Qayta ko‘rib chiqish maqolasi - tahlil - global bozorlar allaqachon xavf ostida. Sun'iy intellektga katta pul tikish bozorning qulashi mumkin

Mijozlarga takroran yuborildi, mazmuni o‘zgarmadi

Dhara Ranasinghe/Amanda Cooper

Reuters London, 3-noyabr - Urushlar, suveren qarz ko‘tarilishi va savdo ziddiyatlari bosimida moliyaviy bozorlar qiyin ahvolda qolmoqda, dunyoning turli nuqtalarida inqiroz belgisi ko‘rinib turibdi – Yaponiyadagi va Fransiyadagi obligatsiyalar sotilishi, rivojlanayotgan bozorlarda valutalarning keskin qadrsizlanishi bunga misol. Endi, ilgari investorlarni optimistik tutib turgan AI savdolari ham yoriqlarga uchramoqda.

Hozirgacha, Vashingtonning korxonalarga nisbatan yumshoqlik siyosati yordamida, sun’iy intellekt sohasiga bir necha trillion dollarlik investitsiyalar fond bozorini tarixiy rekordlarga olib chiqdi va bu yil global iqtisod 3% sog‘lom o‘sish ko‘rsatadi degan umidlarni kuchaytirdi.

Biroq, investorlarning bozordagi barqarorlikka bo‘lgan ishonchi tobora susaymoqda. AQSh prezidenti Donald Trumpning o‘zgaruvchan savdo siyosatlari va Eron urushi energiya ta’minoti zarbasi tufayli global inflyatsiya qaytdi hamda markaziy banklarni stavkalarni oshirishga majbur qilmoqda. Bundan tashqari, AI sohasidagi kapital sarmoya tez o‘sib borayotganligi va hukumat qarzining ko‘pligi kredit xarajatlarini so‘nggi o‘n yilliklar ichidagi eng yuqori darajaga olib chiqmoqda.

AQShda o‘rta muddatli saylovlar, beqaror geosiyosiy vaziyat hamda markaziy banklar siyosati bu yil oxirgi bosqichga yana ko‘proq noaniqlik olib kelishi mumkin. Ba’zi investor va iqtisodchilar global iqtisodiy xavf yanada kuchayayotganini ta’kidlamoqda.

"Foiz stavkalari ko‘tarilganda doimo eng mo‘rt nuqtalarni tezda aniqlaydi va ochib tashlaydi", — dedi Goldman Sachs sobiq bosh iqtisodchisi va Buyuk Britaniya sobiq moliya vaziri Jim O’Neill. "Haddan tashqari ekspozitsiyaga ega va baland xavf oldidagi mamlakatlar hamda bizneslar eng katta zarba oladi."

Uning ta’kidlashicha, agar inflyatsiya pasaymasa, qarz yordamida AI sohasiga oqib kirayotgan kapital sarmoyalar xavfi yanada ortadi. AQSh markaziy banki besh yildan ko‘proq vaqtdan beri inflyatsiyani o‘z maqsadiga yetkaza olmagan; Yevro hududida 3.8% inflyatsiya ham o‘zining 2% maqsadidan yuqori.

"Ma’lum ma’noda, AI savdosi hali ko‘proq o‘zgaruvchanlik namoyon qilmagani hayratimni oshiradi," — dedi O’Neill.

https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-BONDS/egpbgoonnvq/chart.png

"Inqiroz alomatlari"

Oktyabr oyida bozorlar keskin xavotirni sezdi, investorlar AI aksiyalarini sotib, xavfsiz obligatsiyalarga o‘tdi.

O‘tgan oy, yuqori texnologik aksiyalari ulushi katta Nasdaq 100 indeksi (link) kapitalizatsiyasi 2 trillion dollardan ko‘proq qisqardi, sababli texnologiya gigantlarining moliyaviy hisobotlari sarmoya foydasi qanchalik tez olinishi mumkinligini yana bir bor savol ostiga qo‘ydi. Ba’zi texnologiya korxonalari obligatsiyalari bo‘yicha kredit defolt svoplari (CDS) xarajati keskin oshdi, ayrim rejalashtirilgan ma’lumot markazi loyihalari uchun mablag‘ topish qiyinlashdi va Koreya, Xitoy hamda AQShda texnologiya aksiyalari tushib ketdi.

Investorlar obligatsiyalar bozoriga yo‘nalishda davom etmoqda. Daromad va narxlar teskari harakat qiladi, va so‘nggi o‘n yilliklar darajasidan pasaygan. Dunyoda kredit xarajatlari uchun asosiy ko‘rsatkich hisoblanuvchi 10 yillik AQSh davlat obligatsiyalari US10YT=RR daromadi 22-oktyabrda 20 bazis punktiga yaqin, 2023 boshidan buyon eng katta bir kunlik tushish ko‘rsatkichini qayd etdi.

10 yillik obligatsiya daromadi hanuz 5% atrofida, bu ko‘rsatkich kengroq moliyaviy barqarorlik uchun tahdid bo‘lishi mumkinligini ba’zi investorlar aytmoqda.

