Muvaffaqiyatli natijalar, aksiyadorlarga misli ko‘rilmagan daromad, SK Hynix blankalarini qayta yo'q qiladimi?

SK Hynix tarixdagi eng kuchli chorak natijalarini taqdim etdi va shu bilan birga bozordagi kutilmalardan ancha yuqori bo‘lgan aksiyadorlarni rag‘batlantirish rejasini e’lon qildi, bu esa ilgari biroz salbiy bo‘lgan aksiyalar kayfiyatini ijobiy tomonga o‘zgartirishi mumkin.

Tafsilotlarga ko‘ra, JPMorgan 28-iyun kuni chiqargan tadqiqot hisobotida SK Hynix 2026-yil uchinchi choragida 104,6 trln von daromad va 83,3 trln von operatsion foyda qayd etdi, bu ko‘rsatkichlarning har ikkalasi ham tarixdagi eng yuqori natijalar hisoblanadi, ular bozor konsensusidan mos ravishda taxminan 7% va 9% ga, JPMorgan o‘z prognozlaridan esa taxminan 11% va 16% ga yuqori. Shu kuni kompaniya 100 trln vonlik aksiyadorlar uchun rag‘bat rejasini e’lon qildi, bu 60 trln vonlik aksiyalarni qayta sotib olish va 40 trln vonlik dividendlarni o‘z ichiga oladi, JPMorgan ta’kidlashicha, bozor odatda atigi 40 trln von darajadagi rag‘batni kutayotgandi.

JPMorgan tahlilchisi Jay Kwon hisobotida ta’kidlaydi, chorak natijalari kutilmagan darajada yaxshi bo‘lgani va yangi aksiyador rag‘bat rejasining birlashishi natijasida aksiyalar bo‘yicha salbiy kayfiyat ijobiy tomonga o‘tishi kutilmoqda. Hisobot SK Hynix bo‘yicha “ortiqcha vazn” (Overweight) tavsiyasini saqlab qolmoqda, maqsad narxi 2,700,000 von (2027-yil iyun oynasi bo‘yicha), joriy aksiyalar narxi 1,343,000 vonga nisbatan taxminan ikki karra o‘sish imkoniyatini bildiradi.

Joriy chorakda natijalar kutilganidan ortiq chiqishining asosiy harakati narxlash tomoni bo‘ldi. SK Hynix uchinchi chorakda DRAM o‘rtacha sotuv narxi (ASP) chorakka nisbatan deyarli 30% ga oshdi, bu JPMorgan oldingi prognozi bo‘lgan 20%dan ancha yuqori; NAND ASP esa chorakka nisbatan taxminan 25% ga ko‘tarildi va bu ham JPMorgan prognozi bo‘lgan 12%dan sezilarli darajada yuqori.

JPMorganga ko‘ra, DRAM ASP’da kutilganidan yuqori natijalar HBM4 ishlab chiqarish hajmini oshirish silliq ketayotganini anglatadi. Kompaniya bashorat qilishicha, to‘rtinchi chorakda HBM4 hajm va daromad ulushi bo‘yicha HBM3E’dan o‘tib ketadi, va 2026-yil oxirigacha M15X ishlab chiqarish liniyasini to‘liq yuklash rejalashtirilgan. Kompaniya, shuningdek, 2027-yil HBM narxlari muzokaralari deyarli yakunlanganini va HBM’ning an’anaviy DRAMga nisbatan foyda farqi ancha qisqarishini bildirdi.

Yetkazib berish bo‘yicha, uchinchi chorakda DRAM bit hajmida chorakka nisbatan taxminan 10% o‘sish kuzatildi, bu JPMorgan prognoziga mos keladi; NAND bit hajmi esa biroz kamaydi, kutilgan 3% choraklik o‘sish ko‘rsatilishidan past. Valyuta almashinuvi faktori ba’zi salbiy ta’sir ko‘rsatdi, chorak davomida valyuta yo‘qotishlari 11,6 trln vonni tashkil etdi.

Kompaniyaning to‘rtinchi chorak uchun yetkazib berish prognozi bozor kutilmalaridan ancha yuqori. Rahbariyat kutmoqda, DRAM bit hajmida chorakdan chorakka o‘sish 20% atrofida bo‘ladi, bu JPMorgan prognozi bo‘lgan 4%dan ancha yuqori; NAND bit hajmi ham chorakka nisbatan o‘rta bir xonali foizda o‘sishi kutilmoqda, bu JPMorgan prognozi bo‘lgan 3%dan yuqori.

Kompaniya bu o‘sishni 1cnm texnologiyasi quvvatining kengaytirilishi, M15X ishlab chiqarish liniyasining oshirilishi hamda 321 qatlamli stack arxitekturaga ega eSSD savdosining ko‘payishi bilan izohladi. 321 qatlamli NAND mahsulotining ichki ishlab chiqarishdagi ulushi to‘rtinchi chorakda 50%dan oshishi prognoz qilinmoqda.

