aksiyalar deyarli har kuni pasaydi va oxir-oqibatda 3,8 milliard dollar bozor qiymatiga tushdi. O‘sha yili esa, EBITDA 1 milliard dollar bo‘lgan edi.

Mehmonboshi: Bu ishonib bo‘lmaydigan narsa. Kuting, boshidan o‘taylik — biror sababga ko‘ra bozor ishonmadi, siz nima qildingiz?

Adam Foroughi: Tezda tushunasiz, moliyaviy tag‘miz bo‘lgani tufayli ham tez angladim: bozor narxingiz aktsiyador sifatiga bog‘liq. Dastlabki aktsiyadorlar, jumladan, xususiy investitsiya kompaniyalari, asoschilar va boshqa jamoa a’zolari, IPOdan keyin sotishni afzal ko‘rishdi. O’sha paytda juda ko‘p kompaniya bir paytda IPO qildi, yirik investorlar bunday nomi g‘alati kompaniyani o‘rganishga vaqti yo‘q edi, natijada talab oz, taklif ko‘p edi va narxlar qulab tushdi. Baholash juda yuqori nuqtadan juda past — 4 baravar darajasiga tushdi.

Demak, moliyaviy fikrlovchi sifatida, bu holatda, imkoniyat borligini tushunasiz. Men ichki jamoa oldiga bordim: Endi sarmoyadorlar bilan gaplashmaymiz, ular bizning aksiyalarni sotib olmaydi, faqat vaqtingiz ketadi. Lekin bizda kuchli naqd pul oqimi bor, o'z aksiyalarimizni sotib olamiz va eng yaxshi investor bo‘lamiz. Bu juda agressiv qayta sotib olish dasturini boshladik. Hozirga qadar, 6 milliard dollarlik aksiyalarimizni qayta sotib oldik va muomaladagi 20–25% aksiyani yo‘q qildik. Ularning cho‘qqida qiymati 50 milliard dollardan oshgan.

Demak, umidsiz paytda ham, bu yaxshi imkoniyatga aylanadi.

Mehmonboshi: Har doim shunday oʻylardingizmi, yoki juda pastga tushgan damlar bo‘ldimi, "voh, nima bo’ldi" deb o‘ylab qoldingizmi?

Mehmonboshi: Ha, men ham shuni so‘ramoqchi edim — 92% ga tushganingizda, ichki madaniyatni qanday ushlab turdingiz?

Adam Foroughi: Haqiqatan, qiyin payt bo‘ldi. Oila va do‘stlar ham ko‘p so‘rashardi: "Yaxshimisan, holating qanday?" Men ularga dedim: qarang, biz bir pullikdan boshlagandik, hanuz 10 dollar atrofida, o‘sdi ham. Lekin CEO sifatida, tez tushunasiz: jamoa a’zolari ham xuddi shunday qo‘ng‘iroqlarni olishi mumkin, lekin ularning sizdek qat’iyligi va ulushi yo‘q.

Shuning uchun, ichki javobimiz — "butun dunyoga qarshi" ruh yaratish edi — hamma bizni tashlab ketdi, lekin aksiyalarni qayta sotib olishda davom etamiz. Bundan tashqari, natijaga bog‘liq aksiyalar tizimini ishga tushirdik — bunday tizimlar ko‘pincha faqat CEOga beriladi, lekin biz uni yetakchi xodimlarga ham taklif qildik: bilamiz, hozirda og‘ir, ilgari qo‘lingizda uy bor edi, hozir yo‘qdek, lekin bardavom bo‘lsangiz, tiklansak, siz ham katta foyda ko‘rasiz.

Keyin, investorlarning e’tibori qaytishi bilan, aynan ML 1.0'dan ML 2.0'ga oʻtgan vaqtda keldi — regressiyadan chuqur o‘rganishga. Natijasi juda yaqqol. Bizning reklama algoritmimiz butun biznesni yuritadi, model qanchalik yaxshi bo‘lsa, beruvchi investitsiya qaytimi ham katta, hammasi natijaga asoslangan. Kompaniya tez o‘sa boshladi.