AI qurilishi yetakchi kuchga aylanmagan mintaqalarda bosim allaqachon sezilmoqda.

Fransiyada obligatsiyalar daromadi 2012-yildagi Yevro hududi qarz inqirozidan beri eng yuqori nuqtaga yetdi, natijada hukumat aksiyadorlar talablari (link) oldida deyarli imkoniyatdan mahrum bo‘ldi — oxirgi yillarda ko‘rilgan eng jiddiy ijtimoiy notinchlikka olib keldi.

Yaponiyada, iqtisodiyoti energiya importiga bog‘liq, obligatsiya daromadi so‘nggi 30 yillik eng yuqori nuqtaga chiqdi. Hukumat daromadlarni oshirishga majbur, bu esa Tokiodagi davlat xarajatlarini oshirish siyosatini zaiflashtirib, global kapital oqimini o‘zgartirishi mumkin (link).

"Ba’zi belgilar masalaning nazoratdan chiqayotganini ko‘rsatmoqda," dedi Fidelity International bosh portfel menejeri Mike Riddell, kompaniya 1 trillion dollardan ortiq aktivlarni boshqaradi. U, Fransiya va Avstraliya muammolari, xususan Avstraliyaning ko‘chmas mulk bozoriga 10 yillikda eng kattalashtiruvchi tushish bo‘layotganini aytdi (link).

Riddell shuningdek, xavfsiz zona sifatida qaraladigan Germaniya obligatsiyalari DE10YT=RR ham jozibador bo‘lib borayotganini aytdi.

Amerikalik iqtisodchi Pol Krugman, doimiy yuqori inflyatsiya, foiz stavkalarining keskin oshishi, davlat obligatsiyalari daromadi ko‘tarilishi hamda AI boomidagi yoriqlar – bular AQSh iqtisodidagi asosiy xavotirlar ekanini aytadi.

Krugman 25-oktyabrda Substack onlayn axborot platformasida yozgan ustunida: "Bugungi iqtisodda ba’zi tashvishli elementlar bor va ular yaqinlashayotgan inqirozdan dalolat berishi mumkin", dedi.

Oq uy matbuot kotibi Matthew Middleton, Trump hukumati sun’iy intellektda AQSh yetakchiligini saqlash, daromadlarni oshirish va butun iqtisodni ishlab chiqaruvchanligini ko‘tarishga intilayotganini aytdi.

Albatta, investorlar optimistik bo‘lish uchun hanuz sabablar topadi. So‘nggi ikki yilda iqtisodiy retsessiya haqidagi ogohlantirishlar asossiz chiqdi. Yevropa iqtisodiy ko‘rsatkichlari kutilganidan ham yaxshi bo‘lib, mehnat bozori barqarorlikni namoyon qilgan.

Korporativ daromad ham mustahkam. LSEG ma’lumotiga ko‘ra, AQShda S&P 500 indeksiga kiritilgan kompaniyalar orasida joriy yil uchinchi chorak natijalarini chiqarib berganlarning 84% bozor kutganidan yaxshi natija ko‘rsatgan.

https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/THEMES/akvellolzpr/chart.png

AI hisobiga qilinayotgan sarf-xarajat bozorga himoya bergandi — hozirgacha

Shunga qaramay, bu qat’iyat asosan AI sohasiga yo‘naltirilgan sarf-xarajat natijasidir. Danske Bank taxminiga ko‘ra, "hiperkatta texnologik kompaniyalar" — ya’ni olti yirik AQSh texnologiya kompaniyasi kelasi yili loyiha uchun 1.2 trillion dollar sarflaydi, bu hatto butun Yevropa korxonalari umumiy sarmoyasiga teng. Bu raqam, texnologik kompaniyalar bu yil yo‘naltirish kutilayotgan 900 milliard dollardan tashqari.

Texnologik va AI aksiyalari S&P 500 indeksi (.SPX) tarkibining 40% dan ortig‘ini tashkil etadi va indeksning so‘nggi besh yildagi 70% o‘sishining asosiy haydovchisidir. Sarmoyadorlar AI sektoridan chiqib ketayotgani sababli, katta kapitalizatsiyali kompaniyalardan iborat S&P 500 indeksi oktabr boshidagi eng yuqori nuqtadan 3% tushgan bo‘lsa, kichik kompaniyalardan iborat va foiz stavkalariga sezgir bo‘lgan Russell 2000 indeksi (.RUT) avgustdagi eng yuqori darajadan deyarli 8% pasaygan.

"Men ayniqsa, yetakchi sektorlar doirasi juda torligiga e’tibor qilyapman," dedi Societe Generale global strategiyasi Albert Edwards, u Osiyo moliyaviy inqirozini 1997-yilda aniq prognoz qilgani bilan mashhur.

"Menga Winston Churchillning mashhur gapini o‘zgartirgan yoqadi: 'Fond bozor har qachon bunchalik ozchilikka ko‘p bog‘lanib qolgani yo‘q'," — dedi o‘zini "super ayiq" deb ataydigan Edwards.

