Walsh AQSh Federal rezervi yig‘ilish mexanizmini isloh qilishni ilgari surmoqda: foiz stavkasini belgilash bo‘yicha qarorlarni kamaytirish, strategik muhokamalarni ko‘paytirish

Zhihui Moliy APP xabariga ko‘ra, 2027-yildan boshlab, AQSh Federal Rezervi yiliga o‘tkaziladigan siyosiy yig‘ilishlar sonini qisqartirishga kirishadi. Bu, odatda barqarorligi bilan tanilgan ushbu tashkilot uchun katta bir o‘zgarishdek ko‘rinsa-da, aslida bu Amerika Markaziy Bankini o‘zining avvalgi ish uslubiga qaytaradi.

Rais Kevin Walsh Federal Rezervda keng miqyosli islohotlarni amalga oshirishga va’da bergan edi. U 2028-yilga kelib, Federal Rezerv yiliga sakkizta uchrashuvdan ikkitasi keng qamrovli strategiyani muhokama qilish uchun ajratilishini, foiz stavkalari bo‘yicha ovoz berilmasligini aytgan edi.

Bu Federal Rezervning yig‘ilish taqvimiga 1980-yillarning boshidan buyon birinchi bor yangi o‘zgartirish kiritilishi hisoblanadi – o‘sha paytda yillik yig‘ilishlar soni 12 tadan 8 taga qisqartirilgan edi. Investorlar yangi jadval bozorda notinchlik keltirib chiqarishidan xavotirda bo‘lsalar-da, tarafdorlar bu xavotirlarga asos yo‘q deb hisoblaydi va bu o‘zgarish qaror qabul qiluvchilarga vaqt ajratadi – avval muayyan mavzularga bag‘ishlangan vaqt bosqichma-bosqich qisqarib ketayotgan edi.

"Bu FOMC uchun ilgari bo‘lmagan holat emas, hattoki yaqinda ham shunday bo‘lgan," dedi Loretta Mester. U 1985-yil markaziy bankka qo‘shilgan, 2014-yildan 2024-yilgacha Cleveland Federal Rezervining prezidenti bo‘lgan va 2000-yildan buyon Federal Ochiq Bozor Qo‘mitasining (FOMC) ko‘plab yig‘ilishlarida qatnashgan.

Bu o‘zgarish moliyaviy inqirozdan oldingi davrga borib taqaladi va aynan o‘sha paytlar Walsh uchun tanishdir – u 2006-yildan 2011-yilgacha Federal Rezerv Kengashining a’zosi bo‘lgan. O‘sha yillarda Federal Rezerv yiliga sakkiz marotaba yig‘ilish o‘tkazgan, ulardan oltitasi bir kunlik bo‘lib, asosan iqtisodiyot va pul-kredit siyosatini muhokama qilish hamda foiz stavkalariga ovoz berish uchun mo‘ljallangan edi; qolgan ikki yig‘ilish esa bir kun ko‘proq davom etib, kengroq iqtisodiy mavzularga qaratilgan edi.

2008-yilda boshlangan moliyaviy inqiroz Federal Rezervning butun diqqatini jalb qildi va yig‘ilishlar vaqti uzunroq va tez-tez bo‘lib qoldi.

2012-yilda Federal Rezerv rasmiy ravishda har bir yig‘ilish uchun ikki kunlik formatni qabul qildi. Biroq, bu yig‘ilishlarning yarmidan keyin rais matbuot anjumani o‘tkazadigan tizim joriy qilindi – bu tizim 2011-yilda rais Ben Bernanke tomonidan kiritilgan. Bunday yig‘ilishlar odatda avvalroq yakunlanar, Bernanke nutq tayyorlash uchun vaqti bo‘lishi uchun.

2018-yilda Jerome Powell raislikka kelganidan so‘ng, matbuot anjumanlari har bir yig‘ilishga joriy qilindi. Shundan beri asosiy ishlarning aksari birinchi kunga o‘tkazilib, ikkinchi kun esa odatda foiz stavkasi bo‘yicha ovozlar yakunlanishi bilan tugatiladi.

Mesterning ta’kidlashicha, qolgan muhokama vaqtida asosiy va mazmunli mavzularni ko‘rib chiqish va pul-kredit siyosati bo‘yicha qiyin qarorlar qabul qilish tobora mushkul bo‘lmoqda. "Bularni chinakamiga muhokama qilish uchun ko‘proq vaqt ajratish – yaxshi narsa," dedi u.

Tizim islohoti

Walsh bayonot berib, Federal Rezerv faoliyatining juda ko‘p jabhalarini qayta ko‘rib chiqishni xohlayotganini bildirgan – iqtisodiyotni baholash uchun foydalaniladigan ma’lumotlardan tortib, muloqot uslublarigacha. Uning ko‘pgina kengroq orzulari hamkasblarining qarori va ma’qullashini talab qiladi.

Joriy yil boshida Walsh tashqi ekspertlardan iborat ishchi guruh tashkil qilgan va ular Federal Rezerv faoliyatining beshta asosiy jihatini o‘rganib, yangi g‘oyalar taklif qilmoqda. Tegishli hisobotlar shu yil oxiriga borib e’lon qilinishi kutilmoqda.

Duke universiteti iqtisodiyoti professori, sobiq Federal Rezerv maslahatchisi Ellen Meade, "Agar kengroq mavzularda muvaffaqiyatga erishmoqchi bo‘lsangiz, bunga vaqt ajratishingiz kerak," dedi. U 2011-yildan 2020-yilgacha bir nechta FOMC yig‘ilishlarida qatnashgan.