2023 yil boshida yangi model chiqardi, lekin tashqariga hali gapirmadik, faqat sentabr atrofida Nyu-Yorkka borib, o'sha vaqtda narx 80 dollarga yetgan edi: endi sarmoyadorlar bilan gaplashish vaqti keldi, chunki bozor qiymatimiz yetarli edi, endi shunchalik agressiv qayta sotib olish bo’lmaydi.

Natija: o’sha hafta narx 80 dollardan 150 dollargacha ko‘tarildi, bozor qiymati 28 milliarddan 55 milliardgacha ko‘tarildi — sababi men Nyu-Yorkka borganim edi.

Mehmonboshi: Shuni aytdingiz "biz yashab qoldik", o’shani eshitishning o‘zi yetarmidi?

Adam Foroughi: Ha. Uchrashuvlarda o‘tirar ekanman, hamkasblar men izolyatsiyalangan joyda chaqiruv qilib: "Sotib ol, sotib ol!" degandek bo‘lardi — hayajonli lahzalar edi.

Mehmonboshi: Keyin nima bo‘ldi? Hamma portlab savol bera boshladimi: "Biz endi qanday kengayamiz? Qanday tezroq o‘samiz? Faqat o‘yinlarmi, nega e-commerce emas? Nega boshqa sohalar emas?"

Adam Foroughi: To‘liq shunday. Yana ham vaziyat murakkablashdi.

Ko‘pchilik voqealarga reaksiya investorga o'xshaydi — pasayishi qanchalik kutilmagan bo‘lsa, o‘sishi ham shuncha tez va o‘tkir. Bizning narximiz 9 dollardan 750 dollargacha 2,5 yilda, qiymat 3,8 milliarddan 250 milliardgacha ko‘tarildi — ikki taraf ham ekstremal.

Hozirda nisbatan barqaror qiyofa qaytdi, o‘sish imkoniyatiga umid bor. Yana bir yangilik: ochiq bozor sarmoyadori va xususiy bozor sarmoyadori nomidan katta farq yo‘q — barchasi trendga ergashadi, faqat ko‘p hollarda sizdan kechroq holatda. Eng zo‘rlari esa trendni oldin paysa qiladi. Mana shuning uchun eng yaxshi VC va oddiy VC farqlanadi, eng yaxshi ochiq bozor investori va oddiy investor farqlanadi.

4-bob: Maxfiylik, Apple nazorati va AI agentlar xaridni qanday o‘zgartiradi?

Mehmonboshi: Maxfiylik haqida gapirish mumkinmi? Apple va Yevropa Ittifoqi, sizga o‘xshagan kompaniyalarga katta e’tibor qaratmoqda, foydalanuvchi ma’lumotlarini juda agressiv yig‘ayapsiz, deyishadi. Ba’zi o‘yin ishlab chiquvchilar ham oʻz foydalanuvchi ma’lumotini bermoqchi emas va qoidalar qattiqlashyapti. Bu sizga qanday to‘siq?

Adam Foroughi: Bunday sohada, doim aniq tartib-qoidalarni xohlaymiz. Qoidalar aniq bo‘lsa, texnologiya moslashadi. 5 yil avval, iOS'da faqat bir foydalanuvchini aniq yo’naltirish mumkin edi; bugun, foydalanuvchi manzilini ko‘rsatishni hohlamasa, uni bir guruhga qo‘shasiz va kamroq aniq reklama uzatasiz.

Qizigʻi, Apple bu o‘zgartirisni qilingandan so‘ng, ko‘plab foydalanuvchilar shikoyat qilishdi: "Ko‘proq mos reklama ko‘rsating, siz chiqargan reklama axlat." Demak, maxfiylik muhim — texnologik kompaniyalar kutganidek faol ishlaydi — lekin foydalanuvchi ham mos reklama olishni xohlaydi.

