AI talabi tez oshmoqda va ishlab chiqarish quvvati cheklangan! Citigroup: Saqlash ta'minoti yetishmovchiligi hali tugamagan, Micron Technology (MU.US) narxini 1300 dollar deb baholaydi

Golden Ten Data xabariga ko‘ra, Citi so‘nggi nashr etgan tadqiqot hisobotida, bank Micron Technology (MU.US) moliyaviy direktori Mark Murphy va investorlar bilan aloqalar direktori Jeff Grattan’ni Los-Anjelesdagi investorlar konferensiyasiga taklif qilganini bildirdi. Umuman olganda, bank fikricha, hyperscaler'lar tomonidan sun’iy intellekt (AI) asosida rag‘batlantirilayotgan talab tezlashishda davom etayotganligi bois, bozor DRAM/HBM ta’minotidagi uzluksiz tanglik darajasini yetarlicha baholamayapti. Shu bilan birga, ishlab chiqarish texnologiyasining qisqarishi tufayli olinadigan daromadlar tobora kamayib borayotgani sababli, xotira ishlab chiqaruvchilari uzoq muddatli yangi (greenfield) quvvatlarni kengaytirishga tayanishga majbur. Natijada, HBM va ilg‘or xotiralarning ta’minoti 2027 va 2028 yilgacha tang bo‘lishi mumkin.

Quyida Citi tomonidan tavsiflangan asosiy fikrlar keltirilgan.

AI talabi:

Mijozlar AI talabini hali ham past baholamoqda. AI investitsiyalarining daromadliligi (payback) allaqachon juda aniq, umumiy kredit shart-sharoitlari va quvvat holati barqarorligicha qolmoqda. Katta hajmli va yuqori unumli xotiradan foydalanishga undaydigan omillar, har bir token uchun xarajatda qulay farqlanish imkonini beradi.

Citi fikricha, bozor kutilganidan kam baholayotgan asosiy omil aynan ta’minotdir: texnologik tugunlarning yangilanishi hisobiga zichlik oshishi kamaymoqda (1-delta taxminan 25%, 1-gamma va undan oldingi tugunlarda 30%–40% bo‘lgan). HBM uchun konvertatsiya koeffitsienti plastinkalar quvvatini band qiladi, DRAM bit hajmi esa ozgina — 20% atrofida o‘smoqda. Ta’minot bosimini haqiqiy yengillatish uchun to‘liq yangi zavodlar qurilishi zarur, bu esa juda ko‘p vaqt talab qiladi va toza xona maydoni asosiy cheklovchilar qatoriga kiradi. Micron Technology'da ishlab chiqarishga kiritilayotgan investitsiyalar kapital sarflarining deyarli 50%ini tashkil etmoqda.

Ko‘rinuvchanlik:

Micron Technology DRAM bozorida 2027 va 2028 yillardagi ta’minot va talab holati 2026 yilga qaraganda ko‘proq tang bo‘lishini kutmoqda. Strategik mijoz shartnomalari (SCA) 2030 yilgacha sotuvlarning 35%ini tashkil qiladi va kompaniya bu ulushni 50% atrofida oshirishni maqsad qilmoqda. SCA bo‘lmagan sohada esa, taxminan 75% qism allaqachon 2027 yilgacha shartnomalashgan.

HBM:

Kelasi yili HBM foyda marjasi DRAMnikiga nisbatan kamayishi kutilmoqda, lekin HBM o‘sish sur’ati butun DRAM bozoriga nisbatan yuqori bo‘ladi. Standartni pasaytirish (despecing) ta’minotni yetishmaslik holatidir va bu mavjud DRAM'ni ko‘proq akseleratorlarga taqsimlash imkonini beradi.

Naqd pul va kapital:

Micron Technology g‘ayrioddiy kuchli naqd oqimini yuzaga keltirdi: avgustda tugagan kvartalda kompaniya taxminan 33 milliard dollar erkin naqd oqim ishlab chiqardi, noyabr yakuniga qadar esa bu ko‘rsatkich yanada oshadi. Rahbariyatning ta’kidlashicha, AI asosli talab va yuqori qiymatli mahsulotlar (HBM, ma’lumot markazi DRAM, SSD) kompaniyaning avvalgi xotira sikllariga nisbatan yanada kuchli naqd pul yaratishini ta’minlamoqda.

Micron Technology 2027 moliyaviy yilida texnologik o‘zgarishlar va ishlab chiqarish kengaytmasini qo‘llab-quvvatlash uchun kapital sarflari keskin oshishini (Citi prognoziga ko‘ra 50 milliard dollardan ortiq) kutilayotgan bo‘lsa-da, sanoat muhitining qulay ekanini inobatga olib, kompaniya hanuz katta hajmda erkin naqd oqim yaratadi, deb hisoblamoqda.

Micron Technology yaqinda rekord darajadagi 35.2 milliard dollarlik aksiyalarni qayta sotib olish dasturini tasdiqladi. “Chiplar haqidagi” qonundagi cheklovlar 2026-yil dekabr oyida tugashi bilan kompaniya 2026-yil dekabrdan boshlab aksiyadorlar uchun daromadlarni tubdan oshiradi. Bu qayta sotib olish vakolati, 2027–2028-yillarda DRAM bozorida strukturaviy tanglik sharoitida ham kompaniya kuchli erkin naqd oqimni yaratishda davom etishiga rahbariyatning ishonchi borligini ko‘rsatmoqda.

Baholash:

Citi Micron Technology'ga "sotib olish" reytingini berdi va maqsadli narxni 1,300 dollar sifatida belgiladi, bu 2027 yilgi kutilayotgan har bir aksiyaga to‘g‘ri keladigan daromad (EPS) ning taxminan 8 barobari. Bu maqsadli narx kompaniya aksiyalarining chorshanba kuni yopilish narxi — 983.23 dollardan taxminan 32% yuqori. Hozirgi ilgari kuzatilmagan narx belgilash muhiti va strategik mijoz shartnomalari (SCA) mavjudligini hisobga olib, bu baholash Micron Technology ilgari DRAM osuvchi siklida savdolashgan koridoriga nisbatan biroz yuqorida.