Texnologik yo‘nalishda kompaniya 1cnm texnologiyali server mahsulotlarining ulushini oshirmoqchi va 1cnm DDR5 hamda LPDDR5 SOCAMM savdosini kengaytirishni rejalashtirmoqda.

Aksiyadorlarni rag‘batlantirish reja e’lonning yana bir muhim nuqtasi bo‘ldi. SK Hynix 2026-yilda aksiyadorlarga rag‘bat rejasining jami hajmi 100 trln von bo‘lishini e’lon qildi, bunda 60 trln von aksiyalarni qayta sotib olish, 40 trln von esa dividendlar uchun ajratiladi; JPMorgan prognoziga ko‘ra, ushbu miqyos 2026-yil erkin pul oqimining 65%dan ortig‘ini o‘z ichiga oladi.

JPMorganga ko‘ra, bozordagi keng tarqalgan kutilma bu reja uchun taxminan 40 trln von edi, haqiqiy e’lon etilgan miqyos esa konsensusdan 2,5 barobar ko‘p. Kompaniyaning shu kuni e’lon qilishicha, 20 trln vonlik qayta sotib olish start oladi, ulardan 10 trln von aksiyadorlarni rag‘batlantirish uchun, yana 10 trln von esa xodimlarni aksiyador qilish dasturi (PSU) uchun ishlatiladi. Uchinchi chorakda har aksiya uchun dividend 20,000 von bo‘ldi, shundan 10,000 von asosiy operatsion foydadan, yana 10,000 von esa Kioxia aksiyalarini sotish natijasida olingan daromaddan to‘lanadi; kompaniya yil oxirigacha Kioxia aksiyalarini sotishdan tushgan ko‘p qismini maxsus dividend tarzida taqsimlashni rejalashtirmoqda.

Talab tomoni bo‘yicha, kompaniya global asosiy bulutli xizmat ko‘rsatuvchi provayder (CSP)larni ham o‘z ichiga olgan 14 ta asosiy mijoz bilan uzoq muddatli shartnoma (LTA) imzolagan, bu orqali 2027 va 2028-yillardagi umumiy ishlab chiqarish quvvatining 50%dan ko‘prog‘i kafolatlangan. Kompaniya yana bir bor eslatdi: xotira mahsulotlariga talab 2030-yilgacha taklifdan yuqori bo‘lib qoladi.

Operatsion natijalar har jihatdan oldindan kutilganidan yuqori bo‘lsa-da, soliqqa qadar hamda sof foyda prognozdan past bo‘ldi, buni asosiy sababi valyuta yo‘qotishlari (11,6 trln von) hamda Kioxia bilan bog‘liq investitsion qiymat yo‘qotishlari (taxminan 22,9 trln von) hisoblanadi.

Bundan tashqari, PC va aqlli telefonlar uchun bo‘lgan yakuniy talab biroz sustlashayotgan belgilari bor, ayrim yakuniy mahsulotlar yetkazib berishda moslashtirishlar amalga oshirildi va mahsulot portfeli ham xotira narxlarining o‘sishi sabab biroz o‘zgardi.

Kapital xarajatlar bo‘yicha, uchinchi chorakda kapital sarmoyalar 12,7 trln vonni tashkil etdi, yil boshidan hozirgacha jami 31 trln von, JPMorgan yillik prognozi 47 trln von, hozirgi tempga to‘liq mos keladi. Kompaniya aytdiki, xarajatlarning asosiy qismi Yong-in sanoat klasteri infratuzilmasini qurish va M15X liniyasini jihozlash uchun sarflanmoqda, va 2027-yilda kapital xarajatlar 2026-yildan ancha ko‘p bo‘lishi prognoz qilinyapti.

JPMorgan hisoblashicha, bu chorakdagi kutilganidan yuqori natijalar bozor konsensusi daromad prognozlarini oshiradi va yaqin 12-24 oy mobaynida xotira mahsulotlari bozori muvozanati ijobiy bo‘lib qoladi. Tahlilchilar ta’kidlashadi, 2027-yilgi HBM narxlari hamda uzoq muddatli va qisqa muddatli mijozlar tuzilmasi va narxlar o‘sish darajasi EPS (bir aksiya uchun sof foyda) prognozining asosiy o‘zgaruvchilaridir.

Hisobotda SK Hynix’ning qiymati 2026-2027 yillarning o‘rtacha EPS prognozining 7 barobar daromad ko‘rsatkichi asosida hisoblangan, bu yanada kuchli va uzoq davom etuvchi xotira mahsulotlari sikli uchun taxminlarni aks ettiradi.