O‘yinda o‘tirib, 30 soniya reklama ko‘rib umr yangilasang, haqiqiy pulga teng narsa olasiz. Unday bo‘lsa, 30 soniya axlat reklama tomosha qilasizmi, yoki haqiqiy mos tavsiyalar ko‘rasizmi? Maxfiylik qoidalari o‘tgandan keyin, texnologiya moslashdi, chuqur oʻrganish algoritmlari esa juda kuchli.

Mehmonboshi: Yana bir savol — kompaniyangiz ilgari o‘yin sotib olishga uringandi. Bugun Bending Spoons ham bizning mehmon, ular o‘sish sur’ati past yoki venchur istamagani bizneslarni sotib olayotganini ko‘rdik. Siz o‘yin studiyasi bo‘lishni davom ettiryapsizmi, bu hamkorlarga monelik qilmaydimi?

Adam Foroughi: Biz o‘sha oʻyin studiyalarini allaqachon sotganmiz. Ularni olingan sabab — ma’lumot yig‘ish strategiyamiz uchun edi — birinchi chuqur o‘rganish modelini trening qilish uchun ma’lumot kerak edi, lekin ko‘plab o‘yin studiyalari uchinchi kompaniyalarga ma’lumot bermasdi. Shu sababli, o‘zimiz studiyalarni sotib olib, birinchi model uchun ma’lumot to‘pladik va muvaffaqiyatli model qurib, kompaniya tez o‘sa boshladi. Uchinchilar bilan hamkorlik kuchaygach, ular sotilib ketdi.

Mehmonboshi: Endi, butun dunyoni AI agentlar to‘ldirsa, reklama qanday bo‘ladi? Interfeys o‘zgaradi, kompyuterda yozish ham, mobil varaqlash ham emas, balki Meta ko‘zoynak yoki boshqa qurilmalar — "agent-commerce"da reklama qanday rol o‘ynaydi? Ko‘pchilik yo‘l ochmoqda.

Adam Foroughi: Nazariy jihatdan, dunyoning bir qismi xaridlarni optimallashtirish uchun AI agentdan foydalanishni boshlaydi; misol uchun, doimiy vitamin xaridini agentga topshirib, har oy yetkazib beradi. Lekin kashf etish reklama platformasida bu bo‘lmaydi, statistik xaridor doimiy agentdan foydalanmaydi, Twitter’dagi yangi texnologiyani qidirganlar emas.

Bizning auditoriyamiz asosan "The New York Times" o‘quvchilariga o‘xshaydi — bugun ham koʻplab odamlar Yahoo’dan foydalanadi. Oddiy xaridor mahsulot topmoqchi, jarayonning o‘zidan zavqlanmoqchi, taqqoslamoqchi, yetkazishni kuzatib borishni xohlaydi.

Agar so‘ngra unga: "Agent buni senga qilar, 20% tejaysan" desangiz — 50 dollarlik bitim uchun bu muhimmas — chunki jarayonning o‘zi unga dopamin beradi, shundan rohat oladi.

Demak, innovatsion qatlam agentlarni qabul qiladi, lekin biz Twitter doirasining ta’sirini haddan ziyod baholaymiz, oddiy xaridor umuman boshqacha.

5-bob: Kichik jamoa gigantlarni qanday yengadi va Xitoydagi jamoa qurilishi

Mehmonboshi: Yutishingizni tushunishga harakat qilaman — Meta va Alphabet/Google dunyoning eng zukko kompaniyalari, eng yaxshi muhandislari bor, daromadlarining ko‘p qismi reklamadan, o‘z modellari bor, o‘n yildan ortiq ishlaydi. Kichik kompaniya bu sohada qanday raqobat qilmoqda va yutmoqda? Qanday operatsion model sizni yutishda ushlab qolayapti?