Biroq Meade, yangi jadvalning tafsilotlari juda muhimligini ta’kidladi. Federal Rezerv hozirgi oltidan etti haftagacha oraliqda o‘tkaziladigan yig‘ilishlarni saqlab qolish, faqat shundan ikkitani ovoz berilmaydigan majlis sifatida belgilashi mumkin; yoki umuman jadvalni o‘zgartirib, olti ovoz beriladigan yig‘ilishni har ikki oyda bir marotaba o‘tkazish va ular orasiga ikkita maxsus yig‘ilish qo‘shishi mumkin.

Richmond Federal Rezerv prezidenti Tom Barkin payshanba kunidagi yig‘ilishlarni har ikki oyda o‘tkazish taklifini qo‘llab-quvvatladi.

"Men FOMC yig‘ilishi tugagach, juma kuni mehnat bozoriga oid hisobot e’lon qilinishini yoqtirmayman," – dedi Barkin hozirgi jadval haqida gapirar ekan. "Agar har ikki oyda bir to‘g‘ri kelsa, ketma-ket ikki to‘liq ma’lumotga ega bo‘lamiz va ikki ma’lumot tsikli asosida qaror qabul qilamiz."

Barkin, bu o‘zgarish markaziy bank uchun katta burilish emasligini aytdi. 2009-yildan 2018-yilgacha New York Federal Rezerv prezidenti bo‘lgan William Dudley ham shunday fikrda va yig‘ilishlar sonida "mo‘jizali raqam" yo‘qligini ta’kidlaydi. Uning fikricha, eng muhimi bozorning Federal Rezerv turli iqtisodiy sharoitlarda qanday reaksiyaga kelishini tushunishi – bu iqtisodchilar "reaksiya funksiyasi" deb ataydigan jarayon.

"Bu o‘zgarishlar Federal Rezervni samaraliroq tashkilotga aylantirishda haqiqiy ahamiyatga ega yoki yo‘qligiga ishonchim komil emas," dedi Dudley shu o‘zgarishlar haqida fikr bildirar ekan.

Walsh bayonotida, hozirgi yig‘ilishlarning tez-tez bo‘lishi va har bir FOMC yig‘ilishidan keyin matbuot anjumani o‘tkazilishi natijasida Federal Rezervni kuzatib boruvchilar va bozor qaror qabul qiluvchilarning harakatlaridagi o‘zgarishlarni ortiqcha kuzatishga majbur bo‘layotganini aytdi.

U aytadi, katta masalalar – masalan, unumdorlik yoki demografiyada nimalar o‘zgarayotganini yoki iqtisodiyot qanday zarbalarni yengib o‘tayotganini o‘rganish – oxir-oqibatda ancha muhim.

Mester va Meade fikricha, ovoz beriladigan yig‘ilishlar sonini qisqartirish va yil davomida ularning oraliq muddatini oshirish natijasida qaror qabul qiluvchilar har bir foiz stavkasini belgilash orasida ko‘proq iqtisodiy ma’lumot to‘plashga muvaffaq bo‘ladi. Bu, shuningdek, noqulay paytlarni bartaraf etadi, masalan, o‘tgan hafta – amaldorlar foiz stavkasi bo‘yicha bir kun avval ovoz bergan edi, ertasi kuni esa uchinchi chorak uchun muhim iqtisodiy ma’lumotlar e’lon qilindi va o‘sha yig‘ilish yaqin orada bo‘lib o‘tadigan oraliq saylovlar oldidan bo‘lib o‘tdi va Federal Rezerv qaroriga siyosiy soyani keltirib chiqardi.

Lekin ovoz beriladigan yig‘ilishlar soni kamaytirilishining salbiy tomoni ham bor. Avvalo, yangi tezlik Federal Rezervni iqtisodiy va foiz prognozlari e’lon qilinadigan jadvalga o‘zgartirish kiritishga majbur qilishi mumkin – hozirgi vaqtda bu prognozlar har chorakda, har ikkinchi FOMC yig‘ilishida e’lon qilinadi.

Monetary Policy Analytics iqtisodchisi Derek Tang mijozlariga yo‘llagan hisobotida yozishicha, "asosiy" yig‘ilishlar soni kamaygani sari amaldorlar oddiy 25 baza punktdan katta diapazonda foiz stavkalari o‘zgarishi haqida ko‘proq qaror qabul qilishi mumkin. Faqatgina harakat diapazonining kattaroq bo‘lishi haqidagi kutish ham bozor tebranishlarini kuchaytirishi mumkin, deydi u.

Georgetown Universiteti iqtisodchisi Masaaki Yoshimori esa kamroq, ammo aniqroq vaqtda o‘tkaziladigan yig‘ilishga o‘tishni yoqlaydi. Uning fikricha, Federal Rezerv shunday qarorlar qabul qilish paytida, zaruriyat tug‘ilganda qo‘shimcha yig‘ilish chaqirishga tayyor ekanini aniq ma’lum qilishi lozim.

"Yig‘ilishlar soni sakkiztadan olti marta qisqartirilsa, asosan tavakkal shundaki, olti asosiy yig‘ilish o‘rtacha yetarli bo‘lmasligi emas," – avgust oyida Walsh bilan uchrashgan Masaaki Yoshimori o‘z ilmiy maqolasida aytdi, – "lekin yig‘ilishlar orasidagi uzoqroq oraliqda kutilmagan holatlar yuz berishi mumkin."