Uol-strit AWSning ambitsiyalarini ko‘rmoqda, lekin Amazon reklam biznesining kelajagini aniq ko‘ra olmayapti

Amazon uchinchi chorak moliyaviy hisobotida "ikki xil tafovutga ega" natijani taqdim etdi: bulutli xizmatlar biznesi ulkan trillion dollarlik istiqbolli rejani ko‘rsatgan bo‘lsa-da, reklama biznesida esa bozor uchun kutilmagan holatda o‘sish keskin pasayib, barcha ijobiy kutilmalarni yo‘qqa chiqardi. Wall Street esa qarorini tez amalga oshirdi — aksiyalar narxi keskin tushib ketdi.

Amazon aksiyalari savdodan keyingi sessiyada 7% ga tushdi. Uchinchi chorak jami daromadi 201,9 milliard dollar bo‘lib, yillik o‘sish 12% ni tashkil etdi, har bir aksiya uchun foyda esa 1,89 dollar — bu ko‘rsatkichlar FactSet tahlilchilari kutgan mos ravishda 202,2 milliard va 1,97 dollardan past bo‘ldi. AWS yillik bazada 39,3% o‘sishni qayd etdi, bu esa yillik almashtirilgan daromad sur’ati bilan 1.84 trillion dollarni tashkil etdi — bu Wall Street’ning 38% konsensusidan ozgina yuqori, biroq institutsional investorlar tomonidan belgilangan "40% dan yuqori" marrani bosib o‘tmadi. Reklama biznesining o‘sishi esa o‘tgan chorakdagi 26% dan birdaniga 12% ga tushib ketdi va bu bozor kutilmasidan ancha past bo‘ldi (taxminan 18%) — natijada bu chorakdagi moliyaviy hisobning eng salbiy omili bo‘lib qoldi.

Strategik nuqtai nazardan eng muhim jihat — bu AWS’ning kelgusi ikki yildagi istiqbolli ko‘rsatkichlari haqida boshqaruvning bergan yo‘riqnomalaridir. Bosh direktor Andy Jassy moliyaviy natijalar bo‘yicha telefonli yig‘ilishda shunday deya bildirdi: AWS 2027 va 2028 yillarda ham 40% dan yuqori daromad o‘sishini amalga oshiradi va besh-o‘n yil ichida bu biznes hajmi 1 trillion dollarga yetishi ehtimoldan xoli emas.

Jefferies tahlilchisi Jeffrey Favuzza moliyaviy hisobotdan so‘ng shuni ta’kidladi: Bulutli texnologiyalar giganti uchun bir necha yillar bo‘ylab shunday aniq prognozlar berish deyarli misli ko‘rilmagan narsa. Lekin reklama biznesining istiqboli mavhumligi — ayniqsa, AI agent texnologiyasining iste’molchilar xarid odatlariga ta’sir qilish imkoniyati — tahlilchilarga Amazon to‘liq o‘sish ssenariysiga yetarli ishonch yaratishga imkon bermayapti.

AWS ushbu chorakda 45,98 milliard dollar daromad oldi va o‘sish sur’ati ikkinchi chorakdagi 37% dan 39,3% ga tezlashdi, bu esa Wall Street’ning 38% konsensus prognozidan biroz yuqori. Operatsion foyda marjasi 38,7% ni tashkil etdi, bu o‘tgan chorakdagi 39,4% ko‘rsatkichga juda yaqin.

Biroq, institutsional investorlar moliyaviy hisobotdan avval kutilmalar marrasini 42% va undan ham yuqoriga ko‘targan edi. Jefferies tahlilchisi Brent Thill’ning hisobotida qayd etilishicha, "40% dan yuqori" o‘sish standarti so‘nggi haftalarda investorlar va sotuvchilar o‘rtasidagi asosiy muhokama mavzusi bo‘lib kelgan, natijada 39,3% ko‘rsatkichi texnik jihatdan konsensusdan yuqori bo‘lsa-da, real investorlar kutilmasidan ancha past bo‘ldi.

AWSning uzoq muddatli rivojlanishini asoslovchi raqamlar anchayin yorqin. AWS buyurtmalarining to‘planmasi yillik bazada 189% ga o‘sib, 578 milliard dollarga yetdi, chorakdan chorakka esa 17% ga oshdi.

Andy Jassy ta’kidlab o‘tdiki, AWS har 14 soniyada o‘rtacha bitta AI tezlatkich chipini o‘rnatmoqda, kompaniyaning o‘z chiplarini ishlab chiqarish biznesi yillik bazada uch xonali ko‘rsatkichda oshishda, Graviton va Trainium chiplarining daromadga bo‘lgan va’dasi o‘tgan yilga nisbatan 20 martadan ortiq oshdi. Amazon 2027 yil oxiridan e’tiboran Trainium chiplarini AWS’dan tashqaridagi mijozlarga ham sotishni rejalamoqda.