Adam Foroughi: Bizni bugungi kunimizga olib kelgan bir narsa bor — o‘zimni hech qachon g‘olib deb bilmayman. Har tong uyg‘onaman, bugun barcha narsa yakunlanib qoladi deb o‘ylayman va shu sababli iloji boricha harakat qilaman. Bu ixcham kompaniya va o‘z sohasida yetuk mutaxassislar, mobil oʻyin tajribasiga yuqori e'tibor va ularni iste’molga aylantirish.

Menimcha, doim fokus va ixchamlik bo‘lsa, gigantlardan tez harakat qilib bo‘ladi. Mana bu ularkacha raqobat qobiliyati.

Mehmonboshi: Katta biznesda “yo‘qotish nuqtasi” qayerda? Men Amazon’ni o‘rganib, ularning bo‘laklarida nuqson topganimizdek — keyin ular o‘sha nuqsonni yangi liniyaga aylantirib, ko‘proq biznes qilishgan, sizda qayerda yo‘qotish? To‘lov infratuzilmasimi yoki boshqa bir narsa? Hamma orzu uchun uchun o‘zini isbot qiladimi?

Adam Foroughi: Bizda EBITDA marjasi bozorga eng yuqorisi, 84%. Yana “yo‘qotish” deguvchi narsa ko‘rmayman.

Mehmonboshi: Bu raqamdan kelib chiqib, “yo‘qotish” mavzusi og‘ir — lekin boshqa tomondan: reklama beruvchi bizga kiradi, ular tranzaksiya asosida ishlab, masalan, lab bo‘yog‘ini sotadi, biz ularga “arbitraj” imkoniyatini beramiz — bizdan xaridorni “oladi,” u bitim qiladi, xaridor uchun ketgan xarajatini darhol yopadi. Xaridor 20 dollarga lab bo‘yog‘ini sotib oladi, ular bizga to‘lagan summa, mahsulot narxidan kam, ular mamnun, endi ko'proq pul sarflab, natijaga erishadi.

Bizning “yo‘qotish” — biz butun tarmoq emasmiz. Biz reklama beruvchini kuchaytiramiz; kompaniya juda ixcham, algoritm va avtomatlashtirishga qattiq e'tibor — shuning uchun kam joyda yo‘qotish bor.

Mehmonboshi: Yana bir tomoni esa, 85% EBIT marjasi bilan odamlar, “bu kompaniya haddan tashqari daromad qilmoqda,” deydi va raqobatchi: “Men Adamning foydasini uraman, 60% yoki 50% foyda bilan ham ishlayman” deydi. Lekin bu sodir bo’ladimi? Nega foyda marjasi silliq?

Adam Foroughi: Chunki bu texnologiyalar nihoyatda murakkab. Agar siz doimiy innovatsiya qilib, noyob ma’lumotga ega bo‘lsangiz, haqiqiy raqobat devori barpo qilasiz. Anthropic ham shu: nazariy jihatdan katta til modellari sohasida bunchalik tez ilgarilamasdi, lekin model jamoa va bozor tomonidan ko‘p ishlatilsa, raqobatga kuchli devor bo‘ladi.

Mehmonboshi: Xitoydagi jamoangiz haqida gaplashamiz, qanday ustunlik beradi?

Adam Foroughi: Xitoyliklar nihoyatda kamtarin, nihoyatda mehnatkash, juda aqlli. Xitoyda, AQShda, yoki boshqa joyda ishlamoqda bo‘lsin, ular bilan ishlash dunyoning eng iqtidorli odamlari bilan birga ishlashga teng.

Men biznes boshlaganda asosiy maqsadim eng zo‘r odamlardan birga ishlash — va bir narsa o‘rgatish edi. Endi esa jamoada o‘tirib, o’zimni eng kam bilimli odamdek his qilaman — bu esa, har kuni ishga shijoat bilan kelishimga sabab.

Mehmonboshi: Rostini ayting, shuni eshitib nimani his etasiz?

Adam Foroughi: Menga juda foydali bo‘ladi.

Mehmonboshi: Adam’ga bir olqish! Rahmat, Adam.

Adam Foroughi: Rahmat, do‘stlar, sizlarni tanib hursandman.