Ba’zi tahlilchilar, agar AI sohasiga sarmoya bo‘lmaganida, Eron urushi tufayli energiya narxi osmoniga ko‘tarilgan bir paytda, AQSh iqtisodi allaqachon retsessiyaga tushgan bo‘lardi va u butun dunyo iqtisodiyotini sudrab ketgan bo‘lardi, deya ta’kidlashmoqda.

2008-yilgi inqiroz paytida Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) raisi bo‘lgan Sheila Bair uchun hozirgi vaziyat o‘sha inqiroz oldidan kuzatilgan ogohlantiruvchi signallarga o‘xshaydi, jumladan, moliyaviy sektordagi ayrim sohalarda kredit portfellarining portlash kabi o‘sishi – foiz stavkalari oshgani sari bu sohalar biznes modeli xavf ostida qolmoqda.

"Leverage tez sur’atda oshmoqda, AI kompaniyalari endilikda o‘z ambitsiyalarini moliyalashtirish uchun tobora ko‘proq qarzdan foydalanmoqda," — dedi Bair va jiddiy zaiflik borligini qo‘shimcha qildi.

"Yana bir tashvishim — agar navbatdagi inqiroz yuz bersa, davlat moliyaviy ahvoli juda tang, bizda yetarli fiskal imkoniyat bo‘lmaydi," — dedi Bair.

https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-DEBT/xmpjwleowvr/chart.png

Global zarba xavfi yanada oshmoqda

Ko‘p oylar davom etgan Eron urushi neft yetkazib berishni izdan chiqardi va neft narxini ko‘tarib yubordi, bu esa hozirgi iqtisodning zaifligiga hissa qo‘shdi. Neft hozir bir barrelda 105 dollar, yil boshidan buyon deyarli 75% oshgan. Trump esa, AQSh va Isroil o‘rta muddatli saylovlardan keyin Eronni yana hujum qilishini ishora qilgan (link).

Indoneziyadan Filippingacha, xom neft narxi keskin oshgani sabab ba’zi rivojlanayotgan bozorlar valutasi tarixiy minimum darajasiga tushib ketdi va bu mamlakatlar markaziy banklari stavkalarni oshirishga majbur.

Angliya Markaziy banki iyul oyidagi Moliyaviy barqarorlik hisobotida, global muhitning noaniqligi yirik global zarbalar ehtimolini oshirayotganini va bu sabablardan kelib chiqqan kombinasiyaviy zarba yanada kuchayishi mumkinligini ogohlantirgan.

Agar shunday bo‘lsa, katta qarzga ega davlatlar har qanday jiddiy iqtisodiy retsessiyaning iqtisodiy va ijtimoiy oqibatlariga qarshi chora ko‘rishda ojiz bo‘ladi. International Finance Institute ma’lumotiga ko‘ra, global qarz miqdori 350 trillion dollardan oshib, rekord natijaga yetgan. Bu raqam dunyo iqtisodining uch barobaridan ko‘p.

Fordham Global Foresight asoschisi va geosiyosiy strategiyasi Tina Fordham aytadiki, an’anaviy ittifoqlardagi mavjud yoriqlar asosiy iqtisodiyotlarning, 2008 yil global moliyaviy inqirozi davridagidek, qutqaruv va pul-kredit rag‘bat choralari yuzasidan kelishuvga erishishini qiyinlashtiradi. U ogohlantiradiki, muvofiqlashuv sustlashsa, bugun 2008-yildagidek voqea sodir bo‘lsa, bu global depresiyaga olib kelishi mumkin.

Agar AI sohasidagi sarmoya to‘xtasa, uning zarbasi butun dunyo bo‘ylab seziladi. Xorijiy investorlarning AQSh fond bozorida ekspozitsiyasi katta; AQSh Moliya vazirligining xalqaro kapital bozori bo‘yicha so‘nggi ma’lumotlariga ko‘ra, avgustda AQSh qimmatli qog‘ozlariga sof xarid 280 milliard dollarga yaqin bo‘lib, bir oy ichidagi eng yuqori ko‘rsatkich.

Fordham, milliarder investor Warren Buffettning bozor xavfi haqidagi so‘zini keltirdi: faqat suv chekinganda, kim yalang‘och suzib yurganini bilib olish mumkin.

"Bu suv — AI," dedi u.

(Ingliz tilining ona tili bo‘lmaganlarga qulaylik uchun, Reuters mazkur xabarini boshqa tillarga avtomatlashtirilgan tarzda tarjima qiladi. Avtomatik tarjima ba’zi xatolarga yo‘l qo‘yishi yoki zarur kontekstni bermasligi mumkinligi tufayli, Reuters avtomatik tarjima matnining to‘g‘riligiga kafolat bermaydi va ushbu xabarni faqat o‘quvchilarga qulaylik uchun taqdim etadi. Avtomatik tarjima xizmati natijasida yuzaga kelgan har qanday zarar yoki yo‘qotish uchun Reuters javobgar emas.)