Goldman Sachs tahlilchisi Eric Sheridan o‘zining tezkor tahlilida shunday yozdi: AWSning daromadi kutilganidan yuqori, lekin investorlarning "42% va undan yuqori" o‘sish kutilmasidan past, va bu nomutanosiblik joriy moliyaviy hisobotdagi "eng e’tiborga molik muammolardan biri". Jeffrey Favuzza esa ta’kidlaydiki, kelgusida Trainium chiplarini tashqariga sotish natijalari hisobga olinsa, AWS’ning 40% dan yuqori o‘sishiga imkoniyat ochiladi.

Reklama biznesi bu chorak moliyaviy hisobotida eng bahsli bo‘lim bo‘lib qoldi. Uchinchi chorakda reklama xizmatlari daromadi 19,64 milliard dollarni tashkil etdi va yillik bazada o‘sish (valyuta farqlari chiqarilganda) atigi 12% ni tashkil etdi — bu esa o‘tgan chorakdagi 26% ga nisbatan juda katta pasayish va Wall Street kutilmasi bo‘lgan taxminan 18% dan ancha past.

Amazon ushbu noodatiy pasayishni asosan Prime Day’ning vaqt bo‘yicha nomutanosibligi bilan izohladi — bu yil Prime Day ikkinchi chorakda, emas uchinchi chorakda bo‘lib o‘tdi, shuning uchun reklamaga oid daromadlar oldindan hisobga kiritildi. Kompaniya to‘rtinchi chorakda reklama biznesi yana "yuqori ikki xonali foizga yaqin" o‘sishga qaytishini kutmoqda.

Biroq, tahlilchilar bu izohga to‘liq ishonmayapti.

Brent Thill Jefferies hisobotida qayd etdi: Reklama o‘sishining 12% bo‘lishi bozor kutilmasi bo‘lgan 18% dan ancha past, vaqt omili bo‘lsa-da, bu kabi pasayish bozor uchun e’tibordan chetda qolmaydi. Goldman Sachs tadqiqot guruhi ham reklama biznesini bu moliyaviy hisobotda "kutilmagandan past natija ko‘rsatgan asosiy soha" asosida ko‘rsatdi.

Yana bir chuqurroq xavotir – bu AI agent texnologiyasining xarid va reklama ekotizimiga potensial halokatli ta’siri.

Amazon moliyaviy hisobot yig‘ilishida tashqi tanqidga o‘zi javob berdi: kompaniyaning AI asosidagi xarid yordamchisi Alexa for Shopping so‘nggi 12 oyda 400 milliondan ortiq foydalanuvchiga yetganini aytdi va kompaniya Meta’ning Muse agenti o‘z platformasiga kirishini bloklaganini ma’lum qildi. Andy Jassy esa uchinchi tomon AI agentlarining ta’siri bo‘yicha ehtiyotkor pozitsiyani saqladi: "Hozircha juda ko‘p iste’molchi bu usulda xarid qilmayapti, chunki tajriba hali yetarlicha yaxshi emas va to‘g‘ridan-to‘g‘ri chakana sotuvchi orqali bir bosish bilan buyurtma berishdan qulayroq emas."

Biroq Forrester kompaniyasi vitse-prezidenti va tadqiqot direktori Emily Collins shunday xulosaladi: "Kesishuvchi AI agentlari oxir-oqibat qanchalik darajada iste’molchilarga mahsulot topishda va reklamaning bu jarayondagi roliga ta’sir ko‘rsatishi — bu butun yirik texnologiya sohasida hanuz ochiq qolayotgan savoldir."

Hisobot umumiy jihatdan kuchsiz chiqishiga qaramay, asosiy sotuvchilar institutsiyalari hali-hanuz Amazon’ga nisbatan sotib olish tavsiyasini saqlab qolmoqda. Jefferies "sotib olish" reytingini va 330 dollarlik maqsad narxini tasdiqladi, bu esa 2027 yil EV/EBITDA 15 barava qiymati asosida amaldagi narxga nisbatan taxminan 35% o‘sish potentsialiga ega. Goldman Sachs ham "sotib olish" reytingini saqladi va 12 oylik maqsad narxini 375 dollarga qo‘ydi, bu esa taxminan 47% oshishi mumkinligini bildiradi.

Goldman Sachs tadqiqot guruhi Amazon 2026 yilgi umumiy daromadi taxminan 825 milliard dollarga, 2027 va 2028 yillarda esa mos ravishda 962,4 milliard va 1,1 trillion dollarga yetishini kutmoqda. Jefferies qayd yetadiki, hozirda kompaniya aksiyalari NTM EV/EBITDA 10 baravar atrofida savdodadir va bu joriy biznesning umumiy natijalari bo‘yicha bozor xavotirlarini bir qadar aks ettiradi.

Har ikkala institut asosiy e’tiborini quyidagilarga qaratadi: AI agent texnologiyalarining reklama ekotizimiga o‘rta va uzoq muddatli ta’siri, AWS quvvatining kengaytirilish sur’ati va oshkora talabga mosligi, shuningdek, davomli ravishda oshib borayotgan kapital xarajatlar erkin pul oqimiga bosimi darajasi. Ushbu noaniqliklar ehtimol, Wall Street AWSning ulkan rejalarini anglab turgan bir vaqtda ham, Amazon’ning to‘liq sarmoya ssenariysiga ehtiyotkor yondashuv saqlanib qolishining asosiy sababidir.